กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศเพิ่มขนาดการออกพันธบัตรระยะยาว พร้อมทั้งปรับเพิ่มเพดานการรับซื้อคืนพันธบัตร (Buyback) อายุ 10-30 ปี เพื่อเสริมสภาพคล่องจาก 2 พันล้านดอลลาร์ เป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง หลังจากประกาศตัวเลขนี้ ยีลด์พันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 30 ปีได้ย่อตัวลง สะท้อนว่าในระยะสั้นตลาดให้ความสำคัญกับแรงซื้อส่วนเพิ่มและสภาพคล่องที่ดีขึ้นจากการขยายวงเงิน Buyback มากกว่ากังวลเรื่องอุปทานพันธบัตรที่จะเพิ่มขึ้นในอนาคต การทำ Buyback ของกระทรวงการคลังไม่ใช่ QE ของ Fed แต่โดยเนื้อแท้คือการซื้อคืนพันธบัตรรุ่นเก่าที่มีสภาพคล่องต่ำเพื่อช่วยปรับปรุงงบดุลของ Dealer และรักษาเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรระยะยาว อย่างไรก็ตาม ชุดนโยบาย "เพิ่มอุปทานพันธบัตรควบคู่ไปกับการขยายวงเงินพยุงตลาด" สะท้อนว่าการขยายตัวของหนี้สหรัฐฯ เริ่มชนเพดานความสามารถในการรองรับของตลาดแล้ว
สำหรับทองคำ: [ประเด็นหลักได้เปลี่ยนจากแค่เรื่องคาดการณ์การลดดอกเบี้ย ไปสู่ความขัดแย้งระหว่างการขยายตัวทางการคลังกับข้อจำกัดของอัตราดอกเบี้ยระยะยาว]
1. การออกพันธบัตรระยะยาวที่เพิ่มขึ้นจะผลักดันให้ Term Premium และภาระดอกเบี้ยจ่ายทางการคลังสูงขึ้น
2. หากยีลด์ระยะยาวพุ่งขึ้นเร็วเกินไปจะกระทบต่อความยั่งยืนทางการคลังและเสถียรภาพตลาดเงิน บีบให้กระทรวงการคลังต้องเพิ่มการสนับสนุนสภาพคล่อง หากในอนาคตอุปทานพันธบัตรยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่องขณะที่นโยบายพยายามกดต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวไว้ ตลาดจะยิ่งเข้ามาเทรดบนธีม Fiscal Dominance (การคลังนำการเงิน), การด้อยค่าของมูลค่าหนี้ที่แท้จริง และความเชื่อมั่นในดอลลาร์ที่อ่อนแอลง
สิ่งที่สำคัญคือ นโยบายครั้งนี้ไม่ใช่การทำ Monetization (พิมพ์เงินใช้หนี้) โดยตรง แต่อาจเป็นตัวเร่งให้วิกฤตความเชื่อมั่นดอลลาร์เริ่มเร็วขึ้น: การออกพันธบัตรต่อเนื่องควบคู่กับการใช้นโยบายพยุงตลาด จะยิ่งเพิ่มมูลค่าการสะสมทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยงด้านเครดิตของรัฐบาล (Non-sovereign credit asset)