香港市場はついに2023年に下降し、世界的な上昇率が最低となりました。

港股は4年連続で下落し、ちょうど fed の利上げサイクルに重なっています。2023年、港股は年間で2,734ポイント下落し、13.82%の減少率となりましたが、世界の主要な株式市場の中で最下位に位置しました。最初に閉場した日本株と台湾株はそれぞれ28%と近く27%急上昇し、米国株は2023年12月28日時点で13%以上上昇し、港股を遥かに上回っています。

2023年、港股のブルーチップで最も優れた業績を記録したのは電気自動車銘柄の新興株理想汽車（02015）です。2023年末の終値は147.1元で、年間で91.536%上昇し、レノボ（00992）の58%以上、中国石油（00857）の44.5%の上昇率を上回り、遥かにトップを走っています。実際、恒生指数のアップル産業チェーン企業である高偉電子（01415）の年間上昇率は112%であり、下半期にも回復傾向が見られる消費電子業界も投資家にクローズ注目する必要があります。2023年、5つのブルーチップ株式のうち、年間下落率が50％を超えたものがあり、最も弱いものは体育用品株式のLi Ning（02331）で、年間で69%下落し、20.9香港ドルで取引されました。消費品株式全体のパフォーマンスは良くないです。恒生指数を引っ張っているのは恒生科技株であり、恒生科技株指数が大幅に下降しているのは、前年度に暴騰したインターネットプラットフォームの評価を修正していることによるものです。純粋に科学的な観点から見ると、香港の恒生科技株指数は、中国の本土の科学技術力を代表するものではなく、電子技術に限定されたものです。中国本土の主要な科学技術成果の多くは、大型国営企業や中央企業が握っており、特に軍需産業分野においてはそうです。当初、インターネット大手企業は最も高い時期に香港上場しましたが、特に米国からの中華株の再上場も相まって、香港全体の株式市場の流動性を損ないました。

恒生医療保健指数では、最近、多くの優れた企業が続々と登場し、2024年には投資家にとって相当注目する値打ちがあります。特に創新医薬品の分野において、2023年末近くには好調な状況が続いています。具体的には、米国食品医薬品局（FDA）の最新の記録によると、同機構の薬物評価・研究センター（CDER）は、今年に入ってから、37種類の新しい治療法を承認した2022年に比べ、56種類の新しい治療法を承認しました（増加率は51％に上ります）。以下は、最近3か月間の港株バイオ医薬品セクターの公表情報であり、ほとんどすべてが創新医薬品領域に関するものです：

1.泊安生物（06955.HK）は形態抗原（胰臓がん診断法）の適応症を含む孤児薬資格を米国食品医薬品局（FDA）から認定しています。

2.複宏漢麗ン（02696.HK）：注射用HLX42（標的指向型EGFR抗体-新型DNAトポイソメラーゼI阻害剤連結薬）がFDAから高速登録承認を受けました。

3.ユアンダ（00512.HK）は天津田辺の買収を行い、慢性病1兆円市場を確保し、TLX250-CDxはFDAにBLA申請を提出し、核医薬の業界でのリードを強化しています。

4.華鈴医薬（02552.HK）は第2世代グルコースキナーゼ活性化剤海外臨床試験を推進するために、米国FDAに形成届出を提出しました。

5.和誉-B（02256.HK）：CSF-1R抑制剤Pimicotinib（ABSK021）はFDAの高速通路認可を取得しています。

6.聖諾医薬-B（02257.HK）：人間呼吸器トリムコハクウイルスに対応する創新的mRNAワクチンRV-1770がFDAの新薬臨床試験を承認しました。

7.石家莊集団（01093.HK）は、イーリタイカン脂肪質体注射液の新薬上市申請を米国FDAに提出しました。

8.勒普生物（02157.HK）：膵臓がんの治療に用いるMRG004Aは孤児薬に指定されました。R/M NPC（治療困難な再発性転移性鼻咽癌）の治療に使用されるMRG003はFDAの高速通路認可を取得しました。

9.先声薬業（02096.HK）：SIM0501の新薬臨床試験申請がFDAに承認されました。

10.開智薬業-B（02171.HK）：CT071は、再発/難治性多発性骨髄腫および再発/難治性原発性骨髄腫の治療に使用される医薬品として、FDAからIND（重大不適合薬物）承認を取得しました。

11.先瑞達醫療-B（06669.HK）：同社が販売するペイクローズ涂層球囊導管AcoArt Litosは、2019年11月29日にFDAから治験装置免除（IDE）の承認を受けました。

12.科倫博泰生物-B（06990.HK）：同社の主力製品であるA400（EP0031）は、孤児薬資格を米国食品医薬品監督管理局から認定されています。

……

湘财証券は最近のリサーチレポートで、国内の創新医薬品の国際展開が頻繁に行われており、最初のPD-1の海外登録に続いて、国内の上昇剤白血病治療薬が米国FDAの承認を受け、国内の自主的な開発による創新的な生物医薬品が市場で認められるようになっており、国際展開戦略の再度の検証が可能になっています。2024年の港株市場で投資家が特に注目するのは、恒生指数の回復度合いではなく、多数のバイオ医薬品企業が海外で掘り出したもので、決算には意外な収穫があるかもしれません。

国信証券は最近、2023Q4が今後3年の医薬品市場にとって最良の時期であるというリサーチレポートを発表しました。医薬品業界は、需要の安定的な持続性、優良な供給の出現、一般的な供給の持続的な脱退、自主的および制御可能な能力の持続的な向上など、上向きの基盤にあり、創新、法令遵守、国際化という長期的な発展方針が明確です。過去5年間、国内医薬品会社の研究開発密度は持続的に増加し、収益成長および修正後利益成長は研究開発成長よりも弱く、医薬品業界は持続的な転換・アップグレード過程にあります。

年末には、多くの機関が2024年にドル指数が低下し、香港の株式市場に修正が必要という総括を行いましたが、筆者は全年を通じて恒生指数に慎重な姿勢を維持します。それは、港股が板块の大市場価値なしにはリードを示せないからです。過去数年間、市場価値が最大だった恒生インターネット指数でも反発的な相場が最大だったに過ぎず、当時の成長性と同じように、甘い幻想でしかありませんでした。そのため、港株の構造的な相場から機会を発見する必要があります。投資家に注意する必要があるのは、多数の央企+国企がHK市場で特別な評価を受けており、特に本損が純資産に下落することが多い国企は、国有企業の改革の時代において、民営化の機会が存在することです（筆者の個人的な予測です） 。

最近の消費電子機器の反発では、港株は2024年第4四半期に既に反応しました。基本的には、アップル+華為の評価修復に焦点を合わせています。しかし、港株は高値を維持することが困難であり、国際的な投資銀行が目標株価を一致して引き上げるときには、メディアの解釈に対しては慎重になる必要があります。香港市場での主要な課題は、評価がどの程度低いかではなく、資金の流動性の欠如であることに変わりはありません。

2024年、幸運を祈ります！