金吾财讯 | 廣發証券は、18年から23年までの間、安能物流（09956）が10年以上の時間をかけて、自社のトップポジションを堅持すると指摘しています。18年から23年までの間、同社の荷物のCAGRは10％、収入のCAGRは13％でした。特筆すべきことは、安能が過去2年間に品質向上、効率化を中心に業務を減らし、収益を増やし、23年には同社のビジネス量の成長率が鈍化しましたが、当期純利益を実現することができました。主力業務に焦点を当てた戦略的な動きは、同社の収入増加率を遅らせましたが、それに対応する費用管理能力は明らかに向上しており、23年の年次報告書によると、安能は1リットルあたりの貨物重量を106キロから93キロに最適化し、一票あたりのコストは前年同期比で11％減少しました。同じ品質のフレキシブルな運輸分野では、低コストが最も重要なトラフィックの入口であり、コスト優位性は市場シェアの向上の前提条件です。安能物流は、コスト優位性を活かして成長トラックに再度乗り込むことが期待されます。
同行は、短期的には、物流企業と異なり、加盟型のフレキシブルな運送業の自動化レベルがより低く、規模の効果もより細かい管理能力を支える必要があると述べています。過去22年間で同社は、統治を改善し、管理層が変更され、費用対収益が最適化され、利益率が改善され、利益の中枢が明らかに上昇しました。中期的には、加盟フレキシブルな運送業分野の方がフランチャイズの方よりも分化が大きく、首位の安能の市場シェアは、第5位の順心捷達の2.28倍であり、また上場企業はより強力な財務力を持っています。長期的には、加盟型フレキシブルな輸送業界は、専門線業界に向けた浸透拡大の傾向と、産業のアップグレードによる注文の細分化の傾向に注目する価値があります。
同行は、24年から26年までのEPSはそれぞれ0.48、0.62、0.74元/株と予想しています。同社はフランチャイズ型フレキシブルな輸送業界のリーディング企業であり、商品量を維持し、利益を修復したことにより、投資利回りが回復しています。それに応じて、同行は24年に14倍のPE評価を与え、合理的な香港株価値は7.27香港ドル/株に相当し、初めてカバーし、「買い」の評価を与えます。