高盛2023年第三季度预览：CRE评分仍在继续，但资本市场显示出复苏迹象

2023年10月3日，巴克莱银行发布了对高盛23第三季度财报的展望。高盛将于10月17日发布23年第三季度财报。

股票评级：超重

行业观点：积极

收盘价：323.57 美元（2023 年 9 月 29 日）

目标价格：437.00 美元

巴克莱预计，GS公布的23年第三季度每股收益为5.75美元（-1.42美元），而市场普遍预期为6.82美元。

预期结果： 巴克莱的新估计包括约250美元的CRE相关减记，此前GS提到，第三季度应包括CRE减值，尽管少于23年第二季度（约4亿美元）。巴克莱模拟通用汽车的投资银行业务同比增长7％，这得益于ECM的增加（首次公开募股的回升）被并购减少所抵消。

增益/冲锋： 展望23年第三季度，巴克莱预计，资产管理与财富的业绩环比将面临约1.5亿美元的不利影响，因为23年第二季度的业绩包括与出售其Marcus投资组合相关的1亿美元收益以及与这些贷款相关的相应NII（巴克莱估计每季度约为5000万美元的NII）。

预期的驱动因素： 相对于23年第二季度，巴克莱银行预计交易收入减少（-11％；股票和FICC均下跌），IBD费用增加（+15％；ECM、DCM和并购上涨），资产管理增加（股票投资亏损收缩被最近出售马库斯贷款的不利因素部分抵消），平台解决方案收入持平，信贷损失准备金略有减少，核心支出稳定（较低的补偿，但较高的非补偿），较低税率（23年第二季度受减记影响，为-800个基点），股票数量减少（-1.3％；模拟15亿美元的股票回购，而23年第二季度为7.5亿美元）。

尽管仅占总收入的5％左右，但GS的消费业务在最近宣布计划缩小其在该领域的雄心壮志后，继续受到投资者的广泛关注。

在支出方面，GS希望随着时间的推移将其效率提高到60％（23年上半年为73％）。为了调整规模，该公司在2023年1月初进行了裁员6％，影响了3,200名员工。

资本将是另一个关注领域，尤其是在巴塞尔协议III残局提案将在季度内发布的情况下。

GS的 “贯穿周期” 的目标包括14-16％的投资回报率，15-17％的投资回报率和约60％的效率比。GS以前在描述这些目标时使用了 “中期” 一词。

对于2023年第三季度，巴克莱模拟GS的投资银行业务同比增长7％，这得益于ECM的增加（首次公开募股的回升）被并购减少所抵消。根据Dealogic的数据，GS的23年第三季度IB费用同比增长18％，其中DCM（-28％）和ECM（-8％）下降但被更高的并购（+ 47％）所抵消。在交易方面，巴克莱预计全球市场的总收入将同比下降11％，其中FICC下降6％，股票下降12％。

巴克莱银行预计，由于GS继续缩减投资组合，资产管理收入将在23年第三季度环比增长21％，此前资产管理公司的亏损包括4.03亿美元的股票投资亏损。在私人银行和贷款方面，巴克莱银行预计业绩环比下降20％或约1.5亿美元。

巴克莱银行预计，平台解决方案的收入变化不大。GS的信用损失准备金总额为5.55亿美元，而23年第二季度为6.15亿美元。

巴克莱银行对23第三季度的补偿比率建模为31％，同比上涨100个基点，但环比下降200个基点。就核心非补偿而言，巴克莱银行将其建模为同比持平。（或环比上涨5％）。