中国では、深セン市発展改革委員会が2021年3月15日に天然ガスの市場価格を調整する通知を発行した。これにより、都市ガスのランク付け販売価格が10％、工業用ガスの基準販売価格が7.77％値上がりした。数年間、天然ガスの購入コストの大幅な変動やコロナ禍の影響を受け、エネルギー業界が低評価となった。2014年3月15日までに、ガスIII（上証）指数のTTM（連結後利益）は16.89に過ぎず、2021年以来の12％以上の減少点に位置していた。販売価格の毛利改善の期待により、都市エネルギー業界の評価を回復させる可能性がある。

深セン市発展改革委員会は、2021年3月15日に管状天然ガスの販売価格について調整するための通知を発行しました。調整後の深セン市管状都市ガスの居住者の販売第1/第2/第3ランクは、それぞれ3.41/3.91/5.16元/m³に調整され、工業用ガスの基準販売価格は4.3元/立方メートルです。ガス会社は、価格を上限20％、下限なしでユーザーと協議して具体的な価格を決めることができます。

華創証券の見解は以下のとおりです。

本連携により、深セン市の都市ガス第1ランクの販売価格は10％、工業用ガスの基準販売価格は7.77％アップしました。

管状都市ガスの価格プログラムに関する通知に基づき、調整後、深セン市の都市ガスの第1/第2/第3ランクの階層価格はそれぞれ0.31元/立方メートルアップし、アップ率は10.00％/8.61％/6.39％となりました。調整後、深セン市の工業用ガスの基準販売価格は0.31元/立方メートル値上がりし、値上がり率は7.77％に達しました。この価格の連携調整は、都市エネルギー企業の前期の高い購入コストを調整するためのものであり、通知によると、2021年10月から2023年10月まで、深セン市ガスグループの平均購入コストは3.0498元/立方メートル（税金を含む）で、この連携調整により、今後の基準の上下を合わせた価格の調整機構の基期コストとして2.4061元/立方メートル（税金を含む）が決定されている。

天然ガスの価格は、顺価政策が着実に進展するにつれて、さらに下落する可能性があり、顺価政策が実装されることで、都市エネルギーグロスマージンの修復が進む可能性がある。

2023年初頭、国家発展改革委員会（NDRC）は各省市に対して、「天然ガス上下流価格連動メカニズムに関する情報提供に関することについて」と題する文書を送信し、天然ガス価格連動事項を重点的に推進することを目指している。2023年以降、多くの省市で天然ガスの上下流価格連動メカニズムが最適化され、価格連動条件が一定程度緩和される。居住者ガスが顺価制度を着実に推進するにつれて、2023年以降、第1段階の階層価格の平均値は約0.259元/方（9.76％）上昇する可能性があります。深セン市のガス価格は高いため、都市部エネルギー企業の顺価制度の落地が一定の示唆意義を持ち、顺価制度の着実な推進によって、都市エネルギーグロスマージンの修復が進むことが期待されています。

上流資源の総合コストが安定することで、都市エネルギー企業の購買コストは安定する可能性があります。

中国の天然ガスの上流資源には、国内天然ガス、輸入パイプラインガス、輸入LNGなどがあり、これらの資源はそれぞれ2022年に占める割合は約59％/16％/25％である。そのうち、国産天然ガスはコストが低く、安定的で管理可能であり、増産による生産量の増加が期待される。輸入パイプラインガスは原油価格に連動し、計画価格の遅延周期が10〜12ヶ月ある為、原油価格に従って下落する可能性がある。輸入LNGでは、海洋ガス価格は大幅に下落し、長期契約量の増加により輸入LNGのリソース総合価格が安定する可能性がある。天然ガスの上流資源の総合コストはすでに安定し、現時点では強い期待刺激は不足しているものの、成長安定、消費促進を背景に、都市エネルギー企業の購買コストが安定する可能性があるため、都市エネルギーグロスマージンの回復に向けた通路に入る可能性がある。

現在、エネルギー業界の評価は低く、販売価格の毛利改善の期待により、エネルギー業界の評価が大幅に修復する可能性がある。

近年、天然ガスの購入コストの大幅波動やコロナ禍の影響を受け、都市エネルギー業界の評価が低下しています。2014年3月14日現在、ガスIII（上海）指数のTTM（連結後利益）は16.89であり、2021年以来の12％未満です。售氣毛差改善の期待により、都市エネルギー業界の評価を回復させる可能性がある。

投資アドバイス：基本的には、2021年から2022年にかけて天然ガス価格が大きく変動した後、都市エネルギー企業の購買コストは安定する可能性がある。同時に、価格連動メカニズムが確立され、都市エネルギー企業の毛利の回復が進む可能性がある。

現状、エネルギー業界の評価は低く、售氣毛差改善の期待により、業界の評価が修復する可能性があります。

現在、エネルギー業界の評価は低いですが、售气毛差改善の期待により、エネルギー業界の評価が大幅に修復する可能性があります。新奥股份（600803.SH）、華潤燃気（1193）、昆侖エネルギー（00135）、中国燃気（00384）、九丰エナジー（605090.SH）などに関心を持たせてください。

リスクに関しては、マクロ経済の変動、天然ガスの購買コストの変動、顺価政策の推進が予想されず、想定外の事象がおきることです。