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Bank Stocks Are Historically Cheap, But May 'Need To See More Pain' Before It's Time To Buy
Bank Stocks Are Historically Cheap, But May 'Need To See More Pain' Before It's Time To Buy
The SPDR S&P Bank ETF (NYSE:KBE) is down 18.6% year-to-date, only slightly outperforming the S&P 500 as a whole. Rising interest rates are typically good news for bank earnings, but the weakness in bank stocks as of late has been driven by concerns over a potential slowdown in the lending market.
Attractive Valuation: On Monday, Bank of America analyst Ebrahim Poonawala said bank stocks are very attractively valued relative to historical levels, but it may still be too early for investors to buy the dip.
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Poonawala said banks are currently trading at a 46% discount to the overall S&P 500 forward earnings multiple, well below their historical average of a 29% discount over the past 28 years. Given the uncertainty in the U.S. macroeconomic outlook for the next six to 12 months, Poonawala said investors should expect more volatility in back stocks with each round of economic data.
"US/Canadian banks [are] still considered as best-of-breed among developed market banks, but late-cycle mindset (peak EPS/ROE) creates little urgency to add exposure when growth/margins/credit are all expected to worsen over the next 6 to 12 months," Poonawala said.
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He expects any material macroeconomic downturn could drive banks to increase their reserve builds aggressively, a phenomenon which may have already begun in the third quarter.
How To Play It: Poonawala said the uncertainty has created a positive bias toward U.S. megabanks JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM) and Wells Fargo & Co (NYSE:WFC), each of which has a high-quality balance sheet and faces relatively low risk of incremental negative surprises.
At the same time, Poonawla said growth bank stocks, such as SVB Financial Group (NASDAQ:SIVB), Signature Bank (NASDAQ:SBNY) and First Republic Bank (NYSE:FRC) will likely "need to see more pain" before investors can feel confident buying the dip.
Benzinga's Take: Given their far improved balance sheets since the 2008 financial crisis and their historically low valuation, bank stocks seem like an extremely attractive long-term investment at current prices. However, if rising interest rates and persistently high inflation trigger a U.S. recession, bank stocks may still have significant downside ahead in the near term.
Photo: Yulia Grigoryeva via Shutterstock
这个SPDR标准普尔银行ETF(纽约证券交易所代码:KBE)今年迄今下跌了18.6%,仅略高于标准普尔500指数的整体表现。利率上升通常是银行盈利的好消息,但银行股最近的疲软是由对贷款市场可能放缓的担忧推动的。
有吸引力的估值:周一,美国银行分析师易卜拉欣·普纳瓦拉表示,相对于历史水平,银行股的估值非常有吸引力。但对投资者来说,现在抄底可能还为时过早。
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Poonawala说,银行目前的股价较整体标准普尔500指数的预期市盈率有46%的折让,远低于过去28年29%的历史平均折让。Poonawala表示,鉴于未来六到12个月美国宏观经济前景的不确定性,投资者应该预计每一轮经济数据都会带来更多的库存波动。
Poonawala表示:“美国/加拿大的银行仍被认为是发达市场银行中的佼佼者,但在未来6至12个月增长/利润率/信贷预计都将恶化的情况下,后期周期的心态(每股收益/净资产收益率峰值)并不会带来增加敞口的紧迫性。”
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他预计,任何实质性的宏观经济低迷都可能促使银行大幅增加准备金,这一现象可能在第三季度就已经开始了。
玩法:Poonawala说,这种不确定性造成了对美国大型银行的积极偏见摩根大通(纽约证券交易所股票代码:JPM)和富国银行(纽约证券交易所股票代码:WFC),这两家公司都拥有高质量的资产负债表,面临着相对较低的增量负面惊喜风险。
与此同时,Poonawla表示,成长型银行股,如SVB金融集团(纳斯达克:sivb),签名银行(纳斯达克:SBNY)和第一共和银行(纽约证券交易所股票代码:FRC)可能“需要看到更多的痛苦”,投资者才会有信心买入下跌。
本辛加的观点:自2008年金融危机以来,银行股的资产负债表大大改善,估值处于历史低位,考虑到这一点,以当前价格计算,银行股似乎是一种极具吸引力的长期投资。然而,如果不断上升的利率和持续的高通胀引发美国经济衰退,银行股在短期内可能仍有重大下行空间。
图片:Yulia Grigoryeva通过Shutterstock
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