Seagate (STX): เส้นทางและการวิเคราะห์จากมุมมองนักลงทุนหน้างาน

หุ้นตัวแรกที่ผมจะแชร์สำหรับชาเลนจ์ Earnings Season Portfolio คือ $Seagate Technology (STX.US)$ ซึ่งเป็นหุ้นที่ทำกำไรเป็นเปอร์เซ็นต์ได้สูงที่สุดในพอร์ตของผมตอนนี้ โดยบวกไปแล้วกว่า +198.3% ทุนเฉลี่ยอยู่ที่ 287 ส่วนราคาปิดล่าสุดอยู่ที่ 856.13

ถ้าคุณดูตัวเลขนั้นแล้วคิดว่าผมคาดการณ์การเติบโตของกลุ่มหน่วยความจำ/สตอเรจได้ตั้งแต่เนิ่นๆ แถมยังถือทนด้วยความมั่นใจมาตลอดล่ะก็ คุณคิดผิดครับ เรื่องจริงมันซับซ้อนกว่านั้นเยอะ และผมคิดว่าเวอร์ชันที่มันดูวุ่นวายเนี่ยแหละจะมีประโยชน์กับพวกคุณมากกว่าเวอร์ชันที่ดูสวยหรู

นี่คือประวัติการเทรด STX จริงๆ ของผม (ไม่ใช่แค่ช็อตเด็ดที่คัดมาโชว์):

ก.ย. 2025: ซื้อ 13 หุ้นที่ $193.30 ขายในวันเดียวกันที่ $202 | กำไรนิดหน่อย แต่ไม่มีเหตุผลรองรับเท่าไหร่

ต.ค. 2025: ซื้อ 10 หุ้นที่ $257.50 ขายในวันเดียวกันที่ $250.69 | ขาดทุน

ต.ค. 2025: ซื้อ 7 หุ้นที่ $229.33 ขายหลังจากนั้น 6 วันที่ $211.80 | ขาดทุน

ม.ค. 2026: ซื้อ 8 หุ้นที่ $287 | ไม้นี้แหละที่เป็นตัวเปลี่ยนเกมจริงๆ

เม.ย. 2026: แบ่งขายออก 4 หุ้นที่ $513.85 | +79% สำหรับไม้ที่ขายไป

วันนี้ ผมยังถือหุ้นที่เหลืออีก 4 หุ้นที่ทุน $287 ซึ่งทำกำไรให้ผม +198.3% กับส่วนที่เหลือที่เหลืออยู่

ไม่รองรับฟีเจอร์นี้ กรุณาใช้แอปมือถือ

นั่นคือการเทรดแบบเข้าแล้วออก (round-trips) ถึง 3 รอบ โดยที่ 2 รอบในนั้นคือขาดทุน ก่อนที่ผมจะเริ่มปั้นพอร์ตที่ถือยาวได้จริงๆ นี่คือส่วนที่ผมไม่ค่อยเห็นคนเอามาโพสต์กัน และที่ผมแชร์เรื่องนี้ก็เพื่อจะแสดงให้เห็นว่า กำไรก้อนโตระดับ +198.3% มันไม่ได้โรยด้วยกลีบกุหลาบเสมอไป

เหตุผลของผมในช่วงปลายปี 2025 คือ เพียงแค่ ประโยคเดียวสั้นๆ เลยคือ "เกาะกระแสบูมของ memory/storage" แค่นั้นเลยครับ ไม่มีการวิเคราะห์อัตรากำไร ไม่ได้ดูว่า Seagate อยู่จุดไหนของวงจรธุรกิจ (cycle) ของตัวเอง และไม่ได้มองเรื่องความเสี่ยงในการดำเนินงานตามแผนเทคโนโลยีที่บริษัทเดิมพันไว้เลย แปลกใช่ไหมล่ะ? ในฐานะคนที่ปกติจะไม่ยอมเซ็นอนุมัติบันทึกการเปลี่ยนแปลงในที่ทำงานเลยถ้าไม่มีเหตุผลรองรับที่เหมาะสม การประเมินผลกระทบ/ความเสี่ยง การตรวจสอบอย่างละเอียด และข้อมูลขีดความสามารถ แต่ผมกลับซื้อหุ้นตัวหนึ่งเพียงเพราะเรื่องเล่า (narrative) เท่านั้น แถมมันยังไม่ได้สะท้อนถึงคุณภาพและความลึกซึ้งของการวิเคราะห์ที่ผมพยายามทำในโพสต์อื่นๆ ของผมเลย ผลที่ได้จากการทำแบบนั้นก็คือการเทรดขาดทุนไป 2 รอบนั่นแหละครับ เพราะผมไม่มีหลักการว่าทำไมถึงต้องเป็นเจ้าของหุ้นตัวนี้ ผมก็เลยไม่มีหลักการในการถือสู้กับความผันผวนตามปกติของตลาดด้วย

พอมองย้อนกลับไป นี่คือสิ่งที่ผมควรจะติดตามตั้งแต่วันแรก: การเติบโตของรายได้, แนวโน้มอัตรากำไร, ความเสี่ยงในการดำเนินงานด้านเทคโนโลยี (สตอรี่ของ Seagate ฝากไว้กับแผนงาน HAMR ว่าจะส่งมอบได้ในปริมาณมากจริงๆ ไม่ใช่แค่โชว์บนสไลด์), การกระจุกตัวของลูกค้าและความยั่งยืนของดีมานด์, จุดที่อุตสาหกรรมยืนอยู่ในวงจรของมันเอง และการวางหมากของคู่แข่งโดยตรง ผมไม่ได้ทำเรื่องพวกนี้เลยจนกระทั่งเดือนมกราคม ข้อเท็จจริงที่ว่าพอร์ตที่ผมสร้างความมั่นใจจนสำเร็จคือพอร์ตที่ยังทำกำไรอยู่นั้น ไม่ใช่เรื่องบังเอิญแน่นอน

ผลประกอบการ ไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2026 ของ Seagate ออกมาแข็งแกร่งจริงๆ ครับ: รายได้ 3.63 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 48% เมื่อเทียบเป็นรายปี, EPS แบบ non-GAAP อยู่ที่ 5.71 ดอลลาร์ เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ 5.10 ดอลลาร์ และ อัตรากำไรขั้นต้น แบบ non-GAAP พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 52.7% เพิ่มขึ้นจาก 37.9% ในปีก่อนหน้า รายได้รวมทั้งปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 1.22 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 34% พร้อมกระแสเงินสดอิสระสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3.1 พันล้านดอลลาร์ ส่วนแนวทาง (guidance) ไตรมาสหน้าคาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 4.1 พันล้านดอลลาร์ และ EPS ที่ 7.30 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่เหล่านักวิเคราะห์ประเมินไว้มาก

ตัวขับเคลื่อนหลักคือแพลตฟอร์มไดรฟ์ Mozaic ที่ใช้เทคโนโลยี HAMR ซึ่งตอนนี้คิดเป็นประมาณ 40% ของยอดส่งมอบ nearline exabyte เมื่อสิ้นปีงบประมาณ 2026 โดยตั้งเป้าไว้ที่ 70% ภายในเดือนมิถุนายน 2027 ลูกค้ากลุ่ม Data center คิดเป็น 81% ของรายได้ และ 89% ของยอดส่งมอบ exabyte ซึ่งเซกเมนต์นี้เติบโตขึ้น 43% เมื่อเทียบเป็นรายปี นี่คือดีมานด์จากกลุ่ม hyperscaler ที่ขับเคลื่อนด้วย AI สำหรับไดรฟ์ความจุสูง ไม่ใช่เรื่องของกลุ่มผู้บริโภคทั่วไปแล้ว เรตติ้งส่วนใหญ่คือ Strong Buy โดยมีการปรับราคาเป้าหมายขึ้นไปอยู่ในช่วง 900–1,250 ดอลลาร์ ทั้งจาก Argus, TD Cowen, Wedbush และ Barclays

อย่างไรก็ตาม ผมอยากจะพูดตรงๆ ในฐานะคนที่ถือหุ้นอยู่ มูลค่า (valuation) ตอนนี้ตึงตัวมาก โดย P/E TTM อยู่ที่ประมาณ 61 เท่าในช่วงที่ผมเขียนอยู่นี้ ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตของกลุ่มผู้ผลิตฮาร์ดไดรฟ์มาก ความเสี่ยงเรื่องการถูกทดแทนด้วย SSD/QLC NAND ในระยะยาวก็ยังไม่ได้หายไปไหน การที่ Flash storage มีราคาต่อบิตถูกลงเรื่อยๆ อาจทำลายข้อได้เปรียบของ HDD ในกลุ่มความจุสูงสุดได้ในอนาคต Western Digital คือคู่แข่งโดยตรง และสมมติฐานนี้ส่วนหนึ่งขึ้นอยู่กับว่า Seagate จะรักษาความเป็นผู้นำใน HAMR ได้หรือไม่ นอกจากนี้อุตสาหกรรมนี้ยังมีประวัติความเป็นวัฏจักรที่ชัดเจนมาก กลุ่ม Storage เคยผ่านช่วงขาลงอย่างหนักมาเมื่อไม่นานนี้ในปีงบประมาณ 2023 และ Seagate มีภาระใน งบดุล มากกว่า WDC ซึ่งจะกลายเป็นเรื่องสำคัญมากในช่วงขาลง แม้แต่พฤติกรรมของราคาหุ้นเองก็เป็นสัญญาณบอกเหตุ: หุ้นร่วงลงกว่า 8% ระหว่างวันในวันที่ประกาศ ผลประกอบการ ก่อนจะฟื้นตัวในช่วง หลังเวลาทำการ (After-hours) ซึ่งหมายความว่าข่าวดีหลายอย่างถูกสะท้อนไปในราคา (priced in) เรียบร้อยแล้ว

ถึงอย่างนั้น ผมก็จะถือต่อไปก่อน แต่ถืออย่างมีเหตุผล ไม่ใช่ถือเพราะความเคยชิน ผมขายทำกำไร (trim) ไปครึ่งหนึ่งแล้วเมื่อเดือนเมษายน และเก็บกำไร 79% เข้ากระเป๋าไปแล้วสำหรับส่วนนั้น ส่วนที่เหลืออยู่คือสถานะเล็กๆ ในระดับที่ผมสบายใจได้แม้จะคาดการณ์ผิด ผมจะไม่เพิ่มสถานะ (add) ตรงนี้ที่ระดับ multiples เท่านี้ สิ่งที่จะทำให้ผมเปลี่ยนใจคือ: การผลิต Mozaic 4 HAMR ล่าช้ากว่ากำหนด, อัตรากำไรขั้นต้น ต่ำกว่า 50% ติดต่อกันสักสองสามไตรมาส หรือความเห็นเรื่องงบลงทุน (capex) ของกลุ่ม hyperscaler เริ่มส่งสัญญาณระมัดระวัง

กลุ่ม Storage และ memory เคยดิ่งเหวมาก่อน ปีงบประมาณ 2023 ก็ไม่ได้นานมานี้เอง สำหรับใครที่เคยผ่านช่วงวัฏจักรขาลงในกลุ่มนี้ ไม่ว่าจะเป็นพวกหุ้นเซมิ, memory หรือ storage: อะไรคือสัญญาณเรียลไทม์แรกสุดที่คุณเห็นจริงๆ ก่อนที่วงจรจะเปลี่ยนทิศ ไม่ใช่สัญญาณที่คุณเพิ่งจะมารู้ตัวตอนมองย้อนกลับไปนะครับ?

$S&P 500 Index (.SPX.US)$ $NASDAQ 100 Index (.NDX.US)$ $Nasdaq Composite Index (.IXIC.US)$ $Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $SPDR S&P 500 ETF (SPY.US)$ $iShares Core S&P 500 ETF (IVV.US)$ $Vanguard S&P 500 ETF (VOO.US)$ $The Technology Select Sector SPDR® Fund (XLK.US)$ $Vanguard Information Technology ETF (VGT.US)$ $Roundhill Memory ETF (DRAM.US)$ $Vanguard Mid-Cap Growth ETF (VOT.US)$ $iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM.US)$ $Vanguard Total Stock Market ETF (VTI.US)$ $iShares Core S&P Total US Stock Market ETF (ITOT.US)$

ยอดชม 528K ครั้ง