Greg Boland

โพสต์ ·

เตรียมตัวรับมือผลประกอบการของ NVIDIA

"ตลาดหุ้นบอกเราว่านักลงทุนผ่านอะไรมาบ้าง แต่ตลาดออปชันมักจะบอกเราว่านักลงทุนระดับเซียนกำลังเตรียมตัวจะไปทางไหน"

ทุกช่วงฤดูกาลประกาศผลประกอบการ มักจะมีคนถามคำถามเดิมกับผมเสมอ

“Greg คุณจะซื้อ NVIDIA ก่อนประกาศผลประกอบการไหม?”

มันเป็นคำถามที่สมเหตุสมผลครับ

$NVIDIA (NVDA.US)$ ได้กลายเป็นหนึ่งในบริษัทที่ถูกจับตามองมากที่สุดในโลกไปแล้ว ดูเหมือนว่าผลประกอบการรายไตรมาสในแต่ละครั้งไม่ได้เป็นตัวกำหนดทิศทางแค่สำหรับวงการ AI เท่านั้น แต่ยังรวมถึงภาพรวมของภาคธุรกิจเทคโนโลยี และเริ่มลามไปถึงตลาดหุ้นสหรัฐฯ ทั้งหมดมากขึ้นเรื่อยๆ

อย่างไรก็ตาม คำตอบของผมมักจะทำให้ผู้คนรู้สึกเหนือความคาดหมาย

“ผมไม่รู้ครับ”

หลังจากอยู่ในตลาดการเงินมาเกือบ 4 ทศวรรษ ผมกลับรู้สึกสบายใจอย่างน่าประหลาดที่ได้พูดคำสามคำนั้น

ตอนที่ผมเข้าสู่วงการนี้ใหม่ๆ ผมเคยคิดว่านักเทรดที่ประสบความสำเร็จคือคนที่สามารถทำนายอนาคตได้ พวกเขาดูเหมือนจะมีมุมมองต่อทุกเรื่องเสมอ ไม่ว่าจะเป็นทิศทางของอัตราดอกเบี้ย ค่าเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์ควรจะอยู่ที่เท่าไหร่ Wall Street กำลังจะพุ่งขึ้นหรือไม่ หรือบริษัทจะสามารถทำผลประกอบการได้ดีกว่าที่คาดไว้หรือเปล่า

แต่ประสบการณ์ได้สอนให้ผมรู้ซึ้งถึงสิ่งที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง

นักเทรดที่เก่งที่สุดเท่าที่ผมเคยรู้จักไม่ได้ได้รับค่าตอบแทนเพราะพวกเขาสามารถทำนายวันพรุ่งนี้ได้

แต่พวกเขาได้รับค่าตอบแทนเพราะเข้าใจเรื่องความเสี่ยงได้ดีกว่าใครๆ ต่างหาก

นั่นอาจฟังดูเป็นความแตกต่างเพียงเล็กน้อย แต่ผมเชื่อว่านี่คือหนึ่งในจุดที่แบ่งแยกนักลงทุนมืออาชีพออกจากคนทั่วไปได้ชัดเจนที่สุด

นักลงทุนรายย่อยมักจะถามว่า “คุณคิดว่าจะเกิดอะไรขึ้น?”

แต่นักลงทุนมืออาชีพมักจะถามในสิ่งที่ต่างออกไปเล็กน้อย

“ตลาดรับรู้ปัจจัย (priced in) อะไรไปแล้วบ้าง?”

คำถามสองข้อนี้อาจดูคล้ายกัน แต่จริงๆ แล้วต่างกันราวฟ้ากับเหว

ข้อแรกคือการพยายามทำนายผลลัพธ์ ส่วนข้อหลังคือการพยายามทำความเข้าใจความคาดหวังของตลาด

ทุกครั้งที่ผมเตรียมตัวรับมือกับการประกาศผลประกอบการครั้งสำคัญ ผมจะเตือนตัวเองถึงความแตกต่างนี้เสมอ

NVIDIA จะรายงานผลการดำเนินงานนอกเวลาทำการของตลาดสหรัฐฯ ในวันพุธที่ 26 สิงหาคม กว่าที่ผู้บริหารจะเริ่มพูดถึงการเติบโตของรายได้ อุปสงค์ของ AI และการคาดการณ์ในอนาคต (guidance) เหล่านักวิเคราะห์หลายพันคนก็คงจะเผยแพร่บทวิเคราะห์ไปหมดแล้ว พิธีกรรายการทีวีก็จะใช้เวลาหลายชั่วโมงถกเถียงกันว่าผลประกอบการจะออกมาดีกว่าที่คาด (beat consensus) หรือไม่ ส่วนโซเชียลมีเดียก็จะเต็มไปด้วยการคาดเดา ซึ่งหลายคนก็พูดด้วยความมั่นใจอย่างยิ่ง

ผมคงจะใช้เวลาน้อยมากในการอ่านเรื่องพวกนั้น

ไม่ใช่เพราะความเห็นเหล่านั้นไม่มีค่า

พวกเขาเป็นเช่นนั้นจริงๆ

แต่กว่าที่ข้อมูลเหล่านั้นจะปรากฏบนหน้าจอของผม ผมรู้ดีว่าตลาดออปชันได้สะท้อนความเห็นเหล่านั้นไปเรียบร้อยแล้วเป็นสัปดาห์ๆ

นั่นคือจุดที่ผมชอบใช้เริ่มต้น

ไม่ใช่เริ่มจากพาดหัวข่าว

ไม่ใช่เริ่มจากการคาดการณ์

แต่เริ่มจากสถานะการลงทุน

"ก่อนที่จะดูออปชันแม้แต่ตัวเดียว ผมมักจะทำความเข้าใจก่อนเสมอว่าหุ้นตัวนั้นอยู่ตรงไหนในภาพรวมของเทรนด์"

กิจวัตรในทุกเช้าของผมก็คล้ายๆ เดิม

เริ่มจากกาแฟก่อน

ตามด้วยเปิด moomoo และเขียนบทวิเคราะห์สื่อประจำวัน

ลำดับนี้ไม่เคยเปลี่ยนเลย

หนึ่งในสิ่งที่ผมชอบที่สุดเกี่ยวกับตลาดทุกวันนี้ คือการที่นักลงทุนรายย่อยสามารถเข้าถึงข้อมูลจำนวนมหาศาลได้ง่ายๆ แค่ปลายนิ้ว ตอนที่ผมเริ่มทำงานใหม่ๆ ข้อมูลหลายอย่างที่เรามองว่าเป็นเรื่องปกติในตอนนี้ มันเข้าถึงไม่ได้เลย ถ้าคุณต้องการข้อมูลออปชัน การวิเคราะห์ความผันผวน หรือรายละเอียดการวางสถานะในตลาด โดยทั่วไปคุณต้องทำงานในสถาบันการเงินที่มีทรัพยากรพร้อมถึงจะหาข้อมูลเหล่านี้ได้

ทุกวันนี้ ใครก็ตามที่มีแพลตฟอร์มที่เหมาะสมก็สามารถเข้าถึงเครื่องมือที่เมื่อไม่นานมานี้มีให้ใช้เฉพาะในห้องค้าของเหล่านักเทรดมืออาชีพเท่านั้น

นั่นคือการเปลี่ยนแปลงที่น่าทึ่งมาก

เทคโนโลยีทำให้การลงทุนกลายเป็นเรื่องที่ทุกคนเข้าถึงได้

แต่มันก็สร้างความท้าทายใหม่ขึ้นมาด้วยเช่นกัน

ข้อมูลไม่ใช่สิ่งที่หายากอีกต่อไป

แต่ 'การตัดสินใจอย่างมีวิจารณญาณ' ต่างหากที่หายาก

ตอนที่ผมเปิดหน้า NVIDIA บน moomoo ผมไม่ได้มองหาสัญญาณเทรด

ผมกำลังพยายามสร้างความเข้าใจในภาพรวม

ราคาหุ้นค่อยๆ ไต่ระดับขึ้นอย่างมั่นคง หรือว่ามันพุ่งแรงเกินพื้นฐานไปแล้ว?

การเคลื่อนไหวของราคาในช่วงที่ผ่านมาถูกขับเคลื่อนด้วยผลประกอบการที่แข็งแกร่งขึ้น หรือแค่เพราะนักลงทุนเริ่มตื่นเต้นกับเรื่อง AI มากเกินไปกันแน่?

ตอนนี้ภาคธุรกิจเซมิคอนดักเตอร์กำลังวิ่งไปในทิศทางเดียวกันทั้งหมด หรือว่า NVIDIA เริ่มที่จะแยกตัวออกมาจากตลาดส่วนที่เหลือแล้วกันแน่?

คำถามพวกนี้อาจจะฟังดูง่ายๆ นะครับ แต่ตลอดหลายปีที่ผ่านมาผมเรียนรู้ว่า คำถามง่ายๆ นี่แหละที่มักจะให้คำตอบที่มีประโยชน์ที่สุด

หนึ่งในความผิดพลาดครั้งใหญ่ที่สุดที่นักลงทุนทำก่อนประกาศผลประกอบการ คือการมองแค่ตัวประกาศนั้นแยกออกมาโดดๆ

แต่ตลาดไม่ได้มองแบบนั้น

เพราะการประกาศผลประกอบการทุกครั้ง มันเป็นส่วนหนึ่งของเรื่องราวที่ใหญ่กว่านั้นมาก

- ภาพรวมตลาดนั้นสำคัญ

- อัตราดอกเบี้ยนั้นสำคัญ

- อัตราผลตอบแทนพันธบัตรนั้นสำคัญ

- การเคลื่อนไหวของค่าเงินนั้นสำคัญ

- งบลงทุนในด้าน AI นั้นสำคัญ

ผลประกอบการของบริษัทอย่าง Microsoft, Alphabet, Amazon และ Meta นั้นสำคัญมาก เพราะพวกเขายังคงเป็นลูกค้ารายใหญ่ที่สุดของ NVIDIA

การเข้าใจภาพรวมที่กว้างขึ้นแบบนี้ จะช่วยให้สถิติต่างๆ ของออปชันมีความหมายมากขึ้นเยอะเลยครับ

พอผมทบทวนบริบทพวกนี้จนแม่นแล้ว ผมถึงจะคลิกเข้าไปดูในตาราง Options Chain

และนี่คือจุดที่การทำงานยามเช้าของผมเริ่มต้นขึ้นจริงๆ

ผมมักจะบอกคนอื่นเสมอว่า ตลาดออปชันก็เหมือนกับการแอบฟังบทสนทนาก่อนที่การประชุมจะเริ่มขึ้น

กว่าที่บริษัทจะประกาศผลประกอบการออกมา ทุกคนก็ได้ยินประกาศชุดเดียวกันพร้อมกันหมดแล้ว

แต่ในตลาดออปชันนั้น ผู้เล่นต่างพากันแสดงความเห็นกันอย่างเงียบๆ มาเป็นสัปดาห์แล้ว

ไม่ใช่ผ่านคำพูด

แต่ผ่านตัวเงิน

ทุกๆ ออปชันที่มีการซื้อขาย คือตัวแทนของการตัดสินใจของใครบางคน

ออปชันทุกสัญญาที่ขายไป สะท้อนว่ามีใครบางคนพร้อมที่จะเดิมพันในฝั่งตรงข้ามเสมอ

พอลองคูณจำนวนนั้นด้วยสัญญาหลายแสนฉบับที่มีการซื้อขายกันทั่วโลก คุณจะเริ่มเข้าใจเลยว่าทำไมผมถึงมองว่าตลาดออปชันมันน่าหลงใหลขนาดนี้

มันคือหนึ่งในระบบโหวตแบบเรียลไทม์ที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา

ทุกการเทรดสะท้อนถึงมุมมองที่มีต่อ 'ความน่าจะเป็น'

ไม่ใช่ความแน่นอน

แต่มันคือความน่าจะเป็น

ซึ่งการแยกแยะสองอย่างนี้ออกจากกันเป็นเรื่องที่สำคัญมาก

ผมไม่ได้เชื่อว่าตลาดออปชันจะทำนายอนาคตได้

มันทำไม่ได้หรอก

บางครั้งมันก็ผิดพลาดอย่างมหันต์เลยด้วยซ้ำ

แต่นั่นไม่ใช่จุดประสงค์ที่แท้จริงของมัน

มูลค่าของมันอยู่ที่การแสดงให้เราเห็นว่านักลงทุนโดยรวมเชื่อว่าอะไรมีความเป็นไปได้บ้าง

นั่นคือเหตุผลที่ว่า ก่อนที่ผมจะไปดูอย่างอื่น สายตาของผมจะมองหาตัวเลขตัวหนึ่งก่อนเสมอ

นั่นคือ Expected Move (EM)

“Expected Move คือสถิติตัวแรกที่ผมต้องดูก่อนการประกาศผลประกอบการครั้งสำคัญเสมอ”

หากคุณไม่เคยใช้ ออปชัน มาก่อน Expected Move อาจจะดูเหมือนเป็นเรื่องมหัศจรรย์

แต่มันไม่ใช่—มันคือคณิตศาสตร์ที่สร้างขึ้นจากราคา ออปชัน เท่านั้นเอง

แต่สิ่งที่ทำให้มันทรงพลังคือสิ่งที่มันสื่อออกมา

ลองนึกภาพว่าตลาด ออปชัน กำลังบ่งชี้ว่า NVIDIA อาจเคลื่อนไหวได้ประมาณ 8% นอกเวลาทำการ หลังประกาศผลประกอบการ

สังเกตดูให้ดีว่านั่นไม่ได้หมายความว่าอะไร

มันไม่ได้หมายความว่าหุ้นจะขยับไปถึง 8% เสมอไป

และไม่ได้แปลว่านักลงทุนจะรู้ว่าผู้บริหารกำลังจะประกาศอะไรออกมา

มันแค่หมายความว่า เมื่อดูจากราคา ออปชัน ในปัจจุบันแล้ว ตลาดโดยรวมเชื่อว่าการเคลื่อนไหวในระดับประมาณนั้นถือว่าสมเหตุสมผล

ความคิดของผมเปลี่ยนไปทันที

ผมไม่ได้ตั้งคำถามอีกต่อไปว่า NVIDIA จะรายงาน ผลประกอบการ ที่แข็งแกร่งหรือไม่

แต่ผมกำลังตั้งคำถามว่า ผลลัพธ์ที่ออกมามีแนวโน้มจะดีกว่า หรือแย่กว่า สิ่งที่นักลงทุนจ่ายไปล่วงหน้าผ่าน ค่าพรีเมียม ของ ออปชัน มากน้อยแค่ไหน

การเปลี่ยนมุมมองเพียงเล็กน้อยนี้เปลี่ยนทุกอย่างไปเลย

ผมเคยเห็นบริษัทที่ทำกำไรทุบสถิติ แต่ราคาหุ้นกลับร่วง เพราะความคาดหวังมันสูงเกินกว่าจะเป็นไปได้

และผมก็เคยเห็นบริษัทที่รายงานตัวเลขน่าผิดหวัง แต่หุ้นกลับพุ่งแรง เพราะนักลงทุนเคยกลัวว่ามันจะแย่กว่านี้

ตลาดไม่ค่อยให้รางวัลกับผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นจริงเพียงอย่างเดียวหรอกครับ

ตลาดให้ผลตอบแทนตามผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นเมื่อเทียบกับความคาดหวัง

นั่นคือเหตุผลที่ผมมักจะยิ้มเวลาที่มีคนมาบอกว่า “Greg บริษัทนี้ผลประกอบการออกมาดีกว่าคาดแน่นอน”

พวกเขาอาจจะพูดถูก แต่นั่นเป็นเพียงแค่ครึ่งเดียวของเรื่องราวทั้งหมด คำถามที่สำคัญกว่ามากก็คือ ตลาดได้คาดหวังเรื่องเดียวกันนี้ไปเรียบร้อยแล้วหรือยัง

และนี่คือจุดที่ตลาดออปชันเข้ามามีบทบาทสำคัญอย่างมาก

มันคอยเตือนผมอยู่เสมอว่า การลงทุนไม่ใช่แค่เรื่องของการคาดการณ์ได้ถูกต้อง

แต่เป็นเรื่องของการทำความเข้าใจว่าคนอื่นเขากำลังเชื่ออะไรกันอยู่

หลังจากผ่านมาหลายปี นี่ก็ยังคงเป็นบทเรียนแรกที่ผมต้องกลับมาทบทวนก่อนการประกาศผลประกอบการครั้งสำคัญทุกครั้ง

และมันจะเป็นสิ่งแรกที่ผมมองหา เมื่อ NVIDIA รายงานผลประกอบการในช่วงปลายเดือนนี้

สิ่งที่ตลาดออปชันกำลังบอกเราจริงๆ คืออะไร

เมื่อผมดูค่า Expected Move เสร็จแล้ว ผมจะไม่ได้เริ่มคิดทันทีว่า NVIDIA จะขึ้นหรือลง

ที่จริงแล้ว เรื่องของทิศทางราคาน่าจะเป็นปัจจัยท้ายๆ ในลิสต์ของผม ซึ่งอาจจะต่างจากที่หลายคนคิดไว้เยอะเลย

ความสนใจของผมมักจะพุ่งไปที่เรื่องอื่นที่ต่างออกไปโดยสิ้นเชิง

นั่นคือ ความไม่แน่นอน

หนึ่งในความเข้าใจผิดที่ใหญ่ที่สุดเกี่ยวกับออปชันคือ การมองว่ามันเป็นแค่เครื่องมืออีกอย่างในการเดิมพันว่าราคาหุ้นจะขึ้นหรือลง

ถ้ามันเป็นแค่นั้นจริงๆ นักลงทุนสถาบันคงไม่เทรดกันวันละหลายพันล้านดอลลาร์หรอก

จริงๆ แล้วหัวใจของออปชันคือเรื่องของความไม่แน่นอนต่างหาก

ทุกๆ พรีเมียมของออปชันสะท้อนถึงมุมมองของตลาดที่มีต่อความไม่แน่นอน ยิ่งความไม่แน่นอนสูง นักลงทุนก็ยิ่งพร้อมจะจ่ายเงินมากขึ้นเพื่อซื้อความคุ้มครองหรือโอกาส และเมื่อความไม่แน่นอนลดลง มูลค่าของประกันนั้นก็ลดลงตามไปด้วย

มันคล้ายๆ กับการทำประกันบ้านนั่นแหละครับ

คุณไม่ได้อยู่ดีๆ ก็ตัดสินใจว่าบ้านของคุณมีค่ามากขึ้นเพียงเพราะมีพยากรณ์อากาศว่าพรุ่งนี้จะมีไซโคลนเข้า ตัวบ้านน่ะยังเหมือนเดิม แต่โอกาสที่จะเกิดความเสียหายน่ะเปลี่ยนไป

ออปชันก็ทำงานในลักษณะที่คล้ายกันมาก

ก่อนประกาศผลประกอบการ ความไม่แน่นอนจะพุ่งสูงขึ้นมาก เพราะไม่มีใครรู้เลยว่าผู้บริหารจะพูดอะไรบ้าง แต่พอประกาศออกมาแล้ว ความไม่แน่นอนนั้นก็จะหายไปเกือบหมด ไม่ว่าข่าวจะออกมาดีหรือร้ายก็ตาม

นั่นคือเหตุผลที่จุดเช็กพอยท์ถัดไปของผมคือ Implied Volatility เสมอ

นักเทรดมืออาชีพไม่ได้วิเคราะห์แค่ราคา แต่เขาวิจัยความไม่แน่นอนด้วย

หนึ่งในบทสนทนาที่ผมมักจะได้ยินในทุกช่วงฤดูกาลประกาศงบ ก็จะประมาณนี้ครับ

“Greg ผลประกอบการ NVIDIA ออกมาปังมากเลยนะ”

“ใช่ครับ”

“แล้วทำไม Call ออปชัน ของผมถึงขาดทุนล่ะ?”

มันเป็นคำถามที่ดีนะ

เพราะท้ายที่สุดแล้ว พวกเขาคาดการณ์ทิศทางราคาหุ้นได้ถูกต้อง

แต่น่าเสียดายที่ออปชันมันไม่ได้ง่ายขนาดนั้น

ถ้าคุณจ่ายค่าพรีเมียมไปสูงมากเพราะทุกคนคาดหวังว่าราคาจะเหวี่ยงแรงหลังประกาศผลประกอบการ บริษัทก็ต้องโชว์ฟอร์มให้ได้แบบเหนือความคาดหมายสุดๆ ถึงจะคุ้มกับค่าพรีเมียมนั้น บางครั้งแค่ผลงานออกมาดีเยี่ยมก็ยังไม่พอด้วยซ้ำ

ปรากฏการณ์นี้เรียกว่า Volatility Crush และนักเทรดออปชันที่มีประสบการณ์ทุกคนต่างก็เคยเรียนรู้เรื่องนี้มาแล้วในช่วงใดช่วงหนึ่งของชีวิตการลงทุน

ซึ่งส่วนใหญ่มักจะเรียนรู้จากบทเรียนที่เจ็บปวด

ผมจำได้แม่นเลยว่าผมเรียนรู้เรื่องนี้เมื่อหลายปีก่อน

ตอนนั้นผมวิเคราะห์บริษัทถูก ทายทิศทางถูกด้วย ผมยังจำความรู้สึกที่ภูมิใจในตัวเองตอนประกาศผลประกอบการออกมาได้เลย

แต่แล้วผมกลับต้องนั่งดูค่าพรีเมียมของออปชันร่วงลงต่อหน้าต่อตา

บทเรียนครั้งนั้นฝังใจผมมาตลอด

ตั้งแต่นั้นมา ผมมักจะเตือนตัวเองเสมอว่าการเล่นออปชันประกอบด้วยการตัดสินใจสองส่วนที่แยกจากกัน

อย่างแรก ผมมองออกหรือยังว่าทิศทางราคาจะเป็นยังไง?

อย่างที่สอง ราคาที่ผมจ่ายไปมันสมเหตุสมผลกับความไม่แน่นอนที่สะท้อนอยู่ในออปชันแล้วหรือยัง?

ซึ่งสองข้อนี้มันเป็นคนละเรื่องกันเลย

นี่คือหนึ่งในเหตุผลที่ผมชอบใช้เครื่องมือวัดความผันผวนของ moomoo มาก เพราะมันช่วยดึงสติให้ผมคิดอะไรที่มากกว่าแค่ว่าผมชอบบริษัทนั้นหรือเปล่า

บางครั้งผมรักบริษัทมาก แต่กลับไม่โอเคกับราคาออปชันเอาซะเลย

และบางครั้งมันก็เป็นในทางตรงกันข้าม

หน้าจอถัดไปที่ผมจะเปิดดูคือ IV Rank

หลายคนมักจะถามว่าทำไมผมถึงให้ความสำคัญกับค่านี้จัง

คำตอบนั้นง่ายมากครับ

บริบท

ข้อมูลที่ไร้ประโยชน์ที่สุดอย่างหนึ่งที่คุณจะบอกผมได้ก็คือ ค่าความผันผวนคาดการณ์ (IV) ตอนนี้อยู่ที่ 55%

แบบนั้นถือว่าสูงไหม?

หรือต่ำ?

หรือแค่กลางๆ?

ถ้าไม่มีบริบท ตัวเลขแทบจะไม่มีความหมายอะไรเลย

ลองนึกภาพว่าคุณเดินออกไปข้างนอกแล้วมีคนบอกคุณว่าตอนนี้อุณหภูมิ 18 องศาเซลเซียส

ถ้าคุณอยู่ที่โอ๊คแลนด์ในช่วงฤดูหนาว คุณจะรู้สึกว่ามันอุ่นกำลังดี

แต่ถ้าคุณอยู่ที่โรมในช่วงฤดูร้อน คุณจะรู้สึกว่ามันเย็นจนน่าตกใจ

ตัวเลขไม่ได้เปลี่ยนไปเลย

แต่บริบทต่างหากที่เปลี่ยน

ตลาดหุ้นก็ทำงานในรูปแบบเดียวกันเป๊ะเลย

IV Rank คือการเปรียบเทียบค่า Implied Volatility ในปัจจุบันกับข้อมูลในอดีตของตัวมันเอง

จู่ๆ ภาพรวมทุกอย่างก็ดูชัดเจนขึ้นมาก

ถ้าค่า Implied Volatility ของ NVIDIA อยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา ผมจะรู้ทันทีว่าคนซื้อออปชันกำลังจ่ายค่าพรีเมียมที่แพงเมื่อเทียบกับสถิติในอดีต

แต่นั่นก็ไม่ได้หมายความว่าเราควรจะขายออปชันโดยอัตโนมัติเสมอไป

และก็ไม่ได้หมายความว่าห้ามซื้อด้วยเช่นกัน

มันแค่บอกผมว่าตลาดกำลังเก็บค่าพรีเมียมจากความไม่แน่นอนที่เกิดขึ้น

ตอนนี้ผมได้จิ๊กซอว์ชิ้นสำคัญเพิ่มมาอีกชิ้นแล้ว

“ความผันผวนในวันนี้จะมีความหมายก็ต่อเมื่อนำไปเปรียบเทียบกับประวัติที่ผ่านมาของมันเองเท่านั้น”

ถึงตอนนี้ผมเริ่มเห็นภาพในหัวชัดขึ้นเรื่อยๆ

ผมรู้แล้วว่าตลาดคาดหวังการเคลื่อนไหวของราคามากน้อยแค่ไหน

ผมรู้ดีว่าความไม่แน่นอนนั้นมีราคาแพงแค่ไหน

คำถามถัดไปก็สำคัญไม่แพ้กัน

นั่นคือตอนนี้ทุกคนเอาเงินไปลงไว้ที่ไหนกันหมด?

นี่คือจุดที่ Open Interest เริ่มมีความน่าสนใจ

สำหรับนักลงทุนหลายคน มันเป็นแค่ตัวเลขอีกคอลัมน์หนึ่งในตารางออปชัน

แต่สำหรับผม มันคือแผนที่

ทุกจุดที่มี Open Interest กระจุกตัวอยู่มากล้วนมีเรื่องราวซ่อนอยู่

เพราะในบางจุด พวกสถาบันได้วางเงินก้อนใหญ่ไว้ที่ราคาใช้สิทธิเหล่านั้น

บางครั้งพวกเขาก็ใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยง (Hedging)

บางครั้งพวกเขาก็ใช้เพื่อสร้างกระแสเงินสด

บางครั้งพวกเขาก็กำลังแสดงมุมมองว่าเป็นช่วงขาขึ้นหรือขาลง

ซึ่งเหตุผลเบื้องหลังนั้นอาจไม่ได้ชัดเจนเสมอไป

แต่ร่องรอยที่ทิ้งไว้นั้นยังคงอยู่

ผมมักจะเปรียบเทียบ Open Interest เหมือนกับการไปถึงสนาม Eden Park ก่อนเริ่มเขี่ยลูก

คุณไม่มีทางรู้หรอกว่าใครจะเป็นฝ่ายชนะในแมตช์นี้

แต่คุณเห็นได้ชัดเจนว่าฝูงชนไปรวมตัวกันอยู่ที่ตรงไหน

ถ้านักลงทุนหลายพันคนไปกระจุกตัวกันอยู่แถวราคาใช้สิทธิ (Strike) ไหนเป็นพิเศษ ผมก็อยากจะเข้าใจว่าทำไม

เมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ ราคาใช้สิทธิเหล่านั้นมักจะกลายเป็นโซนสำคัญที่ทั้งผู้ซื้อ ผู้ขาย และ Market Maker ต่างพากันบริหารความเสี่ยงไปพร้อมๆ กัน

ผมนับครั้งไม่ถ้วนเลยที่เห็นนักลงทุนบอกว่าการเคลื่อนไหวของราคานั้นเป็นแบบ "สุ่ม" ทั้งที่ในความเป็นจริงแล้ว มันมีคำอธิบายที่สมเหตุสมผลสุดๆ ซ่อนอยู่อย่างเงียบๆ ในตารางออปชัน

การเข้าใจ Open Interest ไม่ได้แปลว่าคุณจะทำนายราคาปิดของหุ้นได้แม่นยำ

มันช่วยอธิบายได้ง่ายๆ ว่าทำไมระดับราคาบางจุดถึงมีความสำคัญมากกว่าจุดอื่นๆ

“Open Interest จำนวนมากมักจะบ่งบอกถึงจุดที่ตลาดมีการวางสถานะพอร์ตอย่างมีนัยสำคัญอยู่แล้ว”

โปรดสังเกตว่านี่คือ Open Interest ของออปชันที่จะหมดอายุในวันที่ 28 ตุลาคม ซึ่งเป็นเวลา 2 วันหลังจาก NVIDIA ประกาศผลประกอบการ

ส่วนสุดท้ายของกิจวัตรยามเช้าของผม น่าจะเป็นเรื่องที่มีคนถามเข้ามาบ่อยที่สุด

นั่นคือการเคลื่อนไหวของออปชันที่ผิดปกติ (Unusual Options Activity)

ผมยอมรับเลยว่ามันน่าสนใจจริงๆ

ใครๆ ก็ชอบแนวคิดเรื่องการเทรดตาม “เงินฉลาด” (Smart Money) กันทั้งนั้น

แต่ผมคิดว่าคำนี้มักจะถูกเข้าใจผิดอยู่บ่อยครั้ง

การเทรดออปชันลอตใหญ่ๆ ไม่ได้หมายความว่าคนคนนั้นรู้อะไรวงในเสมอไป

บางครั้งพวกเขาก็แค่ทำการป้องกันความเสี่ยง (Hedging) ให้กับพอร์ตที่มีอยู่เท่านั้นเอง

บางครั้งพวกเขาก็แค่ปิด สถานะพอร์ต

บางครั้งมันก็เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์สถาบันขนาดใหญ่ ซึ่งไม่เกี่ยวอะไรกับการลงทุนเพื่อเก็งกำไรทิศทางราคาเลย

นั่นคือเหตุผลที่ผมไม่เคยลอกการเทรดที่ดูผิดปกติ (unusual trades)

แต่ผมจะเข้าไปเจาะลึกดู

ถ้าจู่ๆ NVIDIA มีวอลลุ่ม ออปชัน เทรดกันมากกว่าปกติ 3-4 เท่า ผมจะเริ่มสงสัยทันที

ทำไมต้องเป็นวันนี้?

ทำไมต้องเป็น ราคาใช้สิทธิ นี้?

ทำไมต้องเป็นวันหมดอายุนี้?

มันสอดคล้องกับค่าความผันผวนแฝง (implied volatility) ที่เพิ่มขึ้นหรือเปล่า?

แล้วค่า Open Interest เพิ่มขึ้นด้วยไหม?

ภาพรวมของหุ้นกลุ่มภาคธุรกิจเซมิคอนดักเตอร์ยังดูแข็งแกร่งอยู่ไหม?

เบาะแสเพียงอย่างเดียวแทบจะไขปริศนาไม่ได้

แต่ถ้ามีหลายๆ เบาะแสที่ชี้ไปในทางเดียวกัน มันจะเริ่มน่าสนใจขึ้นมาก

นั่นคือวิธีที่ผมใช้มองตลาดออปชัน

มันไม่ใช่ลูกแก้วพยากรณ์

แต่มันคือเรื่องราวการสืบสวน

ทุกหน้าจอใน moomoo มีเบาะแสซ่อนอยู่เสมอ

- Expected Move บอกผมว่าตลาดคาดหวังการเคลื่อนไหวอย่างไร

- Implied Volatility บอกผมว่านักลงทุนยอมจ่ายเงินเท่าไหร่ให้กับความไม่แน่นอน

- IV Rank บอกผมว่าความไม่แน่นอนนั้นแพงเมื่อเทียบกับในอดีตหรือไม่

- Open Interest บอกผมว่าเม็ดเงินไหลไปกองอยู่ที่ไหนแล้วบ้าง

- ความเคลื่อนไหวที่ผิดปกติบอกผมว่าอาจมีบางอย่างใหม่ๆ กำลังเกิดขึ้น

อินดิเคเตอร์พวกนี้ไม่มีตัวไหนบอกได้เลยว่า NVIDIA จะรายงานผลประกอบการออกมายังไง

ไม่มีตัวไหนพยากรณ์ราคาหุ้นของวันพรุ่งนี้ได้

อย่างไรก็ตาม เมื่อนำมารวมกัน พวกมันช่วยให้เห็นภาพที่ละเอียดชัดเจนมากว่าตลาดวาง สถานะพอร์ต ไว้อย่างไร ก่อนที่ผู้บริหารจะเริ่มแถลง

จนถึงช่วงสายของวันนี้ ผมก็ยังไม่ได้คาดการณ์อะไรทั้งนั้น

และนั่นคือสิ่งที่ผมต้องการเลย

ผมไม่ได้พยายามจะทำนายอนาคต

ผมแค่พยายามทำความเข้าใจเรื่องของความน่าจะเป็น

หลังจากอยู่ในตลาดมาเกือบ 40 ปี ผมพบว่านี่คือจุดเริ่มต้นที่มีประโยชน์กว่ากันเยอะเลย

เมื่อในที่สุดตลาดเริ่มส่งสัญญาณ

กว่าที่ผมจะไล่ดูหน้าจอวิเคราะห์ทั้งหมดเหล่านั้นเสร็จ ก็มีบางอย่างที่น่าสนใจเกิดขึ้นพอดี

ผมใช้เวลา 20 หรือ 30 นาทีในการวิเคราะห์ NVIDIA แต่ผมก็ยังไม่ได้ทำการคาดการณ์อะไรเลย

นั่นเป็นเรื่องที่บางครั้งคนก็รู้สึกแปลกใจ

เพราะท้ายที่สุดแล้ว นั่นไม่ใช่เป้าหมายหลักของการวิเคราะห์หรอกเหรอ?

ไม่เชิงครับ

หนึ่งในความเข้าใจผิดที่ใหญ่ที่สุดเกี่ยวกับการลงทุนแบบมืออาชีพ คือการคิดว่านักเทรดที่ประสบความสำเร็จใช้เวลาทั้งวันไปกับการพยายามพยากรณ์ว่าจะเกิดอะไรขึ้นต่อไป

แต่ประสบการณ์ของผมกลับตรงกันข้ามโดยสิ้นเชิง

ยิ่งผมอยู่ในตลาดการเงินนานขึ้นเท่าไหร่ ผมก็ยิ่งสนใจเรื่องการคาดการณ์น้อยลง และหันมาสนใจเรื่องการทำความเข้าใจความน่าจะเป็นมากขึ้นเท่านั้น

นี่คือเหตุผลหนึ่งที่ทำให้ผมยังคงสนุกกับตลาดออปชันแม้จะผ่านมาหลายปีแล้วก็ตาม

มันคอยเตือนผมอยู่เสมอว่าการลงทุนแทบจะไม่มีอะไรที่เป็นขาวกับดำชัดเจน

มันคือเรื่องของการชั่งน้ำหนักความเป็นไปได้ต่างหาก

ผลลัพธ์แบบหนึ่งอาจมีโอกาสเกิดขึ้น 60%

อีกแบบอาจจะอยู่ที่ 50%

และแบบที่สามอาจจะมีแค่ 20%

เป้าหมายไม่ใช่การฟันธงอนาคตให้แม่นยำ 100%

แต่คือการมองให้ออกว่าเมื่อไหร่ที่ตลาดมองโลกในแง่ดีเกินไป แง่ร้ายเกินไป หรือเริ่มชะล่าใจ

นั่นคือวิธีคิดที่ต่างออกไปจากการพยายามเดาราคาปิดของวันพรุ่งนี้อย่างสิ้นเชิง

ตอนนี้โต๊ะเทรดของผมค่อนข้างเงียบสงบ

กราฟต่างๆ ยังคงเปิดค้างไว้

เช็กตารางออปชันเรียบร้อยแล้ว

ตรวจสอบภาพรวมของภาคธุรกิจเซมิคอนดักเตอร์แล้ว

ผมไล่ดูทั้ง AMD, Broadcom, Taiwan Semiconductor, Microsoft, Amazon และ Meta เพราะทั้งหมดนี้อยู่ในระบบนิเวศของ NVIDIA ผมไม่เคยชอบวิเคราะห์บริษัทใดบริษัทหนึ่งแบบโดดๆ เพราะตลาดทุกวันนี้เชื่อมโยงกันมากขึ้นเรื่อยๆ การเข้าใจภาพรวมมักจะให้ข้อมูลเชิงลึกได้ดีกว่าการนั่งศึกษาแค่บริษัทเดียว

รายการเฝ้าดู (Watchlist) กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์

“ผมแทบไม่เคยวิเคราะห์ NVIDIA แยกเดี่ยวเลย การเข้าใจระบบนิเวศ AI ในภาพกว้างช่วยให้เราเข้าใจบริบทของทุกการประกาศผลประกอบการได้ดีขึ้น”

สิ่งหนึ่งที่ทำให้ผมทึ่งในฤดูกาลประกาศผลประกอบการรอบนี้ คือการที่ค่าใช้จ่ายลงทุน (Capital Expenditure) กลายมาเป็นเรื่องสำคัญมากขนาดนี้

เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา นักลงทุนยังหมกมุ่นอยู่กับเรื่องเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย และการที่ธนาคารกลางจะดำเนินนโยบายการเงินแบบเข้มงวดต่อไปหรือไม่

แต่ทุกวันนี้ บทสนทนาส่วนใหญ่ในตลาดมักจะวนเวียนอยู่กับเรื่องปัญญาประดิษฐ์ (AI)

Microsoft, Amazon, Alphabet และ Meta ทุ่มเงินไปกับโครงสร้างพื้นฐาน AI มากน้อยแค่ไหน?

และการลงทุนเหล่านั้นกำลังเร่งตัวขึ้นหรือไม่?

พวกเขากำลังเติบโตช้าลงหรือเปล่า?

ดีมานด์ของ GPU ยังคงแข็งแกร่งอยู่ไหม?

คำถามเหล่านี้สำคัญมาก เพราะมันช่วยกำหนดความคาดหวังต่อการเติบโตของ NVIDIA ในอนาคต

สังเกตคำนั้นอีกครั้งนะครับ

ความคาดหวัง

ที่ผมพูดถึงคำนี้บ่อยๆ เพราะในมุมมองของผม ความคาดหวังเป็นตัวขับเคลื่อนตลาดได้บ่อยกว่าพาดหัวข่าวเสียอีก

ถ้าเหล่านักลงทุนเริ่มเชื่อมั่นว่าการใช้จ่ายในด้าน AI จะเติบโตต่อเนื่องไปอีกหลายปี ความคาดหวังเหล่านั้นก็จะสะท้อนออกมาในราคาหุ้นวันนี้ทันที

จนในที่สุด กำแพงความคาดหวังก็จะสูงขึ้นเรื่อยๆ

บริษัทไม่เพียงแค่ต้องทำผลประกอบการให้ออกมาดีเท่านั้น

แต่ต้องทำออกมาให้ยอดเยี่ยมเหนือความคาดหมาย

ผมเคยเห็นแพทเทิร์นแบบนี้เป๊ะๆ มาก่อนเลย

ถึงแม้ชื่อหุ้นจะต่างไป

เทคโนโลยีจะต่างไป

แต่จิตวิทยาของคนไม่เคยเปลี่ยน

ในช่วงปลายยุค 90 อินเทอร์เน็ตสัญญาว่าจะเปลี่ยนโลกใบนี้ มีแต่คำว่า Dotcom เต็มไปหมด

แล้วมันก็เปลี่ยนได้จริงๆ

คำทำนายหลายอย่างในตอนนั้นกลายเป็นเรื่องจริง

ปัญหาไม่ได้อยู่ที่ตัวเทคโนโลยี

แต่อยู่ที่มูลค่าหุ้น (Valuation)

บริษัทที่มีธุรกิจดีเยี่ยมยังกลายเป็นการลงทุนที่แย่ได้ เพียงเพราะความคาดหวังมันสูงเกินความเป็นจริงไปมาก

วิกฤตการเงินโลกได้สอนบทเรียนอีกอย่างหนึ่งให้เรา

ตลาดมักจะเคลื่อนไหวก่อนที่ข้อมูลทางเศรษฐกิจจะออกมายืนยันในสิ่งที่นักลงทุนสงสัยกันอยู่แล้ว

วิกฤต COVID ก็ได้ตอกย้ำหลักการเดียวกันนี้แบบเป๊ะๆ

ราคาได้ปรับตัวไปนานแล้วก่อนที่ความชัดเจนจะกลับมาเสียอีก

เรื่องของปัญญาประดิษฐ์ (AI) ก็ไม่ต่างกัน

ผมเชื่อจริงๆ ว่า AI จะเข้ามาเปลี่ยนโฉมหน้าของภาคธุรกิจต่างๆ ในช่วงทศวรรษหน้า

แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าการประกาศ ผลประกอบการ ทุกครั้งจะทำให้หุ้นที่เกี่ยวกับ AI พุ่งสูงขึ้นเสมอไป

ตลาดมีการปรับความคาดหวังอยู่ตลอดเวลา

นั่นคือเหตุผลที่ผมใช้เวลาอย่างมากในการศึกษาการวาง สถานะพอร์ต ก่อนที่ตัวเลขจริงจะประกาศออกมา

และยังมีบางอย่างที่เปลี่ยนไปเมื่อคุณใช้เวลาอยู่ในตลาดนานขึ้น

คุณจะเริ่มรู้สึกสบายใจมากขึ้นกับการอยู่เฉยๆ โดยไม่ทำอะไรเลย

มันอาจจะฟังดูแปลกๆ ที่คำพูดนี้มาจากคนที่ใช้เวลาส่วนใหญ่ในอาชีพคลุกคลีอยู่กับเหล่านักเทรด

คนทั่วไปมักจะจินตนาการว่านักเทรดมืออาชีพต้องซื้อขายกันอยู่ตลอดเวลา

แต่จริงๆ แล้วหลายคนไม่ได้ทำแบบนั้น

การตัดสินใจที่ดีที่สุดหลายๆ ครั้งของผมในช่วงหลายปีที่ผ่านมา คือการตัดสินใจที่จะไม่เทรดเลยต่างหาก

บางครั้งค่าพรีเมียมของออปชันก็แพงเกินไป

บางครั้งความคาดหวังก็ดูจะไม่สอดคล้องกับความเป็นจริง

บางครั้งผลตอบแทนที่ได้รับมันก็ไม่คุ้มค่าเมื่อเทียบกับความเสี่ยงที่ต้องแบกรับ

หนึ่งในบทเรียนที่ยากที่สุดสำหรับนักลงทุนมือใหม่ คือการทำความเข้าใจว่าการนั่งทับมือตัวเองไว้เฉยๆ ก็ถือเป็นการตัดสินใจลงทุนอย่างหนึ่ง

ความอดทนมักจะไม่ค่อยได้เป็นข่าวพาดหัวเท่าไหร่หรอก

ประโยคเด็ดของ Warren Buffett ในเรื่องความอดทนคือ: "ตลาดหุ้นคือเครื่องมือในการโอนย้ายเงินจากคนใจร้อนไปสู่คนที่มีความอดทน"

ซึ่งบ่อยครั้งมันมักจะให้ผลตอบแทนในระยะยาวที่ดีกว่าการขยับพอร์ตอยู่ตลอดเวลา

เวลาคนถามผมว่าจะเทรด NVIDIA ก่อนประกาศผลประกอบการไหม คำตอบที่จริงใจที่สุดของผมก็ยังเหมือนเดิม

ก็อาจจะ

มันขึ้นอยู่กับว่าตลาดออปชันเสนออะไรให้เราบ้าง

ถ้าความคาดหวังดูสมเหตุสมผลและราคาความเสี่ยงถูกกำหนดไว้อย่างเหมาะสม ก็อาจจะมีโอกาสให้ทำกำไร

แต่ถ้าทุกคนมองบวกกันจนเกินไปและค่าพรีเมียมของออปชันพุ่งสูงจนสุดโต่ง การอดทนรออาจเป็นกลยุทธ์ที่ดีกว่า

ไม่มีกฎข้อไหนบอกว่าเราต้องเข้าไปมีส่วนร่วมในทุกเหตุการณ์ของตลาด

บางครั้งการเทรดที่มีคุณภาพที่สุด คือการเทรดที่คุณเลือกที่จะไม่เปิดออเดอร์เลย

เครื่องมือสร้างกลยุทธ์ออปชันสำหรับ NVIDIA

"การเข้าใจความเสี่ยงนั้นสำคัญไม่แพ้การมองหาโอกาสเลย"

นานๆ ทีจะมีคนมาถามผมว่า อะไรคือสิ่งที่เปลี่ยนแปลงไปมากที่สุดในสายอาชีพของผม

คำตอบที่ชัดเจนที่สุดก็คือ เทคโนโลยี ครับ

ห้องค้าหลักทรัพย์แบบเดิมๆ ได้หายไปแล้ว

การจดคำสั่งซื้อขายลงกระดาษถูกแทนที่ด้วยตลาดอิเล็กทรอนิกส์

ตอนนี้ AI สามารถวิเคราะห์ข้อมูลเสร็จในไม่กี่วินาที จากที่เมื่อก่อนอาจต้องใช้เวลาหลายชั่วโมงในการรวบรวม

นักลงทุนรายย่อยสามารถเข้าถึงเครื่องมือวิเคราะห์ระดับมืออาชีพได้ง่ายๆ ผ่านโน้ตบุ๊กหรือมือถือ

ความเปลี่ยนแปลงเหล่านั้นช่างน่าทึ่งจริงๆ

แต่พฤติกรรมของมนุษย์ล่ะ?

เรื่องนี้แทบจะไม่มีอะไรเปลี่ยนไปเลย

ความกลัวยังคงผลักดันให้นักลงทุนแห่ขายผิดเวลาอยู่เสมอ

ความโลภยังคงกระตุ้นให้คนไล่ซื้อหุ้นที่เคยบวกแรงไปแล้ว

ความมั่นใจมักจะพุ่งขึ้นสูงสุดในช่วงที่ตลาดใกล้จุดสูงสุด

ความมองโลกในแง่ร้ายมักจะครอบงำในช่วงที่ตลาดใกล้จุดต่ำสุด

ตลาดผลักดันด้วยวัฏจักรทางอารมณ์แบบเดิมๆ ซ้ำแล้วซ้ำเล่าเหมือนที่เคยเป็นมาตลอด

บางทีนี่อาจเป็นเหตุผลที่ผมสนุกกับตลาดออปชันมากขนาดนี้

เพราะมันช่วยตัดเรื่องของอารมณ์ออกไปได้เยอะ

แทนที่จะไปถามคนอื่นว่าเขาคิดยังไง มันแสดงให้เห็นเลยว่าพวกเขาเอาเงินไปวางไว้ตรงไหนจริงๆ

ซึ่งนั่นคือความแตกต่างที่สำคัญมาก

การแสดงความเห็นน่ะไม่มีต้นทุน

แต่การเปิดสถานะพอร์ตในออปชันนั้นมีค่าใช้จ่าย

เมื่อพวกสถาบันทุ่มเงินหลายล้านดอลลาร์เพื่อบริหารความเสี่ยงหรือแสดงมุมมองต่อตลาด ผมจะให้ความสำคัญกับเรื่องนี้เป็นพิเศษ

ไม่ใช่เพราะพวกเขาจะถูกเสมอไป

แต่เป็นเพราะพวกเขากำลังเปิดเผยให้เห็นว่าตอนนี้พวกเขามองภาพรวมของโลกอย่างไร

นั่นคือข้อมูลที่มีค่ามหาศาล

เมื่อใกล้ถึงเวลาประกาศผลประกอบการของ NVIDIA ผมก็จะยังคงทำตามกิจวัตรเดิมที่ทำมาตลอดหลายปี

ผมจะคอยตรวจสอบว่า Expected Move มีการเปลี่ยนแปลงหรือไม่

ผมจะเฝ้าดูค่าความผันผวนแฝง (IV)

และจะจับตาดู Open Interest ในขณะที่การสะสมสถานะพอร์ตกำลังก่อตัวขึ้น

ผมจะคอยสังเกตว่าความเคลื่อนไหวของออปชันที่ผิดปกติจะเร่งตัวขึ้นในช่วงไม่กี่ช่วงการซื้อขายสุดท้ายหรือไม่

จากนั้น เมื่อประกาศผลประกอบการออกมาแล้ว จะมีอีกสิ่งที่สำคัญไม่แพ้กันเกิดขึ้น

ผมจะเลิกมองไปข้างหน้า

แต่ผมจะเริ่มมองย้อนกลับไป

ราคาหุ้นขยับแรงกว่าที่ตลาดออปชันคาดการณ์ไว้หรือเปล่า?

หรือน้อยกว่า?

ราคาของ IV ถูกตั้งไว้เหมาะสมหรือเปล่า?

ระดับ Open Interest ที่สูงที่สุดส่งผลต่อการซื้อขายหลังประกาศผลประกอบการไหม?

สมมติฐานข้อไหนที่ถูกต้อง?

และข้อไหนที่ไม่ใช่?

ประสบการณ์มันก็สะสมกันแบบนี้แหละ

ทุกช่วงประกาศผลประกอบการคืออีกหนึ่งกรณีศึกษา

คืออีกหนึ่งบทเรียน

และเป็นอีกโอกาสที่จะได้ขัดเกลากระบวนการเทรดให้ดีขึ้น

การลงทุนแบบมืออาชีพไม่ใช่เรื่องของการพิสูจน์ว่าตัวเองถูก

แต่เป็นเรื่องของการพัฒนาการตัดสินใจให้ดีขึ้นอย่างต่อเนื่องต่างหาก

พอมองย้อนกลับไปในช่วงเกือบ 40 ปีในตลาด ผมตระหนักได้ว่าเครื่องมือต่างๆ เปลี่ยนไปอย่างมหาศาล

แต่กระบวนการคิดยังคงเหมือนเดิม

เริ่มจากการดูบริบท

และทำความเข้าใจความคาดหวังของตลาด

ประเมินความเสี่ยง

รักษาความกระหายใคร่รู้

อย่าหยุดที่จะตั้งคำถาม

หลักการเหล่านี้ช่วยให้ผมผ่านพ้นช่วงวิกฤตฟองสบู่เทคโนโลยีในยุค 90 มาได้ด้วยดี

มันช่วยให้ผมรอดจากวิกฤตการเงินโลก (GFC)

และช่วยให้รับมือกับช่วงโควิดได้

และนี่คือหลักการเดียวกับที่ผมจะนำมาใช้ตอนที่ NVIDIA ประกาศผลประกอบการในช่วงปลายเดือนนี้

บางทีนี่อาจเป็นบทเรียนที่สำคัญที่สุดที่ผมอยากให้ผู้อ่านได้รับไป

คุณไม่จำเป็นต้องเทรดออปชันเองเพื่อให้ได้ประโยชน์จากการทำความเข้าใจตลาดออปชัน

แม้ว่าคุณจะไม่เคยซื้อหรือขายออปชันเลยแม้แต่สัญญาเดียว แต่ข้อมูลที่ได้จากมันสามารถช่วยให้คุณเป็นนักลงทุนที่ดีขึ้นได้

มันสอนให้คุณคิดถึงเรื่องความคาดหวังมากกว่าแค่พาดหัวข่าว

คิดถึงเรื่องความน่าจะเป็น มากกว่าความแน่นอน

ดูความเสี่ยงก่อนผลตอบแทน

สิ่งเหล่านี้คือหลักการลงทุนที่เป็นอมตะ

ส่วนเรื่องอื่นที่เหลือน่ะเหรอ มันก็แค่เรื่องของเทคโนโลยีเท่านั้นแหละ

บทสรุปส่งท้าย

ในขณะที่ผมดื่มกาแฟจนหมดแก้วและปิดหน้ากระดานออปชันลง มีความคิดหนึ่งที่ยังติดอยู่ในใจเสมอ

ตลาดไม่ได้ติดค้างความแน่นอนอะไรให้เรา

และไม่เคยเป็นแบบนั้นเลยด้วย

หน้าที่ของเราในฐานะนักลงทุน ไม่ใช่การทำนายทุกการเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้น

หน้าที่ของเราคือการเตรียมตัวให้พร้อม

เพื่อที่จะตั้งคำถามให้ดีกว่าเดิม

เพื่อทำความเข้าใจว่าความคาดหวังในตอนนี้ไปอยู่ที่จุดไหนแล้ว

เพื่อมองให้ออกว่าเมื่อไหร่ที่ความเสี่ยงและผลตอบแทนเริ่มไม่สมดุลกัน

ตลาดออปชันไม่ได้บอกคุณหรอกว่า NVIDIA กำลังจะประกาศผลประกอบการออกมาเป็นอย่างไร

และมันไม่ได้บอกว่าราคาหุ้นจะไปปิดที่ตรงไหนในวันพรุ่งนี้

แต่สิ่งที่ตลาดจะทำคือการเผยข้อมูลที่น่าสนใจว่านักลงทุนระดับมือโปรหลายพันคนกำลังวาง สถานะพอร์ต อย่างไรก่อนที่จะถึงหนึ่งในเหตุการณ์ที่ใหญ่ที่สุดของไตรมาสนี้

สำหรับผม สิ่งนี้ถือเป็นหนึ่งในการแลกเปลี่ยนข้อมูลที่มีค่าที่สุดในตลาดการเงินมาโดยตลอด

สิ่งที่น่าทึ่งก็คือในปัจจุบัน นักลงทุนทุกคนสามารถเข้ามาติดตามข้อมูลเหล่านี้ได้

ผมตั้งตารอที่จะเปรียบเทียบข้อมูลที่สังเกตได้เหล่านี้กับสิ่งที่เกิดขึ้นจริง หลังจาก NVIDIA ประกาศผลประกอบการ นอกเวลาทำการ

เพราะในตลาดหุ้น การเรียนรู้ไม่มีวันสิ้นสุดจริงๆ

322

ยอดชม 175K ครั้ง