深入了解0DTE期權：短期交易解析

零天到期（0DTE）期權因其提供交易者能夠利用當日價格波動的機會而迅速流行。這些合約在同一天到期，創造了一個快速變化的環境，可能導致顯著的收益——或者是完全的損失。本文探討了0DTE期權的工作原理，爲什麼一些期權交易者被其吸引，以及現實數據如何突顯其潛力和風險。

1. 什麼是0DTE期權？

0DTE期權是指在當前交易日結束時到期的合約，這意味着在市場關閉後將無法再進行交易。雖然所有期權最終都會到期，但0DTE期權沒有時間緩衝，使其對基礎安防的價格波動極爲敏感。

以前，主要指數和ETF的期權僅在特定的幾天到期。例如，指數期權如SPX（S&P 500）和NDX（Nasdaq 100），以及ETF期權，傳統上在週一、週三和週五到期。

然而，在2022年，芝加哥期權交易所（CBOE）擴展了主要指數和ETF期權的到期日期，包括週二和週四。這一變化有效地創造了每日到期，顯著增加了0DTE成交量，使這些策略更加可接觸和頻繁使用。

2. 爲什麼0DTE期權越來越受歡迎？

一些交易者因爲多個原因被吸引到0DTE期權：

• 快速潛在回報 – 0DTE期權在幾小時內到期，可能經歷大幅價格波動，在短時間內提供顯著的收益潛力。

• 更低的成本 – 由於它們的時間價值極低，0DTE期權的溢價可能低於長期期權，允許交易者以更少的資本承擔更大的頭寸。

• 對價格變動的高度敏感 – 由於其極高的伽瑪暴露，0DTE期權即使在市場出現小幅變動時也可能產生強烈反應。

然而，這些優勢伴隨着風險：

• 快速的時間衰減（Theta）會在市場未能向有利方向移動時侵蝕價值。

• 極端的價格敏感性（伽瑪）可能導致快速損失或期權價值的完全耗盡。

• 由於這些交易的快節奏特性，執行風險更高。

3. 爲什麼指數期權主導0DTE交易

儘管可交易ETF期權在到期日也達到了0DTE狀態，但指數期權由於結構性優勢更加受歡迎：

• 歐式行權 – 與可以在任何時間行使的股票和可交易ETF期權不同，指數期權只能在到期時行使，從而消除了提前分配風險。

• 現金結算 – 與實物股票交割不同，指數期權以現金結算，簡化了交易並避免了股票處理的複雜性。

• 每日到期 – 由於指數和可交易ETF期權幾乎每天都到期，交易者有更多機會參與0DTE策略。

由於這些結構性優勢，使得指數0DTE期權成爲最活躍交易的合約之一。

4. 現實世界示例：高波動日的0DTE期權

爲了說明0DTE期權的表現，來分析一個市場經歷重大日內波動的交易時段。

2025年3月3日，SPX開盤於5,968.33收盤於5,849.72，下降1.76%。此波動對0DTE期權產生了重大影響，特別是那些行權價爲5,970的期權。

爲分析其影響，讓我們比較不同到期期限(DTE)在此情形下的反應，使用平價行權價5,970。

• 0DTE - 當天到期的期權

• 10DTE - 在10天內到期的期權

• 20DTE - 在20天內到期的期權

5. 看漲期權和看跌期權（行權價5,970）

這些數字突顯了0DTE期權相比於長期合約的波動性和快速價格變動。

這些盈虧反映了在交易時段內的價格變化，假設交易者在市場關閉之前成功平倉。如果交易者未能及時退出，一張虛值期權將會變得一文不值，而一張實值指數期權將在到期時以現金結算。

6. SPX最終結算價格：5,849.72

對於行權價5,970的看跌期權：

• 如果在到期前以127.28美元平倉，盈虧分析爲+$88.93。

• 如果持有到到期，SPX結算價爲5,849.72，因此最終內在價值爲：5,970 - 5,849.72 = $120.28，使得盈虧分析變爲+$81.93。

針對5,970行權價的看漲期權：

• 如果在到期前以0.05美元平倉，盈虧分析爲-$13.70。

• 如果持有到到期，因爲SPX以5,849.72（低於5,970）收盤，看來漲期權作廢。

• 最終盈虧分析爲-$13.75。

7. 這個案例教會我們有關0DTE期權的哪些知識？

8. 成本效益與風險收益權衡

0DTE期權比長期選擇便宜，提供較低的前期成本，同時具有更高的潛在回報，但也伴隨着更大的風險。

• 0DTE看跌期權開盤價爲$38.35，遠低於10DTE ($70.60)和20DTE ($90.20)的價格。

• 雖然0DTE看跌期權上漲了+266.80%，但0DTE看漲期權下跌了-99.64%，顯示這些合約要麼會大幅增值，要麼到一天結束時變得毫無價值。

9. 時間衰減（Theta）和到期壓力

Theta衰減在0DTE期權中最爲激烈，需要價格朝有利方向波動才能實現盈利。

• 0DTE看漲期權幾乎損失了所有的價值（$13.75 → $0.05），因爲它到期時是虛值期權。

• 儘管時間衰減，0DTE看跌期權仍然獲利，因爲市場下跌使其更加實值，抵消了Theta的影響。

• 在這個例子中，長期到期的期權保留了價值，因爲它們仍然具有時間溢價。

10. Gamma對價格敏感性的影響

伽瑪衡量了 delta 變化的速度，在接近到期的期權中最高，使得 0DTE 合同對基礎價格波動高度敏感。

• 當市場跌破 5,970 時，0DTE 看跌期權因伽瑪加速使 delta 朝向 1 而大幅上漲。

• 當市場進一步跌入虛值期權時，0DTE 看漲期權因伽瑪迅速將其 delta 降至接近 0 而崩潰。

• 在這個例子中，長期到期的期權波動較小，因爲較低的伽瑪使其 delta 更加穩定。

這個例子突顯了 0DTE 期權的獨特動態，較低的前期成本伴隨着更高的風險和對價格波動的極端敏感性。雖然適時的、有利的價格變化可以帶來顯著收益——例如看跌期權的 266.80% 回報——但缺乏波動或不利趨勢可能導致全部損失，正如看漲期權的 -99.64% 跌幅所示。時間衰減（theta）施加持續的壓力，使得有利的價格變動對盈利至關重要，而伽瑪則放大了價格敏感性，導致價值劇烈波動。與長期到期的期權相比，0DTE 合同需要準確的時機和市場意識以有效應對。

11. 誰應該考慮0DTE交易？

0DTE 交易並不適合每個人。

適合於：

• 經驗豐富的交易者 – 熟悉期權、波動性和執行速度的交易者。

• 高頻交易者 – 能夠在短時間內進行多筆交易的交易者。

• 風險承受能力強的投資者 – 能夠管理高風險和潛在損失的投資者。

不適合：

• 初學者交易者 – 快速的價格波動可能令人不知所措。

• 長期投資者 – 這些期權快速到期，因而不適合長期策略。

• 沒有風險管理計劃的交易者 – 如果沒有止損或對沖，損失可能會很嚴重。

12. 總結：找到適合的0DTE交易方法

0DTE期權可以提供短期市場波動的交易方式，可能在短時間內提供獲利機會，同時需要較小的前期投資。雖然它們帶來了獨特的風險——比如快速的時間 decay 和劇烈的價格波動——但那些理解這些因素的交易者可以有效地將其作爲他們策略的一部分。

正如古老的諺語所說，如果你理解風險的來源，你就能更好地管理它。流動性、執行速度和風險管理是成功的關鍵。選擇流動性高的期權，制定清晰的進出場計劃，並關注 theta 和 gamma 效應，可以幫助交易者應對0DTE交易的快速節奏。

我們展示的例子僅集中於買入看漲期權和買入看跌期權，但交易者使用各種其他策略來管理風險並嘗試優化回報，如信用差價合約、鐵鷹策略和比例差價合約。隨着0DTE期權在某些投資者中越來越受歡迎，市場也在不斷髮展，提供根據你的風險承受能力和交易目標參與的不同方式。

無論你是希望利用日內波動還是探索結構化策略，0DTE期權都可以作爲有用的工具，只要採取正確的心態。通過實踐和經驗，交易者可以更好地識別風險與回報之間的平衡，並能調整他們的策略以與自己的目標保持一致。

• 免責聲明

  期權交易是有風險的，並不適合所有人。在考慮交易之前，請閱讀期權披露文件（https://j.moomoo.com/017y9J）。期權複雜，您可能會迅速損失全部投資。某些複雜期權策略帶來額外的風險，包括損失可能超過初始投資額。客戶在投資期權之前應仔細考慮自身的投資目標和風險。任何聲明的支持文件將在請求時提供。由於稅務考慮對所有期權交易的重要性，考慮期權的客戶應諮詢其稅務顧問，以了解稅收如何影響每個期權策略的結果。期權交易受合格要求限制。可用策略將取決於批准的期權級別。

  零天到期（0DTE）或同日到期的期權：請注意，臨近或在到期日開設新期權頭寸存在 substantial 風險，原因包括基礎安防的潛在波動、有限的到期時間、被標記爲模式日交易者等。這種策略不適合所有投資者，僅應由理解期權基本知識和0DTE期權風險的成熟投資者使用。有關我們期權平倉政策的信息，請參考 www.moomoo.com/us/support/topic4_220

  交易所交易的指數期權與交易所交易的股票期權相似，因爲所有期權都涉及風險，並不適合所有投資者。要更好地理解指數期權和股票期權之間的區別，請訪問OCC期權行業委員會提供的資源：股票與指數期權

  指數期權具有特殊特徵和風險。指數期權的行使以現金結算，而不是以證券。此外，由於指數期權的行權價通常是基於收盤指數值，因此在交易時間內有實值的指數期權在計算收盤值時可能變爲虛值 — 這是在您在收盤值確定之前下達行權訂單時需要考慮的風險。

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