一、全球市場一周概覽
行情回顧及展望
大類資產周度表現:美股>黃金>美元>美債>原油>港股
股票:上週,投資者對科技和人工智能板塊持樂觀態度:英偉達上週早些時候發布了其最新AI芯片系列;內存芯片製造商美光科技公司出人意料的強勁盈利也提振了市場人氣。週三,美聯儲議息會議公佈的點陣圖顯示,年內三次降息預期不變,降息幅度預計為0.75%。6月大概率將是首次降息的時機。此外,美聯儲一方面大幅上修2024年經濟增速的預測,另一方面表示將很快放緩縮表。美聯儲令人意外的「鴿派」態度令股市振奮,消息公布後,週四股市大漲,股市連續兩個交易日創下歷史新高。中小型股明顯表現優於大盤,行業方面,以工業和金融為代表的周期性板塊表現也非常出色。
債券:自3月以來,美國國債收益率繼續走高,10年期國債收益率目前超過4.3%,遠高於3.9%左右的年內低點。收益率走高,一方面,在一定程度上反映了市場對美聯儲降息的悲觀情緒,另一方面,分析師認為與日本央行上週決定加息的舉措有關。但在美聯儲議息會議之後,債市同樣給出了積極反應,收益率從4.3%跌至4.27%左右,收益率走低也支撐了股票和債券市場更好的情緒。
黃金:由於美聯儲會議的樂觀情緒,黃金在週四突破2200美元,創下新高。推動黃金價格上漲的部分原因是人們對美國貨幣政策更加寬松的預期,而美聯儲現在再次證實了這一點。黃金本輪漲勢始於2月中旬,受到地緣政治風險加劇和央行購買增加等長期利好因素的支撐,僅3月金價就五次創下新高。周五,受到美元大漲影響,黃金從高位回落。長期來看,美聯儲在今年預計將降息三次,這可能會限製美元的走勢,因此黃金的下跌空間有限。
原油:受聯合國呼籲加沙停火的決議草案影響,週四,原油期貨小幅走低,繼續從近五個月高點下跌後盤整。市場分析師仍然認為,由於地緣政治緊張局勢加劇、需求穩定增長以及 OPEC+將減產至少延長至第二季度末,因此對石油基本面還是樂觀的。
註:大類資產周度表現根據上表的資產周度漲跌幅進行綜合排序,「>」指代由大到小的順位;美債根據期貨價格漲跌幅排序。過去收益不代表未來回報。
數據來源:Bloomberg
二、周度熱點專題
全球央行陸續發佈重磅信息:美聯儲鴿派態度、日央行加息、瑞士意外降息
1、美聯儲給市場傳達了一個積極的驚喜
在週三的議息會議中,雖然美聯儲如預期一樣維持利率在5.25%-5.5%不變,但卻以鴿派的態度傳遞了諸多信息:
大幅上調經濟預期:由於鮑威爾認為勞動力供給改善,美聯儲大幅上修2024年經濟增速的預測,「軟著陸」可能性進一步上升。
令人驚喜的降息態度:近期,面對超預期的通脹數據,市場擔憂美聯儲降息預期是否會出現調降。但出乎意料的是,美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾沒有抓住這個機會來推翻市場對今年迅速或大幅降息的預期,相反呈現出鴿派的態度。他在新聞發布會上兩次指出,美聯儲預計「通脹將在一條有時崎嶇不平的道路上逐漸降至2%」。美聯儲預計聯邦基金利率到2026年將逐漸回落至3.1%左右,這表明今年可能是多年降息周期的開始。
2024年或降息3次:點陣圖顯示,年內三次降息預期不變,降息幅度0.75%。市場預計可能會在6月、9月和12月的會議上降息。
放緩縮表:在美聯儲資產負債表方面,此次會議上美聯儲官員對縮表進行了討論。鮑威爾表示,美聯儲正在考慮放慢縮減縮減規模的步伐,這加劇了美聯儲本周信息的鴿派傾向。
2、瑞士和英國央行政策利率決定
瑞士意外降息:除了美聯儲和日本央行本周發布政策利率決定外,瑞士央行和英國央行也在周四發布利率決定。瑞士央行出人意料地將政策利率下調0.25%,並指出此次降息是因為「過去2.5年的通脹鬥爭取得了成效」。值得一提的是,瑞士是第一家先於美聯儲和加拿大央行開始降息周期的主要全球央行。
英國按兵不動:與此同時,英國央行 將政策利率維持在5.25%,投資者預計英國央行將在8月份開始逐步降息。
3、日本結束負利率,2007年以來的首次加息
日本央行上周二宣布將實施2007年以來的首次加息,政策利率從-0.1%上調至0%-0.1%的範圍。一夜之間,日本迎來17年來的首次加息,結束了全球唯一的負利率製度。
負利率從何而來?簡單理清歷史背景:首先時間需要倒回到上世紀九十年代的日本,當時,由於股市、樓市泡沫破滅,日本經濟陷入了衰退。市場需求嚴重不足,因此出現了通貨緊縮的情況。日本央行為了刺激經濟,開始了持續降息的舉措。到了2016年,日本央行索性開啟了負利率。
負利率=存銀行不僅沒利息還要倒貼錢?其實不是,這邊的負利率並不是針對普通儲戶的存款,而是發生在商業銀行與央行之間。出於風險防範的考慮,人們存在商業銀行的存款有一部分商業銀行還需上交給央行,這部分就叫存款準備金,而央行對商業銀行施加的負利率就來自於這裡。這就意味著,商業銀行在央行這裡存錢不僅得不到利息,央行還有向銀行收取「管理費」。而這背後的邏輯其實不難理解,因為經濟不景氣時,央行自然希望商業銀行把錢用到實體經濟中刺激消費,不希望存在「保險櫃」中。
日本通脹再起,唯有加息才能控製:當前日本通脹率已經連續22個月超過2%。同時,隨著企業漲薪幅度超過預期,居民購買力也再次上升,進一步拉動了物價的上漲。日本央行為了控製通脹決定加息0.1%,並在會後新聞發布會上重申,將采取循序漸進的方式進一步加息。
股市不跌反升:對於日本股市來說,加息本應導致股市下跌,但實際來看日本股市當天小幅上漲,日經225再次上行突破40000點,而日本10年期政府債券收益率小幅下跌約0.03個百分點至0.73%。分析師認為,一方面,市場投資者很大程度上已經「消化」了加息預期;另一方面,央行的表態表明日本金融狀況在短期內可能會保持較為寬松的環境,因此整體市場反應相當平靜。
分析師未來觀點:在日本負利率時代,日本的商業銀行巴不得人們趕緊把錢借走,因此這也導致了不少外資會從日本借入日元,然後去海外購買資產。但加息後,資金往往會回流日本,因此對日本銀行來說,經營情況可能出現好轉。分析師認為全球資金仍有望持續流入日股,資金持續流入拔高估值的驅動仍在。
三、未來重要事件展望
註:宏觀數據日歷數據和重要程度均篩選自富途牛牛-財經日歷。
美联储认为經濟將软着陆,通脹和就業數據成為焦點
美聯儲周三發布的經濟預測顯示,美聯儲官員認為經濟將避免經濟衰退,2021年出現的高通脹已經得到緩解。如果美聯儲在上週三公佈的經濟預測接近準確,那麽美國經濟將從一輪高通脹中復蘇,而不會出現衰退和大規模失業。
3月29日將公佈美聯儲重點關註的通脹數據:核心PCE價格指數。此前公佈的2月CPI顯示美國通脹有上升的跡象,因此本週市場將從PCE指數中再次確認通脹現狀。不過該數據將在耶穌受難日假期——市場休市時發布,鑒於已經公布超預期上漲的CPI和PPI數據,我們預計 PCE 也將出現強勁的月度漲幅。但這不應令市場感到意外,也可能不會引起太大反應。