จับตาตลาดสัปดาห์นี้ (27 ก.ค. - 31 ก.ค.)

หลังจากเกิดการลดพอร์ต (De-leveraging) ครั้งใหญ่กว่า 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ นำโดยกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ สัปดาห์นี้จะเป็นตัวตัดสินว่าการใช้จ่ายด้าน AI เริ่มเปลี่ยนเป็นเม็ดเงินกำไรจริงๆ หรือยัง โดยมี 3 ปัจจัยกระตุ้นที่เกิดขึ้นพร้อมกัน:

1. ผลประกอบการของหุ้น AI กลุ่ม Megacap (จุดที่ต้องจับตา 1) $Microsoft (MSFT.US)$ และ $Meta Platforms (META.US)$ รายงานวันพุธ นอกเวลาทำการ $Apple (AAPL.US)$ และ $Amazon (AMZN.US)$ วันพฤหัสบดี ด้วยงบลงทุน (Capex) ของกลุ่ม Hyperscaler ที่พุ่งสูงเกือบ **~7 แสนล้านดอลลาร์ในปีนี้** คำถามสำคัญเพียงข้อเดียวคือ งบลงทุนที่เพิ่มขึ้นนี้จะเปลี่ยนเป็นกระแสเงินสดอิสระได้หรือไม่ — ไม่ว่าจะเป็นเป้าหมายปีงบประมาณ 2027 ของ MSFT (~2.62 แสนล้านดอลลาร์), META ปี 2026 (1.25–1.45 แสนล้านดอลลาร์), มาร์จิ้นของ AMZN AWS/Retail, หรือยอดขาย iPhone ในจีนของ AAPL หากงบลงทุนพุ่งสูงขึ้นแต่กระแสเงินสดอ่อนแอลง ความกังวลเรื่องความคุ้มค่าของเงินทุนจะยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น

2. ปัจจัยมหภาคที่ต้องจับตา 3 เด้ง (จุดสังเกตที่ 2) คาดว่า FOMC วันพุธนี้จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ **3.50–3.75%** แต่ตัวแปรสำคัญที่จะกำหนดทิศทางจริงๆ คือวันพฤหัสบดีที่จะมีการประกาศ **GDP ไตรมาส 2 (คาดการณ์ ~2.3%) + ดัชนี core PCE เดือนมิถุนายน (+0.2% m/m)** พร้อมกัน การคงดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมดูจะค่อนข้างแน่นอนแล้ว แต่ผลกระทบจากราคาน้ำมันและกำแพงภาษีใหม่ (10–12.5%) ทำให้เดือนกันยายนกลายเป็นช่วงเวลาที่มีความเสี่ยงสูงว่าอาจมีการขึ้นดอกเบี้ย

3. กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ (จุดสังเกตที่ 3) ตัว $PHLX Semiconductor Index (.SOX.US)$ ร่วงลงไป **~18% ในเดือนกรกฎาคม** ทำมูลค่าหายไปกว่า ~$1.3 ล้านล้าน ตลาดไม่ได้ให้รางวัลกับการเพิ่มงบลงทุน (capex) อีกต่อไปแล้ว แต่ต้องการหลักฐานว่ามันจะเติบโตได้อย่างยั่งยืน อย่างไรก็ตาม ราคาล่วงหน้าของ DRAM ดีดตัวขึ้น **15–20%** ซึ่งบ่งชี้ว่าดีมานด์ยังไม่พัง รอยร้าวทางสินเชื่อเริ่มเห็นชัดในส่วนต่างของ CDS: ระหว่างบริษัทที่ใช้เงินทุนตัวเองอย่าง MSFT/AMZN (~50–60bp) เทียบกับบริษัทที่ต้องพึ่งพาหนี้อย่าง $Oracle (ORCL.US)$ (>200bp) และ $CoreWeave (CRWV.US)$ (>700bp)

สรุปสั้นๆ: นี่คือการทดสอบจุดต่ำสุด ถ้าพิสูจน์ได้ว่ากระแสเงินสดจาก AI นั้นของจริง การย่อตัวรอบนี้ก็จะจบลงและตลาดจะเริ่มฟื้นตัวในวงกว้าง แต่ถ้าทำให้ผิดหวัง หรือปล่อยให้ราคาน้ำมัน/Fed บีบคั้น ตลาดก็อาจจะเจอแรงเทขายลดความเสี่ยง (de-grossing) ลงไปได้อีกขาหนึ่ง

$SPDR S&P 500 ETF (SPY.US)$ $Nasdaq Composite Index (.IXIC.US)$ $VanEck Semiconductor ETF (SMH.US)$ $Roundhill Memory ETF (DRAM.US)$ $Micron Technology (MU.US)$ $SanDisk (SNDK.US)$ $SK hynix (SKHY.US)$ $Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $Alphabet-A (GOOGL.US)$ $Lam Research (LRCX.US)$

ยอดชม 434K ครั้ง