利用利率转折点：为理想的美国国债进入时机提供机会

今年，美国股市的走势受到市场对美联储降息的预期的重大影响。在3月21日联邦公开市场委员会（FOMC）会议之后，美联储正式宣布将维持目前的利率水平，同时向市场发出信号，表明有可能在年内降息三次。

当中央银行开始宽松周期时，美国国债——通常被称为金融世界的 “锚点” ——进入了一个独特的 “黄金购买期”。历史一再证明了这种模式。

时机启动这样的周期并在早期阶段做好准备，对于成功投资美国国债至关重要。一旦市场完全消化了降息预期，债券价格可能已经升值，随后缩小了资本收益的范围。因此，及时辨别市场动态并做出相应的投资决策至关重要。

图表：利率点图对比（左：2023 年 12 月，右：2024 年 3 月）

债券回报来自两个主要来源：（1）年度固定利息收益（Coupon），以及（2）到期前债券价格变动产生的资本收益或损失，这些收益或损失只能在出售债券或到期日时实现。我们将更深入地研究这两个方面：

首先，掌握利率和债券价格之间的微妙相互作用至关重要。

(1) 价格升值： 鉴于债券价格与市场利率呈反比关系，当现行市场利率下降时，已发行债券的价格通常会上涨。之所以发生这种情况，是因为在较低的利率环境中，与新发行债券的较低利率相比，现有债券提供的固定收益率变得更具吸引力，从而导致对这些现有债券的需求增加，从而推高其价格。

因此，在降息周期开始时购买政府债券可能使投资者能够在债券价格升值时在未来实现资本收益，特别是如果他们选择在到期前出售债券。

(2) 长期债券更具吸引力： 对于长期债务工具，即那些需要更长时间偿还本金和利息的债务工具，它们对利率波动更加敏感。当利率下降时，长期债券价格的涨幅通常更大。这是因为对于长期债券的持有人来说，确保相对较高的固定利率可以更大幅度地提高未来现金流的价值，促使投资者支付更高的价格收购此类债券，从而进一步推高其市场价格。因此，长期债券的相对价值变得更加明显。

图表：债券价格与利率成反比

购买长期美国国债类似于为未来的投资收益投保。即使市场利率继续下降，持有的债券仍将提供预先设定的更高票面利率，为投资者提供抵御不可预见风险的强大防线。

当市场预期表明美联储将实施先前发布的一系列降息措施时，收益率更高的美国国债变得越来越受追捧。在降息周期中，新发行的债券提供较低的票面利率。这意味着，在此期间购买较旧、息率较高的长期国债的投资者实际上锁定了相对较高的固定利息收益来源，如果未来市场利率进一步下降，固定利息收益将不会受到影响。

降息周期通常与经济增长放缓或潜在的衰退风险同时发生。美国国债由于其高信贷质量和良好的流动性，是首屈一指的避险资产，被认为是世界上最安全的港口之一。它们吸引了寻求安全的避险投资者的需求激增，这反过来又支撑了他们的价格。

总而言之，在降息周期开始时，美国国债市场确实散发着独特的吸引力，就像金融界闪闪发光的 “黄金买入机会”。但是，任何投资决策都必须基于个人投资目标、风险承受能力和对经济状况的独立评估，因为金融市场并不总是遵循可预测的脚本。理性分析和及时调整仍然是成功投资的基石。

在过去的美国降息周期中， 债券市场一直表现强劲，基本上将这些时期描述为牛市。

回顾联邦基金目标利率的历史表明，自1984年以来，美联储已经实施了七轮不同的利率下调。这些降息周期中的大多数持续时间都超过一年，其特点是降息超过500个基点（基点）。最近的降息持续了228天，累计降息225个基点。

图表：历史降息周期

美国国债是美国联邦政府发行的债务证券，本质上是政府承诺在指定期限内以利息偿还的公众贷款。鉴于美国政府极高的信用评级和微不足道的违约风险，美国国债被广泛视为 “无风险资产”。它们有多种类型：

(1) 短期国债（国库券、国库券）：国库券通常在一年或更短的时间内到期，不支付定期利息，而是以低于面值的折扣购买，购买价格和面值之间的差额构成投资者的到期回报。

(2) 中期国债（国库券、国库债券）：国库券的期限从2年到10年不等，每半年支付固定利息，到期时返还本金。

(3) 长期国债（国债、国债）：国债的到期日超过10年，还每半年支付一次固定利息，并在到期时赎回本金。

首先，根据您的流动性需求和风险承受能力，确定所需的投资时限。如果你有长期投资期限，预计不会很快需要资金，而更喜欢稳定的回报，那么长期国债可能是合适的。相反，如果保持高流动性是当务之急，那么短期或中期国债可能更合适。

美国国债的收益率（票面利率）往往会随着到期而增加，这通常意味着长期债券的收益率更高。密切关注当前的市场利率，比较不同期限的国债收益率，以找到与您的预期回报一致的产品。

尽管美国国债的总体风险较低，但其市场价格仍可能受到利率变动的影响。当市场利率上升时，现有国债的价格可能会下跌（因为新发行的收益率更高的债券对投资者更具吸引力），反之亦然。了解利率变动对美国国债价格的影响将帮助您做出更明智的投资决策。

1。直接来自美国财政部：

最直接的途径是通过美国财政部官方网站TreasuryDirect（www.treasurydirect.gov）的账户，该账户允许参与美国国债拍卖或二级市场购买。

2。通过银行或经纪公司：

许多商业银行和在线经纪公司也为购买美国国债提供便利。虽然可能会收取费用，但此选项提供了用户友好的交易平台和客户支持服务的便利。

对于普通投资者来说，投资债券ETF更方便。债券ETF的主要优势在于允许投资者绕过选择特定债券的挑战，转而以低成本持有多元化的债券。

假设你购买了一只投资于期限超过20年的美国国债的ETF。ETF发行人将定期审查其持有的债券，出售即将到期 “保质期” 的债券，并用较新的债券取而代之。

鉴于这一特征，债券ETF本质上面临相对较高的利率风险。但是，如果您投资债券的目标仅仅是赚取稳定的利息收入，那么持有ETF直至到期仍然可以保护您免受利率波动的影响。

除了这两个方面，两者之间还有其他区别：

1。不同的股息支付时间表：个人债券通常每年分配一次或两次股息，而债券ETF通常按月支付。

2。不同的投资门槛和费用：投资债券需要诸如经纪佣金和托管费等成本。投资债券ETF会产生与股票交易相关的费用，以及额外的管理费。

考虑到债券投资的性质，个人债券和债券ETF最适合长期投资策略，而不是在中期或短期内频繁买入和卖出（不包括杠杆和反向ETF）。

1。 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT.US)$: TLT追踪美国长期国债的表现，主要投资于剩余期限超过20年的政府债券。作为长期国债ETF，TLT的收益率与长期利率趋势密切相关，通常在市场避险情绪加剧或对未来利率下降的预期加剧期间表现良好。它为长期利率风险敞口提供了有效的工具，适合寻求稳定现金流和避险资产配置的投资者。

优点：流动性高，为投资者提供了从美国长期国债市场获得回报的直接手段，相关性低，有助于投资组合多元化。

2。 $美国国债1-3月ETF-SPDR(BIL.US)$: BIL是一个追踪短期美国国债指数表现的ETF，主要投资于美国政府发行的剩余期限不超过一年的债券。由于BIL专注于短期国债，其波动性较低，可以用作现金管理工具或投资组合中的低风险配置。

优点：低风险，低波动性，为投资者提供稳定的回报和高流动性。

缺点：与长期国债相比，当利率下降时，短期债券的资本增值有限，可能导致总体回报率降低。

3. $iShares安硕核心美国国债ETF(GOVT.US)$: GOVT是一种ETF，涵盖整个美国国债曲线上的各种期限国债，旨在反映美国国债市场的整体表现。通过投资不同期限的国债，GOVT为投资者提供了全面的美国国债市场风险敞口，同时有效地分散了期限风险。

优点：实现国债投资的期限分散化，对于希望参与整个美国国债市场和管理风险的投资者来说，这是一个有吸引力的选择。

缺点：鉴于其包含各种期限的国债，其表现受市场对不同期限债券需求的影响，缺乏单一期限美国国债ETF的明确策略。

4。 $美国国债7-10年ETF-iShares(IEF.US)$: IEF追踪美国中期国债指数，投资于剩余期限在7至10年之间的政府债券。与TLT等长期国债ETF相比，IEF受到利率变动的中度影响，为提高收益率提供了一些空间，同时部分对冲了利率风险。

优点：中期国债ETF在收益潜力和安全性之间取得了平衡，特别适合在不确定的利率前景下进行投资配置。

缺点：在极端利率环境中，无论是快速上涨还是大幅下跌，其表现都可能低于押注长期或短期利率方向的专业ETF。

5。 $美国短期国债ETF-iShares(SHV.US)$: SHV是另一种短期美国国债ETF，投资于平均剩余期限不到一年的政府债券。SHV是一种超短期债券基金，几乎没有信用风险，与利率波动的相关性极低，是出色的现金管理工具和避险资产。

优点：波动率和风险极低，尤其是在市场动荡期间用作避风港。

缺点：潜在回报有限，无法为投资者提供可观的资本增值。

6。 $Schwab Intermediate-Term US Treasury ETF(SCHR.US)$: SCHR是查尔斯·施瓦布提供的短期美国国债ETF，投资于一年内到期的美国国债。ETF旨在提供接近货币市场基金的回报，同时保持比此类基金更高的流动性。

优点：极低的风险水平，高流动性和相对稳定的回报，使其成为保持和提高短期资金价值的理想工具。

缺点：在利率上升时期，其回报增长可能低于一些风险稍高的固定收益产品。

7。 $美国市政债ETF-iShares(MUB.US)$: MUB是一家专注于美国市政债券市场的ETF，投资于免税的州和地方市政债券。这些债券通常用于为公共工程和基础设施项目融资，符合条件的投资者的利息收入免征联邦所得税。

优点：对于寻求稳定收入并希望减少应纳税所得额的投资者来说，MUB是一个有吸引力的选择，尤其是在更高的边际税率下。

缺点：尽管市政债券的信用风险相对较低，但它们并非完全没有风险，因为个别市政项目仍可能违约。此外，如果投资者不欠联邦所得税或税率较低，税收优势就会减弱。

8。 $债券指数ETF-iShares iBoxx投资级公司债(LQD.US)$: LQD是一种投资级公司债券ETF，追踪iBoxx美元投资级公司债券指数的表现。该ETF持有来自众多财务状况良好、信用评级很强的大型公司的债券，为投资者提供了相对稳定的投资渠道，其回报率高于政府债券。

优点：鉴于LQD专注于投资级公司债券，与高收益债券相比，其风险较低，同时仍能提供一定水平的收益率。对于寻求中等风险敞口的固定收益增强的投资者来说，这是一个合适的工具。

缺点：尽管信用风险较低，但经济衰退或个别公司的财务状况恶化可能导致信用评级下调，从而影响LQD的业绩。此外，与政府债券不同，公司债券本质上带有信用风险。

9。 $债券指数ETF-iShares iBoxx高收益公司债(HYG.US)$: HYG是一种高收益公司债券ETF，投资于非投资级或 “垃圾债券” 市场。这些债券通常来自信用评级较低的公司，但提供更高的票面利率以吸引投资者。

优点：HYG为投资者提供了比投资级债券获得更高回报的潜力，尤其是在低利率时期，是提高投资组合收益率的重要来源。

缺点：高收益债券存在巨大的信用风险，在经济低迷时期，违约风险显著增加。此外，由于它们对市场情绪和利率变化的敏感性，它们表现出更高的波动性。在不利的条件下，此类债券的价值可能会显著下降。