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投资者加大债务上限世界末日情景套期保值指向市场动荡

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Analysts Notebook 发表了文章 · 2023/05/12 11:43
在华盛顿，债务上限边缘政策有可能使美国陷入违约。在华尔街，交易者正在用众所周知的恐惧指标来玩可能是一场罕见的黑天鹅事件。
期权市场对冲波动率突然增加的需求已达到五年来的最高水平。投资者正在支付更多费用来保护自己免受潜在的市场下跌10％（一个标准差）的影响，目前这是一年来的最高成本。对尾部风险套期保值的需求也有所增加，在市场出现高达30％（三次偏差）的重大暴跌时，尾部风险套期保值可以获得回报，这是一种罕见的意外事件，被称为 “黑天鹅”。自3月份的银行业动荡以来，目前对此类套期保值的需求水平从未出现过。
尽管市场普遍平静，但投资者仍在进行世界末日套期保值，尽管处于市场边缘。尽管波动率的增加被广泛使用，但对套期保值的需求居高不下，就证明了这一点 $标普500波动率指数(.VIX.US)$ 低于其一年的平均水平。
尽管目前市场平静，但经验丰富的投资者警告说，这可能是风暴的先兆，类似于2011年的情况。当时，直到违约威胁迫在眉睫的最后一刻，很少有人注意到资金僵局。摩根大通设立了一个 “作战室”，研究突发事件。
加拿大皇家银行资本市场衍生品策略主管艾米·吴·西尔弗曼说，对市场低迷和尾部风险的保护的需求都增加了。“看看VIX在2011年达到债务上限之前的表现，感觉与今天非常接近。由于当时发生的事情，我们看到了对VIX电话的需求。”
来源：彭博社
来源：彭博社
在华盛顿，避免潜在违约的窗口每天都在缩小，尽管乔·拜登总统和众议院议长凯文·麦卡锡之间的会谈收效甚微，但他们定于周五再次会面。财政部长珍妮特·耶伦劝告领导人在6月1日（通常称为X日）国库枯竭和政府用尽自筹资金的选择之前，解决分歧。
早在2011年，类似的僵局引发了美国政府前所未有的信贷评级下调，标准普尔500指数在10天内下跌了16％，而VIX指数攀升至48％。但是，提高债务上限的其他截止日期来了又去了，没有发生任何事件
对波动率套期保值的需求预示着6月份的动荡——无论是从临近X日还是来自其他来源。VIX指数看涨期权的未平仓合约水平最近达到2018年以来的最高水平。
来源：彭博社
来源：彭博社
Fulcrum资产管理合伙人斯蒂芬·克鲁说，还有其他因素，例如不良的通货膨胀数据、强劲的就业数字等。“人们真的不明白为什么股市表现如此出色，坏消息都出来了，所以他们一直在购买保护措施。”
来源：彭博社
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