现在是现金为王：以下是分析师的看法

Moomoo News Global 发表了文章 · 2023/09/15 04:51

维罗妮卡·威利斯说：“由于现金收益率居高不下，通货膨胀率已从去年的水平大幅降低，在经历了几年的实际收益率为负之后，经通胀调整后的实际现金收益率进入正值区间，” $富国银行(WFC.US)$的全球投资策略师。

她补充说：“这种向正实际现金收益率环境的转变促使投资者质疑现在是增加现金持有量还是持有现金等待更好的进入市场机会的时候。”

债券市场敲响了衰退警报

华尔街和华盛顿越来越乐观地认为美联储可能提供指导经济走向软着陆。

但是，在连续212个交易日中，美国国债市场发出的信号截然不同，这表明经济正走向放缓。这是因为10年期国债的收益率一直低于3个月期国债的收益率。

市场的谨慎与经济意想不到的弹性之间的矛盾信号表明仍然存在多大的不确定性自美联储于2022年3月开始激进加息以来。

彭博社汇编的数据显示，最近，股票和债券之间分配60％至-40％的投资组合的收益率低于仅投资3个月期国库券。 “如果低风险投资的收益率高于高风险投资，那么繁荣的金融型经济就不可能表现良好，” 太平洋投资管理公司前首席投资官比尔·格罗斯说

Bridgewater Associates的创始人雷·达利奥声称，世界目前正处于加速转折点。美国在应对不断增长的赤字时面临着艰巨的挑战，这迫使美国向全球投资者出售债券，这需要采取微妙的平衡行动。该法案包括将利率维持在对债权人具有吸引力的水平，同时避免过高的利率给发行人带来过重负担。

达利奥指出，当投资者选择卖出从而推高收益率时，中央银行将面临一个关键的决定——是印钞还是购买债券，此举可能会加剧通货膨胀压力。

他得出结论，长期持有债券可能不是明智的投资决定。他目前正在避开债券，转而使用现金。

用现金来 “跑赢股票”

$巴克莱银行(BCS.US)$ 预计2024年上半年美国国内生产总值增长将放缓，但它仍然认为高利率将持续很长时间。结果，目前没有令人信服的理由持有长期债券或股票。

事实证明，GDP增长放缓对股票和其他高风险投资来说是一个艰难的环境。疲软的经济活动和需求会对企业盈利能力产生负面影响，而工资和利率的上涨会进一步挤压利润率。相比之下，在这些放缓阶段，大宗商品的表现往往优于其他资产类别。

与扩张期不同，大宗商品在经济放缓期间受益于通货膨胀，后者受益于强劲的经济活动。这是因为能源和农业大宗商品被纳入总体消费者价格指数利率，它们可以推高消费者价格。

但是，目前，投资者似乎并不青睐大宗商品。 “停滞的欧洲经济和长期疲软的中国经济使外汇、股票和大宗商品的周期性部分看起来没有吸引力。因此，连续第二个季度，我们更喜欢现金公司而不是股票和债券，” 巴克莱写道，将主要资产类别 “仍然没有吸引力”。

欧洲和中国的经济疲软意味着需求的减少，特别是来自中国的需求，因为它是全球最大的大宗商品消费市场。由于中国和欧洲是全球大宗商品的重要消费国，它们的经济放缓可能导致对大宗商品的需求减少，这反过来又可能影响大宗商品价格。中国消耗了世界近五分之一的石油，一半的精炼铜、镍和锌，以及超过五分之三的铁矿石。

大卫·科斯汀， $高盛(GS.US)$'首席股票策略师指出，今年有近1万亿美元流入货币市场基金。这是因为投资者从持有现金中获得回报。这是 “相当有吸引力的股票替代品”。在这种环境下，现金的相对吸引力实际上相当强，” 他说。

长期持有现金的风险

英国资产管理公司施罗德在9月14日的一份报告中表示投资者可能不完全理解持续增持短期投资或现金持有的风险，他们可能低估债券为抵御潜在价格下跌而提供的保护性好处。尽管为了灵活起见，将一些资金分配为现金是明智之举，但该公司表示，现在是开始考虑长期考虑的时候了。

“如果短期利率下降，短期投资或现金投资者将需要以较低的利率进行再投资，从而降低未来的回报。当投资者购买期限较长的债券时，他们面临的再投资风险较小。” 施罗德说。

来源：CNBC、内幕人士、彭博社、施罗德经济集团、经济学人

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