Samsung เพิ่งยืนยันว่าเข้าสู่ยุคเมมโมรี่บูมแล้ว แต่ทำไมหุ้นกลุ่มเมมโมรี่ถึงร่วง?

ผลประกอบการ Q2 ของ Samsung ออกมาถล่มทลายมาก แต่ความคาดหวังของตลาดนั้นสูงยิ่งกว่า

$Samsung Electronics (005930.KR)$ ตัวเลขเบื้องต้นของ Q2 นั้นยอดเยี่ยมมาก คาดว่ารายได้จะเติบโตขึ้น 129% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยแตะระดับประมาณ 171 ล้านล้านวอน ส่วนกำไรจากการดำเนินงานคาดว่าจะพุ่งขึ้นประมาณ 19 เท่า เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน มาอยู่ที่ประมาณ 89.4 ล้านล้านวอน ซึ่งหมายถึงอัตรากำไรจากการดำเนินงานจะอยู่ที่ราวๆ 52% ซึ่งสูงกว่าอัตรากำไร 6% ที่ Samsung เคยรายงานไว้ใน Q2 ปี 2025 มาก

หุ้น

สัญญาณนี้ชัดเจนมากว่า: วัฏจักรของกลุ่มหน่วยความจำยังคงแข็งแกร่งสุดๆ ดีมานด์จาก AI กำลังผลักดัน HBM แต่ในขณะเดียวกันก็ทำให้ซัพพลายของ DRAM และ NAND ทั่วไปตึงตัวขึ้นด้วย ทาง Citi Research ระบุว่าราคาขายเฉลี่ยของ DRAM และ NAND เพิ่มขึ้น 44% และ 53% ตามลำดับ เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าใน Q2 นี่ถือเป็นสัญญาณที่ทรงพลังมากสำหรับห่วงโซ่อุปทานของกลุ่มหน่วยความจำทั้งหมด

แล้วทำไมหุ้น Samsung ถึงร่วง? คำตอบคือเรื่องของความคาดหวังครับ แม้ตัวเลข Guidance จะออกมาดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในภาพรวม แต่เหล่านักลงทุนได้ไล่ราคาตอบรับข่าวดี (priced in) ไปล่วงหน้าแล้วหลังจากที่หุ้นพุ่งขึ้นมาอย่างหนักก่อนหน้านี้ นักวิเคราะห์บางส่วนยังตั้งข้อสังเกตว่า กำไรจากการดำเนินงานอาจพุ่งทะลุ 100 ล้านล้านวอนได้เลย หากไม่มีการตั้งสำรองจ่ายโบนัสพนักงาน พูดง่ายๆ ก็คือ ผลประกอบการครั้งนี้ออกมาดีเยี่ยมนะ แต่ตลาดคาดหวังจะเห็นเซอร์ไพรส์ในเชิงบวกที่มันเคลียร์และชัดเจนกว่านี้

ความหมายต่อหุ้น SK hynix

สำหรับ $SK Hynix (000660.KR)$ รายงานของ Samsung ถือเป็นสัญญาณบวกในภาพรวม โดยชี้ให้เห็นว่าความต้องการหน่วยความจำยังคงอยู่ในสภาวะตึงตัว (supply-constrained) ทั้งในกลุ่มสินค้า AI และสินค้าทั่วไป ซึ่งประเด็นนี้สำคัญมากเพราะ $SK hynix (SKHY.US)$ มีหนึ่งใน สถานะพอร์ต HBM ที่แข็งแกร่งที่สุดในอุตสาหกรรม และยังได้รับอานิสงส์จากซัพพลาย DRAM แบบดั้งเดิมที่ขาดแคลนด้วย

หุ้น

ประเด็นหลักที่ถกเถียงกันคือ SK hynix จะสามารถสร้าง Operating Leverage ได้ชัดเจนกว่า Samsung หรือไม่ เพราะ Samsung ยังมีธุรกิจโรงหล่อ (foundry) และธุรกิจชิปตรรกะ (logic chip) ที่อาจฉุดกำไรโดยรวมของกลุ่มได้ ในขณะที่ SK hynix เป็นหุ้นกลุ่มหน่วยความจำแบบเน้นๆ (purer memory story) หากการอัปเดตครั้งหน้าแสดงให้เห็นถึงราคา HBM ที่แข็งแกร่ง ดีมานด์ Server DRAM ที่ยืดหยุ่น และการบริหารงบลงทุน (capex) อย่างมีวินัย นักลงทุนก็อาจจะยังมองว่านี่เป็นหุ้นกลุ่มหน่วยความจำ AI ที่ดูสะอาดและน่าเล่นกว่า

ความหมายต่อหุ้น Sandisk

สำหรับ $SanDisk (SNDK.US)$ สัญญาณที่สำคัญที่สุดคือ NAND ครับ การคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 2 ของ Samsung และรายงานราคาขายเฉลี่ย (ASP) ของ NAND ที่พุ่งสูงขึ้น บ่งชี้ว่าความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI เริ่มลามไปถึงกลุ่มพื้นที่จัดเก็บข้อมูล (Storage) แล้ว ไม่ใช่แค่ HBM และ DRAM ซึ่งข้อมูลนี้ช่วยสนับสนุนมุมมองขาขึ้นสำหรับ SSD ระดับองค์กร, ราคา NAND ที่สูงขึ้น และความต้องการพื้นที่จัดเก็บข้อมูลใน Data Center ที่แข็งแกร่งขึ้น

Sandisk ไม่ใช่ตัวแทนของ HBM โดยตรง แต่จะผูกโยงกับ NAND, SSD และราคาพื้นที่จัดเก็บข้อมูลมากกว่า นั่นทำให้สัญญาณราคา NAND ของ Samsung มีความเกี่ยวข้องเป็นพิเศษ ถ้าราคา ASP ของ NAND ยังคงพุ่งสูงขึ้นในขณะที่ผู้สร้าง AI ยังคงเพิ่มความจุในการจัดเก็บข้อมูล Sandisk ก็อาจเป็นหนึ่งในหุ้นที่จดทะเบียนแล้วในสหรัฐฯ ที่เป็นช่องทางตรงที่สุดในการเทรดฝั่ง NAND ในช่วงวัฏจักรขาขึ้นของหน่วยความจำรอบนี้

ADR ของ SK hynix เพิ่มปัจจัยกระตุ้นอีกอย่างในสัปดาห์นี้

ตัวเลขของ Samsung ออกมาได้จังหวะพอดีกับเรื่องการเข้าจดทะเบียนในสหรัฐฯ ของ SK hynix โดย SK hynix ได้เริ่มเสนอขาย ADR ในสหรัฐฯ แล้ว และคาดว่าจะเริ่มซื้อขายใน Nasdaq ภายใต้ชื่อย่อ $SK hynix (SKHY.US)$ ดีลนี้คาดว่าจะระดมทุนได้ประมาณ 43 ล้านล้านวอน หรือราวๆ 2.8 หมื่นล้านดอลลาร์ โดย 10 ADR จะเท่ากับ 1 หุ้นสามัญ

สัญญาณความต้องการจากนักลงทุนสถาบันนั้นแข็งแกร่งมาก Baillie Gifford Overseas Limited, กองทุนที่บริหารโดย Coatue Management และ Situational Awareness Partners LP ได้แสดงความสนใจที่จะซื้อ ADR รวมกันสูงสุดถึง 7 พันล้านดอลลาร์ แม้นี่จะยังไม่ใช่การจัดสรรหุ้นขั้นสุดท้าย แต่มันคือสัญญาณที่มีนัยสำคัญจากกลุ่มนักลงทุนระดับโลกที่เน้นหุ้นเติบโตและ AI

สรุป

การคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 2 ของ Samsung เป็นการยืนยันที่ชัดเจนถึงวัฏจักรขาขึ้นของหน่วยความจำ แต่ปฏิกิริยาของราคาหุ้นแสดงให้เห็นว่าความคาดหมายนั้นพุ่งสูงไปมากแล้ว สำหรับ SK hynix และ Sandisk ข้อมูลยังคงชี้ไปที่พื้นฐานที่แข็งแกร่งของ DRAM, NAND, HBM และ SSD

บททดสอบต่อไปคือผลประกอบการของกลุ่มหน่วยความจำที่กำลังจะมาถึง และการเปิดตัวใน Nasdaq ของ SK hynix จะสามารถเปลี่ยนราคาอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่งให้เป็นการยกระดับมูลค่าหุ้น (Re-rating) รอบใหม่ได้หรือไม่ โอกาสนั้นชัดเจนครับ แต่ความเสี่ยงก็ชัดเจนเช่นกัน คือตอนนี้หุ้นกลุ่มหน่วยความจำไม่เพียงแต่ต้องทำผลงานให้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ (Consensus) เท่านั้น แต่ยังต้องเอาชนะกระแสของตลาดที่เป็นขาขึ้นอย่างมากด้วย

ยอดชม 186K ครั้ง