3种比股票购买更好的安全期权策略 [2023 更新]

我曾多次写过关于将期权纳入投资武器库的一部分的文章。期权通常被视为一种杠杆工具，通常从恐惧和困惑的角度来看待。

但是，事实是，期权作为投资工具不是 危险的。人们 是.

归根结底，期权只是一种金融产品，它为您提供了极大的灵活性，可以根据诸如看涨/看跌观点、时间范围、信心水平等多种因素来安排交易。

通常是 贪婪 在人类中，这使期权交易 “有风险”。

如前所述，期权背后的主要思想在于杠杆的战略使用。如果系统地进行，期权交易可能比直接购买股票更安全。为什么会这样？

举个例子，有人看涨像Fastly这样的股票，目前交易价格为每股10.21美元。购买100股Fastly股份将需要1,020美元的资本承诺。通过购买1股看涨期权（相当于100股），可以获得与Fastly相同的100股敞口，但成本只是成本的一小部分（例如，支出约为100美元）

假设一个人花了100美元购买了合约到期65天的期权。这是在这种情况下可以损失的最大金额。

另一方面，通过购买实物股，存在显著 “缺口缩小” 的风险，这导致的损失超出您的预期。您可能已经进入了10.2美元，设定了10％的 “止损” 水平。这是你愿意承担的 “最大” 风险金额，相当于100美元的损失，或者你这么认为。

但是，如果一夜之间价格差距缩小了50％，则您现在的最大损失为500美元，而您最初的预期为100美元。

另一方面，通过在看涨期权合约上花费100美元，你知道 100% 的确定性 即使 Fastly 的价格跌至零，这是你将蒙受的最大损失金额。

归根结底，一个好的期权策略要考虑投资者的目标和整体市场环境。

其他读物: 初学者的 4 种期权交易策略

在我看来，与期权买入相比，卖出期权并不总是 “优越”，正如期权培训师广泛宣传的那样，他声称90％的期权交易到期一文不值，因此购买/买入期权是没有意义的，因为从中赚钱的概率只有10％。

我相信期权买入和卖出都是相关的期权策略。您只需要知道自己的投资目标和执行这些期权策略的背景即可。你要定向吗？你的风险偏好较低吗？等等。

考虑到这一点，让我们来看看市场上一些最安全的期权策略。

保值看涨策略是您可以执行的最安全的期权策略之一。从理论上讲，这种策略要求投资者购买公司的实际股份（至少100股），同时出售看涨期权。

举个例子，我看好菲利普·莫里斯（PM）的股票，我以每股70美元的价格拥有100股柜台股份。我在这个柜台上的总支出是 7,000 美元。

我可以考虑通过以下方式减少我在柜台上的总资本支出 销售 PM 上有一个看涨期权，从而产生收入来抵消我的总成本。例如，假设我在下午卖出4个月的看涨期权（将在128天后到期），产生每股0.40美元或每份合约40美元的溢价，行使价为每股90美元。

到期时，如果PM的股价保持在或低于每股90美元，则看涨期权到期将一文不值，我将保留40美元的全部保费。我可以考虑通过在PM上出售另一个看涨期权来重复同样的过程，并继续从这种策略中获得收入。

如果PM的股价在到期时超过每股90美元，我将无法再参与PM的任何进一步上涨行情，因为我最初拥有的100股股票将被收回（或者简而言之） 已出售) 每股 90 美元。

在这种情况下，我的总收益为90-70美元=20美元，再加上0.40（期权溢价）= 20.40美元/股，或者4个月内的投资回报率为29％，相当于约0.87％的年化投资回报率。我想说相当不错。

如果你已经习惯持有某一特定柜台的100股股票，则备兑看涨策略会补充 零 您的持股面临下行风险。这将有助于降低您的总体投资成本。关键的 “缺点” 是，如果股价强劲上涨，您将无法分享上行空间。

对于那些有兴趣的人，请看这个 视频教程 我在保底看涨策略上做了。

在我看来，这种策略对于像PM这样的支付股息的股票非常有用。我在这篇文章中写过关于为什么在执行像PM这样的高股息收益股票时我最喜欢的策略之一的文章: 菲利普·莫里斯：如何将类固醇的产量定为6％.

第一，由于您拥有PM的实物股票，因此您将有权获得柜台支付的股息。在这种情况下，收益率高达6％。与之相比，这可能是首选选项 穷人的保底看涨期权 (PMCC)）其中，组建PMCC的投资者将无权获得股息。稍后会详细介绍。

第二，拥有PM的100股股票并不是特别昂贵，因为它不完全是 “高价” 的柜台。因此，我很乐意花7,000美元购买100股PM股票。例如，对于像 Broadcom（AVGO）这样的 “高价” 支付股息的股票，这可能是不可能的，因此在本例中，持有100股将需要37,500美元的资本承诺。

[2023 年更新] PM现在的交易价格为每股102美元，购买100股柜台将需要10,200美元的支出

总的来说，如果你打算长期持有公司的股份，同时继续赚取股息收入，那么有担保看涨策略可能就是增强收入潜力的理想安全期权策略。

您无需仅对支付股息的股票执行保底看涨策略。有人可能还会说，这种策略将不支付股息的股票变成了股息。专业交易者经常使用保底看涨期权来提高投资收益。

当波动率高时，卖出看涨期权也特别 “理想”。因此，当波动率升高时，投资者可能希望卖出其长期持股的看涨期权。理想情况下，您应该卖出空头到期日（DTE）看涨期权，因为时间价值衰减是期权合约期限的最后2-3个月中最快的。

无法比卖出看涨期权更能参与该股的进一步上行升值

与可以控制要购买的股票数量（即如果你愿意，你可以只买一股）的股票不同，买入/卖出1份期权合约等于敞口100股。为了确保保底看涨策略的安全，您需要 拥有至少 100 股股票 的标的股票。这可能是一项重大承诺，您仍将面临标的股价大幅下跌的风险。

对角线价差策略涉及投资者在同一资产上持有多头和空头期权头寸，但是 不同的到期时间 和 不同的行使价

所以，例如，我 购买 同时对诸如 META 之类的股票进行长期 DTE 看涨期权 销售 同一股META的短期看涨期权。以一些数字为背景，META目前的交易价格为每股178美元。我购买了行使价为180美元的 META 自动柜员机期权，该期权将在 340 天后到期，支付了 3,200 美元（时间价值）的溢价

同时，我卖出行使价为195美元的看涨期权，该期权到期 35 天时间，产生了380美元的溢价。我在此日历价差上的总支出为3,200美元 — 380美元 = 2,820美元。

该策略背后的主要思想是，随着到期日期的临近，时间衰减会加速。所以，在这个例子中，既然我卖出了接近DTE的期权，我希望它的价值尽快降至零。在这种情况下，短期期权合约的时间价值衰减的加速使我受益。

当短期DTE期权到期（35天后）并且META的价格保持在每股195美元以下时，我出售的合约变得一文不值，我的利润是380美元的全部金额。

我将剩下未偿还的多头看涨期权，还有大约305天的到期时间。然后，我可以通过再次卖出另一个短期DTE看涨期权（再卖30天）来构造另一个对角线价差，然后再产生一轮溢价，这将进一步降低我的成本。

我在这篇文章中写了很详尽的《穷人的Coverey's Covered Call》（PMCC） 文章，是对角线散差的示例。一种是买入长期DTE Deep In-the-Money（ITM）看涨期权并卖出短期DTE价外（OTM）看涨期权。

与有担保看涨策略相比，PMCC是一种更便宜的替代方案，后者要求持有至少100股柜台股票。

对于 “高价” 股票来说，这可能很昂贵。取而代之的是，购买Deep ITM看涨期权具有类似的效果，即持有股票的实物股，但成本却要便宜得多。例如，在今天的背景下，购买100股META股票可能需要17,800美元的支出。

组建PMCC可能意味着为长期期权支付5,500美元（DTE为340天，Delta为0.80），该期权不到资本要求的30％。通过出售行使价为195美元的短期DTE（35天）看涨期权，产生380美元的溢价，可以进一步减少资本支出。

净支出 = 5,500 美元 — 380 美元 = 5,120 美元 vs.17,800 美元 （<实物股票所有权成本资本的30％）

像PMCC这样的对角线点差对于 “高价” 股票和保底看涨结构很有用。由于PMCC结构无权获得任何股息（持有多头看涨期权并不能使你有权获得股息），因此对于不支付股息的柜台，直接持有股票没有额外的动机。

从这个意义上讲，对角线利差结构可能是一种更便宜的选择，而不必因为没有什么可说的 “放弃” 相关股息。

最后，我个人对对角线点差的股票偏好是选择价格波动不大的稳定计数器，最好是Beta值小于1.0的计数器。这将避免过早销售的情况，我将在下一节中介绍这种情况。

如果买入如上图所示的对角线价差结构（买入Long-DTE Deep ITM看涨期权和卖出Short-DTE OTM看涨期权），则与担保看涨情景类似，主要的 “额外” 风险是过早退出交易，因此如果股票价格出现强劲的短期上涨，则无法充分享受上行潜力。

在我们的META示例中，我们买入了行使价为140美元的多头DTE看涨期权（支付5,500美元，其中3,700美元是内在价值，1,800美元是时间价值），同时卖出行使价为195美元（获得380美元）的短期DTE看涨期权。关键风险是，在接下来的1个月中，META价格将升值至每股195美元以上。假设META股价在空头看涨期权到期时收于每股200美元，作为卖方，我们将有义务以每股195美元的价格卖出，因此该卖出合约每股亏损5美元或500美元。

但是，以140美元的行使价购买的多头看涨期权合约将足以弥补这一点，因此内在价值将至少为60美元（200-140美元），而且由于还有充足的时间，我们假设时间价值从最初的18美元下降到每股10美元。因此，您的多头看涨期权可能内在价值为60美元，时间价值为10美元，总价值为 70 美元.

您的净利润将为（70-5美元-55美元+3.80美元=13.80美元）。在短时间内（30 天以上），投资回报率仍然不错（13.80 美元/55 美元 = ~ 25%），但现在你将无法进一步获得 META 价格的上涨空间（除非你滚出短腿，这将是改天的文章）。

因此，同样，与购买对角线价差相关的唯一 “额外” 风险是您的交易可能过早被 “关闭”，而您无法参与进一步的上行空间。

与保值看涨策略类似，如果 META 的价格大幅下跌，您仍然会蒙受损失。但是，最大损失上限为您为对角线点差支付的净溢价。与拥有100股标的股票相比，这要低得多，无论这种情况多么不可能，后者都可能降至零。

在我们的例子中，如果 META 变为零（是的，我知道这极不可能），那么通过对角线点差策略我们将蒙受的最大损失额约为 5,200 美元，而如果我们拥有 100 股股票，我们将蒙受的最大损失额为 27,500 美元。

与之相关的额外风险 购买 对角线点差通常为 “低”。反之是 销售 对角线价差，包括以较低行使价卖出长期DTE期权和以较高行使价买入短期DTE期权的策略。

其他读物: 穷人的保底看涨期权到底是什么？

关于穷人保底通话的视频教程: 如何以50％的折扣购买股票

垂直期权交易由两个部分组成，类似于对角线价差。你做多一个期权，做空一个具有不同行使价的期权。但是， 到期期是一样的。这是垂直和对角线扩散之间的关键区别。

垂直策略可以是借记策略（您支付溢价的策略）或信贷策略（您获得溢价的策略）。看涨借记价差（或牛市看涨期权价差）是您支付点差的价差。其结构通常是购买行使价低于您卖出看涨期权的行使价的多头看涨期权。

因此，再次以META为例，您可以通过购买行使价为180美元、DTE为160天的看涨期权，支付2,100美元，然后卖出行使价为220美元、相同截止日期为160天的看涨期权，获得800美元的溢价，来构建看涨借记价差。

您的总净支出将为 2,100 美元 — 800 美元 = 1,300 美元（最大风险）

你的最大利润 = 2,700 美元

根据垂直结构的不同，风险：回报潜力将有很大不同。

但是，您再次定义了最大风险。在此示例中，为1300美元，大大低于购买溢价支出为2,100美元的单边看涨期权。

当我们购买垂直行业时，我们支付溢价，而出售垂直行业将导致我们获得溢价。买入和卖出都会看到我们的 风险 以及 利润 潜力正在定义中。

如果是这样的话，为什么有人愿意为垂直策略（借记策略）付费而不是出售垂直策略（信贷策略），而后一种策略会直接将现金存入我们的口袋？

关键原因是因为风险的差异：回报潜力。

当你买入垂直市场时，你的理想结构将是你的回报潜力所在 更多 在大多数情况下，高于您的风险水平。还有多少？这将是改天的话题。

当你卖出一个垂直市场时，你通常会卖出一个短的 DTE 垂直市场，其中两条支线都是 OTM，这样可以受益于加速时间值衰减的影响。在这种情况下，你的风险：回报潜力将大大低于1，例如，你冒着1美元的风险赚到0.30美元。

为什么有人会那样做？那是因为你赚到0.30美元的概率远高于你损失那1美元的概率。

同样，这是期权卖出的支持者会一次又一次地强调这一点（尽管获利潜力远低于风险金额，但获胜的可能性要高得多）。

那么，与仅执行单边期权相比，为什么买入/卖出垂直市场是 “更安全” 的策略呢？

首先，当你买入垂直市场时，与简单地买入看涨/看跌期权相比，你可以减少资本支出。这也是你的最大损失。通过较低的资本支出（大多数情况下，与单轮期权相比，资本支出降低了大约30-40％），从而降低了盈亏平衡水平并相应地提高了获利概率。

其次，与卖出单边期权（或裸仓）期权相关的关键风险是您的损失可能非常巨大。当你构建垂直行业时，你本质上就像 “购买再保险的保险公司”。这是我经常使用的比喻。

例如，当你以50美元的行使价卖出看跌期权时，你实际上是在为看跌期权的买方投保与低于50美元的股票相关的任何下行风险。如果股票价格暴跌至0美元，那么你作为保险公司的损失将是巨大的。

另一方面，如果你购买 再保险 在本例中，使用您在以50美元的行使价卖出看跌期权时获得的部分溢价，然后以较低的行使价买入看跌期权，您的亏损将 “上限” 为每股5美元（不包括收到的净溢价）。

无论您是买入还是卖出垂直行业，您的盈亏都是定义的。你从一开始就知道你的最大潜在盈利和亏损。

知道这一事实使垂直策略成为适合初学者期权交易者执行的安全期权策略。

虽然我不太担心与购买垂直行业相关的风险，但在出售垂直行业时，需要制定明确定义的策略。这是因为它的回报与风险比率较低。尽管有人可能会争辩说，与买入相比，它的获利概率更高，但几笔非常糟糕的交易可能会严重影响您的交易账户。

潜在的 “过度杠杆化”，因为资本支出比买入单一期权或购买股票小得多

损失全部资本支出的可能性要高得多

上述三种期权策略，如果以适当的方式完成，则是潜在的安全期权策略，新期权交易者可以寻求执行这些策略。

保值看涨策略是让产生股息的股票服用类固醇的理想方法。但是，请注意，要执行保底看涨策略，至少需要100股标的股票。

与备兑看涨期权相比，买入对角线点差是一种更便宜的选择。这可以在 beta 小于 1.0 的 “高价” 股票、非股息或支付低股息的股票上执行

最后但并非最不重要的一点是，垂直市场是安全的期权策略，并不太复杂，交易者从一开始就知道自己的最大风险和获利潜力。在销售垂直行业时，应该采用适当的交易机制来增加长期成功的机会，因为要部署这样的策略，每月创造持续稳定的收入流。