ในขณะที่ช่วงสองวันนี้ตลาดกำลังจดจ่ออยู่กับตัวเลข CPI และประเด็นที่ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหรือไม่ TSMC ก็ได้แอบประกาศรายได้เดือนสิงหาคมออกมาเงียบๆ!
5.148 แสนล้านดอลลาร์ไต้หวัน หรือประมาณ 1.635 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เติบโตขึ้น 53.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) และเพิ่มขึ้น 10.1% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า (MoM)
นี่คือรายได้ต่อเดือนที่สูงที่สุดเป็นประวัติการณ์ของ TSMC และไม่ใช่แค่โชคช่วยชั่วคราว แต่นี่เป็นการทำสถิติสูงสุดติดต่อกันเป็นเดือนที่ 4 แล้ว
ในช่วง 8 เดือนแรกของปีนี้ TSMC มีรายได้สะสมรวม 3.39 ล้านล้านดอลลาร์ไต้หวัน เติบโตขึ้น 39.3% YoY ด้วยความเร็วระดับนี้ รายได้ทั้งปีมีโอกาสสูงมากที่จะทุบสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์
รายได้ 1.635 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนเดียวมันเยอะแค่ไหน? เทียบเท่ากับมีเงินเข้ากระเป๋า 540 ล้านดอลลาร์ต่อวัน หรือชั่วโมงละ 22.5 ล้านดอลลาร์เลยทีเดียว
บริษัทที่ทำแค่ธุรกิจ "รับจ้างผลิต" แต่กลับมีสปีดการปั๊มเงินได้ขนาดนี้ แทบจะหาคู่แข่งเทียบได้ยากในประวัติศาสตร์อุตสาหกรรมการผลิตทั้งหมด
1. ส่วนแบ่งการตลาด 72.5%: ไม่ใช่แค่ "ผู้นำ" แต่คือการ "ครองตลาด"
ข้อมูลจาก TrendForce ยิ่งตอกย้ำความแข็งแกร่งนี้: ส่วนแบ่งการตลาดของ TSMC ในตลาดรับจ้างผลิตเวเฟอร์ทั่วโลกพุ่งขึ้นเป็น 72.5% ในไตรมาสที่ 2 ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หลังจากที่ไตรมาสแรกอยู่ที่ 72.3%
Samsung Electronics รั้งอันดับ 2 ด้วยส่วนแบ่งการตลาด 5.9% ส่วน SMIC อยู่อันดับ 3 ที่ 5.4%
นั่นหมายความว่า ส่วนแบ่งการตลาดของ TSMC เพียงเจ้าเดียว มากกว่าอันดับ 2 ถึงอันดับ 10 รวมกันหลายเท่าตัวเลยทีเดียว
ในด้านกระบวนการผลิตขั้นสูง กำลังการผลิตขนาด 3 นาโนเมตร และ 5 นาโนเมตรนั้นเต็มพิกัด จนผู้ผลิตชิป AI ทุกรายต้องเข้าคิวรอการผลิตจาก TSMC นี่ไม่ใช่แค่การ "เป็นผู้นำ" แต่มันคือการ "ครอบครองตลาด"...

CPI สหรัฐฯ เดือน ส.ค. เพิ่มขึ้น 0.4% MoM และ 3.4% YoY ตามคาด ส่วน Core CPI เพิ่มขึ้น 0.3% MoM สูงกว่าคาด แต่เทียบรายปีอยู่ที่ 2.4% ซึ่งต่ำสุดนับตั้งแต่เดือน มี.ค. 2021 หลังประกาศตัวเลข ตลาดก็แห่เก็งกำไรว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในสัปดาห์หน้าทันที โดยโอกาสพุ่งจาก 70% ไปเป็น 90% เรียกได้ว่าขึ้นดอกเบี้ยเกือบจะแน่นอนแล้ว แต่ทำไมตลาดหุ้นถึงไม่ร่วง แถมยังบวกสวนขึ้นมาได้ล่ะ?
ตัวการหลักที่ดัน CPI ยังคงเป็นพลังงาน โดยในเดือน ส.ค. กลุ่มพลังงานพุ่งขึ้น 2.1% และพุ่งสูงถึง 16.3% เมื่อเทียบรายปี โดยเฉพาะราคาน้ำมันเบนซินที่บวกไป 3.9% คิดเป็น 1 ใน 3 ของการเพิ่มขึ้นรายเดือนทั้งหมด ส่วนราคาอาหารยังทรงตัว ไม่ได้ซ้ำเติมสถานการณ์จากปรากฏการณ์เอลนีโญในตอนนี้
ในส่วนของ Core CPI นั้นเพิ่มขึ้น 0.3% MoM สูงกว่าคาดและสูงกว่าเดือน ก.ค. ที่ 0.2% เริ่มเห็นสัญญาณความร้อนแรงขึ้นเล็กน้อย โดย 0.25 เปอร์เซ็นต์พอยต์มาจากภาคบริการพื้นฐาน (Core Services) ซึ่งเป็นตัวฉุด CPI เดือนนี้มากที่สุด หากดูไส้ในจะพบว่าน้ำหนักที่มากที่สุดอย่างค่าที่พักอาศัย (Housing Cost) เพิ่มขึ้น 0.3% กลับมาเร่งตัวขึ้นอีกครั้งหลังจากชะลอตัวลงในช่วงสองเดือนก่อนหน้า และเป็นตัวฉุดอันดับหนึ่งในเดือนนี้ ส่วนตัวฉุดอันดับสองคือการศึกษาและการสื่อสารที่พุ่งขึ้นแรงถึง 1.85% MoM ขณะที่บริการทางการแพทย์ติดลบไป 0.2% ช่วยพยุงไว้ได้นิดหน่อย
ด้านสินค้าพื้นฐาน (Core Goods) เพิ่มขึ้น 0.1% MoM ไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก โดยมีแรงหนุนหลักมาจากราคารถใหม่และรถมือสองที่ปรับตัวขึ้น และเมื่อตัดปัจจัยเรื่องที่พักอาศัยออกไปแล้ว เงินเฟ้อระดับ Super Core พุ่งขึ้นถึง 0.5% MoM เมื่อเทียบกับเดือน ก.ค. ที่...

7 ปัญหาคณิตศาสตร์แห่งสหัสวรรษ (Millennium Prize Problems) ที่สถาบัน Clay Mathematics Institute ตั้งไว้เมื่อปี 2000 พร้อมเงินรางวัลข้อละ 1 ล้านดอลลาร์ ผ่านมา 20 กว่าปี มีเพียงสมมติฐานของ Poincaré เท่านั้นที่ Perelman พิสูจน์ได้สำเร็จ
เมื่อวันที่ 8 กันยายน OpenAI ประกาศว่า ด้วยการใช้ AI Agent ประมาณ 10,000 ตัวทำงานร่วมกันเป็นเวลา 88 ชั่วโมง สามารถพิสูจน์การมีอยู่และความราบรื่นของสมการ Navier-Stokes (สมการ NS) ได้สำเร็จ หลังจากนั้นยังใช้ GPT-6 Astra ทำการตรวจสอบรูปแบบผ่าน Lean อีกประมาณ 17 ชั่วโมง แถมยังประกาศสละสิทธิ์รับเงินรางวัล 1 ล้านดอลลาร์จากสถาบัน Clay อีกด้วย
วันที่ 11 กันยายน OpenAI เผยว่าโมเดลภายในของพวกเขามีความคืบหน้าอย่างมากในสมมติฐานของ Hodge และใกล้จะแก้โจทย์ได้แล้ว
ในขณะที่อีกด้านหนึ่ง Anthropic ก็กำลังเร่งเครื่องกับสมมติฐาน BSD ทั้งสองค่ายเริ่มแข่งกันแก้ปัญหาแห่งสหัสวรรษอย่างดุเดือด
ยิ่งไปกว่านั้น ทั้งสองค่ายยังพยายามท้าทายสมมติฐานของ Riemann และปัญหา P vs NP อีกด้วย
สมมติฐานของ Riemann เปรียบเสมือน "จอกศักดิ์สิทธิ์" ของทฤษฎีจำนวน หากพิสูจน์ได้สำเร็จ จะช่วยแก้โจทย์คณิตศาสตร์จำนวนมากที่ต้องพึ่งพาเงื่อนไขนี้ได้ทันที และอาจผลักดันให้ทฤษฎีจำนวนเชิงวิเคราะห์ วิทยาการรหัสลับ รวมถึงฟิสิกส์ทฤษฎีก้าวหน้าไปอีกขั้น ที่สำคัญคือมันยังคงเป็นหนึ่งในปัญหาที่โด่งดังที่สุดในโลกคณิตศาสตร์ที่มนุษย์ยังแก้ไม่ได้
P vs NP คือ "ปัญหาอันดับหนึ่ง" ของวิทยาการคอมพิวเตอร์ คำตอบของมันจะเป็นตัวกำหนดว่างานคำนวณแบบไหนที่ทำได้จริงในทางหลักการ และแบบไหนที่ไม่มีวันเป็นไปได้ ซึ่งจะส่งผลโดยตรงต่อความปลอดภัยของรหัสผ่าน AI และระเบียบวิธีทางวิทยาศาสตร์
เพื่อพิสูจน์ว่าโมเดลของตัวเองมีทักษะการให้เหตุผล (Reasoning) ที่เก่งที่สุด เหล่าบิ๊กเทคไม่พอใจแค่การทำคะแนนใน Benchmark อย่างโอลิมปิกคณิตศาสตร์หรือการเขียนโค้ดอีกต่อไป แต่เริ่มหันไปจัดการกับ...

หุ้นสหรัฐฯ ร่วงติดต่อกันเป็นวันที่ 4 แล้ว หากดูแค่ผิวเผิน การปรับตัวลดลงของ 3 ดัชนีหลักอาจดูไม่รุนแรงนัก โดย S&P 500 ลบ 0.58%, Nasdaq ลบ 0.65% และ Dow Jones ลบ 0.60% แต่ไส้ในของตลาดกลับดูแย่กว่าตัวเลขดัชนีมาก จำนวนหุ้นใน S&P 500 ที่ปิดลบมีมากกว่าหุ้นที่ปิดบวกถึง 2 เท่า ส่วน Nasdaq มีหุ้นทำ New Low ถึง 215 ตัว ซึ่งมากกว่าหุ้นที่ทำ New High ที่มีเพียง 44 ตัวอย่างเห็นได้ชัด โดย NVIDIA ร่วง 2.3%, Micron ร่วง 4.7% นำโดยกลุ่มวัสดุและกลุ่มเทคโนโลยี
ตอนนี้ตลาดไม่ได้กังวลแค่เรื่องงบการเงินของบริษัทใดบริษัทหนึ่ง แต่กำลังคำนวณสูตร Valuation ใหม่ทั้งหมด เมื่อราคาน้ำมันทะลุ 100 ดอลลาร์ บอนด์ยีลด์สหรัฐฯ จ่อแตะ 5% และเฟดเริ่มกลับมาพิจารณาเรื่องการขึ้นดอกเบี้ย คำถามคือหุ้นเทคฯ ที่ Valuation สูงๆ จะยังเหลือมูลค่าเท่าไหร่? เมื่อวันที่ 10 ก.ย. น้ำมัน Brent พุ่งไปแตะระดับ 107 ดอลลาร์ชั่วขณะ ส่วนยีลด์พันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปี พุ่งขึ้นไปที่ประมาณ 4.95% และยีลด์อายุ 30 ปีทำสถิติสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ปี 2007 ขณะที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ชิงขึ้นดอกเบี้ยไปก่อนแล้ว 25 bps สู่ระดับ 2.5% ตลาดโลกกำลังเปลี่ยนจากโหมด "รอการลดดอกเบี้ย" ไปสู่โหมด "ใครจะขึ้นดอกเบี้ยก่อนกัน" อย่างรวดเร็ว
อย่างไรก็ตาม หลังปิดตลาด Oracle ได้ประกาศงบที่ออกมาดีเกินคาดอย่างเห็นได้ชัด ต้องมาลุ้นกันว่า Oracle จะสามารถนำกลุ่ม AI ตีตื้นกลับมาท่ามกลางแรงกดดันจาก CPI ได้หรือไม่ ซึ่งจะเป็นประเด็นสำคัญของบริษัทที่ต้องจับตาในวันทำการถัดไป
สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ จะประกาศตัวเลข CPI เดือนสิงหาคมและข้อมูลรายได้ที่แท้จริงในเวลา 20:30 น. ตามเวลาไทย วันที่ 11 ก.ย. จากนั้นตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะเปิดทำการเวลา 21:30 น. และในเวลา 22:00 น. จะมีการประกาศดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคขั้นต้นจากมหาวิทยาลัยมิชิแกน ตลาด...

วันที่ 8 กันยายน มีข่าวหลุดจากซัพพลายเชนอีกว่า วันที่ 5 ตุลาคมนี้ คาดว่า PC CPU ของ Intel จะปรับราคาสูงขึ้นอีก 10% ซึ่งนี่ถือเป็นการขึ้นราคาเป็นรอบที่ 3 แล้วตั้งแต่ช่วงปลายปี 2024 โดยไตรมาสแรกขึ้นไป 10% เดือนกรกฎาคมก็ขึ้นอีกรอบ และตุลาคมนี้จะขึ้นอีก 10% ที่โหดกว่านั้นคือไลน์สินค้ากลุ่ม E-core ที่กำไรน้อยอาจจะถูกสั่งหยุดผลิตและถอดออกจากตลาดไปเลย
การขึ้นราคาในอุตสาหกรรมอื่นอาจจะเหมือนการ "ฆ่าตัวตาย" แต่สำหรับ Intel แล้ว ตรรกะมันกลับกันอย่างสิ้นเชิง ไม่ใช่ว่าเขาอยากจะขึ้นราคาหรอกนะ แต่เป็นเพราะลูกค้าอ้อนวอนขอซื้อ จนถ้าไม่ขึ้นราคาก็คงจะเสียดายโอกาสแย่
1. ตรรกะเบื้องหลังการขึ้นราคา: ผลิตเท่าไหร่ขายหมดเท่านั้น ดีมานด์ล้นจนถึงขีดสุด
สาเหตุหลักของการขึ้นราคารอบนี้มีแค่สั้นๆ คือ: กำลังการผลิตไม่พอ
David Zinsner CFO ของ Intel พูดความจริงในงาน BofA Global Technology Conference เมื่อเดือนมิถุนายนว่า: "วันนี้แค่ผลิต CPU ออกมาสักตัว ก็ขายได้แน่นอน" โดยเฉพาะ Server CPU ที่เป็นปัญหาหนักที่สุด โรงงานผลิตชิปของ Intel เองก็ให้ความสำคัญกับการผลิตชิปเซิร์ฟเวอร์ก่อน แต่ถึงอย่างนั้น กำลังการผลิตก็ยังตามไม่ทันอยู่ดี
ความขาดแคลนของ Server CPU รุนแรงถึงขั้นไปเบียดบังกำลังการผลิตของ PC CPU พูดง่ายๆ คือ ที่คุณหาซื้อ Server CPU ไม่ได้ ไม่ใช่เพราะไม่มีคนผลิต แต่เป็นเพราะผลิตออกมาเท่าไหร่ก็โดนลูกค้ารายใหญ่กวาดเรียบไปหมดแล้ว
Matt Bryson นักวิเคราะห์จาก Wedbush กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า: Server CPU ยังคงขาดแคลนอย่างต่อเนื่อง ทำให้ Intel มีอำนาจในการปรับราคาโดยไม่กระทบต่อความต้องการซื้อ Intel กำลังได้สิ่งที่สูญเสียไปหลายปีกลับคืนมา นั่นคือ อำนาจในการกำหนดราคา (Pricing Power)
ทำไมถึงมั่นใจขนาดนี้? เพราะโครงสร้างของระบบ AI...

เมื่อวันที่ 10 กันยายน Scott Bessent รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ตั้งใจจะฉีด "ยาลดไข้" ให้กับตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ แต่ผลปรากฏว่าหลังฉีดยาไปแล้ว ไข้กลับไม่ลด แถมยังพุ่งสูงขึ้นกว่าเดิมอีก
เมื่อวันพุธที่ผ่านมา กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศว่าจะรับซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวสูงสุด 6 พันล้านดอลลาร์ในการทำ Buyback วันพฤหัสบดี ตัวเลขนี้ทำให้นักลงทุนที่คาดหวังว่าจะได้เห็นการขยับตัวครั้งใหญ่ต้องผิดหวังไปตามๆ กัน ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Bond Yield) อายุ 30 ปี พุ่งสูงเกิน 5.25% เข้าใกล้จุดสูงสุดในรอบ 19 ปี
Steven Zeng นักกลยุทธ์จาก Deutsche Bank ให้ความเห็นได้น่าสนใจมากว่า: "พวกเขาเพิ่มขนาดการซื้อเป็น 3 เท่าจากตอนแรก แต่ตลาดยังมองว่าเป็นข่าวที่น่าผิดหวัง เพราะนี่ไม่ใช่แอคชั่นที่รุนแรงพอแบบที่นักลงทุนต้องการ เหมือนกับว่ากระทรวงการคลังสร้างสัตว์ประหลาดขึ้นมาเอง แล้วตอนนี้ก็ต้องคอยป้อนอาหารให้มันไม่หยุด"
Elias Haddad จาก Brown Brothers Harriman วิจารณ์แรงกว่านั้นว่า: "ดูจากสถานการณ์ตอนนี้ กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็ไม่ต่างอะไรกับการพกปืนฉีดน้ำไปสู้ในสงครามรถถัง"
แต่เรื่องมันง่ายขนาดนั้นจริงหรือ? ก็ไม่แน่เสมอไป
1. ตรรกะของ Bessent: เขาไม่ได้ต้องการกด Yield ให้ต่ำลง แต่ต้องการให้ตลาด "ลดความร้อนแรง"
Bessent กล่าวอย่างชัดเจนในงานอีเวนต์ที่เท็กซัสเมื่อวันอังคารว่า การตัดสินใจขยายโครงการซื้อคืนพันธบัตรเก่า (Buyback) มีวัตถุประสงค์เพื่อ "ลดความร้อนแรง" ของตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ที่พุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง เพื่อให้ราคากลับเข้าสู่จุดสมดุล ไม่ใช่การพยายามกด Yield ให้ต่ำลงแบบฝืนกลไกตลาด
"หน้าที่ของผมคือพยายามทำให้ตลาดกลับคืนสู่สมดุล" Bessent กล่าว "ผมไม่คิดว่าผมจะสามารถเปลี่ยนจุดสมดุลนั้นได้..."

CPI พรุ่งนี้น่าจะสำคัญมากนะ เพราะจะเป็นตัวตัดสินว่า FOMC วันที่ 17 ก.ย. นี้จะขึ้นดอกเบี้ยไหม แต่จะว่าไป CPI พรุ่งนี้ก็อาจจะไม่สำคัญขนาดนั้น เพราะสุดท้ายก็ต้องไปรอดูผลวันที่ 17 อยู่ดี ดังนั้นไม่ว่าจะยังไง ตลาดก็น่าจะยังลังเลสับสนไปจนถึงวันนั้นแหละ เตรียมใจไว้หน่อยก็ดีครับ
ลึกๆ ผมไม่อยากให้ขึ้นดอกเบี้ยหรอก แต่ผมว่าโอกาสที่จะขึ้นมันก็ยังมีอยู่ แต่ถ้าจะขึ้นก็ขึ้นไปเถอะ ผมไม่คิดว่าการขึ้นดอกเบี้ยรอบนี้จะทำให้ตลาดพังพินาศ เพราะทุกคนก็รู้ว่าเงินเฟ้อรอบนี้มันส่งผ่านมาจากราคาน้ำมัน และที่น้ำมันพุ่งก็เพราะสงคราม เงินเฟ้อชั่วคราวที่เกิดจากสงครามแบบนี้มันแก้ไม่ยาก ไม่เหมือนกับตอนปี 2022 ดังนั้นผมเลยมองว่าถ้าขึ้นดอกเบี้ยจริงๆ มันอาจจะเป็นการ 'จบข่าวร้าย' (Sell on fact) กลายเป็นเรื่องดีไปซะงั้น พอขึ้นดอกเบี้ยเสร็จ ตลาดอาจจะเริ่มคาดการณ์กันต่อเลยว่าจะลดดอกเบี้ยเมื่อไหร่ พลิกจากร้ายกลายเป็นดีเฉยเลย
พล็อตเรื่องแบบนี้เคยเกิดขึ้นบ่อยในอดีต... ผมรู้สึกว่ารอบนี้ก็มีโอกาสสูงเหมือนกัน

จากรายงานของ TrendForce ที่อ้างอิงสื่อเกาหลี ระบุว่าล่าสุด Apple ได้เซ็นสัญญาจัดหา NAND ระยะยาวแล้ว ซึ่งตลาดคาดการณ์กันว่าคู่ค้าน่าจะเป็น Kioxia ถือเป็นข่าวดีสำหรับ SNDK ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ
สำหรับปริมาณการจัดซื้อและราคาที่แน่นอนยังไม่มีการยืนยันอย่างเป็นทางการ แต่กระแสในตลาดลือกันว่า สัญญานี้อาจยาวถึง 3-5 ปี และอาจจะไม่มีการกำหนดเพดานราคาสูงสุดด้วยซ้ำ
ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ?
เพราะปกติสิ่งที่ Apple ถนัดที่สุดคือการใช้ยอดสั่งซื้อจำนวนมหาศาลไปกดราคาซัพพลายเออร์ ซึ่งเมื่อก่อน NAND จะต่อรองราคากันเป็นรายไตรมาส ถ้าราคาแพงก็กดลง ถ้าราคาถูกก็เติมสต็อก
แต่ตอนนี้แม้แต่ผู้ซื้อรายใหญ่อย่าง Apple ยังเริ่มพิจารณาล็อกของล่วงหน้าหลายปี แสดงว่าสิ่งที่เขากังวลที่สุดในตอนนี้อาจไม่ใช่ "จะซื้อให้ถูกลงได้ไหม?" แต่เป็น "ในอนาคตจะมี NAND พอใช้หรือเปล่า?" มากกว่า
ในรายงาน 10-Q ล่าสุดของ Apple เองก็ระบุชัดเจนว่า เซมิคอนดักเตอร์ขั้นสูง, NAND และ DRAM กำลังเผชิญกับภาวะตึงตัวของซัพพลายและต้นทุนที่สูงขึ้น แถมแนวโน้มนี้ก็น่าจะดำเนินต่อไปอีก
ซึ่งเหตุผลหลักเบื้องหลังเรื่องนี้ ก็หนีไม่พ้นเรื่อง AI นั่นเอง
เซิร์ฟเวอร์ AI กำลังไล่กวาดทรัพยากรอย่างบ้าคลั่ง ทั้ง HBM, DRAM สำหรับเซิร์ฟเวอร์ และ Enterprise SSD
แน่นอนว่าผู้ผลิตหน่วยความจำย่อมให้ความสำคัญกับการทุ่มกำลังการผลิตและงบลงทุน (CAPEX) ไปกับผลิตภัณฑ์ดาต้าเซ็นเตอร์ที่กำไรสูงกว่า ผลก็คือ เมื่อ AI แย่งกำลังการผลิตไปส่วนหนึ่ง ฝั่งสินค้าไอทีรายย่อยอย่างมือถือและ PC ก็จะ...

ในระยะกลางถึงยาว ตลาดจะเทรดตามกระแส Anthropic IPO แน่นอน แต่เนื่องจากเหตุผลพิเศษบางอย่าง เดิมที Anthropic มีแผนจะยื่น IPO อย่างเป็นทางการเมื่อวานนี้ แต่ตอนนี้เลื่อนไปเป็นปลายเดือนกันยายนแล้ว ตามที่ผมคาดการณ์ไว้ ตลาดมีแนวโน้มไปได้ 2 ทาง แต่ไม่ว่าจะออกหน้าไหน กลุ่ม AI Hardware และ Chip ก็ยังดูน่าซื้อ (Bullish) กว่า:
แบบแรก: Anthropic ประกาศเลื่อน IPO ตลาดจะยังคงสลับกลุ่มเล่นตามจังหวะเดิมในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา คือสลับไปมาระหว่าง "Big Tech + Software" กับ "Chip + AI Hardware" อย่างรวดเร็ว เมื่อดูจากทรงเมื่อวันศุกร์ เงินเริ่มไหลกลับมาที่กลุ่ม Chip และ AI Hardware แล้ว สัปดาห์หน้ายังคงเน้นไปที่ MU, TSM, BE รวมถึงพวกกลุ่มวัสดุอุปกรณ์
แบบที่สอง: Anthropic เดินหน้า IPO ตามแผนเดิม ตลาดอาจจะบวกกันถ้วนหน้า (Broad-based Rally) ทั้งกลุ่ม "Big Tech + Software" และ "Chip + AI Hardware" จะพุ่งขึ้นพร้อมกัน เพราะการ IPO จะช่วยกระตุ้นจินตนาการของตลาดเกี่ยวกับงบลงทุน AI (Capex), รายได้จากโมเดล และมูลค่าของแพลตฟอร์มคลาวด์อีกครั้ง
การเคลื่อนไหวของตลาดเมื่อวานนี้มีความต่างกันอย่างชัดเจนในแต่ละช่วง ซึ่งน่าสนใจมากครับ:
1. เกิดการแยกตัวอย่างรุนแรง (Super Divergence) เมื่อวานนี้หุ้นฮาร์ดแวร์หลายตัวพุ่งแรงมาก แต่ฝั่งซอฟต์แวร์กลับร่วงยับ ทั้งที่สัปดาห์ก่อนยังขึ้นอยู่ดีๆ และไม่มีข่าวร้ายอะไรแรงๆ เลยด้วยซ้ำ การที่ร่วงแบบไม่มีปี่มีขลุ่ยแสดงให้เห็นว่าตอนนี้พวกระบบเทรด Quant กำลังไล่ต้อนเก็บกินรายย่อยอย่างหนัก
2. ราคาน้ำมัน, อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ 10 ปี และการคาดการณ์เรื่องการขึ้นดอกเบี้ยพุ่งสูงขึ้น ภายใต้ผลกระทบจากข่าวร้ายทั้ง 3 อย่างนี้ หุ้นเทคโนโลยีควรจะร่วงระนาว แต่กลุ่ม Chip กลับสวนตลาดขึ้นมาได้
3. ตลาดมีแนวโน้มเลือกซื้อหุ้นของบริษัทที่มีความสามารถในการทำกำไรสูง...

วันที่ 9 กันยายนนี้ เหล่าเทรดเดอร์ใน Wall Street คงต้องตื่นแต่เช้ามืดกันหน่อย ไม่ใช่เพราะ Fed หรือ NVIDIA แต่เป็นเพราะ Scott Bessent รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยวันนี้กระทรวงการคลังจะประกาศวงเงินที่ชัดเจนของแผนการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาว (Buyback) ที่ขยายเพิ่มขึ้น นี่ถือเป็นการปฏิบัติงานจริงครั้งแรกนับตั้งแต่มีการประกาศอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 19 สิงหาคมว่า จะ "ขยายขนาดการซื้อคืนอย่างน้อยเป็นสองเท่า" ซึ่ง Bessent เรียกแผนนี้ว่าเป็นการ "ลดไข้ให้ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ" แต่สิ่งที่ตลาดกังวลมากกว่าคือ "ยาฉีดลดไข้" เข็มนี้ จะมีโดสแรงแค่ไหนกันแน่?
1. ย้อนดูภูมิหลัง: ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ กำลัง "ไข้สูงไม่ยอมลด"
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ (Bond Yield) อายุ 30 ปี เคยพุ่งทะลุ 5.28% ซึ่งสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ส่วนอายุ 10 ปี ก็ยืนเหนือระดับ 4.8% นี่ไม่ใช่แค่ความผันผวนทางเทคนิค แต่มันคือการที่ตลาดกำลังสื่อสารผ่านราคาว่า "เราไม่เชื่อว่าเงินเฟ้อจะถูกสยบได้ และไม่เชื่อว่าการขาดดุลงบประมาณจะถูกควบคุมอยู่"
เมื่อวันที่ 19 สิงหาคม Bessent จู่ๆ ก็ประกาศว่าจะเพิ่มเพดานการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวต่อครั้งจาก 2 พันล้านดอลลาร์ เป็น "อย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์" ซึ่งหมายความว่าความสามารถในการซื้อคืนต่อปีจะพุ่งจากประมาณ 7.2 พันล้านดอลลาร์ เป็น 1.44 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่คำว่า "อย่างน้อย 4 พันล้าน" มันยังคลุมเครือ สรุปจะเป็น 4 พันล้าน, 6 พันล้าน, 8 พันล้าน หรือ 1 หมื่นล้านกันแน่? วันนี้จะได้รู้กัน
2. เปิด 3 ฉากทัศน์ที่เป็นไปได้ในวันนี้
ฉากทัศน์ที่ 1: 4 พันล้าน (มีโอกาสเกิดมากที่สุด)
Bessent ให้แค่ตัวเลขขั้นต่ำตามที่รับปากไว้ Lou Crandall นักเศรษฐศาสตร์จาก Wrightson ICAP เตือนว่า หากให้แค่ 4 พันล้าน อาจทำให้เกิด "ความผิดหวังในหมู่นักลงทุน และเพิ่มแรงเทขายในตลาดพันธบัตร..."