■業績動向
1. 2023年12月期の業績概要
ダイキアクシス<4245>の2023年12月期の連結業績は、売上高が前期比8.1%増の42,681百万円、営業利益が同20.1%減の660百万円、経常利益が同28.6%減の837百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同64.3%減の205百万円と、増収ながら減益となった。2023年8月に公表した修正予想に対しては、売上高、営業(及び経常)利益ともに上回る着地となった。
売上高は、2件のM&Aによる上乗せ分を含め伸長した。主力の「環境機器関連事業」では、海外が一過性プロジェクトのはく落※により一旦落ち込むも、国内では設備投資需要の回復により修繕工事が増加したほか、メンテナンス契約の増加が増収に寄与した。「住宅機器関連事業」については、海外部品調達難に起因するメーカーからの出荷制限が解消され、都市圏マンションなどへの建設関連業者向けが大きく回復したほか、空調工事を手掛けるアドアシステムの連結化により住機部門工事も底上げされた。「再生可能エネルギー関連事業」については、メデアの連結化により、太陽光発電事業(売電、発電施設の販売)が順調に拡大した。
※イラクにおけるJICA支援プロジェクト(大型案件)の終了によるもの。ただし、想定内のことである。
利益面では、仕入価格及び外注費の上昇分を価格転嫁の遅れにより十分に吸収できなかったことや、ベースアップによる人件費増や今後に向けた先行投資(ITツールの導入、M&A関連費用など)などにより販管費が増加したことで営業減益となった。営業利益率も1.5%(前期は2.1%)に低下した。なお、親会社株主に帰属する当期純利益が修正予想を下回ったのは、一部の固定資産に対して減損損失(195百万円)を計上したことが主因である※。
※なお、2023年8月に公表した製品不具合対応費用(特別損失198百万円)については、開発元企業からの求償金受入れ(特別利益179百万円)によりほぼ回収できている。
財政状態については、「環境機器関連事業」におけるインド工場の設備増設、並びに「再生可能エネルギー関連事業」における設備増設(FIT設備、並びにPPAモデルの事業開始による機械装置及び土地の取得)のほか、M&Aに伴うのれんの増加などにより、総資産は前期末比6.8%増の34,071百万円に拡大した。一方、自己資本については配当支払などにより前期末とほぼ横ばいの9,523百万円で推移したことから、自己資本比率は28.0%(前期末は29.8%)に若干低下した。資本収益性を示すROEについても先行投資などによる利益圧迫で2.2%(前期は6.3%)に低下している。
キャッシュ・フローの状況については、営業キャッシュ・フローが1,344百万円のプラス、投資キャッシュ・フローが2,452百万円のマイナス、財務キャッシュ・フローが574百万円のプラスとなり、その結果、現金及び現金同等物の残高は6,670百万円(前期末比467百万円減)に減少した。なお、投資キャッシュ・フローのマイナスは、M&Aのほか、海外事業や「再生可能エネルギー関連事業」への投資などによるものである。
主力事業の業績は以下のとおりである。
(1) 環境機器関連事業
売上高は前期比2.6%増の21,010百万円、セグメント利益は同4.9%減の1,424百万円となった。設備投資需要の回復及び案件の大型化などを追い風として、浄化槽・排水処理システムにおける修繕工事の増加や大型案件の工事進捗、メンテナンス契約の積み上げなどが増収に寄与した。また、地下水飲料化についても、新規契約や販売後のメンテナンス契約の増加により大きく伸びた。ただ、事業全体で緩やかな増収率に留まったのは、一過性要因(イラクでのJICAプロジェクト)のはく落や、中国・インドネシアにおける大型案件の減少等に伴い、海外事業が一旦後退したことが理由である。もっとも、注力するインド・スリランカについては着実に事業拡大に向けた体制が整ってきた※。一方、利益面では、材料費や外注費が上昇するなかで、一部案件における価格転嫁の遅れが生じたことや、海外における先行費用資の拡大により減益となった。
※2022年10月にスリランカの小型浄化槽の組立工場、2022年11月にインドの中大型浄化槽の製造工場が完成(インドは委託生産工場に続く2工場目)し、それぞれ稼働を開始した。2023年12月期については、インドでの受注台数が288台(前期比72台増)、出荷台数が235台(同6台増)と工員育成のもたつきからまだ出荷台数が追いついていないが、足元では着々と軌道に乗ってきたようだ。また、スリランカでは受注台数が106台(同15台増)、出荷台数が117台(同60台増)と伸びているものの、3ヶ月遅れの決算取り込みのため、2023年12月期には十分に反映されていないようだ。
(2) 住宅機器関連事業
売上高は前期比11.5%増の18,302百万円、セグメント利益は同13.6%減の278百万円となった。海外部品調達難に起因するメーカーからの商品出荷制限が解消されるなかで、都市圏マンション・賃貸物件が堅調な建設関連業者等向けが伸びたほか、住機部門工事についても、空調工事等を手掛けるアドアシステムの連結化や設備投資需要の回復により大きく拡大した。一方、利益面では、仕入価格及び外注費の上昇分の販売価格への転嫁の遅れにより減益となった。
(3) 再生可能エネルギー関連事業
売上高は前期比41.7%増の2,746百万円、セグメント利益は同31.6%増の259百万円となった。売電事業による安定収益に加え、売電事業及び発電施設の販売を手掛けるメデアの連結化が増収に大きく寄与した。また、バイオディーゼル燃料についても、B5軽油※の契約件数の伸びにより堅調に推移している。利益面でも、売電収益の底上げや子会社による発電施設の売却等により増益を確保した。
※軽油に「D・OiL」を5%混合したものであり、国の定める軽油の強制規格を満たしている。
2. 2023年12月期の総括
以上から、2023年12月期を総括すると、売上高はM&A効果を含めて、期初計画及び修正計画を上回る着地となり、評価できる結果と言える。2025年12月期を最終年度とする中期経営計画に対しても売上高はハイペースで進捗している。一方、利益面での減益をどう評価するかがポイントである。仕入価格上昇分の価格転嫁の遅れは気になるものの、人的資本や海外事業への投資、M&Aの実現などによる先行費用の増加は、今後の成長につながるものであり、将来に対する自信や手応えの現れという見方もできるだろう。特にM&Aによる事業基盤の強化に加え、インド・スリランカでの新工場の稼働、バングラデシュへの子会社設立など、戦略面では今後に向けて一定の成果を残したと言える。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 柴田郁夫)
■业绩趋势
1。截至2023/12财年的财务业绩摘要
大纪安讯士<4245>截至2023/12财年的合并财务业绩显示,销售额较上一财年增长8.1%,至426.81亿日元,营业收入下降20.1%,至6.6亿日元,普通利润下降28.6%,至8.37亿日元,归属于母公司股东的净收益下降64.3%至2.05亿日元。销售和运营(和普通)利润均超过了2023/8年公布的修订预测。
销售额增加,包括因两笔并购交易而增加的销售额。在作为主力的 “环境设备相关业务” 中,尽管海外因临时项目减少*而暂时下滑,但由于资本投资需求的恢复,国内维修工作有所增加,维护合同的增加推动了销售的增长。关于 “住房设备相关业务”,由于海外零部件采购困难,制造商的出货限制已经解除,除了建筑相关公司向大都市区公寓等的重大复苏外,由于处理空调工作的门系统的连接,住房行业的建设也有所增加。至于 “可再生能源相关业务”,由于美狄亚的整合,太阳能发电业务(电力销售,发电设施的销售)稳步增长。
*由于在伊拉克的JICA支持项目(大型项目)的结束。但是,这在预期之内。
在利润方面,销售利润下降的原因是由于价格转移的延迟而无法充分吸收购买价格和外包成本的上涨,销售和管理费用增加是由于未来基数增加和预先投资(引入IT工具、并购相关成本等)导致劳动力成本增加所致。营业利润率也下降至1.5%(上一财年为2.1%)。请注意,归属于母公司股东的净收益低于修订后的预期,主要是因为某些固定资产记录了减值损失(1.95亿日元)*。
*请注意,由于接受了开发公司的赔偿索赔(1.79亿日元的特别利润),2023/8年度宣布的产品缺陷处理成本(1.98亿日元的特别损失)几乎已经收回。
财务状况方面,总资产扩张至340.71亿日元,较上一财年末增长6.8%,这要归因于印度工厂在 “环境设备相关业务” 中的设备扩展,以及 “可再生能源相关业务” 中的设备扩展(FIT设备以及由于PPA模式业务的启动而收购机械设备和土地)以及与并购相关的商誉增加等。同时,权益比率略有下降至自此以来的28.0%(上一财年末为29.8%)由于股息支付等,在上一财年末几乎持平至95.23亿日元。由于前期投资等带来的利润压力,表明资本盈利能力的ROE也下降至2.2%(上一财年为6.3%)。
关于现金流情况,运营现金流为正13.44亿日元,投资现金流为负24.52亿日元,财务现金流为正5.74亿日元,因此,现金和现金等价物余额减少至66.70亿日元(较上一财年末减少4.67亿日元)。请注意,除并购外,负的投资现金流是由于对海外业务和 “可再生能源相关业务” 的投资所致。
我们的主要业务业绩如下。
(1)环境设备相关业务
净销售额较上一财年增长2.6%,至2110亿日元,分部利润较同期下降4.9%,至1.424亿日元。化粪池和污水处理系统维修工作的增加、大型项目的施工进度以及维护合同的积累推动了销售额的增长,这些因素利用资本投资需求的恢复和项目规模的扩大作为推动力。此外,由于新合同和售后维护协议的增加,地下水饮用量显著增长。但是,整体业务保持适度增长的原因是,由于暂时性因素(在伊拉克的JICA项目)以及中国和印度尼西亚的大型项目的减少,海外业务暂时下降。但是,印度和斯里兰卡*已经建立了稳定的业务扩张体系,我们正在重点关注这个问题。同时,在利润方面,由于材料成本和外包成本的上升以及海外前期成本资本的扩张,一些项目的价格转移延迟,利润下降。
*斯里兰卡的小型化粪池装配厂于2022/10年竣工,印度的中型至大型化粪池制造工厂于2022/11年竣工(印度是继外包生产工厂之后的第二座工厂),并已分别开始运营。至于2023/12财年,印度收到的订单数量为288台(与上一财年相比增加了72台),出货量为235台(同样增加了6台),由于工人培训不力,出货量尚未赶上,但现在看来它们一直在稳步走上正轨。此外,在斯里兰卡,收到的订单数量已增长到106台(同样增加了15台),出货量增长到117台(同样增加了60台),但由于在3个月后公布了财务业绩,这在2023/12财年似乎没有得到充分反映。
(2)房屋设备相关业务
净销售额较上一财年增长了11.5%,至183.02亿日元,分部利润下降了13.6%,至2.78亿日元。由于海外零部件采购困难而取消了制造商的产品出货限制,大都市区的公寓和租赁物业等稳步增长,而由于处理空调施工等的门系统的整合以及资本投资需求的恢复,住房行业的建设也大幅扩张。同时,在利润方面,由于延迟将购买价格的上涨和外包成本转嫁到销售价格上,利润下降。
(3) 可再生能源相关业务
净销售额较上一财年增长了41.7%,达到27.46亿日元,分部利润增长了31.6%,达到2.59亿日元。除了电力销售业务的稳定收益外,电力销售业务和负责发电设施销售的美狄亚的整合也极大地促进了销售额的增长。此外,由于B5轻油*合同数量的增加,生物柴油燃料一直保持稳定。在利润方面,通过提高电力销售收入和子公司发电设施销售收入等,也确保了利润的增长。
*它是通过将5%的 “D. oil” 与轻油混合制成的,符合国家制定的轻油强制性标准。
2。2023/12 财年摘要
综上所述,在总结2023/12财年时,包括并购影响在内的销售额超过了初始计划和修订后的计划,可以说这是一个可以评估的结果。与中期管理计划相比,销售额也在高速增长,截至2025/12财年的财年是最后一年。另一方面,关键是如何从利润的角度评估利润的下降。尽管由于收购价格上涨而导致的价格转移延迟令人担忧,但由于人力资本、海外业务投资和实现并购等导致的预付款成本的增加将带动未来的增长,也可以看作是信心和对未来的回应的标志。特别是,除了通过并购加强业务基础外,可以说某些战略成果留待未来,例如在印度和斯里兰卡运营新工厂,在孟加拉国设立子公司。
(由 FISCO 客座分析师柴田郁夫撰写)