中国証券によると、東方証券は研究レポートを発表し、2024年に国務院国有資産委員会が時価総額管理を国企の責任者の業績評価に含め、車両メーカーの新エネルギー部門を個別に評価、時価総額管理と新エネルギー車両事業の個別評価などは、央国企業価値の再構築を促すことが期待されています。同行は、央国企業の新エネルギー車両ビジネスの変革を加速する必要があると考えており、央国企業改革の持続的な推進と指標評価の引き続きの最適化に伴い、自動車業界内での競争力と収益力がさらに向上することが期待されます。細分化された分野で、競争力の強い国企の上場車両メーカーに注目することをお勧めします。

東方証券の意見は以下のとおりです。

車両産業の国有企業改革の必要性。

自動車業界の国有企業上場企業は、自動車業界の支柱であり、貢献しています。近年、中国の新エネルギー自動車が急速に発展しており、ビジネス関連の民間企業を代表するBYDカンパニーを始めとして、優秀な民間零部品企業が新エネルギー開発を利用し、急速に発展しており、国有企業上場企業の発展スピードと運営指標は民間上場企業に追いつかれ、長期的な評価レベルは低い水準で推移しています。2024年、国有資産委員会は、時価総額管理を央企の責任者の業績評価に含め、自動車央企業の新エネルギー車両ビジネスを個別に評価するなどの新しい評価方法を発表し、自動車央国勢力の時価総額管理、新エネルギー車業務の全面的な発展を促進し、継続的に経営水準を改善することを奨励すると考えられます。

央国企業上場企業は依然として産業の柱です。

全体的に見ると、2018年から2022年までの自動車国有企業上場企業（SWカテゴリー）の総収益は約18兆元を維持しています。民間企業が新エネルギー自動車開発の波に乗り、自動車国有上場企業の業績比率が次第に低下し、2018年の68.0％から2023年上半期の52.6％にまで低下しました。純利益に関しては、2018年の74.0％から2023年上半期の43.5％まで中国自動車企業上場企業の親会社純利益の割合が低下しています。収入比率が50％以上である自動車国有企業上場企業は依然として産業の柱です。

央国企業の経営効率は引き続き改善が求められています。

ビジネス指標から見て、近年、自動車産業の民間企業上場企業の粗利率、当期純利率、ROEなどは国有企業上場企業に優り、国有企業上場企業の改革が必要で、経営能力の向上を促進する必要があります。2023年上半期、自動車産業国有企業上場企業の粗利率は11.7％であり、民間企業上場企業の粗利率は17.9％であり、両者の差は6.2％でした。純利益率については、自動車産業国有企業の上場企業は年々減少傾向にあり、2023年上半期に改善されるまで見られませんでした。ROEに関しては、自動車産業国有企業国有企業上場企業のROE（トレーリング12ヶ月）が低下しており、2018年の9.2％から2022年の4.2％に低下し、2023年上半期にわずかに回復して4.5％になりました。

央国企業の評価システムが引き続き改善され、央国企業の価値再構築が促進されることが期待されています。

2018年以来、国務院国有資産委員会は、央企の評価指標システムを何度も調整し、「二つの利益と一つの率」から「一つの利益と五つの率」に進化させました。2024年、国有資産委員会は、時価総額管理を国企の責任者の業績評価に含めることを発表し、自動車央企業の新エネルギー車両ビジネスを個別に評価するなどの新しい評価方法を導入することが期待されます。央国企業の新エネルギー車両ビジネスの変革を加速する必要があり、央国企業改革の持続的な推進と評価指標の引き続きの最適化に伴い、自動車央国企業の革新的な変革の活力はさらに引き出され、業界内での競争力および収益性が向上することが期待されます。

投資戦略として、央国企業が改革を実施すると、企業の経営効率と競争力が向上し、その後収益性も段階的に向上するため、収益性の向上は、評価の修復、時価総額の上昇を促します。

注目すべきは、細分化された分野で競争力を備えた央企上場企業である、長安汽車(000625.SZ)、安徽江淮汽車集団(600418.SH)、中国重汽(000951.SZ)などの自動車会社。その他の非央企優良株式会社には、江蘇新泉汽車内装(603179.SH)、浙江銀輪機械(002126.SZ)、江蘇博俊産業技術(300926.SZ)などがあります。

リスクには、マクロ経済が減速した影響、自動車メーカーの価格競争のプレッシャー、上流の原材料価格の変動の影響、央企改革プロセスが予想に反して進まないことがあります。