智通財経APPは、国金証券が研究レポートを発表したと報じています。酢酸産業の限界費用支援の下で、酢酸の利益空間は一定程度の支援があり、コスト管理が鍵となります。酢酸は、国内外の産業チェーンの配置には差異があり、国内では多くの場合、石炭-メタノール/CO-酢酸が主要な産業チェーンとなっています。コスト管理、原料消費、安定した運転などの一連の要因がコストに影響を与えます。生産能力の消化には時間がかかる段階では、生産企業が効果的なコスト管理を形成できる場合、相対的な利益が得られる可能性があります。華魯恒昇（600426.SH）に注目を促す。同社は現在、酢酸設計生産能力50万トン、100万トンの生産能力が投入される予定です。低コストの利点を活かして、比較的安定した基礎利益空間を確保することができます。供給が一時的な不可抗力に見舞われたり、需要が大幅に支援された場合、大幅に収益弾性が向上する可能性があります。

国金証券の主な見解は以下の通りです：

酢酸産業は長期的に増産能力が多く、時間を要するが、あまり悲観する必要はない。

①酢酸産業の現有生産能力は約1100万トンであり、計画された新規生産能力は800万トンを超えています。一般的に、多くの新規供給は産業に大きな懸念をもたらす 影響を与えますが、投入スケジュールから見れば、新規生産能力の半分以上が本当の意味で増産されるのは、2026年以降であり、計画された生産能力が最終的に地に落ちるまでには多くの不確実な要素があります。産業の供給は増加していますが、時間的なサイクルは相対的に長いです。②酢酸が存在する産業チェーンは比較的長く、すべての企業が産業チェーンの原点配置を実現しているわけではなく、産業内の生産コストには一定の差があります。

③酢酸の生産能力を新たに増やす企業の多くは、下流製品の計画を作成し、下流製品の消化は産業チェーンの全体的な稼働に影響する可能性があります。一部の新規生産能力は、満載供給を形成するわけではないでしょう。④酢酸の生産企業のコスト管理にはまだ大きな差があり、外国資本の企業が布陣しているため、コストの違いは低コスト企業の利益緩衝材料となります。

酢酸産業の構造は比較的良好であり、業界の収益底はある程度支えられている。

他の大量生産製品業界と比較して、酢酸の市場集中度は全世界と国内市場で比較的高いです。CR5比率は61.7％に達し、トップ企業は良好な規模優位性を持っています。全体的に参加している企業の数は約17社あり、何年もの発展の後、業界は比較的成熟し、地域分布が均等であるため、低価格市場競争がほとんど発生しない状況があります。需要のサポートが正常である場合、業界は効果的にコスト伝達を行うことができ、コストの上に収益空間を維持することができます。

需要のサポート不十分な状況では、業界は段階的に供給を調整し、市場秩序を維持するために点検を調整することもあります。同時に、海外の集中度の高さからも利益を得ており、装置に非常事態が起こった場合、酢酸の輸出比率は約1-2%であるが、相互に影響し、酢酸に対する柔軟なスペースを提供することになるでしょう。

炼化企業が業界の新しいプレイヤーになり、産業チェーンは自給自足となり、2026年以降、流通市場のプレッシャーがわずかに増加する可能性があります。

酢酸自給改革後、業界には恒力のみが新しい参入者となり、多くの企業が既存企業の生産能力の拡大を主としているため、相対的に安定しています。しかし、いくつかの炼化生産企業が布局し始め、自社原料自給と下流のEVA産業チェーンの支援を形成し、業界に新しい変化をもたらす可能性があります。炼化PTAに必要な溶剤の外部調達が減少し、2026年以降流通市場への生産能力消化の圧力をもたらす可能性があります。

酢酸エチルの下流製品の需要が明らかに増加しており、能力の消化には時間がかかり、後段の生産能力の投入ペースは引き続き追跡が必要です。

一部分の新規の酢酸生産企業は、産業チェーンの一体化に基づくレイアウトを中心に展開し、多数が下流のEVA分野に拡張しています。現在の状況から見ると、酢酸エチレンおよびその下流のEVAレイアウト企業が明らかに増加しており、業界内の企業が生産能力を拡充している一方、新規参入者も多く布陣しています。酢酸および下流の酢酸エチレン産業チェーンの生産能力消化には時間がかかると予想され、新しい生産能力を追加する企業の稼働リズムは長期的に観察する必要があります。

リスク注意喚起

政策変更リスク、新規生産力の大量リリースリスク、需要が予想に達しないリスク、製品の輸出の波動リスク、原材料の波動リスクなど。