ย้อนรอยประวัติศาสตร์ IPO สหรัฐฯ: วันแรกพุ่งแรง ปีเดียวร่วงหนัก SpaceX จะสามารถทำลายคำสาปนี้ได้หรือไม่?
ในฐานะ IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ $SpaceX (SPCX.US)$ มีแผนที่จะระดมทุน 7.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ด้วยมูลค่าบริษัทที่น่าตกใจถึง 1.77 ล้านล้านดอลลาร์ ด้วยแรงหนุนจาก 3 ธีมหลักระดับท็อปอย่าง ดาวเทียมวงโคจรต่ำ การปล่อยจรวด และ AI ทำให้ยอดจองซื้อเกินจำนวนที่เสนอขาย (Oversubscription) มากกว่า 4 เท่าในทุกแพลตฟอร์ม สร้างทิศทางความเชื่อมั่นของตลาดให้พุ่งสูงสุดก่อนการเข้าจดทะเบียน
เมื่อพิจารณาจากผลงานในอดีตของ IPO หุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ในรอบทศวรรษที่ผ่านมา คาดว่ากลุ่มนักลงทุนจะมีความหลากหลายสูงมาก ด้วยการเข้ามามีส่วนร่วมของทั้งเงินทุนเชิงกลยุทธ์ระยะยาว กองทุน Hedge Fund ที่เล่นรอบ (Swing-trade) และนักลงทุนรายย่อยที่เทรดตามกระแส ทำให้ราคาหุ้นอาจมีความผันผวนมหาศาล ในระยะสั้น ค่าพรีเมียมจากกระแสความเชื่อมั่นจะสูงมาก ส่วนในระยะกลาง จะมีแรงกดดันในเรื่องการทำผลประกอบการให้ได้ตามเป้า และในระยะยาว มูลค่าของบริษัทจะขึ้นอยู่กับการสร้างรายได้เชิงพาณิชย์ของ Starship และธุรกิจอื่นๆ เป็นหลัก
1. ปัจจัยพื้นฐานของ SpaceX IPO
SpaceX มีกำหนดเปิดตัวใน Nasdaq วันที่ 12 มิถุนายน 2026 โดยมีราคา IPO อยู่ที่ 135 ดอลลาร์ต่อหุ้น เงินระดมทุนทั้งหมดจะนำไปใช้ในการวิจัยและพัฒนา Starship, การขยายเครือข่าย Starlink, การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน AI และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนทั่วไป ในแง่ของธรรมาภิบาลบริษัท สัดส่วนการถือหุ้นมีความกระจุกตัวสูงมาก โดย Elon Musk ถือหุ้นประมาณ 42% แต่มีสิทธิ์ออกเสียงเกิน 80% ทำให้เขามีอำนาจเบ็ดเสร็จในการตัดสินใจ หากดูในแง่มูลค่า หุ้นตัวนี้ถูกตั้งราคาไว้สูงถึง 94x Forward P/S เมื่อเทียบกับรายได้คาดการณ์ในปี 2025
2. เปรียบเทียบ IPO หุ้นเทคยักษ์ใหญ่: รูปแบบการไหลเวียนของเงินทุนในอดีต
Moomoo Insights ได้ทบทวนการทำ IPO ของหุ้นเทคโนโลยีรายใหญ่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเพื่อหารูปแบบการเทรดที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ซึ่งเผยให้เห็นทิศทางราคาที่ค่อนข้างคงที่สำหรับ IPO หุ้นเติบโตขนาดใหญ่ ตามสถิติแล้ว หุ้นเหล่านี้มักจะปิดบวกในวันแรกของการซื้อขาย โดยได้รับแรงหนุนจากนักลงทุนรายใหญ่ (Cornerstone Investors) ที่ช่วยพยุงราคาและมีเงินทุนใหม่ๆ ไหลเข้ามาสมทบ ความขาดแคลนหุ้นในภาคธุรกิจเทคโนโลยีมักนำไปสู่การพุ่งขึ้นของราคาอย่างมากในวันแรก อย่างไรก็ตาม จุดอ่อนที่พบบ่อยและสม่ำเสมอพอกันคือ มูลค่าที่สูงลิ่ว ณ วันเปิดตัวได้สะท้อนความคาดหวังการเติบโตในอีก 2-3 ปีข้างหน้าไปหมดแล้ว ภายในช่วง 6 เดือนถึง 1 ปี ปัจจัยพื้นฐานมักจะไม่สามารถพิสูจน์มูลค่าที่สูงเกินไปนั้นได้ เมื่อประกอบกับการสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขายหุ้น (Lock-up period) ของผู้ถือหุ้นรายเดิม และเงินทุนที่เน้นเก็งกำไรตามกระแสเริ่มไหลออก หุ้นจึงมักจะเกิดการย่อตัวลงแรง
เจาะลึกพฤติกรรมนักลงทุน:
กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ (Sovereign Wealth Funds) มักจะเข้ามาในฐานะนักลงทุนหลัก (Cornerstone Investors) โดยจะถือ สถานะพอร์ต ไว้และแทบไม่เทรดเลยหลังจาก IPO เพื่อช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับหุ้น ส่วนยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีจาก Silicon Valley ส่วนใหญ่จะเข้ามาเพื่อผลประโยชน์เชิงกลยุทธ์ โดยจะถือครองไว้นานหลายปีเพื่อให้สอดคล้องกับรอบอุตสาหกรรม มากกว่าที่จะเน้นทำกำไรระยะสั้น
กองทุน Hedge Funds สาย Growth และ AI ส่วนใหญ่จะเน้นการเทรดแบบ Swing Trade พวกเขาจะช่วยดันราคาอย่างหนักในวันแรก แต่จะรีบเทขายหุ้นทิ้งทันทีหาก ผลประกอบการ ออกมาน่าผิดหวัง ซึ่งกลุ่มนี้แหละที่เป็นตัวขับเคลื่อนหลักที่ทำให้เกิดความผันผวนในระยะสั้น
กองทุนดัชนี (Passive Index Funds) จะทำหน้าที่เป็นผู้ซื้อตามระบบ โดยจะมีเงินไหลเข้าอย่างต่อเนื่องเมื่อหุ้นถูกนำไปคำนวณในดัชนีอย่าง Nasdaq-100 หรือ S&P 500 ซึ่งถือเป็นแรงหนุนราคาที่มั่นคงที่สุด
นักลงทุนรายย่อยและกลุ่ม High-Net-Worth จะเทรดตาม ทิศทางความเชื่อมั่นของตลาด ล้วนๆ พวกเขามักจะแห่กันเข้าซื้อในวันแรก และมักจะเป็นกลุ่มที่มีโอกาสติดดอยสูงที่สุด
ตรรกะของกระแสเงินทุนแบบนี้แหละที่คาดว่าจะเกิดขึ้นอย่างชัดเจนในการ IPO ของ SpaceX ที่กำลังจะมาถึง
3. พื้นฐานที่แท้จริงของ SpaceX
เมื่อเทียบกับ IPO ตัวอื่นๆ ในอดีต เส้นแบ่งระหว่างจุดแข็งและความเสี่ยงของ SpaceX นั้นชัดเจนมาก ในด้านบวก Starlink ไม่เหมือนกับธุรกิจที่เผาเงินเล่นไปวันๆ เพราะสามารถสร้างรายได้ที่ขยายตัวได้จริง โดยมี ตัวเลขจริง ของการเติบโตของรายได้ในปี 2025 สูงถึง 49.8% นอกจากนี้ ธุรกิจปล่อยจรวดเชิงพาณิชย์ยังครองส่วนแบ่งตลาดโลกอย่างเบ็ดเสร็จ จนกลายเป็นปราการกั้นคู่แข่งที่เกือบจะผูกขาดใน ภาคธุรกิจ นี้ เมื่อบวกกับกระแสไฮป์ในธุรกิจ AI ทำให้ศักยภาพการเติบโตนั้นเหนือกว่าหุ้นเทค IPO ตัวก่อนๆ มาก ในทางกลับกัน ความเสี่ยงก็ยังมีให้เห็นเด่นชัด: บริษัทยังคงรายงานผลขาดทุนสุทธิจากการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง มีความเสี่ยงที่การพัฒนา Starship อาจไม่เป็นไปตามความคาดหวังของตลาด และพฤติกรรมส่วนตัวของ Elon Musk ก็ยังคงเป็นปัจจัยลบที่คาดเดาไม่ได้
Moomoo Insights ได้ทำการวิเคราะห์ SpaceX ไว้หลายประเด็นดังนี้:
สรุปสั้นๆ SpaceX คือการ IPO ระดับตำนานที่รวมเอาความเป็นเจ้าตลาดด้านอวกาศ, พลังประมวลผล AI, การสนับสนุนจากกลุ่มทุนชั้นนำ และพลังของแบรนด์ที่ดึงดูดใจอย่างมหาศาลเข้าด้วยกัน ซึ่งกลุ่มนักลงทุนมีการแบ่งระดับอย่างชัดเจน: เงินทุนระยะยาวจะเป็นฐานราคาที่แข็งแกร่ง เงินทุนสายเก็งกำไรจะสร้างความผันผวนในระยะสั้น และรายย่อยจะเข้ามาเทรดตามกระแส หากดูจากแนวโน้มการ IPO ของหุ้นยักษ์ใหญ่ในอดีต ช่วงแรกย่อมมีค่าพรีเมียมจากกระแสความเชื่อมั่นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่ท้ายที่สุดแล้วพื้นฐานจะเป็นตัวกำหนดราคาในระยะยาว นักลงทุนต้องระวังความผันผวนจากการประเมินมูลค่าที่สูงลิ่วและควรวางจังหวะการเข้าซื้อให้ดี
คำเตือนความเสี่ยง: การดึงสภาพคล่องกลับของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed), ความล่าช้าในโครงการวิจัยและพัฒนาด้านอวกาศ, ความเสี่ยงด้านภาพลักษณ์หรือชื่อเสียงของบริษัท และความเสี่ยงจากการปรับฐานราคาใน ภาคธุรกิจ เดียวกัน
ข้อความสงวนสิทธิ์: Moomoo Technologies Inc. นำเสนอเนื้อหานี้เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลและการศึกษาเท่านั้นอ่านเพิ่มเติม
ความคิดเห็น (38)
เพื่อแสดงความคิดเห็น
128
147