Does the November share price for Gogo Inc. (NASDAQ:GOGO) reflect what it's really worth? Today, we will estimate the stock's intrinsic value by projecting its future cash flows and then discounting them to today's value. We will use the Discounted Cash Flow (DCF) model on this occasion. Don't get put off by the jargon, the math behind it is actually quite straightforward.
We generally believe that a company's value is the present value of all of the cash it will generate in the future. However, a DCF is just one valuation metric among many, and it is not without flaws. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
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Is Gogo Fairly Valued?
We are going to use a two-stage DCF model, which, as the name states, takes into account two stages of growth. The first stage is generally a higher growth period which levels off heading towards the terminal value, captured in the second 'steady growth' period. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF ($, Millions) | US$105.1m | US$200.9m | US$171.1m | US$154.4m | US$144.7m | US$139.3m | US$136.4m | US$135.3m | US$135.3m | US$136.1m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x5 | Analyst x3 | Analyst x2 | Est @ -9.76% | Est @ -6.24% | Est @ -3.77% | Est @ -2.05% | Est @ -0.84% | Est @ 0.01% | Est @ 0.6% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 6.1% | US$99.1 | US$179 | US$143 | US$122 | US$108 | US$97.7 | US$90.2 | US$84.3 | US$79.5 | US$75.4 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$1.1b
The second stage is also known as Terminal Value, this is the business's cash flow after the first stage. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (2.0%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 6.1%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$136m× (1 + 2.0%) ÷ (6.1%– 2.0%) = US$3.4b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$3.4b÷ ( 1 + 6.1%)10= US$1.9b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is US$3.0b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Compared to the current share price of US$15.0, the company appears quite good value at a 36% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
NasdaqGS:GOGO Discounted Cash Flow November 8th 2022
Important Assumptions
We would point out that the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate and of course the actual cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Gogo as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 6.1%, which is based on a levered beta of 0.800. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it ideally won't be the sole piece of analysis you scrutinize for a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. What is the reason for the share price sitting below the intrinsic value? For Gogo, there are three additional elements you should further research:
- Risks: Consider for instance, the ever-present spectre of investment risk. We've identified 5 warning signs with Gogo (at least 3 which are concerning) , and understanding them should be part of your investment process.
- Future Earnings: How does GOGO's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the NASDAQGS every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
グーグル社(ナスダックコード:GOGO)の11月の株価はその真の価値を反映しているのだろうか。今日、私たちは株の未来のキャッシュフローを予測し、それを今日の価値に割引することで株の内在的価値を推定します。この場合,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いる.言葉に驚いて逃げないでくださいその背後にある数学は実際にはかなり簡単です
私たちは一般的に、ある会社の価値はそれが未来に生成されるすべての現金の現在価値だと思う。しかし,割引キャッシュフローは多くの推定指標の1つにすぎず,欠陥がないわけでもない.キャッシュフローの割引に関する情報をより多く知りたい場合は,この計算の背後にある原理をSimply Wall St.解析モデルで詳細に読むことができる
Gogoの最新分析を見てみましょう
Gogoの評価は公平ですか
我々は2段階割引キャッシュフローモデルを用い,その名の通り,このモデルは2つの成長段階を考慮している。第1段階は、通常、より高い成長期であり、最終値に近く、第2の“安定成長”段階で捉えられる。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
一般的に、今日の1ドルは未来の1ドルよりも価値があると仮定して、これらの未来のキャッシュフローの価値を今日のドルで計算した推定価値に割引します
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)推定
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(百万ドル) | 1.051億ドル | 2.09億ドル | 1兆711億ドル | 1億544億ドル | 1兆447億ドル | 1億393億ドル | 1億364億ドル | 1億353億ドル | 1億353億ドル | 1億361億ドル |
成長率見通し源 | アナリストX 5 | アナリストx 3 | アナリストx 2 | Est@-9.76% | Est@-6.24% | Est@-3.77% | Est@-2.05% | Est@-0.84% | Est@0.01% | Est@0.6% |
現在価値(ドル,百万)割引@6.1% | 99.1ドル | 179ドル | 143ドル | 122ドル | 108ドル | 97.7ドル | 90.2ドル | 84.3ドル | 79.5ドル | 75.4ドル |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=11億ドル
第2段階は端末価値とも呼ばれ、これは企業の第1段階以降のキャッシュフローである。いくつかの理由で、非常に保守的な成長率が使用されており、一国のGDP成長率を超えてはならない。この場合、今後の成長を見積もるために、10年期国債利回りの5年平均値(2.0%)を用いた。10年の“成長”期と同様に、私たちは6.1%の資本コストを使用して未来のキャッシュフローを現在の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=1.36億ドル×(1+2.0%)?(6.1%-2.0%)=34億ドル
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=34億ドル?(1+6.1%)10=19億ドル
さて,総価値や権益価値は将来のキャッシュフローの現在値の和であり,この場合,キャッシュフローの現在値は30億ドルである.1株当たりの内在的価値を得るために、私たちはそれを総流通株数で割った。現在の15.0ドルの株価に比べて、同社の価値はかなり良さそうで、現在の株価より36%割引している。しかし、これは複雑な公式のように、ゴミ入力、ゴミ出力のような大まかな推定値にすぎないことを覚えておいてください
NasdaqGS:Gogo割引キャッシュフロー2022年11月8日
重要な仮定
割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもあることを指摘する.投資の一部はあなた自身の会社の将来の業績の評価なので、自分で計算してみて、自分の仮説をチェックしてみてください。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。Gogoを潜在株主と見なしていることから、債務の資本コスト(または加重平均資本コスト、WACC)ではなく、株式コストが割引率として使用されている。この計算には6.1%を用いたが,これはレバー率0.800に基づくテスト値である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
未来を展望する:
投資論点を構築する上で、評価はコインの一面に過ぎません。理想的には、会社のために慎重に検討する唯一の分析ではありません。キャッシュフローモデルを割引することは完璧な株式推定ツールではない。逆に、キャッシュフローモデルを割引する最適な用途は、会社が過小評価されたり、過大評価されたりするかどうかを見るために、いくつかの仮説と理論をテストすることである。たとえば,端末価値成長率がやや調整されていれば,全体の結果を大きく変化させる可能性がある.株価が内在的価値を下回った理由は何ですか?Gogoについてはさらに研究すべき3つの追加要素があります
- リスク例えば、ずっと存在していた投資リスク幽霊を考えてみましょう5つの警告信号を確認しましたGogoと協力して(少なくとも3つに関連して)、それらがあなたの投資過程の一部であるべきであることを知る
- 将来の収益:同業者とより広い市場と比較して、Gogoの成長率はどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.アプリケーションは,ナスダック指数の株ごとにキャッシュフロー評価を毎日行っている.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.