[期权ABC] 买入看涨期权或卖出看跌期权的注意事项：与ARM一起学习

字数：1500
目标受众：对期权感兴趣的投资者 Greeks。
主要内容：什么是买入看涨期权？什么是卖出看跌期权？有什么区别？

由于情况符合爱丽丝的预期，爱丽丝将获得135美元的期权溢价利润。

在这种情况下，爱丽丝仍然有可能获得部分期权溢价。如果股价保持停滞，该期权的时间价值将随着时间的推移而下降，导致先前估值为135美元的看跌期权可能会贬值至100美元甚至80美元左右。
爱丽丝有哪些选择？
她可以选择买入相同的看跌期权来平仓并赚取期权溢价的差额。但是，值得注意的是，由于卖方一开始签订的合同无法取消，因此无法出售为收盘而购买的看跌期权。她本质上是在买入以平仓之前未平仓的期权头寸。
或者，如果爱丽丝决定不买入相同的看跌期权，她仍可能获利。如果买方行使期权，爱丽丝将被要求以商定的49美元利率购买ARM的100股股票。扣除她先前获得的期权溢价后，她的每股净成本可能低于市场价格。但是，自从期权作者被分配以来，他们现在面临持有股票的下行风险。

爱丽丝是否需要返还期权溢价取决于股票的下跌幅度。如果价格在到期日仅略有下跌，那么爱丽丝将不得不以49美元的价格购买ARM的100股股票，减去她先前获得的期权溢价。在这种情况下，她的成本价格可能仍低于市场价格，这将使她能够获利（假设她在被分配股票后卖出股票）。但是，如果股价大幅下跌，爱丽丝的期权溢价可能无法弥补跌幅度，她可能会开始亏损。
因此，在这三种情况下，当股价大幅下跌时，Alice将蒙受损失，而她的期权溢价无法弥补跌幅和保证金利息（如果使用保证金）。否则，她很可能会获利或实现收支平衡。

由于情况未达到她的预期，她将损失195美元的期权溢价。

在这种情况下，爱丽丝仍然面临损失。为什么？如果她行使期权，她将以49美元的价格购买100股ARM股票，这相当于该股票的市值。此外，她在开仓时花费了195美元的期权溢价，这使得通过期权购买股票比直接买入股票的成本更高。或者，如果她选择不行使期权，她将白白损失195美元的期权溢价。

爱丽丝是否获利取决于股价的上涨幅度。如果市场价格超过50.95美元（行使价和期权溢价之和），Alice将获得净利润。但是，如果市场价格不超过这个门槛，爱丽丝将面临损失。
总而言之，在这三种情况下，只有当股价在到期前上涨超过盈亏平衡点时，爱丽丝才会获利。因此，卖出看跌期权似乎是有利的，因为卖出看跌期权具有更有利的结局以潜在利润。