解释得很简单：期权 103、ITM ATM 和 OTM；风险、回报和策略。
在这篇面向外行的选项 103 中，我们将讨论 In The Money（ITM）、At The Money（ATM）和 Out of The Money（OTM）选项之间的区别。我们还将讨论他们的风险回报状况，最后总结一下我在交易期权时选择行使价时使用的一般经验法则，在那里我将分享一些我使用上述策略的真实例子，并对胜负进行一些反思。
如果你还没有阅读选项 101，你可以从这里开始
如果你还没有阅读选项 102，你也可以在这里阅读： 简单解释：期权 102、期权定价、Moo Moo 的期权价格计算器以及希腊人
让我们开始吧
让我们先了解这三个术语。
让我们先了解这三个术语。
在《钱》(ITM) 中： 简而言之，这个选项是在无视成本的情况下赚钱。所以 ITM = Got Money (GM)。这意味着，如果你行使期权，就会有价值，它具有一定的内在价值。这意味着，如果你现在锻炼身体，你将从中 “赚到” 一些钱。我们来用吧 $Palantir(PLTR.US$ 举个例子，假设 $Palantir(PLTR.US$ 目前为每股6美元。
如果您有行使价为2美元的Palantir的看涨期权，则您的看涨期权为4美元。这是因为您可以行使看涨期权，以每股2美元的价格买入Palantir，然后立即以每股6美元的价格向市场出售，每股净赚4美元。
如果您有行使价为10美元的Palantir的看跌期权，则您的看跌期权为4美元。这是因为你可以以每股6美元的价格从市场上购买PLTR，然后立即行使看跌期权，以每股10美元的价格卖出Palantir，每股净赚4美元。
Out of The Money (OTM)： 简而言之，这种选择是在无视成本的情况下蒙受损失。所以 OTM = 没钱 (NM)。这意味着，如果你行使期权，它就没有价值，它没有内在价值，行使期权几乎没有意义。我们来用吧 $美国银行(BAC.US$ 举个例子，假设 $美国银行(BAC.US$ 目前为每股33美元。
如果您有行使价为34美元的BAC的看涨期权，则您的看涨期权为1美元 OTM。这是因为如果您行使看涨期权并以每股34美元的价格买入BAC，您将立即损失每股1美元，因为市场正在以每股33美元的价格出售该期权，净每股亏损1美元。
如果您有行使价为31美元的BAC的看跌期权，则您的看跌期权为2美元 OTM。这是因为如果您行使看跌期权并以每股31美元的价格卖出BAC，您将立即损失每股2美元，因为市场以每股33美元的价格买入该期权，每股净亏损2美元。
ATM、ITM 和 OTM 有什么区别？
从简单的角度来看，主要区别在于我们所谓的金钱（内在和外在价值）、成本和成功概率，这确实会影响风险、回报和我们可以从中获得的杠杆作用。从更具技术性的角度来看，你对底层的暴露程度（又名 delta）、伽玛的进展、伽玛导致的 delta 进展（这是 gamma 挤压的核心原理）以及 theta 燃烧率也存在差异。
从简单的角度来看，主要区别在于我们所谓的金钱（内在和外在价值）、成本和成功概率，这确实会影响风险、回报和我们可以从中获得的杠杆作用。从更具技术性的角度来看，你对底层的暴露程度（又名 delta）、伽玛的进展、伽玛导致的 delta 进展（这是 gamma 挤压的核心原理）以及 theta 燃烧率也存在差异。
在这篇103篇文章中，我只会谈简化的视角以及如何思考它们。但是，如果你对技术问题更感兴趣，让我给你一些有趣的图表供你思考，比如为什么期权价格在某些时候 “呈指数增长” 而在其他点（黄线）持平，请继续关注未来更先进的走势。
在这篇103篇文章中，为简单起见，我们将假设期权将在到期时出售或行使，来看待所有内容。
有什么区别？风险是什么？
在我谈论我们应该选择哪一个之前，让我先谈谈我在这里所说的风险是什么意思。人们通常将风险视为赔钱。但是，对于帖子，我想将其分为 4 种不同的风险，以便更简单的理解和更好的可视化。我在这里要谈的四种风险是清盘风险、转让风险、资本风险和时间资本风险。
在我谈论我们应该选择哪一个之前，让我先谈谈我在这里所说的风险是什么意思。人们通常将风险视为赔钱。但是，对于帖子，我想将其分为 4 种不同的风险，以便更简单的理解和更好的可视化。我在这里要谈的四种风险是清盘风险、转让风险、资本风险和时间资本风险。
销货风险（仅限买家）： 到期日完全消失的可能性。也就是说，期权一文不值，我们损失了所有已支付的保费，行使期权没有任何意义。我们输了，GG ![]()
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转让风险（仅限卖方）： 期权买家行使期权的机会，我们必须履行以行使价买入或卖出股票的义务。
资本风险： 对于期权的买家来说，这是由于 “拥有” 头寸的内在价值而损失自有资本的风险。对于期权的卖方来说，有因转让而损失自有资金的风险。
时间资本风险： 对于期权买家而言，这是按溢价支付的外在价值或时间价值。对于期权卖方而言，这是以我们承担的风险的溢价为单位收取的时间价值。
因此，我将逐一分解它们，单独研究风险，以便我们可以更清楚地了解期权的金钱性如何影响不同的风险。
Wipeout 风险分析（仅限买家）
我们可以很容易地分析我们购买的期权到期一文不值的可能性有多大。下表显示了期权到期是否毫无价值的情况。请注意，只有ITM不会过期一文不值，其余的会过期。
我们可以很容易地分析我们购买的期权到期一文不值的可能性有多大。下表显示了期权到期是否毫无价值的情况。请注意，只有ITM不会过期一文不值，其余的会过期。
如我们所见，购买 ITM 选项被抹杀的几率较低 与购买 OTM 期权相比。这是因为只有ITM期权不会过期一文不值，而OTM期权要获得ITM，价格需要进一步向有利于我们的方向变动。对于自动柜员机期权，如果价格根本没有变动，它仍然一文不值。因此， ITM 选项的失效风险较低 与 ATM 和 OTM 选项相比。
但是，没有被消灭并不意味着我们赚了钱 ![]()
还有成本和支出需要考虑，但至少我们不会把一切都输掉，改天我们可以活着战斗 ![]()
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转让风险分析（仅限卖家）
我们可以很容易地分析我们出售的期权被行使以及我们必须履行义务的可能性有多大。下表显示了将行使或不行使期权的情景。请注意，ITM 很可能会被使用，而其他不应该使用。
我们可以很容易地分析我们出售的期权被行使以及我们必须履行义务的可能性有多大。下表显示了将行使或不行使期权的情景。请注意，ITM 很可能会被使用，而其他不应该使用。
旁注： 在极少数情况下，一些疯狂的人可能不行使ITM选项，甚至不使用OTM选项。
从上表中我们可以看出，卖出 OTM 期权更有可能到期，一文不值 与出售ITM期权相比。这是因为只有OTM期权不会被行使，到期时一文不值，而ITM期权要获得OTM，价格需要进一步向我们倾斜。对于自动柜员机期权，如果价格根本没有变动，它仍然一文不值。因此， OTM 期权具有较低的分配风险 与 ATM 和 ITM 选项相比。
但是，这并不意味着我们应该卖出超深度OTM期权，因为该期权的深度越高，我们获得的溢价就越少。因此，我们仍然必须考虑风险、回报和费用 ![]()
资本风险分析
资本风险-期权买家
对于作为期权买家的资本风险，我们只是在谈论我们支付的内在价值。只有 ITM 期权具有内在价值，ATM 和 OTM 期权没有任何内在价值（更多细节请参阅《简单解释：选项 102、价格和希腊语》）。
资本风险-期权买家
对于作为期权买家的资本风险，我们只是在谈论我们支付的内在价值。只有 ITM 期权具有内在价值，ATM 和 OTM 期权没有任何内在价值（更多细节请参阅《简单解释：选项 102、价格和希腊语》）。
看上面的表格，我们可以看出，如果我们购买ITM期权，我们将失去所有的内在价值。我们购买的ITM越深，我们遭受的损失就越大。好像我们购买了真实股票的一小部分。例如，假设我们买入了10美元的ITM CALL期权，行使价为15美元。我们已经付了 $每股内在价值为10％。如果股价为 标的股价下跌了2美元，我们损失了2美元的内在价值。如果股价 下降5美元，我们损失了5美元。如果是 下降10美元，我们损失了全部10美元的内在价值。但是10美元是我们在内在价值上可能损失的最大值，因此，如果股价下跌20美元，我们仍然只损失10美元的内在价值。因此，尽管我们使用ITM期权出现清盘风险的可能性较低，但ITM期权的资本风险更高。
购买自动柜员机或OTM期权没有这样的资本风险。因此，购买这样的期权要便宜得多。OTM 选项越多，其成本就越便宜，这使我们能够创造更多的杠杆作用。有了 1,000 美元，我们可能只能购买 1 个 ITM 期权， 但是我们可以用相同的资金获得 5 个或更多 ATM 期权或 10 个或更多 OTM 期权。
资本风险-期权卖方
对于期权卖方而言，这里的资本风险是指由于转让而损失自有资本的风险。就卖出看涨期权而言，为了简化起见，我们将假设股票可以达到的最高价格为50美元。否则，总资本风险将是无限的。
对于期权卖方而言，这里的资本风险是指由于转让而损失自有资本的风险。就卖出看涨期权而言，为了简化起见，我们将假设股票可以达到的最高价格为50美元。否则，总资本风险将是无限的。
在卖出期权时，我们需要考虑两个部分以了解我们的资本风险。第一部分是我们为出售期权而收集的内在价值，第二部分是我们为履行义务而必须支付的最大金额。这可以在下表中看出。
卖出看涨期权面临风险的最大分配资本是通过将最高股价减去行使价计算得出的。因此，假设股票价格飙升至50美元；如果我们卖出了15美元的看涨期权并且该期权被行使，我们必须以每股50美元的价格从市场上购买100股，然后以15美元的价格将其出售给期权的买家。 因此，每人额外支付 35 美元。如果我们卖出了30美元的看涨期权，那么我们必须以每股50美元的价格买入100股股票，然后以每股30美元的价格卖出， 额外支付 20 美元.
加上我们为期权收集的内在价值，我们得到 净资本风险.
对于看跌期权，面临风险的最大分配资本只是期权的行使价，因为这是我们购买股票所必须支付的价格。加上我们为期权收集的内在价值，我们得到 净资本风险.
我们可以从上面的表格中看到一些东西。首先，ITM期权的最大净资本风险与ATM期权相同。这是因为我们将为ITM期权的内在价值筹集资金，这有助于抵消最大分配资本。因此，尽管ITM期权的转让机会要高得多，但净资本风险与ATM期权相同。这种动态允许对某些策略进行有趣的期权游戏。
接下来，我们出售期权的ITM越多，随着股价对我们有利，我们就有可能消耗买方的内在价值。例如，假设我们已经卖出了10美元的ITM CALL期权，行使价为15美元。我们已经收集了每股10美元的内在价值。如果股价为 标的股票下跌了2美元，我们获得了2美元的内在价值。如果股价 下降了5美元，我们赚了5美元。如果是 下跌10美元，我们获得全部10美元的内在价值。但是10美元是我们在内在价值上可以获得的最大收益，因此，如果股价下跌20美元，我们仍然只能获得10美元的内在价值。
相比之下，比如行使价为27美元的2美元ITM CALL期权。既然我们只收集了2美元的内在价值，不管股价暴跌了多少， $2 是最大的内在价值 我们可以从中赚钱。因此，尽管我们面临ITM期权转让风险的可能性更高，但我们有机会消耗对手的内在价值，但与自动柜员机期权相比，我们的资本风险并不高。
但是，出售OTM期权可以降低资本风险，这反过来又意味着较低的保证金要求。再加上降低分配风险，对于某些策略来说，这可能是一个不错的举措。
时间资本风险分析
时间就是金钱
这是选项中唯一可以确定的一件事。随着时间的推移，期权的时间值为 100% 保证归零。价格暴跌、价格上涨或价格没有变动， 到期时时间值将变为零。波动率暴跌或反弹，到期时时间值将变为零。这是 theta 帮派策略所利用的原则。
注意： 以下期权价格是使用 Black—Scholes 期权定价模型计算得出的理论价格。
从上面的表格中我们可以看出， 时间值是 ATM 选项的最高值， 而且随着它离当前的标的价格越来越远，它会下跌。有趣的是，与OTM选项相比，ITM选项的时间值要低得多。这是因为现在的金钱在将来比金钱更有价值。因此，当我们出售ITM期权时，我们现在筹集了更多的钱，这些钱将来可能用于完成任务，也可能不会用于完成我们的任务。例如，如果我们卖出100美元的ITM CALL期权，我们将获得1万美元的内在价值。这些金钱收益可以用来获得更多的钱，例如在等待期权到期时将其存入国库账单。因此，所有这些都是定价的，因此我们获得的时间价值较小。市场在很多方面都定价。
盈亏平衡分析
现在我们知道了所有的风险以及行使价如何影响它们，我们可以将它们放在一起进行分析。查看所有风险因素的最简单方法是了解期权的盈亏平衡点。要弄清楚股价是多少，我们不会损失一分钱。这将使我们知道股价必须变动多少才能不亏钱，以及我们何时会赚钱或亏钱。因此，如果股价需要在盈亏平衡之前上涨1,000,000％，那么也许我们应该重新考虑一下。
现在我们知道了所有的风险以及行使价如何影响它们，我们可以将它们放在一起进行分析。查看所有风险因素的最简单方法是了解期权的盈亏平衡点。要弄清楚股价是多少，我们不会损失一分钱。这将使我们知道股价必须变动多少才能不亏钱，以及我们何时会赚钱或亏钱。因此，如果股价需要在盈亏平衡之前上涨1,000,000％，那么也许我们应该重新考虑一下。
注意： 以下期权价格是使用 Black—Scholes 期权定价模型计算得出的理论价格。
因此，将所有数据拼凑在一起，我们得出了上面的这张表。买入和卖出期权的盈亏平衡点相同，这是因为买方的损益与卖方的盈亏正好相反。这是一场零和游戏。那么我们怎样才能读表呢？
看一下通话选项： 如果说我们买入了30美元的看涨期权，那么我们需要股价上涨23.20％至30.7996美元才能实现盈亏平衡。如果价格高于30.7996美元，我们就开始赚钱；如果价格低于30.7996美元，我们就开始亏钱。但是，如果我们改为出售30美元的看涨期权，那么如果股价上涨23.20％至30.7996美元，我们将实现收支平衡。如果价格高于30.7996美元，我们就开始亏钱；如果价格低于30.7996美元，我们就赚了钱。
看看 PUT 期权： 如果说我们买入了20美元的看跌期权，那么我们需要股价下跌20.74％至19.8142美元才能实现盈亏平衡。如果价格低于19.8142美元，我们就开始赚钱；如果价格高于19.8142美元，我们就开始亏钱。但是，如果我们改为出售20美元的看跌期权，那么如果股价下跌20.74％至19.8142美元，我们将实现收支平衡。如果价格低于19.8142美元，我们就开始亏钱；如果价格高于19.8142美元，我们就赚了钱。
对于买家： 所以我们可以看出，对于买家来说，确实如此 实现盈亏平衡要容易得多 当我们购买更深层次的 ITM 期权时。我们只需要股价稍微变动到盈亏平衡即可。但是， 我们还将更多资本置于风险之中，这意味着我们还有更多的损失。虽然 购买 OTM 期权更难实现盈亏平衡，但是 它便宜得多，这使交易者能够获得一些疯狂的杠杆作用 通过大量购买。
对于卖家： 对于期权卖家来说， 卖出深度OTM期权风险较小 而且更具优势 分配的机会要低得多，因为我们赚取的利润是有上限和固定的。只要股价是ATM或OTM，我们就能获得全部溢价。所以时间是我们的朋友 时间值总是为零。但是，如果我们去 OTM 太深了，我们可以从中获得的时间价值会变小 而且更小，这可能会使风险回报失衡。虽然 卖出 ITM 期权要到期要困难得多，一文不值，它会锁定的 巨大的内在价值有待我们消耗。从那以后，这可能对我们有利 ITM 和 ATM 的最大资本损失是相同的。
那么奖励和杠杆呢？
以上仅从风险的角度考虑，但是我们也应该考虑回报。如果我们能100％地每年冒着100美元的风险赚1美元，那就不令人印象深刻了，也就是回报率只有1％。 T-bill 给了我们 4% 的回报 百分之百的时间。
以上仅从风险的角度考虑，但是我们也应该考虑回报。如果我们能100％地每年冒着100美元的风险赚1美元，那就不令人印象深刻了，也就是回报率只有1％。 T-bill 给了我们 4% 的回报 百分之百的时间。
在谈论奖励之前，我们首先需要了解预期价值。
预期价值： 当我们将结果的所有概率和结果考虑在内时，这只是预期的结果。这是通过将事件 A 发生的概率乘以事件 A 的结果，再将事件 B 发生的概率乘以事件 B 的结果来计算的，依此类推。让我举个例子，假设我们有一个 公平的掷硬币游戏，如果硬币是正面我们赢了1美元，如果是尾部我们输了1美元。预期价值仅为 50% x 1 美元（硬币落在头上）+ 50% x -1 美元（硬币落在尾部）= 0 美元。
预期价值： 当我们将结果的所有概率和结果考虑在内时，这只是预期的结果。这是通过将事件 A 发生的概率乘以事件 A 的结果，再将事件 B 发生的概率乘以事件 B 的结果来计算的，依此类推。让我举个例子，假设我们有一个 公平的掷硬币游戏，如果硬币是正面我们赢了1美元，如果是尾部我们输了1美元。预期价值仅为 50% x 1 美元（硬币落在头上）+ 50% x -1 美元（硬币落在尾部）= 0 美元。
在下面的例子中，我假设价格将遵循一个 正态分布 质心为25美元，这是当前的标的价格。在下面的许多例子中，这没有意义，因为如果我们假设价格通常按当前股价分配，那么为什么要买入看涨期权或看跌期权呢？当我们认为价格上涨的可能性更大而价格下跌的可能性较小（左偏正态分布或其他分布）时，我们应该买入CALL。因此，当你分析自己的情况时，一定要选择合适的分布曲线。
买入期权奖励
此处用于计算百分比（％）收益或亏损的基数是为期权合约支付的价格。
对于买入期权，根据我们的假设，我们可以看到预计我们将损失所支付的时间价值。由于自动柜员机期权具有更大的时间价值，因此按价值计算的预期损失将更高。我们也可以看到 买入期权的最大亏损为 100%， 所以 ITM 越多，我们可能损失的资本就越多。但有趣的是最大赢率。
对于买入期权，根据我们的假设，我们可以看到预计我们将损失所支付的时间价值。由于自动柜员机期权具有更大的时间价值，因此按价值计算的预期损失将更高。我们也可以看到 买入期权的最大亏损为 100%， 所以 ITM 越多，我们可能损失的资本就越多。但有趣的是最大赢率。
在上表中观察到的是 OTM CALL 选项的最大获胜百分比要高得多 比那些 ITM 选项高出几个数量级。如果我们以23.37美元的价格买入了10美元的OTM CALL期权，并且我们非常幸运并设法达到最佳情况， 我们的23.37美元将获得1,453.26美元（6,218％）的利润。但是，如果我们改为购买10美元的ITM期权，我们的 1,003.12 美元将为我们赚取 1,493.76 美元（149％）的利润。现在，这是一种严重的杠杆作用。用更少的钱，我们可以获得更大的收益。现在，如果我们决定最大限度地利用杠杆会怎样？
假设我们的账户中只有1,005美元，我们可以买入1倍10美元的ITM CALL期权，或者我们可以买入43倍的10美元OTM CALL期权。43倍看涨期权，这意味着我们的敞口为4,300股，而股票为100股。因此，如果我们非常幸运并达到了最佳情况，那么 1,005 美元将产生 62,490.18 美元的利润。相比之下，1x ITM期权可获得1,493.76美元的利润。高风险，高回报。
对于买入看跌期权，情况类似。从上表中观察到的是，OTM PUT期权的最大获胜百分比那些ITM期权高出几个数量级。那是因为期权价格更便宜。如果我们以2.32美元的价格买入了10美元的OTM PUT期权，我们非常幸运然后公司破产了， 我们的2.32美元将为我们带来1495.36美元（64,455％）的利润。但是，如果我们改为购买了 10 美元的 ITM，我们的 1,027.41 美元将为我们赚取 1,445.18 美元 (141%) 的利润。现在，如果我们决定最大限度地利用杠杆率，那会是什么样子？
假设我们的账户中只有1,028美元，我们可以买入1倍10美元的ITM看跌期权，或者我们可以买入443倍的10美元OTM看跌期权。443倍看涨期权，这意味着我们的敞口为44,300股，而股票为100股。因此，如果我们非常幸运而公司破产了，那么 1,028 美元将变成 662,444.48 美元。高风险，高回报。
现在我们知道为什么许多 WallstreetsBets Reddit 用户都喜欢在 OTM 选项上赌博。只要有2,000美元，再加上运气好，我们也可能一夜之间成为百万富翁。
卖出期权奖励
此处用于计算百分比（％）收益或亏损的基数是卖出期权合约的最大风险净资本。因此，如果我们卖出行使价为15美元的看跌期权并收取2.32美元的溢价，如果合约到期时一文不值，我们赚了2.32美元的全部收益，那么我们就不会获得100％的回报。我们冒着1,500-2.32美元=1,497.68美元的风险获得了那2.32美元。这使我们的回报率接近0％。存入银行也能赚更多哈哈 ![]()
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对于卖出期权，根据我们的假设，我们可以看到我们有望获得所收集的时间价值。由于自动柜员机期权具有更大的时间价值，因此从价值角度来看，预期的收益将更高。我们还可以看到，卖出期权的最大亏损为100％，因此ITM越多，我们可能损失的资本就越多。但是，我们可以看到ITM期权的最大损失金额都非常接近。它不像购买期权那样扩大规模。
有趣的是，对于卖出期权， 我们的最大赢率不如购买期权那么疯狂。没有任何200％的收益、1,000％的收益、60,000％的收益。那是因为当我们在 卖出期权我们冒着更多的资本风险。如果我们想增加最大赢额，就必须卖出更多 ITM。这样我们就可以燃烧更多的内在价值。
因此，ITM CALL期权的最大赢率比那些OTM期权高出几个数量级。如果我们以1,003.12美元的价格出售了10美元的ITM CALL期权，而且我们非常幸运，股价跌至15美元或以下，我们会 让所有 1,003.12 美元都能获得 40% 的回报。但是，如果我们改为出售10美元的OTM CALL期权而股价跌至15美元或以下，我们只能做到 保持 23.37 美元赚取 2% 的回报。那是不同的 979.75 美元。因此，选择合适的价格确实会影响我们的损益。
因为 期权卖家总是可以保证赚取时间价值，这就是为什么我们能够做一些所谓的事情 滚动选项。这是我们关闭当前期权并在更低日期再开一个期权的地方（希望是为了更低的行使价），由于时间的推移承担了更多的风险，但却获得了额外的时间价值。因此，请记住这一点，如果我们打算卖出OTM期权，我们可能会选择不卖得太深的OTM。让我用下面的PUT选项表给你举一个例子。
因此，假设我们最初想卖出5美元的OTM PUT期权 20美元的行使价，那会为我们赚一个 1% 的回报率或 18.58 美元的保费 如果期权到期时一文不值。知道我们可以放出期权，也许我们选择用一个卖出2美元的OTM PUT期权 行使价为23美元 取而代之的是收集 保费为137.45美元，回报率为6％.
如果在到期日，股价跌至22美元。我们可以花 100 美元回购期权 还能获得 37.45 美元的利润，相比之下多了两倍.
但是，如果在到期日，股价跌至21美元。如果我们卖出20美元的看跌期权，我们就会盈利并关闭门店。但是，在股价为21美元的情况下，如果我们以200美元的价格回购期权，那将是 亏损 62.55 美元。所以我们能做的就是放弃我们的选择。在到期当天，21美元的看跌期权即将到期 1 个月后将获得 235.37 美元 在保费中。因此，我们将以200美元的价格回购23美元的看跌期权，但随后我们将以235.37美元的价格出售21美元的看跌期权。我们会成为 再承担 1 个月的风险但行使价较低，可额外获得 35.37 美元。 这被称为向下滚出去。行使价下跌，走向未来。
因此，如果在下一个到期日，如果股价为21美元或以上，则看跌期权将到期，我们将获得净收益 总回报率为 137.45 美元 + 35.37 美元 = 172.82 美元。这比最初的18.58美元多得多。但是，如果在下一个到期日股价再次下跌，我们可以继续滚动，滚动和滚动。但是，请注意，当我们掷出期权时，我们确实冒了更多的风险，而且一旦期权变得越来越多，就更难掷出期权，因为时间值下降得非常快，所以一定要小心。滚动不是魔法。
总而言之，当我进行期权交易时，我应该选择哪个行使价？
以下是我在交易期权时选择行使价时使用的一些一般经验法则。每个人都有不同的偏好，所以你可以把我的所作所为作为参考，但要形成自己的策略和观点![]()
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以下是我在交易期权时选择行使价时使用的一些一般经验法则。每个人都有不同的偏好，所以你可以把我的所作所为作为参考，但要形成自己的策略和观点
我正在分享一些我使用上述策略的例子，并对胜负进行了一些反思 ![]()
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免责声明：使用的示例不是推荐或财务建议，而仅用于教育目的。
对于买入期权 (OTM)：
这些是用于高风险高回报的游戏，因为它更便宜，我们可以获得更多的杠杆作用。但是，获胜的机会较小，我们可以预期期权价格走势的波动幅度相对较大。因此，如果我们对巨大动作并确定正确的方向非常有信心，那就使用它。最重要的是，如果我们不过度使用杠杆并大量购买，损失很小，但收益屏幕截图会很棒 ![]()
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例如，当街上的文字是这样时 $Credit Suisse(CS.US$ 可能会破产。我在上面买了一个略微为0.2美元的OTM PUT期权，而不是ITM PUT，试图顺势押注它们会崩溃。它确实崩溃了但崩溃的力度还不够大，因此只能设法计时 增益 33% 屏幕截图。如果那天它跌到了3美元，现在的价格，这个 本来是 500% 屏幕截图。幸运的是，我没有选择更深层次的 OTM $4PUT 选项，否则一切都会丢失。
对于购买期权 (ITM)：
这些通常是我的首选，因为它的盈亏平衡价格较低，被抹掉的风险也较低，因此到期时我仍然可以将其转换为不同的策略。他们的支付时间价值也最低，我是个小气鬼所以我不喜欢付钱![]()
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。我通常也会选择 LEAPS，其到期日超过 1 年。但是，它的资本风险确实更高。
这些通常是我的首选，因为它的盈亏平衡价格较低，被抹掉的风险也较低，因此到期时我仍然可以将其转换为不同的策略。他们的支付时间价值也最低，我是个小气鬼所以我不喜欢付钱
我已经收到了很多 $Grab Holdings(GRAB.US$ deep ITM CALL 期权跌至 4 美元左右时。我把它降到了 2.19 美元，现在又回来了。这些期权已经从亏损变为利润，从亏损变为利润。这就是我喜欢购买 LEAPS 的原因，因为我们有 1 年多的时间来确定我们的假设是正确的。所有这些短期走势对我来说都微不足道。要实现盈亏平衡，GRAB需要在一年内再上涨28％才能达到4.376美元的股价。即使它仍然持平在3.42美元，我仍然可以买到股票并卖出它的CALL期权，从而慢慢降低成本。
另一方面，我也买了 $向上融科(TIGR.US$ deep ITM LEAPS CALL 期权当时TIGR的价格约为8美元，在12月初每股5美元时也进一步上涨，乐观地认为中国股市的所有负面积压都将消失。一切进展顺利，直到 中国监管机构要求富途和UP Fintech采取纠正措施，因为他们在中国开展了非法证券业务，价格暴跌了30％以上 ![]()
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。因为它是深度ITM选项，所以我的内在价值的很大一部分被烧掉了。
由于该期权还剩 1 年，因此它还有机会对我有利。既然是深度 ITM，即使在崩溃了 30% 以上，它仍然是 ITM。如果一年后老虎的价格仍然在3美元左右，我仍然可以行使它，并可能卖出其承保的看涨期权以降低成本。改天我们活着就是为了战斗 ![]()
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对于购买期权（ATM）：
它们介于 ITM 和 OTM 之间，没有内在价值，因此比 ITM 选项便宜。但是，它具有最高的时间值和theta燃烧率。由于灰度系数，价格变动造成的初始收益或损失也很大。当我认为当前价格是一个不错的入门价格时，我会使用它，但是有一些潜在的负面不利因素可能会对我不利。
它们介于 ITM 和 OTM 之间，没有内在价值，因此比 ITM 选项便宜。但是，它具有最高的时间值和theta燃烧率。由于灰度系数，价格变动造成的初始收益或损失也很大。当我认为当前价格是一个不错的入门价格时，我会使用它，但是有一些潜在的负面不利因素可能会对我不利。
正如有的 关于中国经济的正面消息越来越多，分析师预计，除中国外，整个世界都将在2023年陷入衰退， 预计2023年将有超过100家新的IPO在香港市场上市。我又开了枪，押注难以捉摸的 “中国已经触底”。所以我朝开了一枪 $阿里巴巴(BABA.US$ 和 $富途控股(FUTU.US$.
但是，根据过去两年的经验，我们知道，当我们认为中国终于触底时，它可以进一步触底 ![]()
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既然我相信 $阿里巴巴(BABA.US$ 90美元是个不错的价格，我不希望我的任何资本被锁定为内在价值，因为内在价值有可能被任何坏消息烧掉，我买的是ATM CALL期权而不是ITM期权。因此，现在要实现盈亏平衡，BABA需要上涨23％才能在一年内达到110.80美元。
因为与购买股票相比，买入看涨期权便宜得多，所以我可以用积蓄购买更多期权，从而获得一定的杠杆作用。或者，如果我不想利用杠杆作用，我可以将现金存入国库券，从节省的7,000美元中赚取4.2％，再赚294美元。
当然，我用 “储蓄” 来购买更多期权，而不是国库券 ![]()
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我还买了自动柜员机通话期权 $富途控股(FUTU.US$，这是因为 $富途控股-W(03588.HK$ 正在香港进行新的首次公开募股，这将确保即使美国使用HFCAA将富途退市，我们仍然可以在香港市场进行交易。就在首次公开募股的前一天 中国监管机构要求富途和UP Fintech采取纠正措施，因为他们在中国开展了非法证券业务，价格暴跌了30％以上 ![]()
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这种买入 ATM CALL 期权的举动为我节省了很多钱，如果我改为买了 100 股富途股票，我 将亏损 3,780 美元，而不是 1,040 美元。如果我买了ITM CALL期权，我的损失也将远远超过1,040美元。呼 ![]()
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现在我只是在等待价格稳定下来，我会充值现金来降低行使价。
对于卖出期权 (OTM)：
这些风险较低，因为我们被分配的机会较低，但是我们会获得较低的保费。相比之下，我们的保证金要求也将更低，最大亏损也将更低。但是，期权价格走势的波动幅度可能会相对较大。我通常使用它并将行使价与我自己的目标价格挂钩以进入或退出头寸。
这些风险较低，因为我们被分配的机会较低，但是我们会获得较低的保费。相比之下，我们的保证金要求也将更低，最大亏损也将更低。但是，期权价格走势的波动幅度可能会相对较大。我通常使用它并将行使价与我自己的目标价格挂钩以进入或退出头寸。
既然我为 FUTU 购买了 ATM CALL 期权，我还卖掉了 deep OTM CALL 期权来帮助我 拿回一些现金返还。把它变成一个 看涨期权价差 （将在《简单解释：选项 201》中讨论选项组合）。以60美元的价格进入富途并在价格为100美元时退出对我来说听起来不错。如果到期时富途确实超过了100美元，那么投资1,000美元我将获得4,000美元， 我的钱的 4 倍。因此，我卖出了看涨期权。由于资本收益是我最追求的东西，所以我不太担心自己能赚回多少保费。
正如这篇连锁文章所述，在很长一段时间内，我还一直在GRAB上卖出2.50美元的看跌期权，试图在其中积累头寸 正在考虑9月份的配额策略，重新加载并再次被解雇以400股股票。从那时起， $Grab Holdings(GRAB.US$ 上涨了36.8％，至每股3.42美元。但是，由于在这种恶劣的环境中，我的目标入场价为2.50美元，因此我坚持以2.50美元的行使价出售OTM PUT期权，希望能让它们变得便宜。在有迹象表明未来会更光明之前，我将坚持使用2.50美元。
对于卖出期权 (ITM)：
奖励相对较高，资本风险与自动柜员机期权相同，被分配的风险更高，可以通过滚动来避免。当我认为当前价格不错时，我会使用它，这样我就可以通过微小的折扣来增加以当前价格进行转让的机会，或者当我相信价格会大幅向有利于我的方向变动，并且我会消耗大量内在价值以实现收益最大化时。
奖励相对较高，资本风险与自动柜员机期权相同，被分配的风险更高，可以通过滚动来避免。当我认为当前价格不错时，我会使用它，这样我就可以通过微小的折扣来增加以当前价格进行转让的机会，或者当我相信价格会大幅向有利于我的方向变动，并且我会消耗大量内在价值以实现收益最大化时。
什么时候 $Grab Holdings(GRAB.US$ 从每股2.50美元上涨到3美元，试图以每股2.50美元的价格积累股票要困难得多。所以我调整了策略。由于我相信从长远来看，随着GRAB实现到2024年实现盈利的目标，他们将恢复增长，因此我开始转而出售深度ITM PUT。因为它是 deep ITM，所以我有很多内在价值可以燃烧。随着GRAB价格的上涨，我烧掉了买家的内在价值。如果到2024年GRAB的价格超过4美元，我的投资回报率将达到41.25％。但是，如果到2024年GRAB的价格不超过4美元，则摊薄后的每股成本为2.35美元。 41.25% 的投资回报率或以 2.35 美元的价格获得 GRAB 股票，听起来像是双赢 对我来说，正如这篇文章中提到的。
对于卖出期权 (ATM)：
就任务风险而言，它们介于 ITM 和 OTM 之间，并且具有最高的时间值和 theta 消耗率。由于灰度系数，价格变动造成的初始收益或损失也很大。当我认为当前的价格是接受任务的好价格而我的目标是尽可能多地消耗时间价值时，我会使用它。
就任务风险而言，它们介于 ITM 和 OTM 之间，并且具有最高的时间值和 theta 消耗率。由于灰度系数，价格变动造成的初始收益或损失也很大。当我认为当前的价格是接受任务的好价格而我的目标是尽可能多地消耗时间价值时，我会使用它。
什么时候 $蔚来(NIO.US$ 跌至每股10美元，我一直在卖出自动柜员机上10美元的看跌期权，试图抢购股票以降低我的成本。蔚来是一只汽车股，如果出现衰退，它不太可能表现良好，但它也是一只可能在2023年上涨的中国股票。在短期内，看来无论哪种方式都可以，所以它不是我渴望得到的东西。如果我被分配了没关系，如果没有，也没关系。对我来说，最重要的是尝试从中获得更多现金。所以我卖掉了ATM PUT期权，因为与OTM期权相比，它被分配的机会更高，但不像ITM PUT期权那样高。这个自动柜员机选项平衡了我的目标，即努力从时间价值中获得更多钱，同时给了我很大的被分配的机会。如果期权到期时一文不值，我将继续卖出其ATM PUT。就像我在这篇文章中提到的那样 将蔚来44％的亏损变成了6％的亏损。
结论
希望这篇文章能给你提供很多细节，易于理解。希望你能获得更多关于不同行使价下风险和回报的差异和为何的见解，并对不同情景选择什么行使价有了一些想法。如果你有任何问题，请随时问我。
希望这篇文章能给你提供很多细节，易于理解。希望你能获得更多关于不同行使价下风险和回报的差异和为何的见解，并对不同情景选择什么行使价有了一些想法。如果你有任何问题，请随时问我。
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ZnWC : 感谢您分享您的宝贵经验和交易策略
doctorpot1楼主 ZnWC: 没问题
很高兴能提供帮助，还会有更多 
Mooers Lab :
Milk The Cow Mooers Lab: 为什么 moomoo 没有所用策略的图表，也没有根据衰减持续时间表查看估计的利润/亏损？
+
...
Nvm，甚至明白了，我觉得 moomoo 不会免费赠送的
doctorpot1楼主 Milk The Cow: 你可以使用期权价格计算器手动执行此操作，只需移动时间滑块即可看到效果。
在二维手机显示屏上显示多维图表是另一个挑战。
不可能在简单的图表中显示每个时间点和价格点的所有可能的损益，因为当价格波动 1c 时，希腊人会移动。时间移动 1 秒，希腊人移动。再加上没人知道隐含波动率会是多少，因为隐含波动率是由人们支付的价格决定的。所以为了绘制图表，那将是一张多维图表 liao
doctorpot1楼主 Milk The Cow: 但是他们确实有这个
Milk The Cow doctorpot1楼主: ic。
。
...
因为我看到那些专业投资者会用那些特殊的图表来查看盈利/亏损
我猜他们为这些服务付了钱，也许
Milk The Cow Milk The Cow: 使用点差策略
，一个粗略的估计。
doctorpot1楼主 Milk The Cow: 哦他们显示了多维度图表？我以前从未见过那些，通常我看到的只是二维的。
在我脑海里我在想
维度 1：p&l
维度 2：时间
维度 3：标的价格
维度 4：隐含波动率
Milk The Cow doctorpot1楼主: 如果行使价随时间衰减而下降/上涨，他们可以拖动图表，这是对盈利/亏损的粗略估计
。
。
够好了 
。
如果我想通过时间衰减来最大限度地提高利润效率是否不高 
。
待会儿再研究 
。
。
= 把它交给技术来做 
“= 我只需要如何使用系统就足够了尽管我不知道他们是怎么计算的 
.
我真的不知道如何计算我获得的点差策略盈利/亏损或者随着时间的推移我持有时光的衰减
只要我做了我才知道
但是后来我在想
太复杂了太温和了把它放在一边
但是后来我看见 “他们” 使用了那些很酷的图表估算值，所以我想知道 moomoo 有没有得到这个服务或者其他经纪人有这样的服务
“如果我有计算器，我为什么要使用心理计算
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