ประเด็นที่น่าสนใจของเรื่องราวเซมิคอนดักเตอร์ในมาเลเซีย อาจไม่ใช่เรื่องที่ว่าอุตสาหกรรมนี้กำลังเติบโตหรือไม่蜕
ใช่ครับ
แต่คำถามที่สำคัญกว่าในตอนนี้คือ:
ใครจะเป็นคนให้เงินทุนแก่บริษัทมาเลเซียที่ต้องการขยายตัวไปพร้อมกับมัน?
ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ปีนังได้รับความสนใจเพิ่มขึ้นอย่างมากจากทั้ง VCs, PEs, ธนาคาร, Bursa (ตลาดหลักทรัพย์มาเลเซีย), กลต. และผู้เล่นรายอื่นในตลาดทุน
และงานล่าสุดของ กลต. ที่ชื่อ “Powering SemiCons: Financing Your Next B...
ใช่ครับ
แต่คำถามที่สำคัญกว่าในตอนนี้คือ:
ใครจะเป็นคนให้เงินทุนแก่บริษัทมาเลเซียที่ต้องการขยายตัวไปพร้อมกับมัน?
ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ปีนังได้รับความสนใจเพิ่มขึ้นอย่างมากจากทั้ง VCs, PEs, ธนาคาร, Bursa (ตลาดหลักทรัพย์มาเลเซีย), กลต. และผู้เล่นรายอื่นในตลาดทุน
และงานล่าสุดของ กลต. ที่ชื่อ “Powering SemiCons: Financing Your Next B...
+1
2
ปัญหาเซมิคอนดักเตอร์ขาดแคลนยังไม่จบลง
แต่มันกำลังเปลี่ยนรูปแบบไป
ครั้งนี้ คอขวดไม่ได้เป็นแค่เรื่องของ:
“ชิปมีไม่พอ”
AI กำลังสร้างความต้องการไปทั่วทั้งระบบนิเวศของเซมิคอนดักเตอร์
ADVANCED LOGIC
↓
เอชบีเอ็ม
↓
ADVANCED PACKAGING (เทคโนโลยีการแพ็กเกจจิ้งขั้นสูง)
↓
OPTICAL / PHOTONICS
↓
TEST & INSPECTION
↓
อุปกรณ์
↓
พลังงาน / ระบบระบายความร้อน
↓
DATA CENTRES
และนี่คือส่วนที่น่าสนใจครับ:
มาเลเซียอยู่ในหลายเลเยอร์เหล่านี้เรียบร้อยแล้ว
นั่นทำให้เรื่องราวของหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ในท้องถิ่นดู...
แต่มันกำลังเปลี่ยนรูปแบบไป
ครั้งนี้ คอขวดไม่ได้เป็นแค่เรื่องของ:
“ชิปมีไม่พอ”
AI กำลังสร้างความต้องการไปทั่วทั้งระบบนิเวศของเซมิคอนดักเตอร์
ADVANCED LOGIC
↓
เอชบีเอ็ม
↓
ADVANCED PACKAGING (เทคโนโลยีการแพ็กเกจจิ้งขั้นสูง)
↓
OPTICAL / PHOTONICS
↓
TEST & INSPECTION
↓
อุปกรณ์
↓
พลังงาน / ระบบระบายความร้อน
↓
DATA CENTRES
และนี่คือส่วนที่น่าสนใจครับ:
มาเลเซียอยู่ในหลายเลเยอร์เหล่านี้เรียบร้อยแล้ว
นั่นทำให้เรื่องราวของหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ในท้องถิ่นดู...
7
1
เรื่องราวของ AI optical networking เริ่มจะดูไม่เหมือนแค่กระแสการลงทุนแล้ว...
แต่มันดูเหมือน สงครามซัพพลายเชนมากกว่า
Goldman Sachs มองว่า TAM ของ AI optical networking จะพุ่งทะยานจากประมาณ 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2026 → 1.54 แสนล้านดอลลาร์ภายในปี 2028
นั่นคือการเติบโตประมาณ 9 เท่าในเวลาเพียง 2 ปี
แล้ว CPO ล่ะ?
9.1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ
นั่นคิดเป็นประมาณ 59% ของตลาด Optical Networking ทั้งหมด
ที่บ้ากว่านั้นคือ:
แค่เฉพาะ Scale-up Networking อย่างเดียว อาจกลายเป็นโอกาสที่มีมูลค่าสูงถึง 1.06 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่สายทองแดงเริ่มมีข้อจำกัด...
แต่มันดูเหมือน สงครามซัพพลายเชนมากกว่า
Goldman Sachs มองว่า TAM ของ AI optical networking จะพุ่งทะยานจากประมาณ 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2026 → 1.54 แสนล้านดอลลาร์ภายในปี 2028
นั่นคือการเติบโตประมาณ 9 เท่าในเวลาเพียง 2 ปี
แล้ว CPO ล่ะ?
9.1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ
นั่นคิดเป็นประมาณ 59% ของตลาด Optical Networking ทั้งหมด
ที่บ้ากว่านั้นคือ:
แค่เฉพาะ Scale-up Networking อย่างเดียว อาจกลายเป็นโอกาสที่มีมูลค่าสูงถึง 1.06 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่สายทองแดงเริ่มมีข้อจำกัด...
3
1
PublicInvest เพิ่งปรับเพิ่ม $INARI (0166.MY)$ ราคาเป้าหมายจาก 2.60 ริงกิต เป็น 3.06 ริงกิต พร้อมคงคำแนะนำ OUTPERFORM
ราคาปัจจุบัน: 2.65 ริงกิต
เป้าหมาย: 3.06 ริงกิต
Upside: 15.4%
แต่ประเด็นที่สำคัญกว่าไม่ใช่แค่เป้าหมาย 3.06 ริงกิต
แต่มันคือการเปลี่ยนผ่านของสัดส่วนธุรกิจ (SHIFT IN BUSINESS MIX)
เมื่อก่อน Inari มักจะถูกมองว่าผูกติดอยู่กับแค่สมาร์ทโฟนและ RF
ธุรกิจนั้นอิ่มตัวแล้ว
ตอนนี้ผู้บริหารกำลังผลักดันเข้าสู่รอบการเติบโตถัดไป:
การเชื่อมต่อ AI
Optical photonics
Datac...
ราคาปัจจุบัน: 2.65 ริงกิต
เป้าหมาย: 3.06 ริงกิต
Upside: 15.4%
แต่ประเด็นที่สำคัญกว่าไม่ใช่แค่เป้าหมาย 3.06 ริงกิต
แต่มันคือการเปลี่ยนผ่านของสัดส่วนธุรกิจ (SHIFT IN BUSINESS MIX)
เมื่อก่อน Inari มักจะถูกมองว่าผูกติดอยู่กับแค่สมาร์ทโฟนและ RF
ธุรกิจนั้นอิ่มตัวแล้ว
ตอนนี้ผู้บริหารกำลังผลักดันเข้าสู่รอบการเติบโตถัดไป:
การเชื่อมต่อ AI
Optical photonics
Datac...
1
นักลงทุนส่วนใหญ่เวลาดูหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ มักจะกระโดดไปดูเรื่องพวกนี้ทันที:
Wafer, ASP, Utilisation, รายได้ และ PBT
แต่ก่อนที่ชิปจะไปถึงโรงงานผลิต (Fab) มันต้องผ่านกระบวนการที่ยาวนานกว่านั้นมาก
เริ่มแรกชิปจะอยู่ในรูปแบบของ โค้ด.
จากนั้นก็เป็นโครงสร้างสถาปัตยกรรม (Architecture)
ตามด้วย RTL
แล้วจึงเป็นการออกแบบวงจร (Circuit Design)
จากนั้นก็มาถึงขั้นตอนการวางเลย์เอาต์ (Physical layout)
ตามด้วยการตรวจสอบความถูกต้อง (Verification)
และสุดท้ายก็คือ...
TAPEOUT (การส่งแบบไปผลิตจริง)
สรุปขั้นตอนแบบเข้าใจง่าย:
การกำหนดคุณสมบัติของระบบ (System Specification)
→ การออกแบบสถาปัตยกรรม (Architectural Design)
→ การออกแบบลอจิก (RTL / Logic Design)
→ การออกแบบวงจร (Circuit Design)...
Wafer, ASP, Utilisation, รายได้ และ PBT
แต่ก่อนที่ชิปจะไปถึงโรงงานผลิต (Fab) มันต้องผ่านกระบวนการที่ยาวนานกว่านั้นมาก
เริ่มแรกชิปจะอยู่ในรูปแบบของ โค้ด.
จากนั้นก็เป็นโครงสร้างสถาปัตยกรรม (Architecture)
ตามด้วย RTL
แล้วจึงเป็นการออกแบบวงจร (Circuit Design)
จากนั้นก็มาถึงขั้นตอนการวางเลย์เอาต์ (Physical layout)
ตามด้วยการตรวจสอบความถูกต้อง (Verification)
และสุดท้ายก็คือ...
TAPEOUT (การส่งแบบไปผลิตจริง)
สรุปขั้นตอนแบบเข้าใจง่าย:
การกำหนดคุณสมบัติของระบบ (System Specification)
→ การออกแบบสถาปัตยกรรม (Architectural Design)
→ การออกแบบลอจิก (RTL / Logic Design)
→ การออกแบบวงจร (Circuit Design)...
1
หลายปีที่ผ่านมา เรื่องราวของ AI นั้นเข้าใจง่ายมาก:
GPU ยิ่งแรง = AI ยิ่งเก่ง
แต่ตอนนี้เรื่องราวกำลังเปลี่ยนไป
เมื่อ AI cluster มีขนาดใหญ่ขึ้น ปัญหาที่แท้จริงที่พบมากขึ้นเรื่อยๆ ก็คือ:
คุณจะเคลื่อนย้ายข้อมูลได้เร็วแค่ไหน?
อย่างแรกคือเรื่อง หน่วยความจำ (MEMORY)
HBM กลายเป็นหนึ่งในองค์ประกอบที่สำคัญที่สุดในโครงสร้างพื้นฐาน AI เพราะตัวประมวลผลจำเป็นต้องได้รับข้อมูลมหาศาลอย่างต่อเนื่อง
และตลาด HBM ก็ถูกครอบครองโดย 3 ยักษ์ใหญ่เรียบร้อยแล้ว:
$SK hynix (SKHY.US)$
...
GPU ยิ่งแรง = AI ยิ่งเก่ง
แต่ตอนนี้เรื่องราวกำลังเปลี่ยนไป
เมื่อ AI cluster มีขนาดใหญ่ขึ้น ปัญหาที่แท้จริงที่พบมากขึ้นเรื่อยๆ ก็คือ:
คุณจะเคลื่อนย้ายข้อมูลได้เร็วแค่ไหน?
อย่างแรกคือเรื่อง หน่วยความจำ (MEMORY)
HBM กลายเป็นหนึ่งในองค์ประกอบที่สำคัญที่สุดในโครงสร้างพื้นฐาน AI เพราะตัวประมวลผลจำเป็นต้องได้รับข้อมูลมหาศาลอย่างต่อเนื่อง
และตลาด HBM ก็ถูกครอบครองโดย 3 ยักษ์ใหญ่เรียบร้อยแล้ว:
$SK hynix (SKHY.US)$
...
6
8
2
ภาคธุรกิจ อุปกรณ์สื่อสารทางแสง (Optical Communications) ทั้งหมดถูกประเมินราคาต่ำเกินไป และหุ้นกลุ่มนี้กำลังดีดตัวกลับอย่างมีเหตุผล
หุ้นกลุ่มอุปกรณ์ออปติกเริ่มถูกปรับระดับราคา (Re-rated) ใหม่เสียที ในขณะที่เรื่องราวของ AI เริ่มขยายตัวไปไกลกว่าแค่เรื่องตัวรับส่งสัญญาณ 800G/1.6T
OCS กำลังเปิดโอกาสในตลาด (TAM) ที่ใหญ่ขึ้นมาก, มาร์จิ้นกำลังปรับตัวสูงขึ้นในเชิงโครงสร้าง, และ การนำ CPO มาใช้ในเชิงพาณิชย์ของ Nvidia กำลังกลายเป็นความจริง, โดยในช่วงปี 2027–28 อาจมีกระแสความต้องการชิปเลเซอร์พุ่งสูงขึ้นอีกระลอก
ในขณะเดียวกัน ข้อมูล 13F แสดงให้เห็นว่ามีแรงซื้อจากสถาบันเข้ามาอย่างแข็งแกร่ง, โดยเฉพาะ...
หุ้นกลุ่มอุปกรณ์ออปติกเริ่มถูกปรับระดับราคา (Re-rated) ใหม่เสียที ในขณะที่เรื่องราวของ AI เริ่มขยายตัวไปไกลกว่าแค่เรื่องตัวรับส่งสัญญาณ 800G/1.6T
OCS กำลังเปิดโอกาสในตลาด (TAM) ที่ใหญ่ขึ้นมาก, มาร์จิ้นกำลังปรับตัวสูงขึ้นในเชิงโครงสร้าง, และ การนำ CPO มาใช้ในเชิงพาณิชย์ของ Nvidia กำลังกลายเป็นความจริง, โดยในช่วงปี 2027–28 อาจมีกระแสความต้องการชิปเลเซอร์พุ่งสูงขึ้นอีกระลอก
ในขณะเดียวกัน ข้อมูล 13F แสดงให้เห็นว่ามีแรงซื้อจากสถาบันเข้ามาอย่างแข็งแกร่ง, โดยเฉพาะ...
8x
กดถูกใจแล้ว
หลังจากที่ถูกมองข้ามมาหลายเดือน หุ้นกลุ่มการสื่อสารทางแสงที่จดทะเบียนแล้วในสหรัฐฯ ก็ได้ฟื้นตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยได้รับแรงหนุนจากการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ 3 ประการในมุมมองของตลาด ซึ่งกำลังปรับเปลี่ยนวิธีที่นักลงทุนประเมินขนาดตลาดรวม (TAM) อัตรากำไร และความเชื่อมโยงกับ AI ในระยะยาวของภาคธุรกิจนี้
3 การเปลี่ยนแปลงของมุมมองหลักในการปรับตัวขึ้นครั้งนี้
มุมมองที่เปลี่ยนไป 1: การปรับสถานะใหม่ (Repositioning)
การเปลี่ยนแปลงที่ใหญ่ที่สุดคือวิธีที่การสื่อสารทางแสง...
3 การเปลี่ยนแปลงของมุมมองหลักในการปรับตัวขึ้นครั้งนี้
มุมมองที่เปลี่ยนไป 1: การปรับสถานะใหม่ (Repositioning)
การเปลี่ยนแปลงที่ใหญ่ที่สุดคือวิธีที่การสื่อสารทางแสง...
46
7
45
TA Securities เริ่มออกบทวิเคราะห์สำหรับ $SET (0337.MY)$ ที่ราคาเหมาะสม 0.33 ริงกิต ซึ่งมี Upside ถึง 37.5% จากราคา 0.24 ริงกิต
ยังไม่มีคำแนะนำ (Not Rated)
แต่ส่วนที่น่าสนใจของ SET ไม่ใช่แค่ Upside 37.5%
แต่มันคือการรวมกันของ Backlog + Data Centre + เงินสดสุทธิ (Net Cash)
SET มีงานในมือ (Orderbook) คงเหลืออยู่ที่ 173.1 ล้านริงกิต ณ เดือนสิงหาคม 2026 ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 1.8 เท่าของรายได้ในปีงบประมาณ 25
ทำให้บริษัทมีรายได้ที่แน่นอนต่อเนื่องไปจนถึงปีงบประมาณ 27
และตอนนี้ก็มี 173.2 ล้านริงกิต...
ยังไม่มีคำแนะนำ (Not Rated)
แต่ส่วนที่น่าสนใจของ SET ไม่ใช่แค่ Upside 37.5%
แต่มันคือการรวมกันของ Backlog + Data Centre + เงินสดสุทธิ (Net Cash)
SET มีงานในมือ (Orderbook) คงเหลืออยู่ที่ 173.1 ล้านริงกิต ณ เดือนสิงหาคม 2026 ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 1.8 เท่าของรายได้ในปีงบประมาณ 25
ทำให้บริษัทมีรายได้ที่แน่นอนต่อเนื่องไปจนถึงปีงบประมาณ 27
และตอนนี้ก็มี 173.2 ล้านริงกิต...
1
3
TA Securities ยังคงแนะนำ $SSB8 (0045.MY)$ “ซื้อ” โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 0.70 ริงกิต เทียบกับราคาปัจจุบันที่ 0.61 ริงกิต
คิดเป็น Upside 14.2% และยังมีเงินปันผลอีก 2.5%
แต่ส่วนที่น่าสนใจไม่ใช่แค่ราคาเป้าหมาย 0.70 ริงกิต
แต่มันคือจุดเปลี่ยนของผลประกอบการ (EARNINGS INFLECTION)
กำไรสุทธิหลักปี FY26 พุ่งขึ้น 59.5% YoY แตะ 62.9 ล้านริงกิต โดยได้แรงหนุนจากการรับรู้รายได้งานก่อสร้างในมือที่เพิ่มขึ้นถึง 122.1%
และปี FY27 น่าจะดียิ่งกว่านี้อีก
ทำไมนะเหรอ?
ส่วนใหญ่...
คิดเป็น Upside 14.2% และยังมีเงินปันผลอีก 2.5%
แต่ส่วนที่น่าสนใจไม่ใช่แค่ราคาเป้าหมาย 0.70 ริงกิต
แต่มันคือจุดเปลี่ยนของผลประกอบการ (EARNINGS INFLECTION)
กำไรสุทธิหลักปี FY26 พุ่งขึ้น 59.5% YoY แตะ 62.9 ล้านริงกิต โดยได้แรงหนุนจากการรับรู้รายได้งานก่อสร้างในมือที่เพิ่มขึ้นถึง 122.1%
และปี FY27 น่าจะดียิ่งกว่านี้อีก
ทำไมนะเหรอ?
ส่วนใหญ่...
![[empty]](https://static.moomoo.com/node_futunn_nnq/assets/images/folder.5c37692712.png)
![[error]](https://static.moomoo.com/node_futunn_nnq/assets/images/no-network.991ae8055c.png)
![[loading]](data:image/svg+xml;base64,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)