รีวิวผลประกอบการ Robinhood: รายได้ทุบสถิติ กำไรพุ่งกระฉูดจากการกระจายธุรกิจที่เริ่มเห็นผล

$Robinhood (HOOD.US)$ ทำผลงานไตรมาส 3 ปี 2025 ได้อย่างโดดเด่น ตอกย้ำการข้ามผ่านจากการเป็นแค่ขวัญใจหุ้นมีม (Meme-stock) สู่การเป็นยักษ์ใหญ่ทางการเงินที่ครบวงจร ด้วยรายได้ที่โตขึ้นเท่าตัวเมื่อเทียบรายปี และกำไรต่อหุ้นที่พุ่งทะลุคาดการณ์ ผลลัพธ์นี้สะท้อนให้เห็นถึงการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ที่แข็งแกร่ง ปริมาณการซื้อขายที่พุ่งสูงขึ้น และความสำเร็จในการขยายตัวเข้าสู่ตลาดคริปโทและตลาดการทำนายผล อย่างไรก็ตาม แรงกดดันด้านกฎระเบียบที่ยังคงอยู่และการตอบรับของราคาหุ้นที่ดูจะนิ่งๆ เป็นสิ่งที่เตือนให้นักลงทุนเห็นถึงความท้าทายในอุตสาหกรรมที่มีเดิมพันสูงนี้

ตัวบ่งชี้ทางการเงินที่สำคัญ

ตัวเลขทางการเงินของ Robinhood ในไตรมาส 3 ปี 2025 สะท้อนให้เห็นถึงการเติบโตแบบก้าวกระโดดในทุกภาคส่วน

รายได้สุทธิรวม แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.27 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 100% จาก 637 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 ปี 2024 และเพิ่มขึ้น 29% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า

กำไรสุทธิ (GAAP net income) พุ่งขึ้นสู่ระดับ 556 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 271% เมื่อเทียบรายปีจาก 150 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่กำไรต่อหุ้นแบบปรับลด (EPS) เพิ่มขึ้นเป็น 0.61 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นการกระโดดขึ้น 259% จาก 0.17 ดอลลาร์ และสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 0.53 ดอลลาร์อย่างมาก

สินทรัพย์ภายใต้การดูแล (Assets under custody) พุ่งสูงถึง 3.33 แสนล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 119% เมื่อเทียบรายปี โดยได้รับแรงหนุนจากยอดเงินฝากสุทธิที่เป็นสถิติใหม่ถึง 2.04 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้

จำนวนผู้ใช้ยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดย ผู้ใช้งานรายเดือน (MAU) แตะระดับ 13.8 ล้านราย (เพิ่มขึ้น 24% เมื่อเทียบเป็นรายปี) และลูกค้าที่เปิดบัญชีเติมเงินเพิ่มขึ้นเป็น 26.8 ล้านราย (เพิ่มขึ้น 10%)

EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วซึ่งเป็นตัวชี้วัดความสามารถในการทำกำไรที่สำคัญ พุ่งขึ้น 177% เป็น 742 ล้านดอลลาร์ โดยมีอัตรากำไรอยู่ที่ 58%

ไฮไลต์สำคัญและประเด็นที่น่ากังวล

สัญญาณบวกในรายงานฉบับนี้

ไตรมาสนี้แสดงให้เห็นถึงความสามารถของ Robinhood ในการฉวยโอกาสจากเทรนด์ต่างๆ: ปริมาณการซื้อขายหุ้นเพิ่มขึ้น 126% เป็น 6.47 แสนล้านดอลลาร์, สัญญาออปชันเพิ่มขึ้น 38% เป็น 610 ล้านสัญญา และปริมาณการเทรดคริปโทพุ่งทะยาน 458% เป็น 8 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งได้อานิสงส์จากการเข้าซื้อกิจการ Bitstamp สมาชิกระดับ Gold พุ่งขึ้น 77% เป็น 3.9 ล้านราย ส่งผลให้รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ (ARPU) ต่อปีเพิ่มขึ้น 82% มาอยู่ที่ 191 ดอลลาร์ ส่วนแบ่งการตลาดขยับขึ้นทั้งในส่วนของหุ้น (1.07%), ออปชัน (7.4%) และคริปโท (1.08%) โดยปัจจุบันมีผลิตภัณฑ์ถึง 11 รายการที่มีรายได้ต่อปีเกิน 100 ล้านดอลลาร์ ขณะที่การเติบโตในต่างประเทศเร่งตัวขึ้น โดยมีผู้ใช้ที่เติมเงินในอังกฤษและยุโรปถึง 700,000 ราย

ส่วนที่ยังต่ำกว่าความคาดหมาย

แม้ผลประกอบการจะออกมาดีเกินคาด รายได้จากคริปโทต่ำกว่าเป้าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 328 ล้านดอลลาร์เล็กน้อย ซึ่งอาจเป็นผลมาจากอุปสรรคด้านกฎระเบียบและความผันผวนของตลาด นอกจากนี้ การประกาศลาออกของ CFO Jason Warnick โดยมี Shiv Verma เข้ามารับตำแหน่งแทนนั้น ทำให้เกิดความไม่แน่นอนในช่วงเปลี่ยนผ่าน แม้ว่าการเคลื่อนไหวนี้จะถูกมองว่าเป็นส่วนหนึ่งของวิวัฒนาการเชิงกลยุทธ์ก็ตาม

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 31% เป็น 639 ล้านดอลลาร์ ท่ามกลางการลงทุนด้านการตลาด การควบรวมกิจการ และโบนัส โดย adjusted opex เพิ่มขึ้น 35% เป็น 535 ล้านดอลลาร์ ขณะเดียวกัน ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับ payment for order flow (ซึ่งคิดเป็น 57% ของรายได้) ยังคงมีอยู่ ควบคู่ไปกับความเปราะบางต่ออัตราดอกเบี้ยและการแข่งขันในกลุ่ม fintech ทั้งนี้ ราคาหุ้นร่วงลงหลังประกาศผลประกอบการ และมีการตั้งสำรองผลขาดทุนด้านเครดิตเพิ่มขึ้นเป็น 26 ล้านดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ถึงความเสี่ยงในการปล่อยสินเชื่อ

วิเคราะห์เจาะลึกรายกลุ่มธุรกิจ

(I) คริปโทกลายเป็นตัวขับเคลื่อนรายได้หลัก

รายได้จากการเทรดคริปโทพุ่งทะยานกว่า 300% แตะ 268 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 21% ของรายได้รวม โดยได้รับแรงหนุนจากการเข้าซื้อกิจการ Bitstamp และการรองรับสินทรัพย์ดิจิทัลถึง 23 รายการ สัดส่วนผู้ใช้ระดับสถาบันกระโดดจาก 7% เป็น 19% แม้จะยังต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 287 ล้านดอลลาร์เล็กน้อยก็ตาม ด้านรายได้จากออปชันโตขึ้น 50% เป็น 304 ล้านดอลลาร์ (สูงกว่าคาดการณ์ที่ 301.3 ล้านดอลลาร์) ขณะที่หุ้นเพิ่มขึ้น 132% เป็น 86 ล้านดอลลาร์ โดยได้อานิสงส์จากความผันผวนของตลาดและกิจกรรมของผู้ใช้งานที่เพิ่มขึ้น ที่น่าสนใจคือ เกือบ 90% ของรายได้จากการทำธุรกรรมในตอนนี้มาจากกลุ่มที่ไม่ใช่หุ้น เช่น ออปชัน ฟิวเจอร์ส และคริปโท ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงขอบเขตการเทรดที่กว้างขึ้นของแพลตฟอร์ม

ในอนาคต ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตาคือการเปิดตัว Robinhood Social และ เครื่องมือ Cortex ที่ขับเคลื่อนด้วย AI สำหรับนักเทรดสาย Activeรวมถึงการขยายตัวในธุรกิจบริหารความมั่งคั่งผ่าน TradePMR และดีล WonderFi ที่กำลังรอการอนุมัติ ตลอดจนการยกระดับบริการคริปโททั่วโลก เช่น perpetual futures ในยุโรป ความคิดริเริ่มเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อเพิ่มส่วนแบ่งในกระเป๋าเงินลูกค้า (wallet share) และขยายฐานในระดับสากล ซึ่งอาจช่วยชดเชยความผันผวนของตลาดในประเทศได้

(II) ตลาดการทำนาย (Prediction Markets) ในฐานะเครื่องยนต์ขับเคลื่อนการเติบโตตัวใหม่

เซกเมนต์ตลาดการทำนายทำผลงานได้อย่างโดดเด่น โดยมีปริมาณการซื้อขายสัญญาเหตุการณ์ (Event Contracts) เพิ่มขึ้นเป็นเท่าตัวถึง 2.3 พันล้านสัญญา ซึ่งสร้างรายได้ประมาณ 40 ล้านดอลลาร์ จากอัตราค่าคอมมิชชัน 0.01 ดอลลาร์ต่อสัญญา คิดเป็นการเติบโตแบบรายไตรมาส (QoQ) กว่า 100% โดยได้แรงหนุนจากฤดูกาล NFL และการเดิมพันในกีฬา ราคาคริปโท และเหตุการณ์ทางการเมือง Robinhood กำลังเดิมพันกับนักลงทุนรุ่นใหม่ที่มองหาแพลตฟอร์มแบบครบวงจรสำหรับการเทรดหุ้นและการเดิมพันเหตุการณ์ต่างๆ ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่เริ่มเห็นผลชัดเจนเมื่อวอลุ่มในเดือนตุลาคมพุ่งทะลุ 2.5 พันล้านสัญญา โดยนักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ารายได้ในไตรมาส 4 จะแตะระดับ 50 ล้านดอลลาร์

ตามที่ Jason Warnick CFO ของบริษัทระบุในรายงานฉบับนี้ว่า: "ไตรมาส 3 เป็นอีกหนึ่งไตรมาสที่แข็งแกร่งซึ่งมีการเติบโตของกำไร และเรายังคงขยายธุรกิจให้มีความหลากหลายอย่างต่อเนื่อง โดยเพิ่มสายธุรกิจใหม่อีก 2 สาย ได้แก่ ตลาดการทำนาย และ Bitstamp ซึ่งสร้างรายได้รวมรายปี (Annualized Revenues) ประมาณ 100 ล้านดอลลาร์หรือมากกว่านั้น"

(III) การกระจายความเสี่ยงทางธุรกิจช่วยขยายช่องทางการทำกำไร

รายได้จากค่าธรรมเนียมการส่งคำสั่งซื้อขาย (PFOF) เพิ่มขึ้น 65% เป็น 210 ล้านดอลลาร์ ด้วยโมเดลที่ถูกต้องตามระเบียบข้อบังคับจนได้รับความไว้วางใจจากตลาด ในขณะที่การ Staking คริปโทก็เข้ามาช่วยเสริมรายได้ได้อย่างมีนัยสำคัญ บัญชีบริหารจัดการเงินสด (Cash Management) ให้อัตราผลตอบแทนต่อปีที่ 4.2% ซึ่งสูงกว่าธนาคารทั่วไปถึง 8 เท่า ช่วยดึงดูดผู้ใช้งานกว่า 8 ล้านรายให้เข้ามาใช้จ่ายในชีวิตประจำวัน และดันยอดเทรดเฉลี่ยต่อวันเพิ่มขึ้นถึง 2.3 เท่า Robinhood ยังคงเดินหน้าขยายธุรกิจให้มากกว่าแค่การเทรด โดยจับมือกับ Sage Home Loans ในการทำสินเชื่อที่อยู่อาศัย และวางแผนจัดตั้งกองทุนปิดเพื่อให้รายย่อยเข้าถึงบริษัทนอกตลาด (Private Companies) ได้ ซึ่งช่วยลดการพึ่งพารายได้จากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่มีความผันผวน

ประมาณการผลประกอบการ

ผู้บริหารได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ค่าใช้จ่ายการดำเนินงาน (Opex) และค่าตอบแทนในรูปแบบหุ้น (SBC) สำหรับทั้งปีขึ้นเป็นประมาณ 2.28 พันล้านดอลลาร์ (จากเดิม 2.15–2.25 พันล้านดอลลาร์) โดยระบุว่ามาจากผลการดำเนินงานที่เหนือคาด เงินโบนัส และการลงทุนในตลาดการทำนายและโครงการใหม่ๆ ซึ่งตัวเลขนี้ไม่รวมสำรองหนี้เสีย ค่าใช้จ่ายจาก WonderFi และผลกระทบด้านกฎระเบียบ ส่วนจำนวนหุ้นยังคงที่ ทั้งนี้ ยอดเงินฝากสุทธิ 5.5 พันล้านดอลลาร์และวอลุ่มที่พุ่งสูงสุดในเดือนตุลาคม เป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความแข็งแกร่งในไตรมาส 4

ปัจจัยหนุนระยะสั้นมาจากคอนเทนต์ NFL การทำ Staking และค่าธรรมเนียม ส่วนในระยะยาว ระบบ Learning Points (ผู้ใช้ 4.5 ล้านคน อัตราเรียนจบ 78%) จะช่วยสร้างความภักดีของลูกค้า ขณะที่ผลิตภัณฑ์เพื่อการเกษียณและการรุกตลาดโลกอาจเป็นแรงขับเคลื่อนกำไร คริปโท ในปี 2026 และดันรายได้จากต่างประเทศให้เกิน 50% ภายในทศวรรษนี้ ซึ่งตลาดอาจยังประเมิน Upside ต่ำเกินไป

สรุป

ผลประกอบการ ไตรมาส 3 ปี 2025 ของ Robinhood แสดงให้เห็นว่าบริษัทกำลังเติบโตอย่างแข็งแกร่งในทุกด้าน ทั้งรายได้ที่เพิ่มขึ้นเท่าตัว กำไรที่เติบโตเป็นตัวเลขสามหลัก และการกระจายความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์ที่ทำให้บริษัทกลายเป็นผู้เล่นที่น่ากลัวในโลกการเงินรายย่อย แม้ว่าแรงกดดันด้านค่าใช้จ่ายและอุปสรรคด้านกฎระเบียบจะเป็นสิ่งที่ต้องระมัดระวัง แต่ความสามารถในการดึงดูดผู้ใช้และแผนการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ ก็ส่งสัญญาณถึงโอกาสเติบโตอย่างต่อเนื่องในสภาวะตลาดที่ผันผวน นักลงทุนควรจับตาดูการดำเนินงานด้านการขยายธุรกิจไปทั่วโลกและแผนการจัดการความมั่งคั่ง (Wealth Initiatives) ซึ่งจะเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของมูลค่าในระยะยาว

ยอดชม 89K ครั้ง