在本文中，我們將探討中國概念股的未來，看看它們是否會帶來機會還是風險。

1.中國概念股票的機會

在狹窄的意義上，中國的概念股票通常是指在美國上市的中國公司的一組股票。然而，在更廣泛的意義上市中國公司的任何股票，無論是美股、香港股，甚至是中國 A 股，都可以被視為中國概念股。

除了短期波動外，從長遠的角度來看，中國概念股票的投資機會主要在以下三個領域。

首先，中國的經濟正在增長，該國的優質公司也有所增長。

當我們購買股票時，我們正在投資公司。公司可以蓬勃發展的土壤來自其所在的國家。如果國家快速發展，公司將很容易踏上浪潮並成長。在很大程度上，沃倫·巴菲特令人印象深刻的投資歷史是因為美國經濟在他投資生涯的大部分時間都蓬勃發展。

過去幾十年中，中國經濟迅速發展，導致了許多優質公司的出現。即使面對 COVID-19 大流行，中國也能夠利用其龐大的國內市場來穩定船舶，並在所有產品類別上發展其製造能力。中國仍然是全球增長最穩定和經濟活力最穩定的經濟體系。

假設我們使用美國股市作為基準。在這種情況下，中國有潛力在大量消費、醫療保健、新興技術和創新等領域創建大量優秀公司，而其股票長期將保持看漲。

其次，注入更多資本，這將導致中國概念股票的流動性更大。

在國內資本方面，隨著人民財富的轉移，中國概念股市可能會看到更多資金注入和流動性。

過去，隨著房地產價格會持續上漲的認知，中國人民的財富被綁在房地產市場中。很多人在有錢的時候買了房子。房地產市場吸引了大部分資本，資金流入股市非常有限。隨著政策控制更大，近年來投機房地產投資在一定程度上受到了一定程度的抑制。房地產市場的吸引力已經走弱，部分貨幣可能會開始從房地產市場轉移到股票市場。

此外，近年來，中國人民的閒置資金也開始逐漸從儲蓄和財富管理轉向證券市場。這樣的轉變將為中國概念股帶來更多資本。

對外資本來說，儘管由於政策和市場狀況，中國概念股的外國投資量可能會在短期內繼續波動，但在更長的時間內應繼續增長，並且仍有很多增長空間。

外國投資者可以自由投資於香港或美國上市的中國概念股票，但對 A 股有某些限制。近年來，外國投資者透過上海、深圳證券通、QFII、RQFII 等渠道購買價值近 3 萬億人民幣的 A 股。其中，上海及深圳證券通持有超過 2.5 萬億元的股份，比 2018 年高三倍，但僅佔 A 股市總價值的 3%。這個比例遠低於大多數新興市場的外國股權。隨著中國的資本市場繼續開放，外國投資者可能會繼續增加對中國資產的投資，並為中國概念股帶來更多流動性。

基金的流動性很大程度影響股市的發展。隨著越來越多的國內外資金注入，中國概念股將找到更多機會。

第三，經過深度調整後，中國概念股價格相對較低。

從 2021 年 2 月至 2022 年 3 月，中國概念股經歷了 13 個月的歷史下跌。總而言，中國在美國交易所的概念股價格下跌高達 75％。香港恒生指數下跌 45%，恒生科技指數下跌近 70%，A 股上海證券交易所指數下跌近 20%，這是歷史上下跌趨勢的持續時間和下跌的大幅度，是歷史上罕見的現象。

隨著這一輪下跌，中國概念股的整體價值觸及歷史低點。

在數據方面，由於過去兩年，美國和香港股票市場上市的許多高增長但尚未獲利可圖的科技公司，因此價格收益比率不具有洞察力。因此，我們將使用預訂價格（PB）作為儀表。

經歷了這輪長期的深度調整後，中國概念股的 PB 比率幾乎跌至歷史低點。例如，中國證券 500 指數對 A 股表現的良好反映，現在比其歷史上的 95％ 便宜。香港恒生科技指數現在比歷史上的 96.8% 便宜，而 BITA 中國互聯網巨頭指數現在比其歷史上的 99.5% 便宜。

相比之下，標準普爾 500 指數和納斯達克 100 指數（可能代表美國股市）的目前的 PB 比率現在比其歷史上的 90％ 昂貴。

市場上升帶來風險，而下跌的市場帶來機會。經過長時間的上升趨勢，美國股市的估值相對較高，至於投資者應該開始採取措施來降低風險。相反，在歷史下跌之後，中國概念股的估值相對較低，這意味著它們可以帶來更多機會。

二.中國概念股票的風險

所有投資都存在一定程度的風險。可以提供潛在高回報的股票也存在更大的風險。對於中國概念股，風險來自兩個主要領域。

第一是系統性政策風險。

早前，美國證券交易委員會（SEC）要求美國上市的中國概念股提供審計文件。如果公司連續三年未能這樣做，證券交易委員會有權刪除中國概念股票。中國監管機構認為這存在潛在數據洩漏的風險。監管機構之間的這種不同意見可能會導致某些中國概念股面臨被取消上市的威脅。因此，它們的價格可能會顯著下跌，這也可能使香港聯合交易所的中國概念股和其他 A 股下跌。

第二是產業政策風險。

在過去的一年中，中國概念股票的部分行業面臨了不同的政策風險。例如，一些大型互聯網平台公司受到反獨資措施的影響，而教育培訓行業的一些公司因政策變更被迫關閉店鋪。此外，市場擔心未來其他行業可能會遭受類似的命運。因此，受新政策影響的公司股價不僅下跌，而且未受影響的中國概念股票價格下跌。

基於高效市場假設，股價將反映所有風險。這些系統性政策和行業政策風險導致中國概念股價格經歷長期的急劇下跌。然而，在大幅調整後，大部分相關風險已從中國概念股中釋放。

此外，中國政府在 3 月中旬的財務會議上就這兩個問題發出了正面信號。

一方面，政府在會議上表示，中國和美國的監管機構保持良好的溝通，並在中國概念股問題上積極合作。雙方目前正在草擬具體的合作計劃，以減輕中國概念股的部分系統性政策風險。另一方面，中國政府在會議上強調，有關部門在推行收縮政策時應謹慎。任何可能對資本市場產生重大影響的政策，都必須先與金融機關討論，以確保政策的預期穩定和一致性。這也消除了市場擔心的一些行業政策風險。

總體而言，中國概念股的風險仍然存在，市場擔憂尚未消退。在短期內，仍然存在明顯的不確定性。然而，從長遠來看，在公司購買股票以及其發展很大程度上取決於公司所在的國家的繁榮。像中國這樣的蓬勃發展經濟為傑出公司的生存和增長提供了最好的土地，包括涉及中國概念股票的企業。同時，隨著資本注入越來越多，中國概念股將具有更高的流動性。由於內部增長和資本注入的推動，這些中國概念股價格極低的價格可能回復至合理的估值，並在此過程中為投資者帶來長期回報。