ทำไมหุ้น Credo ถึงร่วงลงกว่า 11% นอกเวลาทำการ แม้ประกาศผลประกอบการไตรมาสล่าสุดที่เกี่ยวข้องกับ AI ออกมาอย่างยอดเยี่ยม

$Credo Technology (CRDO.US)$ รายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปีงบประมาณที่แข็งแกร่งมาก แต่ราคาหุ้นก็ยังร่วงหนักในช่วงหลังเวลาทำการ (After-hours) เรามาดูรายละเอียดกันดีกว่า

ไฮไลต์สำคัญทางการเงิน

– รายได้อยู่ที่ 437.0 ล้านดอลลาร์ซึ่งเพิ่มขึ้น เพิ่มขึ้น 157.0% เมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) และ เพิ่มขึ้น 7.4% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ), สูงกว่าที่คาดไว้ที่ 431.8 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าที่ FactSet คาดการณ์ไว้ และสูงกว่ากรอบบนของประมาณการครั้งก่อนที่ 435 ล้านดอลลาร์. Credo เคยให้ประมาณการรายได้ไตรมาส 4 ไว้ที่ 425 ล้านดอลลาร์ ถึง 435 ล้านดอลลาร์.

– อัตรากำไรขั้นต้น แบบ Non-GAAP อยู่ที่ 68.3%ซึ่งเพิ่มขึ้น 0.9 จุดเปอร์เซ็นต์ เมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) และลดลง 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์ เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ), ซึ่งสูงกว่ากรอบประมาณการครั้งก่อนที่ 64% ถึง 66%. ประเด็นสำคัญสำหรับหุ้นตัวนี้คือ การคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้น (non-GAAP gross margin) ในไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2027 ที่ 67% ถึง 69% สื่อถึงความคงที่มากกว่าที่จะเป็นการก้าวกระโดดขึ้นไปอีกระดับ

– กำไรสุทธิ (non-GAAP net income) อยู่ที่ 226.7 ล้านดอลลาร์ซึ่งเพิ่มขึ้น เพิ่มขึ้น 247% เมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) และ เพิ่มขึ้น 8.6% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน (QoQ), โดยมีอัตรากำไรสุทธิ (non-GAAP net margin) อยู่ที่ 51.9%. กำไรต่อหุ้นปรับลด (non-GAAP diluted EPS) อยู่ที่ $1.16, ซึ่งสูงกว่า $1.02 คาดการณ์เฉลี่ยจาก FactSet

3 ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตามอง

ตัวเลขคาดการณ์ (Guidance) ออกมาดีนะ แต่ยังดีไม่พอ

สาเหตุหลักที่ราคาร่วงช่วงหลังเวลาทำการ (After-hours) เป็นเพราะช่องว่างระหว่างพื้นฐานที่แข็งแกร่ง กับความคาดหวังของตลาดที่สูงยิ่งกว่า$Credo Technology (CRDO.US)$ คาดการณ์รายได้ไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2027 ไว้ที่ 465 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 475 ล้านดอลลาร์สหรัฐ465 ล้านดอลลาร์ ถึง 475 ล้านดอลลาร์ โดยมีค่ากลางอยู่ที่ 470 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าตัวเลข 461.3 ล้านดอลลาร์ที่ Investor's Business Daily ระบุไว้ แต่การเอาชนะคาดการณ์ได้เพียงเล็กน้อยแบบนี้ถือว่าน้อยไปสำหรับหุ้นที่ราคาพุ่งขึ้นมาแรงมากจากความคาดหวังเรื่อง AI connectivity

หากดูจากค่ากลาง ตัวเลขคาดการณ์ไตรมาส 1 จะคิดเป็น 7.6% การเติบโตของรายได้เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) ซึ่งใกล้เคียงกับการเติบโต 7.4% ที่เพิ่งรายงานไปในไตรมาส 4 สำหรับบริษัทส่วนใหญ่ ตัวเลขนี้ถือว่าแข็งแกร่งมาก

แต่สำหรับ Credo มันดูเหมือนเป็นการเติบโตในระดับเดิมมากกว่าที่จะเป็นการเร่งตัวขึ้นประเด็นนี้สำคัญมาก เพราะตลาดคาดหวังว่าจะเห็นการก้าวกระโดดที่ใหญ่กว่านี้ หลังจากที่ยอดขายเติบโตในระดับเลขสามหลักติดต่อกันมาถึง 6 ไตรมาส

อัตรากำไรยังคงแข็งแกร่ง แต่การเติบโตเริ่มชะลอตัว

$Credo Technology (CRDO.US)$ โครงสร้างอัตรากำไรยังคงเป็นหนึ่งในเหตุผลหลักที่นักลงทุนชอบหุ้นตัวนี้ โดยอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) แบบ non-GAAP ในไตรมาส 4 อยู่ที่ 68.3% และอัตรากำไรขั้นต้นแบบ non-GAAP ตลอดปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 68.1% แต่การคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นแบบ non-GAAP ในไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2027 ที่ 67% ถึง 69% บ่งบอกถึงความมั่นคงมากกว่าที่จะขยายตัวเพิ่มขึ้นไปอีก

จุดนี้สำคัญมาก เพราะตลาดไม่ได้ให้ราคาแค่การเติบโตของรายได้เท่านั้น แต่ยังให้ราคาในเรื่องการเติบโตของ AI บวกกับความสามารถในการทำกำไรจากการประหยัดต่อขนาด (Operating leverage) และความยั่งยืนของอัตรากำไรด้วย โดยคาดการณ์ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานแบบ non-GAAP ในไตรมาส 1 อยู่ที่ 86 ล้านถึง 90 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 81.7 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 4 เนื่องจาก Credo ยังคงลงทุนอย่างต่อเนื่องในด้าน R&D, ผลิตภัณฑ์กลุ่ม Optical และการควบรวมกิจการหลังการเข้าซื้อ แม้ธุรกิจจะยังทำกำไรได้สูงมาก แต่ตัวเลขคาดการณ์ในไตรมาสถัดไปก็ยังไม่แสดงให้เห็นถึงจุดเปลี่ยนที่จะดันอัตรากำไรให้พุ่งขึ้นใหม่

การเติบโตของกลุ่ม Optical มาแน่ แต่จะไปหนักในช่วงครึ่งปีหลัง

เรื่องราวของ AI ในระยะยาวยังคงน่าดึงดูด สำหรับปีงบประมาณ 2027 ผู้บริหารคาดว่ารายได้รวมจะเติบโตมากกว่า 80% YoY โดยจะมีจุดเปลี่ยนในช่วงครึ่งปีหลังซึ่งได้รับแรงหนุนจากรายได้กลุ่ม Optical กว่า 600 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ยังระบุว่า Optical DSPs, Silicon photonics PICs และ ZeroFlap Optics แต่ละส่วนควรจะทำรายได้มากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2027

ปัญหาคือเรื่องของเวลา ผู้บริหารกล่าวว่าในช่วงครึ่งปีแรกน่าจะเติบโตในระดับเลขหลักเดียวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (mid-single digits sequentially) โดยจุดเปลี่ยนที่สำคัญกว่าจะเริ่มเห็นผลในช่วงครึ่งปีหลัง นอกจากนี้ยังระบุว่า ประมาณครึ่งหนึ่งของการเติบโตที่เป็นตัวเงินในปีงบประมาณ 2027 จะมาจากพอร์ตโฟลิโอ Optical ในขณะที่อีกครึ่งหนึ่งจะมาจากพอร์ตโฟลิโอ Copper เดิม ซึ่งหลักๆ คือ AECs และ Retimers ภาพรวมรายปีดูแข็งแกร่งมากนะ แต่ก็หมายความว่าจุดที่ตัวเลขจะพุ่งทะยานที่สุดยังต้องรอให้ปรากฏออกมาในช่วงหลังจากนี้

การคาดการณ์ (Guidance)

สำหรับไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2027 $Credo Technology (CRDO.US)$ คาดการณ์รายได้อยู่ที่ 465 ล้านดอลลาร์ ถึง 475 ล้านดอลลาร์ อัตรากำไรขั้นต้น แบบ GAAP อยู่ที่ 66.9% ถึง 68.9% อัตรากำไรขั้นต้น แบบ non-GAAP อยู่ที่ 67% ถึง 69% ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานแบบ GAAP อยู่ที่ 167.6 ล้านดอลลาร์ ถึง 171.6 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานแบบ non-GAAP อยู่ที่ 86 ล้านดอลลาร์ ถึง 90 ล้านดอลลาร์ โดยผู้บริหารระบุว่าการคาดการณ์นี้อ้างอิงจากมาตรการภาษีศุลกากรในปัจจุบันซึ่งยังมีความไม่แน่นอน

สำหรับปีงบประมาณ 2027 ผู้บริหารคาดการณ์ว่ารายได้จะเติบโต มากกว่า 80%อัตรากำไรขั้นต้น แบบ non-GAAP จะใกล้เคียงกับระดับของปีงบประมาณ 2026 ส่วนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานแบบ non-GAAP จะเพิ่มขึ้นประมาณ 50% และอัตรากำไรสุทธิแบบ non-GAAP จะอยู่ที่ประมาณ 50% แม้ภาพรวมจะยังดูแข็งแกร่งมาก แต่นี่ก็ถือเป็นการเติบโตที่ชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับปีงบประมาณ 2026 ที่รายได้พุ่งขึ้นถึง 206% สำหรับหุ้น AI ที่มีค่า P/E สูงๆ แบบนี้ อัตราเร่งของการเติบโตมีความสำคัญพอๆ กับตัวเลขการเติบโตสุทธิเลยทีเดียว

สรุป

ผลประกอบการ Q4 ของ Credo ไม่ได้แย่เลย ทั้งการเติบโตของรายได้ ความสามารถในการทำกำไร และกระแสเงินสดต่างก็น่าประทับใจ แต่ที่หุ้นร่วงเป็นเพราะความคาดหวังของตลาดนั้นสูงกว่าผลลัพธ์ที่ออกมา และแนวโน้มใน Q1 ก็ไม่ได้เติบโตแรงอย่างที่นักลงทุนอยากเห็น หลังจากที่มีการปรับมูลค่าหุ้น (rerating) ขึ้นมาอย่างมากจากกระแส AI

ยอดชม 58K ครั้ง