从投资回报率的角度从长期角度阅读沃尔玛的财务业绩！

基本上，你可以认为股价上涨是收益增长的结果。但是，有些在美国股市上著名的公司即使没有长期的净利润增长，股价也在上涨。对某些人来说不是很奇怪吗？

沃尔玛就是这样一家公司。沃尔玛的净利润在2006财年至2023财年之间几乎没有增加；相反，近年来有所下降。但是，在此期间，沃尔玛的股价上涨了三倍，超过了标准普尔500指数的2.5倍，并形成了非常稳定的长期上涨趋势。

即使净利润公告的细节没有大大超出预期或低于预期，沃尔玛的股价是否有可能上涨？答案隐藏在财务报告数据中。沃尔玛的收益报告中需要注意的关键点是什么？哪些因素影响沃尔玛股价的长期趋势？或者影响短期股价的因素有哪些？

从2006年到2023年，沃尔玛的平均投资回报率约为19％。同时，标准普尔500指数成分股同期的总体投资回报率低于15％。换句话说，沃尔玛在高投资回报率方面具有相对优势我可以这么说。因此，尽管净利润增长潜力不佳，但沃尔玛在股价表现方面还是能够超过标准普尔500指数。

我们如何才能弄清楚沃尔玛的投资回报率未来前景？杜邦分析它可以通过以下方式解释

影响投资回报率的主要因素是：净利润率、总资产周转率、财务杠杆率（权益乘数）其中有三个。ROE = 净利润率 x 总资产周转率 x 财务杠杆率

净利润是指从公司赚取的钱中扣除所有费用后剩余的利润。因此，净利润率代表公司的最终盈利能力。正净利润率是讨论投资回报率的先决条件。

在连锁零售行业，净利润率普遍很低，行业领导者沃尔玛也不例外。在过去的10年左右的时间里，沃尔玛的净利润率一直保持在4％以下。总体呈下降趋势，从2006财年的3.56％下降到2023财年的不到2％。这也是沃尔玛尽管同期销售额翻了一番，但净利润却没有太大增长的主要原因。（运营成本压制利润）

让我们仔细看看沃尔玛净利润率下降的原因。如果你看一下过去的财务业绩数据，沃尔玛的毛利率波动了约24％，运营费用与销售额的比率稳步增长它在2023财年已达到20.8％，比2006财年增长了约3％。沃尔玛的净利润率由于的基数已经很低了，即使运营费用略有增加，也会对净利润率产生重大影响我能想出来。

好消息是，从2017财年以来的情况来看，沃尔玛的运营成本与销售比率已基本稳定。在最新的财务业绩报告中，有必要继续观察运营费用与销售比率是否保持稳定及其对净利润率的影响。

总资产周转率是一个财年的总收入除以平均总资产的比率，代表公司的运营能力。就沃尔玛而言，这不是一种即使销售额增加利润也会增加的商业模式。此外，在净利润率极低的背景下保持较高的投资回报率显然会给管理团队带来很大的压力，要求他们表现出强大的运营能力。

在美国股票市场上市的所有公司中，平均总资产周转率低于0.7倍。但是，在连锁零售行业中，这一指标通常更高。根据Moomoo的财务数据，沃尔玛的总资产周转率保持在2.4倍左右，这只是连锁零售行业的平均水平，远低于Costco的3.7倍。

另一个衡量运营能力的指标库存周转率仅此而已。与相对稳定的总资产周转率不同，沃尔玛的库存周转率波动更大。

库存周转率是衡量库存销售效率的一个非常重要的指标。该指标的大幅下降可能表明一家公司正面临销售压力，这可能会对股价产生短期影响。同时，由于库存是总资产的一部分，库存周转率的减少也可能导致总资产周转率的下降有。

以沃尔玛2022年第一季度为例，库存周转率约为8倍，与去年同期相比大幅下降了16.5％，这也导致了总资产周转率的下降。结果，市场对销售前景感到担忧，财务业绩公布后，股价在3天内下跌了近20％。

在影响投资回报率的三个因素中，沃尔玛的净利润率呈下降趋势，这被认为拖累了投资回报率。同时，总资产周转率相对稳定，是一个中性因素。因此，沃尔玛维持高投资回报率的手段是财务杠杆作用所以实际上是这样。

在2006年至2023年期间，沃尔玛的财务杠杆率从2.52倍增加到3.05倍，尽管净利润率下降，但它仍然能够保持良好的投资回报率水平。

沃尔玛是如何提高财务杠杆率的？正如你从平均总资产 ÷ 平均净资产（财务杠杆率的公式）中看到的那样，减少净资产是关键措施之一。

沃尔玛减少净资产的主要方法是股票回购和股息支付。这种方法不仅是沃尔玛经常使用的，也是成熟的美国公司经常使用的方法。通过股票回购和股息支付，公司不仅可以提高投资回报率，还可以回报股东，提高每股收益，为市场带来流动性。事实上，可以说这是公司与股东之间的双赢局面。

在2006年至2023年期间，沃尔玛的累计净利润为2430.7亿美元，累计股票回购和股息支付为2095.2亿美元，占同期累计利润的86％。

这里应该注意的是，沃尔玛股票回购与股息支付的比率以及平均投资回报率水平自2015年以来发生了重大变化这就是重点。在2006财年至2015财年期间，股票回购和股息支付之间的平均净利润率为0.71，平均投资回报率为21.4％。同时，在2016财年至2023财年期间，股票回购与股息支付之间的平均比率升至1.15，平均投资回报率降至15.7％。

换句话说，沃尔玛试图通过增加股票回购和股息支付来维持较高的投资回报率，但由于净利润率的快速下降，投资回报率水平的下降是不可避免的。

股票回购和股息支付在短期内可能会维持在高于净利润的水平，但无法长期持续下去。因此，如果如果沃尔玛的净利润率在未来继续下降，投资回报率可能会继续下降这有可能对股价造成长期压力。

实际上，在2006财年至2015财年期间，沃尔玛保持较高的投资回报率水平，股价翻了一番，在表现出比标准普尔500指数高69％的跑赢大盘方面，可以说取得了成功。但是，在2016财年至2023财年投资回报率下降期间，沃尔玛的股价几乎保持在与标准普尔500指数相同的水平。

尽管净利润增长放缓，但沃尔玛仍保持了较高的投资回报率。结果，我们得以保持良好的股价表现。

影响投资回报率的因素有三个：净利润率、总资产周转率和财务杠杆率。

由于运营费用增加，沃尔玛净利润率持续下降是拖累公司投资回报率表现的一个因素。

沃尔玛库存周转率的变化可能会影响短期股价，也可能影响总资产周转率。但是，沃尔玛的总资产周转率过去表现相对稳定。

沃尔玛的高额股票回购和股息支付推动了该公司的财务杠杆率的提高，但它可能无法抵消净利润率下降对投资回报率的负面影响。你知道吗，在查看沃尔玛的财务业绩时，重要的是投资回报率？查理·芒格曾表示，从长远来看，股票回报率将与公司的投资回报率一致。我期待在账户结算后匹配答案！如果您有任何意见或分析，请与社区分享。