Bitcoin พุ่งขึ้น 14% จากจุดต่ำสุดล่าสุด: เตรียม Breakout ต่อเลยไหม?
$Strategy (MSTR.US)$ บริษัทที่ถือครอง Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรองกำลังเข้าสู่โลกความเป็นจริงยุคใหม่
โมเดลการใช้ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรอง (Treasury model) กำลังวิวัฒนาการไปอีกขั้น
หุ้น $MSTR ขยับตัวสูงขึ้นหลังจาก MicroStrategy นำเสนอโครงสร้างการรายงานแบบใหม่ ที่แยกส่วน Bitcoin ของผู้ถือหุ้นออกจาก Bitcoin ที่ใช้ค้ำประกันเจ้าหนี้อย่างชัดเจน
ในขณะเดียวกัน บริษัทที่ถือ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรองหลายแห่งเริ่มลดการถือครองหรือล้มเลิกกลยุทธ์นี้ไปเลย เนื่องจากมีการใช้ Leverage สูงเกินไปในขณะที่ตลาด Bitcoin เริ่มอ่อนแอลง
ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ
ในช่วงตลาดกระทิง นักลงทุนให้ความสำคัญกับจำนวน Bitcoin ทั้งหมดที่บริษัทถือครองอยู่
ตอนนี้ตลาดกำลังให้ความสำคัญมากขึ้นว่า Bitcoin เหล่านั้นถูกจัดหาเงินทุนมาอย่างไร
เมื่อมีการใช้ Leverage เพิ่มขึ้น การทำความเข้าใจมูลค่าสุทธิที่ถือครอง Bitcoin (Net Exposure) จึงมีความสำคัญพอๆ กับจำนวน Bitcoin ทั้งหมดที่ถืออยู่
ประเด็นสำคัญสำหรับการลงทุนระยะ Long
• $MSTR กำลังเพิ่มความโปร่งใส โดยกลยุทธ์ตอนนี้มีการแยกแยะระหว่าง Bitcoin ที่ถือครองอยู่ 5.8 หมื่นล้านดอลลาร์ กับอีกประมาณ 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ใช้ค้ำประกันเจ้าหนี้ ทำให้เหลือทุนสำรอง Bitcoin สุทธิที่ถือเป็นของผู้ถือหุ้นสามัญประมาณ 3.6 หมื่นล้านดอลลาร์
ตัวอย่างเช่น การเป็นเจ้าของบ้านมูลค่า 1 ล้านดอลลาร์อาจจะดูน่าประทับใจ แต่ถ้าคุณเป็นหนี้ธนาคารอยู่ 600,000 ดอลลาร์ ส่วนของผู้ถือหุ้นจริงๆ ของคุณจะเหลือแค่ 400,000 ดอลลาร์เท่านั้น แนวคิดนี้ใช้กับการถือครอง Bitcoin แบบใช้ Leverage เช่นกัน
• Leverage ช่วยขยายทั้งกำไรและขาดทุน การกู้ยืมช่วยให้ $MSTR สะสม BTC ได้มากกว่า 840,000 เหรียญ แต่ก็เพิ่มความผันผวนด้วยเช่นกัน เมื่อ Bitcoin ราคาขึ้น ผู้ถือหุ้นจะได้ประโยชน์อย่างมหาศาล แต่เมื่อ Bitcoin ราคาลง Leverage ก็จะขยายความเสี่ยงขาลงให้หนักขึ้น
• โมเดลการเก็บ Bitcoin ในคลังสำรองกำลังเผชิญกับบททดสอบครั้งใหญ่ หลายบริษัทรวมถึง $SQNS, $MARA, $BTDR, $SATS และ $NAKA ได้ขาย Bitcoin ออกไปหรือลด Leverage ลงเพื่อเสริมสร้าง งบดุล ให้แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นว่าต้นทุนทางการเงินมีความสำคัญไม่แพ้ราคา Bitcoin
• ไม่ใช่ทุกบริษัทที่เก็บ Bitcoin ในคลังจะอยู่ในสถานะเดียวกัน บริษัทที่มี Leverage ต่ำกว่า มีสภาพคล่องสูงกว่า และมีโครงสร้างเงินทุนที่ยืดหยุ่นกว่า ย่อมรับมือกับความผันผวนของ Bitcoin ในระยะยาวได้ดีกว่าบริษัทที่พึ่งพาหุ้นกู้แปลงสภาพอย่างหนัก
• กลยุทธ์ยังคงเป็นตัวชี้วัดสำคัญ แม้จะมีการขาย Bitcoin บางส่วนเพื่อรักษาสภาพคล่องและภาระผูกพันต่อผู้ถือหุ้น แต่ $MSTR ยังคงเป็นบริษัทที่ถือครอง Bitcoin ในคลังสำรองมากที่สุดและยังคงมุ่งมั่นกับกลยุทธ์ Bitcoin ในระยะยาว
สิ่งที่ผมจะรอดู
* การซื้อหรือขาย Bitcoin เพิ่มเติมโดย $MSTR
* กิจกรรมในคลังสำรองของบริษัทต่างๆ ไม่ว่าจะเป็น $MARA, $BTDR, $SQNS และบริษัทอื่นๆ ที่ถือครอง Bitcoin
* เงื่อนไขการรีไฟแนนซ์หุ้นกู้แปลงสภาพ
* แนวโน้มราคา Bitcoin และความต้องการจากกลุ่มสถาบัน
* การที่บริษัทต่างๆ เริ่มหันมารายงานความเสี่ยงสุทธิ (Net Exposure) ของ Bitcoin แทนที่จะรายงานแค่ยอดถือครองรวมเพียงอย่างเดียว
มุมมองของฉัน
ประเด็นสำคัญที่สุดไม่ใช่การที่ Strategy เปลี่ยนสถานะการถือครอง Bitcoin แต่คือการที่บริษัทเปลี่ยนวิธีสื่อสารเรื่องความเสี่ยง
เมื่ออุตสาหกรรมการบริหารคลังด้วย Bitcoin เริ่มอิ่มตัว นักลงทุนน่าจะเลิกโฟกัสแค่ว่า “ใครถือ Bitcoin เยอะที่สุด?” และหันไปมองว่า “ใครมี งบดุล ที่แข็งแกร่งที่สุด?” แทน
ความโปร่งใส การจัดการเลเวอเรจ และระเบียบวินัยในการจัดหาเงินทุน อาจกลายเป็นเรื่องสำคัญพอๆ กับการสะสม Bitcoin เลยทีเดียว
บริษัทที่สามารถเพิ่มสัดส่วนการถือครอง Bitcoin ไปพร้อมกับการรักษาโครงสร้างเงินทุนที่ยืดหยุ่น มีแนวโน้มที่จะได้รับมูลค่าส่วนเพิ่ม หรือ พรีเมียม มากกว่าบริษัทที่พึ่งพาเลเวอเรจแบบดุดัน
$MSTR $BTC $MARA $BTDR $COIN $SQNS $NAKA $IBIT
ข้อความสงวนสิทธิ์: มูมู่คอมมูนิตี้้ได้รับการสนับสนุนโดย Moomoo Technologies Inc. และมีวัตถุประสงค์เพื่อการศึกษาเท่านั้นอ่านเพิ่มเติม
ความคิดเห็น
เพื่อแสดงความคิดเห็น
1