แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับหุ้น ·

TA: ราคาเหมาะสม 0.33 ริงกิต — หุ้น Small Cap พร้อม Backlog 173 ล้านริงกิต และอานิสงส์จากกลุ่ม Data Centre

TA Securities เริ่มต้นวิเคราะห์หุ้น $SET (0337.MY)$ โดยให้ราคาเหมาะสมที่ 0.33 ริงกิต ซึ่งมี upside ถึง 37.5% จากราคา 0.24 ริงกิต

ไม่ได้จัดอันดับความน่าเชื่อถือ

แต่ส่วนที่น่าสนใจของ SET ไม่ใช่แค่เรื่อง upside 37.5%

แต่มันคือการรวมกันของ ORDERBOOK + DATA CENTRE + NET CASH

SET มีงานในมือ (orderbook) คงเหลือ 173.1 ล้านริงกิต ณ เดือนสิงหาคม 2026 ซึ่งเทียบเท่ากับรายได้ประมาณ 1.8 เท่าของปีงบประมาณ 25

นั่นทำให้บริษัทเห็นแนวโน้มรายได้ล่วงหน้าไปจนถึงปีงบประมาณ 27

และตอนนี้ยังมีงานที่อยู่ระหว่างประมูลอีก 173.2 ล้านริงกิต โดยมีอัตราการชนะประมูลในอดีตอยู่ที่ประมาณ 20-30%

ที่สำคัญกว่านั้นคือ SET กำลังเริ่มรุกเข้าสู่ธุรกิจ DATA CENTRES

orderbook ล่าสุดของบริษัทรวมถึงตัวต้านทานต่อลงดิน (neutral earthing resistors) สำหรับโครงการดาต้าเซ็นเตอร์ทั้งในไทยและมาเลเซีย

นี่อาจเป็นช่องทางการเติบโตใหม่ที่สำคัญ เพราะ SET มีใบรับรองและคุณสมบัติทางเทคนิคพร้อมอยู่แล้วในการลุยตลาดอุปกรณ์ไฟฟ้าเฉพาะทาง

บริษัทถือใบรับรอง IECEx และ ATEX สำหรับผลิตภัณฑ์ไฟฟ้ากลุ่ม Ex และยังเป็นผู้ผลิตสัญชาติมาเลเซียเพียงรายเดียวที่ได้รับรอง IECEx ในหลายหมวดหมู่

นอกจากนี้ยังมีพันธมิตรเชิงกลยุทธ์กับ Siemens สำหรับระบบสวิตช์บอร์ดแรงดันต่ำและระบบอัตโนมัติต่างๆ

ดังนั้นนี่ไม่ใช่แค่ผู้รับเหมาไฟฟ้าทั่วไปแน่นอน

SET ผลิตสินค้าไฟฟ้าเฉพาะทางและรับงานให้กับลูกค้ารายใหญ่ระดับบิ๊กหลายราย เช่น:

PETRONAS

เปลือก

เอ็กซอนโมบิล

PTTEP

ซีเมนส์

Yokogawa

Emerson

Honeywell

Toyota

Perodua

IOI

คราวนี้ลองมาดูตัวเลขกันบ้าง

รายได้ปีงบประมาณ 25: 94.2 ล้านริงกิต

ประมาณการปีงบประมาณ 26: 108.5 ล้านริงกิต

ประมาณการปีงบประมาณ 27: 135.8 ล้านริงกิต

ประมาณการปีงบประมาณ 28: 152.1 ล้านริงกิต

กำไรหลัก:

ปีงบประมาณ 25: 12.4 ล้านริงกิต

ประมาณการปีงบประมาณ 26: 16.3 ล้านริงกิต

ประมาณการปีงบประมาณ 27: 20.0 ล้านริงกิต

ประมาณการปีงบประมาณ 28: 22.1 ล้านริงกิต

ดังนั้น หลังจากที่ผลประกอบการปีงบประมาณ 25 ย่อตัวลง ทาง TA คาดว่าจะมีการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง

คาดการณ์ EPS ปีการเงิน 2027 อยู่ที่ประมาณ 2.0 sen

การประเมินมูลค่าอิงจาก P/E 16 เท่า ของปีปฏิทิน 2027 โดยใช้ Powerwell Holdings เป็นหุ้นกลุ่มเดียวกันในการเปรียบเทียบ ซึ่งจะได้ราคาเหมาะสมที่ 0.33 RM

แต่ยังมีตัวเลขอีกตัวที่น่าจับตามอง:

เงินสดสุทธิ (NET CASH) 55.1 ล้าน RM

คิดเป็นประมาณ 5.5 sen ต่อหุ้น

สำหรับบริษัทที่มี Market Cap 240 ล้าน RM การมีเงินสดสุทธิ 55 ล้าน RM ช่วยให้บริษัทมีความยืดหยุ่นทางการเงินในการขยายกำลังการผลิต ลงทุนใน R&D หรือมองหาโอกาสใหม่ๆ

และการขยายกำลังการผลิตก็กำลังดำเนินการอยู่แล้ว

โรงงานที่ Shah Alam มีแผนจะขยายพื้นที่จาก 69,950 ตารางฟุต เป็น 156,710 ตารางฟุต ภายในไตรมาส 2 ปีปฏิทิน 2029

นั่นคือมากกว่า 2 เท่าของพื้นที่ใช้สอยเดิม

คำถามที่ตามมาคือ ทำไมถึงต้องขยายตัวอย่างหนักขนาดนี้?

เพราะ SET จำเป็นต้องเพิ่มขีดความสามารถเพื่อรองรับโปรเจกต์ที่ทำพร้อมกันจำนวนมาก พร้อมกับขยายศักยภาพด้าน R&D ของตัวเองไปด้วย

โมเดลธุรกิจส่วนใหญ่ยังคงขับเคลื่อนด้วยภาคการผลิต โดยสัดส่วนรายได้จากการผลิตคิดเป็น 78% ของรายได้ในปีงบประมาณ 25

จริงๆ แล้วนี่คือจุดแตกต่างที่สำคัญเลยนะ

SET ไม่ได้เดิมพันแค่กับโปรเจกต์เดียวหรือลูกค้า Data Centre แค่รายเดียว

เขามีฐานลูกค้ากลุ่มอุตสาหกรรมเดิมอยู่แล้ว มีใบรับรองเฉพาะทาง มีตลาดในต่างประเทศ และตอนนี้ก็เริ่มมีสตอรี่เรื่อง Data Centre เข้ามาเสริม

แต่ความเสี่ยงก็ยังมีอยู่

ปัจจัยที่ใหญ่ที่สุดน่าจะเป็นเรื่องการเติมงานในมือ (ORDERBOOK REPLENISHMENT)

ตัวเลข 173 ล้านริงกิต ฟังดูน่าประทับใจสำหรับบริษัทที่มีรายได้ 94 ล้านริงกิต แต่บริษัทจำเป็นต้องชนะประมูลงานใหม่ๆ อย่างต่อเนื่องเพื่อรักษาแนวโน้มการเติบโตเอาไว้

นอกจากนี้ยังมีการพึ่งพาซัพพลายเออร์หรือพันธมิตรทางเทคโนโลยี โดยเฉพาะ Siemens ขณะที่รายได้ 61.8% ในปีงบประมาณ 25 มาจากตลาดต่างประเทศกว่า 57 ประเทศ ซึ่งทำให้เกิดความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน (FX risk)

ที่ราคา 0.24 ริงกิต ตลาดยังคงให้มูลค่า SET เหมือนเป็นบริษัทอุปกรณ์ไฟฟ้าขนาดเล็กมาก (Small-cap)

ทาง TA Securities ให้เป้าไว้ที่ 0.33 ริงกิต

ประเด็นที่น่าสนใจคือ SET จะสามารถพัฒนาไปสู่การเป็นผู้เล่นในกลุ่มอุปกรณ์ไฟฟ้าเฉพาะทางที่มีมูลค่าสูงขึ้นได้ไหม ในขณะที่ความต้องการด้าน Data Centre, ระบบไฟฟ้าในภาคอุตสาหกรรม และโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานกำลังเร่งตัวขึ้น

Backlog มูลค่า 173 ล้านริงกิต เป็นแค่จุดเริ่มต้นเท่านั้น

ตัวขับเคลื่อน (Catalyst) ที่แท้จริงคือ ออเดอร์จาก Data Centre จะเข้ามาอย่างต่อเนื่องไหม และโรงงานที่ขยายเพิ่มใน Shah Alam จะสามารถเปลี่ยนดีมานด์เหล่านั้นให้กลายเป็นรายได้และกำไรที่มากขึ้นได้หรือเปล่า

หุ้น Small Cap มีเงินสดสุทธิ (Net Cash) มี Backlog 173 ล้านริงกิต และกำลังเข้าสู่ธุรกิจ Data Centre

ตัวนี้คุ้มค่าที่จะเก็บเข้าลิสต์เฝ้าดูไว้เลย

ยอดชม 12K ครั้ง