大麻交易所买卖基金
尽管像我们这样的大麻交易所买卖基金已经存在了好几年，但在它们对标的股票，尤其是掉期持有的美国植物触及股票的影响方面，似乎仍然存在一些混乱。以下是我最好的解释方法：
在 “普通” ETF（即非基于掉期的产品）中，创作的运作方式如下：
如果您要购买100股ETF XYZ股票，则大致有两种类型的卖家。
第一个是 “天然” 卖方，即已经持有ETF以产生回报的市场参与者。在这种类型的交易中，对标的股票没有影响，交易完全在ETF层面进行。很简单。
另一种类型的卖方是做市商。当做市商出售ETF时，他们将在标的股票中持有抵消头寸。他们不想冒险，而是想套利资产净值的溢价（或折扣）。因此，在我们的示例中，他们向您出售了100股ETF XYZ股票，并购买了构成其投资组合的股票。因此，它们做空 XYZ，做多。他们将重复这一过程，直到股票足够短，足以构成一个创作单位（10,000股或更高，视基金而定）。为了减少资产负债表敞口，他们将向ETF交付标的股票，以换取新创建的ETF股票。因此，它们不再是标的股票（它们已交付给基金），新创建的ETF股票抵消了他们向你出售ETF时的空头头寸。它们持平，ETF创造了新股。相对简单。
但是，像美国大麻基金这样的基于掉期的交易所买卖基金却有所不同。当做市商按照上述方式对冲头寸时，他们做多标的股票，做空ETF。但是掉期是基金与其交易对手之间的场外交易双边合约，掉期不能从一方转移到另一方。因此，基于互换的产品的创作是通过现金进行的。做市商不是向基金交付标的股票以换取新股，而是兑现美元。但是，为了在创立日结束时持平头寸，他们需要在公开市场上卖出标的股票的头寸。此后，他们提取美元收益并交付给基金，以换取ETF的新股。
结果，大麻基金的设立与直觉背道而驰，给标的股票带来了抛售压力，而做市商无法向该基金交付这些股票。从理论上讲，这可能会被ETF扭转局面并拿出由此产生的美元购买同样的证券所抵消。但是，由于其中一些基金正在积极管理，事情变得更加复杂。如果他们偏离了将美元与当前风险敞口按比例运作，那么与做市商之间就会出现一些不匹配的情况。
总体而言，上述情况会导致大麻基金在一天快要结束时波动性增加，在这种基金中，创造（或赎回，恰恰相反）。所有基于互换的产品（更广泛地说是利用现金创造和赎回的基金）也是如此，但是大麻行业的流动性较低意味着影响更加明显。
希望这可以帮助解释一下！
注意：这是一个理论框架，在实践中，做市商可能会使用其他技术，但要点是它的工作原理。
注意：这是一个理论框架，在实践中，做市商可能会使用其他技术，但要点是它的工作原理。
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