หุ้นซอฟต์แวร์กลับมาผงาดอย่างแข็งแกร่ง — จับตาหุ้นกลุ่มนี้ไว้ให้ดี

ฤดูกาลประกาศผลประกอบการรอบนี้ หุ้นกลุ่ม SaaS และซอฟต์แวร์ของสหรัฐฯ ฟื้นตัวขึ้นอย่างเห็นได้ชัด หลายบริษัทโชว์ผลงานสุดแกร่งทั้งในส่วนของรายได้, รายได้จากธุรกิจคลาวด์, ยอดขายรอรับรู้รายได้ (ARR/RPO) และกระแสเงินสด ส่งผลให้หุ้นหลายตัวพุ่งทะยานกว่า 30% ในวันแรกที่เปิดตลาดหลังประกาศงบ เนื่องจากตลาดเริ่มให้มูลค่าใหม่กับโอกาสเติบโตที่ได้แรงหนุนจาก AI สำหรับองค์กร

ในแง่ของผลตอบแทนในตลาด $Atlassian (TEAM.US)$ เป็นผู้นำในภาคธุรกิจนี้ด้วยราคาที่พุ่งขึ้นถึง 35.31% หลังประกาศงบ $Doximity (DOCS.US)$ และ $Palantir (PLTR.US)$ ตามมาติดๆ โดยบวกขึ้น 32.62% และ 29.45% ตามลำดับ นอกจากนี้ยังมีเหล่าหุ้น SaaS ชื่อดังอย่าง $Okta (OKTA.US)$ , $Twilio (TWLO.US)$ , $Paycom Software (PAYC.US)$ , $Salesforce (CRM.US)$ และ $CrowdStrike (CRWD.US)$ ที่ทำกำไรเป็นตัวเลขสองหลักเช่นกัน แม้แต่หุ้นที่เคยปรับตัวขึ้นช้าอย่าง $Nutanix (NTNX.US)$ และ $Cloudflare (NET.US)$ ให้ผลตอบแทนเป็นบวก สะท้อนถึงโอกาสในการทำกำไรที่กว้างขวางทั่วทั้งภาคธุรกิจ

มี 3 ประเด็นหลักที่เห็นได้ชัดจากรายงานผลประกอบการ

อย่างแรกคือ การเติบโตของธุรกิจที่ถูกขับเคลื่อนโดย AI อย่างก้าวกระโดด ช่วยดันรายได้รวม (Top-line) ให้สูงขึ้น $Salesforce (CRM.US)$ รายงานรายได้รายไตรมาสที่ 1.135 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 11% เมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) โดยที่ cRPO เติบโตขึ้น 14% YoY นอกจากนี้ ARR จากผลิตภัณฑ์ AI ยังแตะระดับเกือบ 3.9 พันล้านดอลลาร์ พุ่งทะยานถึง 210% YoY ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นว่า AI ได้เปลี่ยนผ่านจากการเป็นแค่กระแสมาเป็นการสร้างรายได้ที่จับต้องได้จริงแล้ว $Palantir (PLTR.US)$ ทำรายได้ไป 1.935 พันล้านดอลลาร์ พุ่งขึ้น 93% YoY โดยรายได้จากภาคธุรกิจในสหรัฐฯ กระโดดขึ้น 149% YoY จากแรงส่งทั้งในส่วนของภาครัฐและเอกชน พร้อมทั้งมีการปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้ทั้งปี ซึ่งส่งสัญญาณถึงความต้องการที่ล้นหลามในบริการวิเคราะห์ข้อมูลด้วย AI

อย่างที่สอง ตัวเลขการสมัครสมาชิกที่แข็งแกร่ง ซึ่งรวมถึง RPO/cRPO และ ARR บ่งชี้ว่ายอดคำสั่งซื้อในอนาคตยังดูดี ตัวเลขงานในมือ (Backlog) ถือเป็น "คลังสำรองผลงาน" สำหรับธุรกิจกลุ่ม SaaS $Atlassian (TEAM.US)$ ทำรายได้ 1.766 พันล้านดอลลาร์ (+28% YoY) โดยรายได้จากคลาวด์เพิ่มขึ้น 31% และ RPO ขยายตัว 44% YoY $Cloudflare (NET.US)$ ทำรายได้ 696 ล้านดอลลาร์ (+36% YoY) พร้อม cRPO ที่เพิ่มขึ้น 35% YoY ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายที่คาดการณ์ไว้ทั้งรายไตรมาสและรายปี $CrowdStrike (CRWD.US)$ ทำ ARR ได้ถึง 5.84 พันล้านดอลลาร์ โดย Net New ARR เติบโต 51% YoY ตอกย้ำถึงความเหนียวแน่นของโมเดลธุรกิจแบบสมัครสมาชิก $Okta (OKTA.US)$ นอกจากนี้ RPO และ cRPO ยังคงเติบโตในระดับเลขสองหลัก ซึ่งเป็นการยืนยันว่าดีมานด์จากผู้ใช้งานจริงยังคงแข็งแกร่ง

ประการที่สาม ภาพรวมของความสามารถในการทำกำไรและกระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) ยังคงปรับตัวดีขึ้นเรื่อยๆ หุ้นกลุ่มซอฟต์แวร์ที่กำลังพุ่งขึ้นในตอนนี้ไม่ได้ถูกประเมินมูลค่าจากแค่การเติบโตของรายได้เพียงอย่างเดียวแล้ว แต่คุณภาพของกำไรได้กลายเป็นตัวแปรหลักในการกำหนดราคา โดย Doximity ประกาศ Adjusted EBITDA Margin ที่ 48% ส่วน Paycom ทำได้ที่ 44.2% $Shopify (SHOP.US)$ มียอด GMV เพิ่มขึ้น 32% YoY และรายได้โตขึ้น 34% YoY โดยสร้างกระแสเงินสดอิสระได้ถึง 654 ล้านดอลลาร์ และมี Free Cash Flow Margin พุ่งขึ้นไปถึง 18% $Twilio (TWLO.US)$ กำไรจากการดำเนินงานเติบโต 29% YoY พร้อมกับมีกระแสเงินสดอิสระ 353 ล้านดอลลาร์ $Snap Inc (SNAP.US)$ ขยาย Adjusted EBITDA ไปที่ 250 ล้านดอลลาร์ พร้อมกระแสเงินสดที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งในภาพรวมของภาคธุรกิจนี้ กลยุทธ์การเพิ่มประสิทธิภาพส่งผลดีแบบสองต่อ ทั้งการเติบโตของรายได้และความสามารถในการทำกำไร

อย่างไรก็ตาม ยังคงมีความแตกต่างที่ชัดเจนอยู่ โดยโมเมนตัมที่แข็งแกร่งจะกระจุกตัวอยู่ในกลุ่ม AI Analytics, Cybersecurity และโครงสร้างพื้นฐานแบบ Cloud-native ส่วนหุ้นกลุ่ม SaaS ทั่วไปบางตัวมีปฏิกิริยาของราคาหุ้นที่ค่อนข้างเงียบเหงากว่า

ข้อควรจำในการลงทุน

ผลิตภัณฑ์ด้าน AI กำลังเปลี่ยนเป็นรายได้ทางธุรกิจที่จับต้องได้ ยอดค้างรับจากการสมัครสมาชิก (Subscription Backlogs) ยังคงแข็งแกร่ง ความสามารถในการทำกำไรและกระแสเงินสดอิสระกำลังดีขึ้น และหลายบริษัทก็ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ผลประกอบการในอนาคต (Guidance) ขึ้นด้วย

ความเสี่ยงสำคัญที่ควรระวังคือ การใช้จ่ายด้าน IT ขององค์กรนั้นมีวงจรของมัน ปัจจัยลบทางมหภาคอาจทำให้เกิดการตัดงบประมาณในกลุ่มผู้ซื้อคลาวด์และองค์กรต่างๆ นอกจากนี้ Valuation ก็ถูกปรับเพิ่มขึ้นสูงหลังจากราคาหุ้นพุ่งแรง นักลงทุนจึงต้องคอยติดตามความต่อเนื่องในการสร้างรายได้จาก AI เพราะผลตอบแทนในอดีตไม่ได้การันตีผลลัพธ์ในอนาคต ควรติดตามตัวเลขในไตรมาสถัดๆ ไป เช่น RPO, ARR และอัตรากำไรขั้นต้น เพื่อตรวจสอบความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง

กราฟที่น่าสนใจ:

$iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV.US)$ $Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $Microsoft (MSFT.US)$ $NVIDIA (NVDA.US)$

ยอดชม 1.2M ครั้ง