【期权ABC】达美：了解达美中立策略

大家好，欢迎回到 moomoo。我是期权探索者。在今天的 [选项 ABC]，我们将来看看希腊语的另一个重要选项：Delta。

在之前的文章中，我介绍了一个重要的希腊语选项：Theta。时间价值是期权溢价的关键组成部分。随着时间的流逝，期权的时间值将降低。在这种情况下，了解Theta（衡量期权时间价值的指标）可能是有益的。

今天，我们将重点关注达美航空和达美中立战略的构建。

那么，让我们从一个问题开始：在达美中立战略中，三角洲应该是什么样子？

Delta是一种希腊期权，用于衡量期权对标的资产价格变化的价格敏感度。具体而言，Delta表示标的资产价格每变动一个百分点，期权价格的变化幅度。尽管所有期权价格都受到标的资产价格变动的影响，但不同期权和标的资产之间的敏感程度可能有很大差异。

例如，标的资产上涨10％的看涨期权可能上涨20％，而另一种上涨20％的看涨期权可能追踪仅上涨3％的资产。这种差异的原因在于对标的资产价格变化的敏感度不同，这表明它们的Delta价值并不相同。

为了进一步解释 Delta 的工作原理，我们可以使用两个公式：
期权价格变动 = Delta * 标的资产价格变动
新溢价 = 原始溢价 + Delta * 标的资产价格变动

在投资之前，设定明确的投资目标至关重要。借助达美，投资者可以获得有关不同期权相关潜在风险和回报的宝贵见解，帮助他们制定符合其目标的稳健投资策略。

为了进一步说明达美的概念，让我们以爱丽丝为例。假设爱丽丝购买了PDD看涨期权，行使价为每股2.25美元，将于2023年9月15日到期，合约乘数为100。在买入时，PDD的股价为98.88美元，她支付了225美元开仓（2.25美元* 100美元）。

假设爱丽丝期权的增值为0.59美元且保持不变，如果PDD的股价上涨至103美元，则其期权的溢价将按以下方式计算：2.25美元以上（103美元至98.88美元）* 0.59 = 4.0908美元。如果PDD的股价跌至97美元，则其期权的溢价将按以下方式计算：2.25美元以上（97美元至98.88美元）* 0.59 = 1.1408美元。

但是，值得注意的是，在实际情况下，由于标的资产价格和其他市场因素的变化，达美航空的价值不断变化。我们假设达美航空在爱丽丝的案例中保持不变，这只是为了说明达美航空与期权价格之间的关系。实际结果可能有很大差异。

1) 达美的绝对价值越大，期权在价内到期的可能性就越高。通常，接近价内值的期权的绝对增量更大，而离价更远的期权的绝对增量较小。

对于现价期权，达美价值通常在0.5左右，这反映了它们与价内或价外期权等距的地位。此前，我们在Theta上看到，价内期权具有最高的Theta价值，因为它们与价内或价外期权同样接近。

2) 看涨期权的增量值为正值，介于 0 和 1 之间，而看跌期权的增量值为负值，介于 -1 和 0 之间。

这是因为如果标的资产价格上涨，看涨期权价格也可能上涨，而看跌期权价格更有可能下跌。

3) Delta经常受到隐含波动率 (IV) 的影响，隐含波动率代表市场对标的资产价格在到期前可能波动幅度的预期。

对于价外期权，Delta与IV呈正相关，这意味着较高的IV会导致较高的Delta值。对于价内期权，Delta与IV呈负相关，这意味着较高的IV会导致Delta值降低。

了解达美航空及其与IV的关系可以帮助投资者更好地分配投资。例如，假设爱丽丝卖出了一个价外看涨期权，但随后市场出现了明显的缺口。在这种情况下，隐含波动率会突然增加。由于价外期权的达美航空与隐含波动率呈正相关，因此该看涨期权的达美指数也将被推高。

现在，我们已经讨论了达美航空的特点，让我们来看看使用达美进行套期保值如何帮助我们实现风险管理目标。

Delta套期保值包括将Delta的总体头寸保持在0左右，以对冲标的资产方向上的风险。让我们来探讨一下达美套期保值的一些好处：

正如我们之前提到的，当Delta为0时，整个头寸将不受标的资产价格的微小变化的影响。但是，期权溢价仍将受到时间衰减的影响。因此，卖方可以使用Delta套期保值通过时间衰减来赚取溢价。

在Delta对冲策略下，当标的资产的价格变化不大时，投资者可以从波动率变化中获利。

例如，假设爱丽丝注意到，由于标的资产价格最近飙升，她拥有的看涨期权的隐含波动率已达到三个月高点。由于预计隐含波动率最终将恢复到历史平均水平，爱丽丝决定出售看跌期权，以从预期的隐含波动率下降中获利。但是，由于她担心标的资产可能继续上涨，她制定了达美中立策略：买入一个现价看涨期权（Delta 0.5）和一个平价看跌期权（Delta -0.5）。该组合得出的增量为0，从而对冲方向风险。总而言之，无论标的资产是上涨还是下跌，她都可以获利。

总而言之，以下是构建 Delta 中立策略的一些常用方法：

尽管达美中立策略似乎很有吸引力，但没有什么是永恒的，尤其是在不可预测的期权交易世界中。Delta 是一个实时可变的值，这意味着它的中立状态只能持续一会儿。因此，交易者需要不断调整头寸以保持整体零增量。但是请记住，频繁交易会增加成本。在采取任何行动之前，不要忘记三思而后行。

这就是今天的全部内容！如果您有任何问题或想法，请随时发表评论。别忘了关注我们，随时了解与期权交易有关的所有最新信息。