金吾财讯 | 国元国际发研指，福耀玻璃(03606)2023年合并实现营业收入人民币331.64万元，比上年同期增长18.02%；实现利润总额人民币67.16万元，比上年同期增长20.38%，实现归属于上市公司股东的净利润人民币56.29万元，比上年同期增长18.37%；实现每股收益人民币2.16元，比上年同期增长18.68%。若扣除汇兑损益、子公司FYSAM汽车饰件有限公司计提长期资产减值准备的影响，2023年公司利润总额比上年同期增长39.98%。
该行指，公司持续加强技术创新，持续推动产品的升级换代，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、钢化夹层玻璃等高附加值产品占比持续提升，占比较2022年同期上升9.54个百分点。公司汽车玻璃业务在2023年面积销量提升10.24%，营业收入提升16.79%，ASP提升5.94%至2.12元/平米，毛利率也提升0.94个百分比至30.59%。
该行预测公司2024~2026年收入分别为381.68（+15.1%）、447.71（+17.3%）和530.54（+18.5%）亿元人民币，净利润62.1（+10.3%）、73.78（+18.8%）和88.33（+19.7%）亿元人民币。净利润3年平均增速为16.3%。该行认为以2025年16倍PE对公司进行估值是合理的，对应目标股价为49.2港币/股，股票预期升幅空间25.7%，维持“买入”评级。