ProfoundBio 发现了拥有富有所有者的乐趣

2024 年 4 月 8 日

癌症治疗制造商ProfoundBio宣布将由丹麦的Genmab以18亿美元的价格收购

该交易是外国公司在过去四个月中第四次收购一家与中国相关的创新制药商

作者：Doug Young

经过多年的努力，中国创新制药商可能终于开始意识到，让一个富有的父母来照顾你的财务要容易得多。最新发现的公司是 ProfoundBio Inc.，它将被丹麦公司收购 Genmab A/S (GMAB.US) 获得了18亿美元的现金。

此次出售是中国创新制药商在过去四个月中突然达成的一系列类似交易中的最新一笔，首先是英国巨头 阿斯利康的 (AZN.L) 12月宣布将收购 Gracell 生物技术 最高可达12亿美元。从那时起，至少还宣布了另外三笔涉及收购类似中国制药商的交易，包括这笔最新的交易，使总数达到四笔。

今年还很年轻，这意味着在接下来的几个月中，我们很可能会看到更多这样的交易。我们将很快对每笔交易进行快速审查，这些交易涉及上市公司和上市前公司。但首先，我们将看看是什么推动了这种新趋势，以及为什么花了这么长时间才开始。

直到2018年，中国创新制药商基本上没有进入外国股市，当时香港——绝大多数此类公司都在香港上市——修改了规则，允许此类上市。变更之前，香港要求大多数公司必须盈利才能在主板上市，这是几乎所有制药初创公司都无法满足的条件。

这一变化在香港引发了大量新上市，也有少量新上市，例如美国的Gracell's。大多数公司都在开发尖端药物，其中许多是使用新一代高靶向疗法治疗癌症的。

在西方，这些公司通常会从私人来源获得资金，直到其药物进入临床测试的后期阶段。那时，如果业绩看起来令人鼓舞，那么像阿斯利康这样财力雄厚的大型制药商通常会突然进来并收购这些规模较小的初创公司，这些初创公司的投资者将获得可观的利润。

但是中国发生了一些不同的事情。许多拥有前景药物的中国公司没有将自己出售给大公司，而是选择自己上市，为非常昂贵的产品开发过程提供资金。他们之所以能够这样做，是因为股市投资者愿意以高估值购买股票，尽管其中大多数公司距离盈利还有数年的时间。

但是，在香港规则变更后不久出现的浓厚兴趣浪潮在过去三年中变成了更加看跌的情绪，导致许多上市制药商的股价暴跌。最初的看涨部分原因是对中国市场寄予厚望，其中许多公司计划在中国出售药物。

事实证明，这些希望是不现实的，因为中国经常要求将药品大幅折扣纳入为绝大多数中国人提供医疗服务的国家健康计划。这种现实，加上开发新药的巨额开支，使许多公司的盈利潜力推迟了多年。与此同时，股票买家正在迅速失去对该集团的耐心和兴趣。

考虑到这一背景，我们将回到涉及Genmab收购ProfoundBio计划的最新协议。ProfoundBio实际上将其总部列为西雅图，尽管它与中国有着密切的关系，使其成为一种中美混合体。该公司在中国东部城市苏州经营研发设施。它由其董事长兼首席执行官赵百腾于2018年共同创立，赵百腾是一名中国人，在来到美国获得德克萨斯大学博士学位之前，他在北京大学完成了本科工作。

该公司有三种药物处于临床试验阶段。其中，最先进的是rinatabart sesutecan（Rina-S），这是一种用于治疗卵巢癌和其他实体瘤的尖端抗体药物偶联物（ADC）。该药物目前正在进行二期临床试验，并于1月份获得了美国食品药品监督管理局（FDA）的快速通道认证，这一举措可能有助于更快地将其推向市场。

该交易是在ProfoundBio宣布通过B系列融资筹集1.12亿美元仅两个月后达成的。该公司的支持者包括OrbiMed和美国制药巨头的亚洲风险投资部门礼来亚洲风险投资公司 Eli Lilly （LLY.US），其名称与最近宣布收购的几家中国公司有关。

另外两项收购均于上个月宣布，均由首次公开募股前公司宣布。肾脏药物制造商 圣雷诺疗法 表示将由瑞士制药巨头收购 诺华 （NOVN.SW），尽管没有给出任何条款。另一笔交易看到了 AnHeart 疗法 精准癌症疗法制造商有限公司表示将被收购 Nuvation Bio Inc. (NUVB.US) 进行全股交易。AnHeart表示，作为交易的一部分，它将获得Nuvation扩大后的股本的三分之一，根据Nuvation目前的市值，该交易估值AnHeart约为2.4亿美元。

各种交易的价值各不相同，从安心低端的2.4亿美元到ProfoundBio的18亿美元——该范围涵盖了大多数中国上市制药商。四笔交易中有三笔涉及非上市公司，这一事实似乎表明，上市前的制药商可能是更受欢迎的收购目标，可能是因为他们更需要现金。

但是，上市公司也可能成为越来越多的目标，因为许多人发现越来越难以让股市投资者筹集新资金来继续为亏损业务融资。此类收购的候选人可能包括与礼来等外国公司有联系的公司，例如 ArriVent 生物制药 (AVBP.US)，它于一月份在美国上市，以及 ImmuneOnCo 生物制药 (1541.HK)，该公司去年9月在香港进行了首次公开募股。

这些公司中的大多数都有相对前景看好的药物，这些药物将成为现金充裕的大型买家投资组合中的宝贵补品。现在，这群中国初创公司终于意识到，靠自己建立一家新的制药公司是相当困难的，而且将自己推销给一个可能担心为亏损业务付出代价的富有的支持者通常要容易得多。