แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับหุ้น ·

TA Securities ให้เป้า 0.70 ริงกิต — งานในมือ (Orderbook) 1.43 พันล้านริงกิต ตอนนี้ผลประกอบการเริ่มเห็นผลชัดเจนแล้ว

TA Securities ยังคงแนะนำ $SSB8 (0045.MY)$ “ซื้อ” โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 0.70 RM เทียบกับราคาปัจจุบันที่ 0.61 RM

นั่นหมายถึง Capital Upside 14.2% และยังมีผลตอบแทนจากเงินปันผลอีก 2.5%

แต่ส่วนที่น่าสนใจไม่ใช่ราคาเป้าหมาย 0.70 RM

แต่มันคือจุดเปลี่ยนของผลประกอบการ (EARNINGS INFLECTION)

กำไรสุทธิหลักในปีงบประมาณ 26 พุ่งขึ้น 59.5% YoY แตะระดับ 62.9 ล้าน RM โดยได้รับแรงหนุนจากการรับรู้รายได้จากงานในมือ (Orderbook) ภาคก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลถึง 122.1%

และในปีงบประมาณ 27 ก็น่าจะดียิ่งกว่าเดิม

ทำไมนะเหรอ?

โครงการก่อสร้างหลักและงานระบบ (M&E) กำลังเข้าสู่ช่วงที่กราฟ S-curve ชันขึ้น ซึ่งหมายความว่าการรับรู้รายได้และผลประกอบการควรจะเร่งตัวขึ้นตามไปด้วย

ณ เดือนมิถุนายน 2026 Southern Score มีงานในมือที่ยังไม่รับรู้รายได้สูงถึง 1.43 พันล้าน RM

งานก่อสร้าง: 1.05 พันล้าน RM

M&E: 339 ล้านริงกิต

ที่ปรึกษาด้านวิศวกรรม: 40.5 ล้านริงกิต

และนี่คือตัวเลขก่อนที่จะรวมสัญญา M&E มูลค่า 251.5 ล้านริงกิตที่ได้มาในเดือนสิงหาคม

ดังนั้น งานในมือ (Orderbook) เลยยิ่งหนาขึ้นเรื่อยๆ

ผู้บริหารตั้งเป้าเติมงานใหม่ (Order Replenishment) อีกประมาณ 1.0-1.1 พันล้านริงกิต สำหรับปีงบประมาณ 27

SSBB: 400-450 ล้านริงกิต

SJEE: 600 ล้านริงกิต

โครงการใน Pipeline ก็น่าสนใจขึ้นเรื่อยๆ

งานที่มีลุ้นว่าจะชนะประมูล ได้แก่ งานโครงสร้างหลักโรงพยาบาล Radium มูลค่าราว 200 ล้านริงกิต, โปรเจกต์ JKR, โรงงานเซมิคอนดักเตอร์ และสัญญา M&E ของ Data Centre

นี่แหละคือจุดที่สตอรี่ของหุ้นตัวนี้อาจจะเริ่มถูก Rerate มูลค่าใหม่

Southern Score ไม่ได้เป็นแค่หุ้นที่เล่นเรื่องการฟื้นตัวของผลประกอบการกลุ่มก่อสร้างอีกต่อไปแล้ว

บริษัทกำลังเพิ่มสัดส่วนในธุรกิจ M&E และวิศวกรรมเฉพาะทางมากขึ้น แถมยังมองหาการเข้าซื้อกิจการด้าน MEPF เพื่อเสริมความแข็งแกร่งในการลุยโปรเจกต์ Data Center และเพิ่มโอกาสในการทำกำไร (Margin) ให้ดีขึ้นด้วย

คราวนี้ลองมาดูตัวเลขกันบ้าง

รายได้ปี 26: 491 ล้านริงกิต

ประมาณการปี 27 (FY27F): 850 ล้านริงกิต

ประมาณการปี 28 (FY28F): 1.13 พันล้านริงกิต

ประมาณการปี 29 (FY29F): 1.30 พันล้านริงกิต

กำไรสุทธิหลัก (Core net profit):

กำไรปี 26: 62.9 ล้านริงกิต

ประมาณการปี 27 (FY27F): 92.8 ล้านริงกิต

ประมาณการปี 28 (FY28F): 118.3 ล้านริงกิต

ประมาณการปีการเงิน 29: 130.2 ล้าน RM

ประมาณการ EPS ปีการเงิน 27 อยู่ที่ 4.1 sen

ที่ราคา 0.61 RM คิดเป็น P/E แค่ประมาณ 14.9 เท่า ของผลประกอบการปีการเงิน 27

และในปีการเงิน 28 จะลดลงเหลือเพียง 11.7 เท่า

ในขณะที่อัตราผลตอบแทนเงินปันผล (Dividend Yield) คาดว่าจะอยู่ที่ 3.3% ตั้งแต่ปีการเงิน 27 เป็นต้นไป

ROE ก็ถูกคาดการณ์ไว้สูงมากที่ 38.3% ในปีการเงิน 27 และ 39.1% ในปีการเงิน 28

แล้วงบดุลล่ะเป็นยังไง?

สถานะเงินสดสุทธิ (NET CASH)

ถือเป็นการผสมผสานที่น่าสนใจมาก ทั้งการเติบโตของผลประกอบการที่แข็งแกร่ง, งานในมือ (Orderbook) ที่ชัดเจนมาก, การรุกเข้าสู่ธุรกิจ M&E ที่เพิ่มขึ้น, โอกาสเติบโตจาก Data Centre และงบดุลที่มีเงินสดสุทธิ

ประเด็นสำคัญที่มองข้ามไม่ได้เลยคือเรื่องความสามารถในการดำเนินงาน (Execution)

ยอดงานที่ยังไม่ได้รับรู้รายได้ (Unbilled Orderbook) มูลค่า 1.43 พันล้าน RM ฟังดูดีมาก แต่ตลาดคงอยากเห็นว่ามันจะเปลี่ยนมาเป็นรายได้ และที่สำคัญกว่านั้นคือ กระแสเงินสด (CASH FLOW) ได้จริงหรือไม่

การย้ายจากตลาด ACE ไปยังตลาดหลัก (Main Market) เป็นอีกหนึ่งปัจจัยบวกที่น่าจับตา โดยมีเป้าหมายที่จะยื่นเรื่องอีกครั้งภายในสิ้นเดือนตุลาคม 2026

ที่ราคา 0.61 ริงกิต ทาง TA Securities ให้ราคาเป้าหมายไว้ที่ 0.70 ริงกิต

แต่ถ้า Southern Score ยังคงเติม Orderbook ได้เรื่อยๆ พร้อมกับขยับไปรับงานด้าน M&E/MEPF ที่มีมูลค่าสูงขึ้น ตลาดก็อาจจะเลิกมองว่าหุ้นตัวนี้เป็นแค่ผู้เล่นรายเล็กในกลุ่มรับเหมาก่อสร้างเสียที

คำถามที่สำคัญจริงๆ ในตอนนี้คือ:

Southern Score จะสามารถเปลี่ยน Orderbook มูลค่ากว่า 1.43 พันล้านริงกิต ให้กลายเป็นเรื่องราวการเติบโตของผลประกอบการ โดยที่ไม่เสียมาตรฐานในการทำงานได้หรือไม่?

เพราะปีงบประมาณ 2027 (FY27) คือจุดที่ตัวเลขต่างๆ จะเริ่มดูน่าสนใจแบบสุดๆ

ยอดชม 21K ครั้ง