[4.2024] 苹果收益报告的四个焦点

苹果是美国股市最大的公司之一，将于5月2日发布其最新的财务报告。尽管最新的收益报告显示收入有所下降，这可能会对股价造成抑制作用，但请务必记住，苹果拥有坚实的运营框架，这可能会减轻任何实质性的持久影响。

因此，将注意力集中在可能对公司股价产生持久影响的因素上势在必行。其中包括其基本指标、竞争优势、增长途径和股息支付。

1 基础知识和核心运营

在评估公司的长期增长潜力时，了解其商业模式非常重要，因为强劲的运营通常是有利的收益和股票估值的基础。

就苹果而言，iPhone的销量和市场份额是公司业绩不可或缺的组成部分。

为什么 iPhone 对苹果如此重要？首先，iPhone的销量占苹果收入的一半以上。其次，其服务部门是苹果的第二大收入来源，严重依赖iOS操作系统和Apple Store，这两者都与iPhone的生态系统相互关联。第三，像Apple Watch这样的可穿戴设备通过利用iPhone用户的忠诚度和对苹果产品的熟悉程度在市场上站稳脚跟。

鉴于iPhone对苹果的业务战略至关重要，因此通过研究其市场份额的变化来评估这一核心业务的稳健性非常重要。如果iPhone继续获得或保持很大的市场份额，这可能表明该公司正在蓬勃发展。但是，如果iPhone的市场份额萎缩，则可能表明该公司可能面临挑战。

moomoo上提供的数据表明，iPhone的销量会根据季节而波动，这可能与苹果发布新产品的时间有关。

通过比较2019年至2023年第四季度（传统的旺季）iPhone的市场份额，我们可以看到它从19％上升到23％，这表明其核心业务表现强劲。

随着华为高端手机的复苏和小米最新旗舰产品的蓬勃发展，苹果的市场份额受到打击。IDC报告称，2024年第一季度跌至17.3％，比去年下降3.4点，这可能导致苹果股价在2024年第一季度下跌10％。苹果能否恢复其市场地位还有待观察。

2 护城河

从长远来看，公司的竞争力可以由其 “护城河” 来驱动，即保护其免受竞争并使其能够保持其在行业中的领导地位的因素。

苹果被广泛认为拥有科技巨头中最深的护城河之一，这要归功于其自行设计的芯片和生态系统。但是，我们怎样才能衡量公司护城河的深度呢？一个常用的指标是毛利率。

公司的竞争力越强，其对客户的讨价还价能力就越大，这可能会转化为更高的毛利率。

在过去的几年中，苹果的平均毛利率一直保持在40％左右。

通常，将毛利率保持在40％或更高可能是长期维持公司深厚护城河和竞争力的关键因素。如果毛利率下滑，可能会威胁苹果的竞争地位，并最终压低其股价。

苹果在过去三个财季的毛利率超过44％，并略有增长，这表明其竞争护城河保持稳定。看看苹果能否在最近一个财季保持如此高的毛利率水平将很有趣。

3 增长动力

尽管苹果的核心业务和护城河一直是其成功的关键，但重要的是要为公司未来确定新的增长动力。硬件的增长潜力似乎有限，过去几年iPhone相对稳定的销售数据就证明了这一点。FY2021 是个例外，当时 iPhone 销量激增，部分原因是其主要竞争对手华为的市场份额下降。

相反，苹果目前的增长动力可能是其服务领域，其中包括苹果商店的佣金、谷歌的广告收入和订阅服务。

苹果的服务部门收入一直保持在10％以上的持续增长率，有些年份达到20％以上。服务对总收入的贡献也显著增加，从不到10％增加到20％左右。

在2023财年的前两个季度，苹果服务的增长大幅放缓，第一季度同比（同比）增长6.4％，第二季度为5.5％。

但是，在最近的两个财季中，苹果服务收入逐渐稳定并回升，同比分别增长8.2％和16.3％。

在2024财年第一季度，服务收入达到约231亿美元，同比增长11.3％，保持了强劲的两位数增长。进入即将到来的财政季度，监测苹果能否保持其服务业的强劲增长势头至关重要。

在我们展望即将到来的财政季节时，密切关注苹果服务板块的增长率可能很重要。如果先前观察到的下降趋势继续下去，可能会对公司的整体股价产生负面影响。

还应通过其新产品的供应来仔细观察苹果的增长潜力。值得注意的亮点包括新发布的虚拟现实耳机Vision Pro和电动汽车（EV）的开发。

4 股票回购和股息支付

在考虑对公司的潜在投资时，投资者还可以将分析范围扩大到其财务业绩之外，并考虑其赋予股东的价值。股票回购和股息支付都可能成为公司致力于为股东创造价值的关键指标。

股票回购有可能提高每股收益（EPS）、股本回报率（ROE）和股票流动性等指标，所有这些指标都可以成为衡量股价走势的有用指标。另一方面，股息支付为股东提供了直接的回报。有关这些方面的相关信息可以从公司的现金流量表中收集。

苹果近年来一直保持较高的股票回购水平，2023财年的估计金额约为775.5亿美元，其现金流量表中来自融资活动的现金流就证明了这一点。值得注意的是，这家科技巨头位居美国上市的领先公司之列，在过去五个财年中，回购总额为4000亿美元。

在过去五年中，股息支付也呈上升趋势，总额约为700亿美元。

这些做法有助于将苹果的净资产保持在较低水平，导致 FY2023 的投资回报率高达172.0％。

正如伯克希尔·哈撒韦公司副董事长查理·芒格所说的那样，“从长远来看，股票很难获得比作为其收益基础的业务更好的回报。”

投资者在审查其财务报表时可能会密切关注苹果的股票回购和股息支付行动。继续采取这些做法可能是一个积极的信号。

总而言之，首先，苹果的表现表明它严重依赖iPhone的销量和市场份额。该细分市场的任何恶化都可能影响股价。

其次，苹果的高毛利率可能表明它有很深的护城河。毛利率下降可能预示着该公司的深层护城河将面临威胁。

第三，目前尚不确定服务业务将继续增长多少，应密切关注新的潜在增长动力，例如即将推出的虚拟现实头戴设备和电动汽车。

最后，股票回购和股息支付可以为股东提供价值，这使其成为审查苹果财务报表时需要关注的重要指标。