一、全球市场一周概览
行情回顾及展望
大类资产周度表现:黄金>美元>美债>美股>港股>原油
股票:截至周四,受到强劲的零售销售报告、地缘政治冲突、通胀和降息担忧等多方影响,标准普尔500指数连续第五天下跌。上周,科技板块表现不佳,此前台积电 (NYSE: TSM) 的谨慎指引引发了未来几个月更广泛半导体需求的不确定性。此前热度较高的人工智能板块近期回调幅度较大,未来投资者还需关注龙头英伟达 (NASDAQ: NVDA) 的财报数据,也许将决定AI板块的后续走势。
债券:上周国债收益率持续走高,其中2年期收益率在5%附近波动。在通胀上升、经济顽强弹性以及美联储降息预期修正等因素的综合影响下,10年期国债收益率本月已升至惊人的4.70%,为2023年11月初以来的最高水平。美联储主席鲍威尔最近表示,最新的经济数据并没有增强人们对通胀将很快接近2%目标的信心,这加剧了人们的不安。Vanguard国际利率主管 Ales Koutny认为,超过4.75%的收益率门槛可能会引发严重抛售,有可能将利率推至或超过5%,因此现在正处于危险区域。
原油:由于地缘政治影响、欧佩克的减产以及石油期权市场看涨押注的增加,近期石油价格波动较大,WTI上周从高位回落,截至周五,在83美元附近企稳。与此同时,花旗分析师则认为全球石油库存稳步上升,理应带来油价的下跌,近期油价强劲走势有悖常理。
美元:多位美联储官员传递鹰派信息,强调美国通胀过高并表示他目前并不认为需要立即降低利率,导致美元飙升至106附近,创今年以来的新高。FX Street认为,全球央行表达了对强势美元的不满,引发了交易员暂时获利了结,但到6月或夏季,更大的利差仍将有利于美元,推动DXY指数再次走高。
黄金:随著中东地区紧张局势的加剧,助推了黄金的避险属性,金价上涨。截至上周五,金价飙升至每金衡盎司近2,410美元。当前黄金投资的情绪仍然高涨,原因主要来自以下几点:央行购买增加、地缘政治风险、美联储仍有望降息以及西方投资者将开始寻求黄金对冲其投资组合。VanEck投资组合经理认为黄金价格处于高位,但投资需求甚至还未达到峰值水平。当更多的投资者寻求增加保护和多元化时,预计黄金和黄金股票还将进一步受益。
注:大类资产周度表现根据上表的资产周度涨跌幅进行综合排序,「>」指代由大到小的顺位;美债根据期货价格涨跌幅排序。过去收益不代表未来回报。
数据来源:Bloomberg
二、周度热点专题
全球降息进展如何?
1. 交易员纷纷押注美联储将提前降息
虽然投资者和多数分析师认为美联储降息举措可能会再次延后,但利率期货的交易员们却违背了市场目前的共识。当前,利率期货市场的交易员正在大举押注反向操作,他们买入2024年12月的有担保隔夜融资利率(紧密跟踪央行的关键政策利率)的期货合约,同时卖出2025年12月到期的合约。交易员们押注2024年合约的表现将优于2025年合约,上周二SOFR价差交易量创下了纪录。
该交易有望获利的情景包括美联储在11月总统大选之前提前降息,且降息幅度超过市场目前预期的今年40个基点的降息幅度。也就是说,一旦美国经济数据突然下滑,美联储从而采取激进的货币宽松政策,这些押注将会带来大量的回报。
2. 欧洲央行大概率将在六月降息
3月瑞士央行开启了各主要央行的降息周期,下一个接力棒很大可能将落到欧洲央行的手中。四月刚刚结束的会议上,欧洲央行连续第五次将利率稳定在历史高位,但暗示通胀降温意味著它可能很快开始削减利率。欧洲央行决策者François Villeroy de Galhau在上周四表示,由于对欧元区的通货膨胀下降的路径越来越有信心,因此除非出现重大意外,否则欧洲央行应在6月降息,以避免落后于通胀曲线。
3. 来自国际货币基金组织的降息线索
国际货币基金组织在周二发布了最新的《世界经济展望》报告,针对全球投资者所关注的降息预期给出了明确的线索。我们将报告拆分为以下三个重点:
全球经济增长增速放缓:根据国际货币基金组织的最新展望显示,全球经济增长保持弹性,预计今年全球经济增速将达到3.2%,比1月预测的3.1%高出0.1%。尽管预计今年和明年全球经济增长将继续稳步扩张,但按照历史标准来看,其增速仍然疲软,中期前景也是几十年来最低的。在美国,国际货币基金组织将今年的增长预期上调了0.6%至2.7%,高于美联储预期的 2.1%。但由于财政逐步紧缩和就业市场疲软导致需求放缓,明年增长预期将放缓至1.9%。相比之下,欧元区的复苏要缓慢得多,反映出能源价格高企和生产率增长疲软带来的长期影响。欧元区的经济增长预计将从去年估计的0.4%的低增长率恢复到今年的0.8%和2025年的1.5%。
全球通胀下降:全球总体通胀去年为6.8%,而预计今年将降至5.9%,明年将降至4.5%。全球通胀下降的推动因素是所谓的核心通胀(即不包括波动较大的食品和能源价格的商品价格)的下降,而利率上升、就业市场疲软和能源价格上涨放缓也推动了这一下降。然而,这一预测是在伊朗袭击以色列之前做出的。国际货币基金组织在报告中警告称,中东冲突的任何升级都可能改变局势发展轨迹。
全球央行将开启降息之路:经济放缓作为央行降息一方面的催化剂,而另一方面,全球通胀持续下行也是开启降息的关键点。国际货币基金组织的降息前景在世界不同地区不一定相同。美国、欧洲和其他发达国家之间通胀和增长的差异可能意味著这些地区央行开启降息的时间表不同。预计欧洲央行将于6月启动全球主要央行的首次降息。而美国方面仍然是一个不确定因素,由于通胀数据高于预期,经济表现出乎意料地坚韧,投资者继续推迟降息预期。不过国际货币基金组织认为,到今年第四季度,美联储政策利率将从目前的5.25%-5.5%区间下降至4.5%-4.75%,意味著三次降息。这超出了投资者现在所认为只降息两次的预期。
三、未来重要事件展望
2024年第一季度GDP
市场将重点关注于4月25日发布的第一季度GDP。经济学家预计,GDP年化季度环比增长2%,虽然较上季度3.4%有所下降,但仍然代表著健康的经济增长。近期,我们已经看到一系列强劲的经济数据,这些数据或将支持第一季度的GDP数据保持健康稳健的增长。