■方向感に乏しい日経平均
先週から今週（4月30日～5月10日）にかけての日経平均は4/26終値比294.35円高(＋0.78％)の38229.11円と上昇。4月29日と5月2日の2回、日本政府による円買いドル売り介入が実施されたとみられ、為替は4月29日に1ドル＝160円台をつけてから5月3日には151円台まで円高ドル安が進行。その後は今週末時点で155円台まで戻すなど為替は乱高下した。為替の荒い値動きが嫌気されたことから日経平均の方向感は乏しくなった。
また、3月期決算企業の発表が本格化を迎えたなか、円安推移や脱デフレ機運等で市場の期待感が高まっていたこともあり、今期業績見通しが市場コンセンサスに届かなかった$SCREENホールディングス (7735.JP)$、$パナソニック ホールディングス (6752.JP)$、$日本製鉄 (5401.JP)$、$トヨタ自動車 (7203.JP)$、$三菱重工業 (7011.JP)$などが売り優勢に。$川崎重工業 (7012.JP)$や$ダイキン工業 (6367.JP)$など好業績を発表し買われた銘柄もあったが、ここまでの決算発表はネガティブな反応がやや目立ったことから、投資家心理の悪化にもつながった。
一方、米国市場ではNYダウが10日まで7営業日連続で上昇したほか、ナスダックが史上最高値に迫るなど米国株は上昇。米国株のしっかりとした動きは日本株の下支えとなった。なお、10日に発表された5月第1週の投資主体別売買動向によると、外国人投資家は現物を1909億円買い越したほか、TOPIX先物を73億円買い越し、225先物は105億円売り越したことから、合計1731億円の買い越しとなった。一方、個人投資家は現物を2913億円売り越すなど合計で1624億円売り越し。なお、信託は現物を257億円と買い越した。
■下向きの25日線に頭を抑えられた格好に
今週末10日の米国株式市場はまちまち。ダウ平均は前日比125.08ドル高（＋0.32％）の39512.84ドル、ナスダックは5.39ポイント安（－0.03％）の16340.87、S&P500は8.60ポイント高（＋0.16％）の5222.68で取引を終了した。大証ナイト・セッションの日経225先物は、通常取引終値30円安の38210円で取引を終えた。
日経平均の日足チャートでは、25日移動平均線が75日移動平均線を下回る可能性が高まっており、短期トレンドは徐々に悪化している。今週の日経平均は、25日移動平均線を上回る場面が数回見られたものの、すぐに跳ね返される展開が目立った。一目均衡表では、雲下限に沿ったきれいな動きが見られる。下向きの基準線が上値を抑えていることから、38229円水準で位置する雲下限を一時的に下放れる展開もありそうだが、指数を積極的に売買するような雰囲気は感じられないことから雲下限水準が一定の下値支持として機能しそうだ。
日経平均だけではなくTOPIXも方向感に乏しい。8日の取引時間中にトヨタ自の決算が発表された後、TOPIXが相対的に強含む場面も見られたが、9日以降のトヨタ自が下落推移となったことからNT倍率は14.0倍水準と目立った動きは観測されなかった。
4月下旬～5月上旬における為替の乱高下は、いずれも東京市場が休場、もしくは場が開く前の早朝に発生したことで、日本株はダイレクトな影響を受けなかったが、為替の乱高下は積極的な売買を手控えさせる要因として市場では意識されている。こうした要因に加え、来週は3月期企業の決算発表がピークを迎えることから、日経平均やTOPIXは引き続き方向感に乏しい地合いが続くだろう。
■日経平均上昇はエヌビディア次第か
週末プライム市場の売買代金は、決算発表銘柄を中心とした売買が入っていることでコンスタントに4-5兆円台をこなしており、グロース市場のように目に見えて売買代金が減少しているわけではない。
ただ、日経平均が25日移動平均線や75日移動平均線を上回り、39000円台、40000円台を目指すために必要不可欠な$東京エレクトロン (8035.JP)$など半導体株の動きがさえない。こうした半導体株は、5月下旬とみられる米半導体大手エヌビディアの決算発表までは動きにくい。2月のエヌビディア決算発表後に、日経平均がバブル期の1989年12月29日高値を上回ったことを記憶している市場関係者は多いはずだ。3カ月前のような起爆剤的なイメージをエヌビディア決算に期待していることから、来週の東京市場も目立った方向性は出ないと考える。なお、10日の引け後に発表された東京エレクトロンの決算は、今期業績見通しはほぼ市場コンセンサス通りだったことでスクリーンHDのような急落などは回避されよう。
■15日に米CPI発表
来週は、国内では、14日に4月国内企業物価指数、16日に1-3月国内総生産（GDP）速報値、3月設備稼働率などが予定されている。
海外では、14日に独・4月消費者物価指数（CPI）、5月ZEW期待指数、英・1-3月ILO失業率、4月雇用統計、欧・5月ユーロ圏ZEW景況感指数、米・4月生産者物価コア指数、15日に豪・1-3月期賃金指数、欧・ユーロ圏1-3月期GDP改定値、米・4月消費者物価コア指数、5月ニューヨーク連銀製造業景気指数、4月小売売上高、週次原油在庫、16日に豪・4月雇用統計、米・前週分新規失業保険申請件数、4月住宅着工件数、5月フィラデルフィア連銀製造業景況指数、4月鉱工業生産指数、17日に中・4月新築住宅価格、鉱工業生産指数、小売売上高などが予定されている。
■日经平均指数缺乏方向感
从上周到本周（4月30日至5月10日），日经平均指数从4月26日的收盘价上涨了294.35日元（+ 0.78％），至38229.11日元。看来日本政府在4月29日和5月2日实施了两次日元买入美元的销售干预措施，日元升值和美元贬值从4月29日的1美元兑160日元区间发展到5月3日的151日元水平。之后，汇率波动，例如截至本周末回到了155日元的水平。由于以粗略的价格走势换来令人厌恶，日经平均指数的方向感变得稀缺。
此外，随着截至3月31日的财年业绩的公司如火如荼地公布，由于日元贬值和抗通货紧缩势头等，市场预期不断上升，SCREENHD ＜7735＞、松下HD ＜6752＞、新日铁＜5401＞、丰田汽车公司＜7203＞、三菱重工＜7011＞等在销售方面占据优势。也有一些股票在宣布良好业绩后被买入，例如川崎重工（7012）和大金工业（6367）等，但由于迄今为止财务业绩公告中的负面反应略显明显，这也导致了投资者情绪的恶化。
同时，在美国市场，纽约道琼斯指数连续7个工作日上涨至10日，美国股市上涨，纳斯达克指数接近历史新高。美国股市的稳步走势支撑了日本股市。注意，根据投资者10日公布的5月第一周的交易趋势，外国投资者超买实际商品1909亿日元，超买东证期货73亿日元，超卖225期货105亿日元，超购总额为1731亿日元。同时，个人投资者超额出售实际产品2913亿日元，总额为1624亿日元。此外，该信托基金以257亿日元超额购买了实际项目。
■看你的头好像被向下的第 25 条线挡住了
本周末10日的美国股市涨跌互现。道琼斯平均指数收于39512.84美元，比前一天上涨125.08美元（+ 0.32％）；纳斯达克指数收于16340.87点，下跌5.39点（-0.03％）；标准普尔500指数收于5222.68点，上涨8.60点（+ 0.16％）。大船晚盘的日经225期货收于38210日元，比常规收盘价低30日元。
在日经平均指数的日线图上，25天移动平均线跌破75天移动平均线的可能性正在增加，短期趋势正在逐渐恶化。本周日经平均指数在多个场景中都超过了25天移动平均线，但迅速反弹的事态发展非常引人注目。在 Ichimoku 平衡表中，可以看到沿着云层下限的美丽移动。由于向下参考线抑制了价格上限，因此似乎有些事态发展可以暂时降低位于38229日元水平的云下限，但由于无法感受到活跃交易指数的气氛，云端下限水平似乎起到了持续的较低价格支撑作用。
不仅日经平均指数，东证指数也缺乏方向感。丰田在8日交易时段公布自己的财务业绩后，也出现了东证相对强劲的景象，但由于丰田本身在9日之后出现了下降趋势，因此在NT比率处于14.0倍水平时没有观察到明显的变化。
4月下旬至5月初的汇率波动都发生在东京市场休市或开盘前的清晨，因此日本股市没有受到直接影响，但市场意识到汇率的波动是迫使人们避免活跃交易的因素。除了这些因素外，截至3月31日的财年各公司的财务业绩公告将在下周达到顶峰，因此日经平均指数和东证指数的方向感将继续不佳。
■日经平均指数的上涨是否取决于NVIDIA
由于交易以公布财务业绩的股票为中心，周末黄金市场的交易价格一直处于4-5万亿日元的区间内，而且交易价格没有像成长型市场那样明显下降。
但是，日经平均指数已经超过了25天移动平均线，东京电子＜8035＞等半导体股票甚至没有变动，这对于瞄准39,000日元或4万日元的区间至关重要。在美国主要半导体公司NVIDIA预计于5月下旬公布财务业绩之前，这些半导体股票很难波动。一定有许多市场参与者记得，在2月份NVIDIA公布财务业绩后的泡沫时期，日经平均指数突破了1989/12/29的高点。由于我们预计NVIDIA的财务业绩会像三个月前一样出现引爆画面，因此我认为下周东京市场不会有明显的走向。请注意，东京电子在10日收盘后公布的财务业绩几乎与市场共识一致，因此似乎可以避免像Screen HD这样的大幅下跌。
■美国15日公布的消费者价格指数
下周，在国内，4月份的国内企业商品价格指数定于14日发布，1月至3月的国内生产总值（GDP）初值定于16日发布，3月的设施占用率等。
海外，14日德国/4月消费者物价指数（CPI）、5月ZEW预期指数、英格兰-1月至3月国际劳工组织失业率、4月就业统计、欧洲/5月欧元区ZEW商业信心指数、美国4月生产者价格核心指数、15日澳大利亚/欧元区截至1-3财年GDP修正值、美国4月消费者价格核心指数、5月纽约联储制造业景气指数、4月零售销售周报，16日原油库存，美国4月就业统计人数保险申请、4月房屋开工数量、5月费城联储制造业企业景气指数、4月工业生产指数、4月中旬新房价格、工业生产指数、零售销售等定于17日发布。
