利率交易者押注美联储将利率降低，预计到2024年将利率保持稳定或更高

随着美国经济表现出其弹性，对抗通货膨胀的斗争陷入停滞，利率交易者正在为新的现实做好准备：美联储可能会在来年保持其目前的立场，甚至可能进一步收紧政策。

美联储决策者最近发出的信号表明，人们一致同意长期维持更高的利率。这一预期已通过套期保值工具逐步形成，在美联储于5月1日做出决定之前影响了交易者。

与担保隔夜融资利率（SOFR）（反映美联储初级利率的基准）相关的期权已经积累，预计稳定的利率将持续到12月政策会议之后。一些更大胆的赌注更进一步，对冲到2024年加息的机会。

这种立场明显比互换中反映的共识更为鹰派。

“互换交易者现在对截至12月的首次降息进行了定价，这表明与短期降息相关的任何挥之不去的股票估值溢价都可能在报告发布后消失。这将使收益趋势有责任在短期内推动市场业绩。” 彭博情报股票策略总监吉娜·马丁·亚当斯说。

这种对最终转向宽松的预期是支撑周二历史性的690亿美元两年期国债拍卖中强劲需求的关键因素。

尽管如此，对于一些交易者来说，美国国债下跌的可能性仍然悬而未决，尤其是在最近的抛售推动各种期限的收益率升至2024年高点之后。周二的一项重要期权交易涉及1,100万美元的押注，即10年期国债收益率可能在一个月内超过5％，较目前的4.6％左右显著上升。

在现货市场上，摩根大通报告称，其客户的中性头寸达到两个月的峰值。此外，超出预期的通货膨胀数据动摇了期货市场。正如商品期货交易委员会的数据所示，资产管理公司的2年期和5年期国债期货的净多头头寸已达到创纪录水平。美国银行分析师认为，随着收益率的飙升，这种转变可能意味着空头头寸有所回落。

1。SOFR交易者的目标是提高政策利率在过去的一周中，94.375等期权行使的风险大幅增加，尤其是在鹰派配置中，例如SFRZ4 94.50/94.375/94.125/94.125/94.00看跌神鹰。该策略旨在使年终收益率在大约5.625％至5.875％之间，超过目前的5.33％的美联储有效利率。

但是，立场并不是一成不变的，96.00和97.00的罢工增加了明显的风险。这是继12月24日96.00/97.00的看涨期权差等交易之后发生的，该利差预计到年底美联储的降息轨迹将更加激进。

1。SOFR 期权热图

95.00的行使价相当于5％的利率，其中充斥着延续至12月24日期限的SOFR期权的未平仓合约。6月24日此次罢工的看涨期权以及95.50行使价的同样大量未平仓合约表明人们对这一情景的高度关注。其他值得注意的头寸包括6月24日看跌期权94.75、94.875和94.9375的未平仓合约。

2。溢价仍有待对冲长期抛售

尽管对冲收益率曲线长端下滑的成本已从近期高点略有回落，但与短期和中期市场相比，其价格仍然更高。当前的期权市场流向押注美国国债的更大规模抛售，周二的1100万美元赌注就是例证。上周，多头债券看跌期权买家的目标是到周末达到4.9％，而最新的报价约为4.73％。