美国银行上调蔚来评级，利润率前景更加光明

美国银行分析师升级换代蔚来到买鉴于销售的改善，更好的利润率在2h22和有吸引力的估值。美国银行早些时候的态度主要是中性的：

(1)销量增长放缓，因为蔚来在2019年第三季度-22年第一季度没有交付任何整容/新机型。和芯片短缺

(2)成本压力，特别是电池方面

(3)在紧缩环境下下调成长股评级风险

Buy的理由是：

(1) 强大的车型周期和订单积压：ET7于3月开始发货；ES7预计于6月推出，8月开始交付(略高于美国银行分析师之前的预期)；ET5计划于9月交付；ES6、ES8和EC6的整容将在2小时22秒内上市。ES8/ES6/EC6的等待时间为10周，ET7为6个月，显示手头订单充足。

(2) 成本转嫁：蔚来已经将ES6、ES8的价格上调了10K元。EC6(5月10日之后)和ET7(5月23日)，这应该会在2h22缓解利润率压力。

(3) 供应链复苏：根据上海恢复生产的步伐，预计6月份生产利用率将恢复正常。

(4) 减少对ADR的担忧：蔚来于3月份在联交所上市，与美国存托股份的股票完全可以互换，在纽约证券交易所上市；蔚来预计于5月20日在新加坡交易所上市。

蔚来的1年期电动汽车/销量的市盈率为1.7倍。1SD低于历史平均水平。考虑到前景的改善，这似乎很有吸引力--蔚来的估值只有在19年下半年至2019年第一季度期间才达到类似水平，当时该公司面临销售放缓、产品召回和融资挑战，而其当前的基本面在品牌资产、销售增长方面更为强劲。研发能力和改善的现金流。

考虑到最新车型的时间表和生产恢复速度，美国银行分析师将2022/23E的销售量提高了3%/8%。美国银行分析师将他们的PO提升至美元26/港币202，基于不变的电动汽车/销售目标，2022年E销量略高。