金吾財訊 | china securities co.,ltd.発表のリサーチレポートによると、思摩爾国際(06969)は2023年に111.68億元の収益を実現し、前年比で-8.0%、当期純利益は16.45億元で、前年比で-34.5%、粗利率は38.8%/-4.5ポイント、純利益率は14.7%/-6.0ポイントを達成した。単独四半期で見ると、23Q4に31.66億元の収益を実現し、前年比で-2.3%、当期純利益は4.68億元で、前年比で-15.2%であった。
展望すると、グローバルな規制が厳しくなり、規則に従った製品に利益があり、噴霧技術プラットフォームは将来の成長に向けた継続的な投資とエネルギー蓄積を持続する。 1）国内市場は、整然とした管理時代に入った。今後、不規則な製品が整理され、新しい国家基準製品が引き上げられるにつれて、市場は健全で成長する可能性がある。2）海外では、FDAが季節ごとに法の執行を強化しており、世界的に規制方向が厳しくなっている。当行は、多様化した製品と技術の蓄積、規則に従った経営を実践している生産業者を代表とする企業が利益を受ける可能性があると考えている。3）新しいビジネスについて、同社は既に哮喘やCOPDに対する3種類の製剤と装置を欧米の医薬監督機関から承認を受けており、2種類の呼吸同等剤が実験中の体外生物学的等価性を達成している。将来的な商業化が期待される。
当行は、2024年から2026年にかけて、収益がそれぞれ1252.2億元、142.18億元、160.16億元を達成し、同じ割合で12.1%、13.5%、12.6%増加すると予想している。帰母純利益は各々16.82億元、19.61億元、22.70億元で、同じ割合で2.3%、16.6%、15.7%増加すると予想されており、これらに対応する最新のPEはそれぞれ24.8x、21.2x、18.4xである。規制政策および消費動向の変化により、同社の23年度の業績は圧迫されているが、同社の財務状況は健全で、研究開発投資、チャネル展開、ブランド構築に着目し、評価が低下している今こそ「買い」の格付けを維持すべきである。