富达预测美联储今年将加息3至4次

新的一年迎来了全球市场新的紧张局势和波动，这主要是由于各国央行对通货膨胀的反应迅速变化。随着2021年通货膨胀压力的持续增加，各国央行大幅收紧了政策。在短短几周内，所有主要中央银行都对外界进行了政策调整。

通货膨胀不再是一种转瞬即逝的现象，而是各国需要努力应对的明确风险。在所有这些变化中，欧洲央行的态度转变最为明显。与美联储、英格兰银行和其他中央银行相比，欧洲央行过去一直坚持极其宽松的货币政策。但是，在通货膨胀出人意料地持续上升之后，欧洲央行管理委员会也感受到了压力。尽管在1月份的会议上没有宣布任何措施，但欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德没有驳斥市场对紧缩政策的预期。

同时，美联储向市场提供了更多有关紧缩周期的细节。加息迫在眉睫，资产购买计划也预计将于3月初结束。此外，英格兰银行在1月份将利率提高了25个基点，但许多人支持加息50个基点。市场很快消化了政策预期，预计短期收益率将急剧上升，收益率更高，曲线趋于平缓。中央银行不太可能在短期内主动反击这些预期，而是允许市场进行调整，为紧缩政策铺平道路，然后再采取主动行动，直到今年晚些时候。根据当时的经济数据，富达预计，继2021年反弹之后，经济增长将在2022年下半年放缓，通货膨胀率将有所缓解，因为经济的临时驱动力逐渐消退，基础效应的出现。将极其关键。

市场普遍预计，美联储今年将加息六次，相当于在2022年每次会议后加息一次。量化紧缩的步伐尚未确定。富达预计，余额减少将比前一个周期（大约在一两次加息之后）更早开始，而减少幅度至少在最初会更大。假设量化紧缩（QT）与量化宽松（QE）的步伐与以前相同，美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）预计将以每月高达900亿至1,000亿美元的速度收缩，相当于前一个周期最高值的两倍。但是，市场目前对美联储今年加息和缩减资产负债表的预期似乎过高。富达全球固定收益团队认为，美联储的最佳策略是进行多次快速加息，然后停止加息并开始量化宽松，或者在缓慢加息的同时进行量化宽松。

富达的基本预测是美联储今年将加息三到四次，而不是目前共识的六次。此外，实际利率仍将是美联储和风险资产的晴雨表。由于自新冠疫情以来债务负担居高不下，实际利率需要长期保持在负值区间，总债务可能保持在可持续水平。富达全球固定收益团队认为，维持负实际利率是当今所有主要中央银行的隐含政策目标。

在欧洲，市场将主要关注欧洲央行今年3月的会议，届时欧洲央行将发布其最新的宏观经济预测，并进一步明确其资产购买计划的细节。预计欧洲央行将在年底之前执行其净资产购买计划，这意味着根据一系列政策，首次加息最早可能在2023年初进行。欧洲央行可能会加快缩减债券购买规模，并在2022年底之前结束净资产购买，以满足必要时提前提高利率的条件。尽管资产购买计划可能在6月结束，但富达更愿意认为量化宽松的退出将推迟到第三或第四季度。与美联储一样，市场普遍预计欧洲央行将走非常激进的道路，预计存款利率将在两年内作为终端利率上升50个基点，收益率曲线将进一步下降。10年期国债收益率仍有进一步上升的空间，但富达认为该空间约为20个基点。在量化宽松方面，市场预计欧洲央行的资产购买计划将比预期提前结束，因为金融状况相当宽松，预计经济表现将从疲软的第一季度中反弹。因此，欧洲外围市场的利率压力将持续存在。

中央银行正面临挑战，其政策措施落后于市场状况。现在，随着 “政策错误” 风险的上升，他们必须迎头赶上。尽管最近做出了努力，但中央银行的下一次政策调整仍将面临相当大的阻力。市场和投资者必须为即将到来的波动和不确定性做好充分准备。