2019年に100億ドルの収益に達して以来、健康院（600380.SH）の業績は2022年に過去最高を記録しました。

4月11日、健康院が発表した年次報告書によると、Guimuの2022年の営業利益と純利益はそれぞれ171.43億元と15億300万元で、前年同期比でそれぞれ7.79％と13.10％増加しました。

子会社の麗珠グループ（000513.SZ）と珠海立ズマブ抗生物質技術有限公司（以下「リズマブ」と呼びます）（以下同様）を除くと、健康院の業績の伸びはさらに顕著でした。2022年のGuimuの営業利益と純利益はそれぞれ48億32百万元と9億2900万元で、17.04％と44％増加しました前年比でそれぞれ 3%。

具体的には、ビジネスカテゴリーに関しては、3つのセクターすべてがさまざまな程度で成長しています。処方薬、原薬と中間体、健康食品+OTCは、2022年にそれぞれ2,120億元、23億6000万元、3億900万元の収益を生み出し、前年比でそれぞれ18.46％、16.05％、7.24％増加しました。

処方薬事業セグメントの呼吸器製剤は好調で、2022年には11億7400万元の収益を生み出し、前年比103.37％増加しました。しかし、前年の収益の658％という前年比成長率は急激に鈍化しています。

これは、主力製品である「塩酸レボサルブタモール噴霧吸入液」（以下「リストン」といいます）がコレクションに含まれていた後の価格の下落に関連している可能性があります。

「リシュトンは現在、私たちの呼吸器系全体で最大の品種です。以前はいつも率先して病院を開発していましたが、コレクションに入ってからLishutongの価格が下がったので、成長率は以前ほど速くなかったのかもしれません。さらに、この成長の鈍化だけを見ることはできません。結局のところ、以前の基盤は小さかったので、成長は速かったです。現在、この成長率は急激な減速とは見なされていません。」健康院の関係者がシンフェンに言いました（ID：TradeWind01）。

このような背景から、Health Yuanは海外市場で「新しい方法」を模索しています。現在、一部の製品は海外市場での上場が承認されています。これが徴収が直面する値下げ圧力をヘッジできるかどうかは、健康院の成長回復力を試しています。

ナゲッツ「吸入剤」

Lizhu Groupの買収は、Health Yuanの健康製品事業への参入であり、呼吸（吸入）製剤は新しい成長曲線になりつつあるかもしれません。

処方薬、原薬と中間体、健康食品、OTCの3つの事業セグメントを持つ総合製薬会社として、抗感染薬と呼吸剤用の処方薬は、健康院の2022年の業績のほぼ半分を占め、同時期に2,1200億元の収益を生み出し、43.87％を占めました。

呼吸器用製剤は大幅に増加しました。彼らは2022年に11億7400万元の収益に貢献し、前年比で103.37％増加しましたが、この成長率は2021年の高い成長率より500パーセントポイント低かったです。

具体的な理由は、急性喘息発作の治療に使用される主力製品「Rishutong」の成長率が鈍化していることです。

「リシュトンは現在、私たちの呼吸器系全体で最大の品種です。以前はいつも率先して病院を開発していましたが、コレクションに入ってからLishutongの価格が下がったので、成長率は以前ほど速くなかったのかもしれません。さらに、この成長の鈍化だけを見ることはできません。結局のところ、以前の基盤は小さかったので、成長は速かったです。現在、この成長率は急激な減速とは見なされていません。」健康院の関係者がシンフェンに言いました（ID：TradeWind01）。

しかし、Xopenexを模倣した最初の国内喘息治療薬として、Lishutongの競争パターンは激しさを増しており、これも景気減速の理由の1つかもしれません。

2019年に上場が承認されたとき、元の研究薬Xopenexを除いて、Rishutongは市場にライバルがいませんでした。しかし、2022年以降、揚州中宝製薬有限公司や江蘇大紅営恒順製薬株式会社を含む7社以上の国内製薬会社が承認を獲得し、健康院の市場シェアを獲得しました。

「収集+競争」の圧力の下で、呼吸器医薬品部門が将来3桁台の高い成長率を維持することは非常に困難です。

しかし、Health Yuanは呼吸器医学の分野では依然として「後回し」です。

気管支喘息の治療に使用できるジェネリック医薬品「吸入用ブデソニド懸濁液」（以下「武術」）は、現在Risutongに次いで2番目に大きい製品です。

「呼吸器内科の分野では、Wu Shuも収益の比較的大きなシェアを占めています。Wu Shuもコレクションに関わっていますが、その金額はまだ残っています。したがって、Li ShuongとWu Shuは、呼吸器医療部門全体の収益規模を支えることになっています。」健康人民元は風力を表しています (ID: TradeWind01)。

Li Shuongと比較して、Wu Shuの市場競争状況は比較的穏やかです。

医薬品局によると、4月11日現在、同じ有効性の製品を承認しているのは、四川プライド製薬株式会社、正大天清製薬グループ株式会社、長風製薬株式会社の3社の製薬会社だけです。

呼吸器製剤の研究プロジェクトの中で、健康院の急性喘息の治療に使用できる「プロピオン酸フルチカゾン吸入懸濁液」と気管支拡張用の「マレイン酸インダテロール吸入スプレー」は、現在商品化目標に近い2つの製剤です。

公開データによると、元の薬剤「プロピオン酸フルチカゾン噴霧吸入懸濁液」は、4歳から16歳の小児および青年の軽度から中等度の喘息の急性発作の治療に大きな臨床効果をもたらしましたが、この市場は常にグラクソ・スミスクラインが支配してきました。

「マレイン酸インダテロール吸入パウダー」にも同様の状況があります。最初の研究者であるノバルティスは、このカテゴリの唯一の企業です。

現在、国内の製薬会社はいずれも上記2つの製剤の製造承認を得ていません。つまり、同様の健全な要素が依然として市場シェアを獲得する可能性がまだあるということです。

国際化への道のりですか？

健康院事業で収益が減少した唯一のカテゴリーは、抗感染性処方薬でした。2022年の収益は9億2,100万元で、前年比で22.76％減少しました。

その理由は、処方抗感染症薬の主力製品であるメロペネム菌感受性による感染症に適した「注射用メロペネム」という薬がコレクションに含まれていたためです。

「メロペネムは7月に7回目のコレクションに含まれ、11月に上陸しました。これが、抗感染薬からの収益が減少した主な理由です。」ヘルス・メタはTradeWind01 (ID: TradeWind01) に説明しています。

「何でも集められる」というプレッシャーに対して、健康院の態度は比較的リラックスしているように見えました。

「全国収穫は正常化しました。第7弾の国内調達と会社の業績への影響の可能性に直面して、同社は引き続きイノベーションへの取り組みを強化し、会社の競争力を高め、会社の安定的な運営を促進していきます。」健康ソースの表示。

それにもかかわらず、健康院は海外市場にも注目しています。たとえば、「注射用エプラゾールナトリウム」と「イプラゾール腸溶錠剤」はインドネシアでの販売が承認されています。

2022年9月、健康院はスイス証券取引所でグローバル預託証券（GDR）も発行しました。この動きは「グローバル化」のための重要なレイアウトとも見なされています。

「スイスでの東ドイツの発行が成功したことは、健康院の国際化戦略における重要なマイルストーンになりました。グループが「外に出て」国際事業を拡大し、国際的なビジョンパターンと運営ロジックを持ち、海外での人気を高めるのに役立ち、それによって会社全体の収益性と全体的な競争力を高めることができます。」健康ソースの表示。

「グローバルフェイスブラッシング」は健康院にも実際のお金をもたらしました。2022年末現在、健康院がスイス証券取引所で調達した6億3,400万元のいずれも使用されていません。

健康院の2018年の株式割当で調達された17億1600万元のうち、資本の40％以上がまだ使われていないことは特筆に値します。

この計算によると、健康院が調達した金額は現在、戦争に投資されていない10億元を超えています。

潤沢な現金は、人民元が医薬品融資の厳しい冬の流れに打ち勝つための方法かもしれません。2022年末までに、Lizhu GroupとRizumabを含めると、健康院の合計金融資本は148.08億元に達しました。

2022年、健康元で現金で稼いだ利息収入などは3億5200万元に達し、「健康食品とOTC」の収益規模とほぼ同じ規模になりました。