Initiating coverage with an Outperform rating and a $10 price target. QuantaSing is the largest online individual learning service provider in China, by revenue. It launched in 2019 with a focus on adult financial literacy courses, before expanding to personal interest courses. Additionally, the company operates an e-commerce platform focused on liquor, which could expand product offerings in the future. Our favorable rating is based on the company’s positive cash flow growth outlook.
Scalable business model. The company acquires customers at a low cost by offering free introductory courses advertised through online sources, providing a large audience to which it can sell its premium courses, Currently, the company has over 94 million total registered users on its free course offerings. Notably, the company can quickly develop new courses tailored to customer needs, which provides flexible monetization opportunities.
Favorable outlook. In our view, the company is well positioned for profitable revenue growth. We are forecasting fiscal 2024 revenue growth of 15.1% to RMB3.547 billion ($486.6 million) and adj. EBITDA margins of 12.6%, resulting in adj. EBITDA of RMB446.0 million ($61.2 million). In fiscal 2025, we anticipate revenue growth of 14.4% and adj. EBITDA margins of 14.7%, resulting in adj. EBITDA of RMB599.0 million ($82.2 million).
Strong financial position. As of June 30, the company had RMB764.3 million ($104.9 million) in cash and no long-term debt. Given the company’s free cash flow generation, which we estimate will be RMB370.0 million ($50 million) in fiscal 2024, we do not anticipate that it will require additional capital. On the other hand, the company could seek to repurchase shares through a recently announced 1-year, $20 million share repurchase program.
Compelling valuation. Near current levels, the shares trade at 0.2 times enterprise value to our 2024 revenue forecast, well below the industry peer group average of 3.7 times 2024 revenue. We are initiating coverage with an Outperform rating and a price target of $10 per share (ADS). Our conservative price target reflects a target enterprise value of roughly 1.0 times our 2024 revenue forecast
アウトパフォーム評価と10ドルの価格目標で補償を開始します。Quantasingは、収益ベースで中国最大のオンライン個人学習サービスプロバイダーです。2019年に成人向け金融リテラシーコースを中心に開始され、その後、個人向けコースに拡大しました。さらに、同社は酒類に焦点を当てた電子商取引プラットフォームを運営しており、将来的には製品の提供を拡大する可能性があります。私たちの好意的な評価は、会社の前向きなキャッシュフロー成長の見通しに基づいています。
スケーラブルなビジネスモデル。同社は、オンラインソースで宣伝されている無料の入門コースを提供することで低コストで顧客を獲得し、プレミアムコースを販売できる大勢の視聴者に提供しています。現在、同社の無料コースの登録ユーザー数は9,400万人を超えています。特に、同社は顧客のニーズに合わせた新しいコースを迅速に開発でき、柔軟な収益化の機会を提供します。
好調な見通し。私たちの見解では、同社は収益性の高い収益成長に向けて有利な立場にあります。2024年度の収益は15.1％増加して354.7億人民元（4億8,660万ドル）になると予測しています。EBITDAマージンは12.6％で、調整後の結果です。EBITDAは4億4600万人民元（6,120万ドル）です。2025年度には、14.4％および調整後の収益成長を見込んでいます。EBITDAマージンは14.7％で、調整後の結果です。EBITDAは5億9,900万人民元（8,220万ドル）です。
堅調な財政状態。6月30日の時点で、会社には7億6,430万人民元（1億490万ドル）の現金があり、長期債務はありませんでした。会社のフリーキャッシュフロー創出は、2024年度に3億7,000万人民元（5,000万ドル）になると予測していますが、追加の資本が必要になるとは考えていません。一方、同社は最近発表された1年間の2,000万ドルの自社株買いプログラムを通じて株式の買戻しを求めることができます。
説得力のある評価。現在の水準に近い状態で、株式は2024年の収益予測の企業価値の0.2倍で取引されており、同業他社の平均である2024年の収益の3.7倍をはるかに下回っています。私たちは、アウトパフォーム格付けと1株あたり10ドル（ADS）の価格目標で補償を開始しています。私たちの控えめな価格目標は、2024年の収益予測の約1.0倍という目標企業価値を反映しています
