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A Look At The Fair Value Of Shenzhen Salubris Pharmaceuticals Co., Ltd. (SZSE:002294)

A Look At The Fair Value Of Shenzhen Salubris Pharmaceuticals Co., Ltd. (SZSE:002294)

看看深圳信立信制药有限公司(深圳证券交易所:002294)的公允价值
Simply Wall St ·  05/22 00:13

关键见解

  • 根据两阶段股权自由现金流,深圳信立制药的估计公允价值为30.19元人民币
  • 深圳信立药业28.70元人民币的股价表明其交易价格与其公允价值估计相似
  • 我们的公允价值估计比深圳信立药业分析师设定的37.00元人民币的目标股价低18%

今天,我们将介绍一种估算深圳信利制药有限公司(SZSE:002294)内在价值的方法,即采用预期的未来现金流并将其折现为今天的价值。在这种情况下,我们将使用折扣现金流(DCF)模型。尽管它可能看起来很复杂,但实际上并没有那么多。

公司可以在很多方面得到估值,因此我们要指出,DCF并不适合所有情况。如果您想了解有关折扣现金流的更多信息,可以在Simply Wall St分析模型中详细了解此计算背后的理由。

计算结果

我们使用的是两阶段增长模型,这只是意味着我们考虑了公司增长的两个阶段。在初始阶段,公司的增长率可能更高,而第二阶段通常被认为具有稳定的增长率。在第一阶段,我们需要估算未来十年的业务现金流。在可能的情况下,我们会使用分析师的估计值,但是当这些估计值不可用时,我们会从最新的估计值或报告的价值中推断出之前的自由现金流(FCF)。我们假设自由现金流萎缩的公司将减缓其萎缩速度,而自由现金流不断增长的公司在此期间的增长率将放缓。我们这样做是为了反映早期增长的放缓幅度往往比后来的几年更大。

差价合约完全是关于未来一美元的价值低于今天一美元的想法,因此我们需要对这些未来现金流的总和进行折现才能得出现值估计:

10 年自由现金流 (FCF) 估计

2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033
杠杆FCF(人民币,百万) 5.786 亿元人民币 7.361 亿元人民币 760.5 亿元人民币 cn¥140b cn¥1.58b cn¥1.71b cn¥1.83b CN¥19.3 CN¥20.2 CN¥211b
增长率估算来源 分析师 x1 分析师 x1 分析师 x1 分析师 x1 分析师 x1 Est @ 8.42% Est @ 6.76% Est @ 5.61% Est @ 4.79% Est @ 4.23%
现值(人民币,百万)折扣价 @ 7.4% CN¥539 CN¥638 CN¥614 cn¥1.1k cn¥1.1k cn¥1.1k cn¥1.1k cn¥1.1k cn¥1.1k cn¥1.0k

(“Est” = Simply Wall St估计的FCF增长率)
10 年期现金流 (PVCF) 的现值 = 94亿元人民币

我们现在需要计算终值,该值涵盖了这十年之后的所有未来现金流。出于多种原因,使用的增长率非常保守,不能超过一个国家的GDP增长。在这种情况下,我们使用10年期国债收益率的5年平均值(2.9%)来估计未来的增长。与10年 “增长” 期一样,我们使用7.4%的股本成本将未来的现金流折现为今天的价值。

终端价值 (TV) = FCF2033 × (1 + g) ÷ (r — g) = 21亿元人民币× (1 + 2.9%) ÷ (7.4% — 2.9%) = 480亿元人民币

终端价值的现值 (PVTV) = 电视/ (1 + r)10= CN¥48b÷ (1 + 7.4%)10= cn¥24b

因此,总价值或权益价值是未来现金流现值的总和,在本例中为33亿元人民币。在最后一步中,我们将股票价值除以已发行股票的数量。相对于目前28.7元人民币的股价,该公司的公允价值似乎比目前的股价折扣了4.9%。任何计算中的假设都会对估值产生重大影响,因此最好将其视为粗略的估计,而不是精确到最后一美分。

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SZSE: 002294 贴现现金流 2024 年 5 月 22 日

假设

现在,贴现现金流的最重要输入是贴现率,当然还有实际现金流。如果你不同意这些结果,那就自己计算一下,试一试假设。DCF也没有考虑一个行业可能的周期性,也没有考虑公司未来的资本需求,因此它没有全面反映公司的潜在表现。鉴于我们将深圳信立制药视为潜在股东,因此使用股本成本作为贴现率,而不是构成债务的资本成本(或加权平均资本成本,WACC)。在此计算中,我们使用了7.4%,这是基于0.800的杠杆测试版。Beta是衡量股票与整个市场相比波动性的指标。我们的测试版来自全球可比公司的行业平均贝塔值,设定在0.8到2.0之间,这是一个稳定的业务的合理范围。

深圳 Salubris 制药的 SWOT 分析

力量
  • 债务不被视为风险。
  • 002294 的资产负债表摘要。
弱点
  • 在过去的一年中,收益有所下降。
  • 与制药市场前25%的股息支付者相比,股息很低。
机会
  • 预计年收入的增长速度将快于中国市场。
  • 目前的股价低于我们对公允价值的估计。
威胁
  • 股息不在收益和现金流的覆盖范围内。
  • 预计年收益增长将低于中国市场。
  • 查看 002294 的股息历史记录。

展望未来:

就建立投资论点而言,估值只是硬币的一面,理想情况下,它不会是你为公司仔细研究的唯一分析内容。DCF模型不是完美的股票估值工具。取而代之的是,DCF模型的最佳用途是测试某些假设和理论,看看它们是否会导致公司被低估或高估。如果一家公司以不同的速度增长,或者其股本成本或无风险利率急剧变化,则产出可能会大不相同。对于深圳信立制药,我们汇总了您应该考虑的另外三个因素:

  1. 风险:例如,我们已经确定了深圳信立制药的1个警告信号,你应该注意这一点。
  2. 未来收益:002294的增长率与同行和整个市场相比如何?通过与我们的免费分析师增长预期图表互动,更深入地了解未来几年的分析师共识数字。
  3. 其他高质量的替代品:你喜欢一个优秀的全能选手吗?浏览我们的高品质股票互动清单,了解您可能还会错过什么!

PS。Simply Wall St每天都会更新每只中国股票的差价合约计算结果,因此,如果您想找到任何其他股票的内在价值,请在此处搜索。

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