Astera Labs在纳斯达克首次亮相：首个交易日惊人地飙升了136％，它能否重新定义行业格局？

美国东部时间3月20日，芯片制造商 $Astera Labs(ALAB.US)$ 在美国纳斯达克上市，每股发行价为36美元，高于先前向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中显示的32-34美元区间。首次公开募股（IPO）包括1,980万股股票，筹集了7.128亿美元。截至上市日结束时，收盘价为62.03美元，与发行价相比上涨了72.31％。截至3月26日，该公司的股价已飙升至85美元，自首次公开募股以来的短短四天内就实现了惊人的136％的增长。

自2021年底以来，科技IPO市场基本处于休眠状态。因此，我们的分析表明，Astera Labs可以作为投资者重振对科技行业首次公开募股兴趣的关键试金石。在向美国证券交易委员会提交的首次公开募股申请中，该公司提及 “人工智能” 271次，这表明该公司努力说服投资者相信这是更广泛的人工智能繁荣的一部分。但是，Astera Labs拥有的实际人工智能潜力以及这将为其长期成功做出多大贡献仍是讨论的话题。

Astera Labs是一家无晶圆厂半导体公司，专门从事数据中心连接半导体，旨在提高数据中心连接的效率。目前，该公司的主要业务涉及芯片的制造和销售。根据公开的信息, Astera Labs目前拥有三条主要产品线：Aries Retimers、Taurus Active Cable（AEC）桨板模块和Leo CXL内存控制器。 从本质上讲，该公司的核心业务与互联网行业人工智能相关公司的供应链深度交织在一起，其独特之处在于 第一家芯片初创公司 从硅谷到突破并寻求首次公开募股。

通常，在发展的早期阶段，初创企业通常会同时经历增长和亏损。他们从私募市场投资者那里筹集资金，并将这些资金投资于业务，以扩大员工队伍并加快产品开发和销售。当一家公司达到申请首次公开募股所需的规模时，它通常仍然无利可图，直到一段时间后才开始产生调整后的利润，更不用说在更严格的会计准则下了。

直到2023年第三季度，Astera Labs似乎符合这种描述，在业务快速扩张的同时，亏损也越来越大。但是，公司的与众不同之处在于 其净亏损在整个2023年大幅缩小，最终实现了第四季度盈利，从而显示出巨大的增长潜力:

1。根据该公司公布的财务数据，2023年，公司实现总收入1.16亿美元，第四季度收入达到5051万美元，净利润达到1432.5万美元。根据彭博社的共识预测，该公司2024年的收入预计将达到2.7亿美元，预计净利润增长365.83％至6980万美元。同时，该公司的毛利率一直稳定在65％以上，连续两年实现正增长，这凸显了该公司的强劲盈利能力。

图表：利润率趋势 (%)

2。在成本和支出方面，根据披露的财务报表数据，该公司的运营费用与2022年相比减少了30万美元；研发费用比率从2022年的92.86％下降至63.39％。这种下降的主要原因是2023年收入的大幅增长。此外，销售和管理费用比率也下降了10％以上。这种减少可以归因于该公司在2023年与主要客户签订了销售合同，从而节省了销售和人员成本，以及同期收入同比大幅增长。

总体而言，该公司的运营费用和各种支出比率有所下降，这表明其在控制成本和运营支出方面的强大能力，这有利于进一步释放公司的盈利潜力。

图表：公司披露的财务数据

但是，Astera Labs可能是基于 “迷你NVIDIA” 的概念而被大肆宣传的，而且 与去年同期和上一季度相比，其2023年第四季度的收入是否可以持续增长仍然是一个悬而未决的问题。

让我们把重点转移到Astera Labs独特的业务优势上。该公司的三位创始人认为，由于在人工智能工作负载和超大规模云计算的推动下，计算需求呈指数级增长，Astera Labs的核心产品在于用于数据和存储器连接的半导体芯片。

在制造和运营方面，Astera Labs与全球最大的半导体代工厂台积电密切合作，建立了稳定的供应链。利用台积电行业领先的工艺技术，Astera Labs扩大了生产规模，以满足大规模产品需求的需求。此外，这种合作确保了上游原材料供应阶段的强大技术支持，从而保证了半导体芯片产品的质量。

简而言之，Astera Labs的业务围绕帮助云服务提供商和企业客户连接其服务器芯片、内存、存储和网络设备，使数据中心能够有效地支持人工智能计算。这反过来又优化了数据传输和处理速度，最终加快了人工智能应用程序的运行时间和响应速度。尽管起着至关重要的作用，但这种产品在很长一段时间内都不被认为是时尚。

图表：公司产品业绩

当前，人工智能的计算需求，尤其是变形金刚模型的计算需求，正以指数级的速度增长，平均每两年翻一番，增长750倍，这导致了计算能力的严重短缺和所谓的 “存储墙”，指的是存储器和处理器之间连接和传输数据的挑战。这种情况为Astera Labs的产品大放异彩创造了成熟的环境。根据该公司官方网站上的合作伙伴关系部分，NVIDIA、英特尔和AMD等主要芯片制造商以及亚马逊和微软等大型互联网公司已经成为其客户。潜在投资者甚至评论说：“每个NVIDIA H100 GPU都需要他们的解决方案来充分利用其高性能功能。”

图表：客户构成

在早期，半导体是美国风险投资市场中相对利基的细分市场，而Astera Labs最初并未引起广泛关注。但是，幸运的是，Astera Labs获得了以色列亿万富翁阿维格多·威伦兹的认可，随后完成了多轮融资，投资者包括英特尔、萨特希尔风险投资和富达等。

总体而言， Astera Labs得到了英特尔、萨特希尔和富达等有影响力的投资者的支持，并通过与台积电（台湾半导体制造公司）的合作建立了强大的供应链。此外，它拥有NVIDIA、AMD、英特尔、亚马逊和微软等知名客户，这使其有可能实现持续的高速增长，并为半导体市场注入新的创新和增长动力。

根据相关统计数据，到2024年，数据中心加速器的市场规模预计将达到112.9亿美元，到2029年将扩大到219.2亿美元，从2024年到2029年，估计复合年增长率（CAGR）为14.98％，利润前景相对丰厚。

目前，投资者面临的最紧迫问题是Astera Labs是否抓住了类似于抓住 “瓶中闪电” 的过早机会，或者竞争对手进入并压倒行业领导者的可能性是否抵消了其先发优势的重要性。

目前，数据中心互连市场的行业巨头由包括英特尔和NVIDIA在内的多家公司组成，这些公司凭借其可靠的技术支持和完善的客户资源占据了80％以上的市场份额，创造了激烈的竞争环境。

同时，计算数据的快速激增以及人工智能和高性能计算 (HPC) 等技术的扩展导致对互联数据中心的需求显著增加。所有这些因素都为网络连接技术带来了可观的规模经济和盈利回报。

图表：数据中心加速技术的市场发展前景

Astera Labs最初专注于PCIe和相关协议，例如Compute Express Link（CXL），其功能是模拟信号放大器，旨在抵消印刷电路板（PCB）引起的频率相关衰减。 简而言之，它可以放大信号，就像 “放大器” 一样，但它也会放大信号路径内的噪声，从而导致 PCB 老化。

2019年，阿斯特拉实验室率先推出了兼容PCIe 4.0和PCIe 5.0（Aries系列）的智能重定时器，并推出了CXL内存控制器和智能电缆模块。 这些创新的目的是将信号分成两个通道，从而有效减少PCB（昂贵的）材料损失。

在实际应用中，鉴于每个 AI 加速器都包含重定时器，对 PCIe 重定时器的需求随着对 AI 加速器的需求不断增长而增长。Astera Labs在这一领域的关键技术突破为该公司提供了在数据中心互连市场上取得进展的难得机会。

凭借这些创新的技术进步，Astera Labs已经获得了亚马逊和微软等主要客户。 展望未来，随着云计算和人工智能的加速发展，对数据中心连接加速的需求将激增，这意味着巨大的潜在市场规模。

1。收入快速增长，净亏损显著收窄，以及 在 2023 年第四季度实现盈利;

2。 与台积电合作，世界上最大的半导体代工厂，确保强大的供应链和技术支持；

3. 拥有 NVIDIA、AMD、英特尔、亚马逊和微软等知名客户，并采用 PSSP 商业模式来实现与客户的共同成功；

4。享受知名投资公司的支持，例如 英特尔、萨特希尔和富达;

5。在云计算和人工智能加速发展的推动下，对数据中心连接加速的需求不断增长，这意味着巨大的潜在市场规模。

尽管如此，必须认识到，该公司2023年第四季度出色的业绩不一定反映其新常态。 “这些公司面临的挑战通常是客户高度集中和潜在的不稳定购买模式”。因此，最近一个季度的强劲表现并不总是能保证未来几个季度的复制。例如，Astera Labs透露，其前三名客户的购买约占其2023年收入的70％。

同时，该公司令人印象深刻的首次公开募股后表现可能部分归因于围绕 “小型NVIDIA” 概念的猜测。目前的市场交易量为735万个，规模并不是特别大，因此其出色表现的可持续性仍不确定。

基于上述分析， 我们建议投资者在市场交易时对公司的发展保持相对谨慎的立场，密切关注公司的未来趋势和行业新闻。 如果Astera Labs能够在首次公开募股后的两个季度内继续表现出色，则可能为其他见证新增长的人工智能驱动公司进入IPO市场铺平道路，这有可能导致今年出现更多科技公司。