กลุ่มบริการน้ำมันเผชิญความเสี่ยงขาลงอย่างหนัก หลังดีลอิหร่านจ่อทำราคาพรีเมียมหายวับ: รายงานเกาะติดฝั่ง Short

เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เกิดวิกฤตช่องแคบฮอร์มุซที่ตลาดมีปัจจัยรูปธรรมให้เข้ามาเก็งกำไร โดยอิหร่านตกลงที่จะเคลียร์ทุ่นระเบิดออกจากช่องแคบภายใน 30 วันหลังจากลงนามในข้อตกลง และจะยกเลิกค่าธรรมเนียมการผ่านทางทั้งหมด ซึ่งปฏิกิริยาของตลาดนั้นรวดเร็วและรุนแรงมากสำหรับฝั่งขาขึ้นในกลุ่มพลังงาน โดยน้ำมันดิบ Brent ร่วงลงเกือบ 5% เทรดข้ามคืน (overnight) ลงมาปิดแถวๆ 93.63 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ส่วน WTI แตะระดับ 91 ดอลลาร์ ถือเป็นการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันในช่วงเทรดข้ามคืน (overnight) ที่ใหญ่ที่สุดในรอบหลายเดือน และตอนนี้พวก Short ก็กำลังจ้องเล่นงานส่วนที่เปราะบางที่สุดในภาคธุรกิจนี้ นั่นคือกลุ่มบริการน้ำมัน

กองทุน ETF กลุ่มบริการน้ำมัน $VanEck Oil Services ETF (OIH.US)$ — ซึ่งติดตามหุ้นกลุ่มผู้ขุดเจาะ, ผู้ให้บริการปั๊มแรงดัน และยักษ์ใหญ่ด้านบริการภาคสนาม รวมถึง $SLB Ltd (SLB.US)$ (20.6% ของกองทุน), Baker Hughes $Baker Hughes (BKR.US)$ (11.6%) และ Halliburton $Halliburton (HAL.US)$ (6.9%) — ซึ่งราคายังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ และพุ่งขึ้นอย่างน่าตกใจถึง 106% ในช่วงปีที่ผ่านมา เนื่องจากหุ้นพลังงานได้อานิสงส์จากค่าพรีเมียมความเสี่ยงในฮอร์มุซมาตลอดทาง แต่ตอนนี้ค่าพรีเมียมดังกล่าวกำลังสลายตัวลง

ทำไมกลุ่มบริการน้ำมันถึงได้รับผลกระทบหนักที่สุด

Exxon $Exxon Mobil (XOM.US)$ และ Chevron $Chevron (CVX.US)$ น่าจะได้รับผลกระทบหนัก แต่ธุรกิจโรงกลั่นและการตลาดแบบครบวงจรของพวกเขาช่วยเป็นเกราะป้องกันตามธรรมชาติ (Natural Hedge) เพราะราคาน้ำมันดิบที่ถูกลงจะช่วยเพิ่มมาร์จิ้นให้กับธุรกิจปลายน้ำ (Downstream) ในขณะที่พวกบริษัทผู้ให้บริการขุดเจาะน้ำมันไม่มีตัวช่วยแบบนี้ เมื่อราคาน้ำมันดิบดิ่งลง บริษัท E&P จะหั่นงบประมาณการขุดเจาะแทบจะทันที และบริษัทอย่าง Halliburton หรือ Baker Hughes จะเป็นกลุ่มแรกที่ได้รับผลกระทบ การขุดเจาะบ่อน้ำมันที่น้อยลงหมายถึงสัญญาจ้างที่ลดลง อัตราการใช้งานเครื่องจักรที่ต่ำลง และค่าเช่ารายวันที่ถูกบีบตัว พลังเลเวอเรจที่เคยดันให้ OIH พุ่งขึ้นถึง 106% ก็สามารถส่งผลในทางตรงกันข้ามได้เร็วพอๆ กัน

ทำไมช่องแคบนี้ถึงสำคัญขนาดนี้

ช่องแคบฮอร์มุซรองรับการค้าน้ำมันทั่วโลกประมาณ 20% ตอนที่อิหร่านสั่งปิดช่องแคบหลังจากเหตุการณ์สหรัฐฯ-อิสราเอลโจมตีทางทหารเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ ราคาน้ำมันพุ่งทะยานและราคาหน้าปั๊มในสหรัฐฯ ก็ดีดตัวขึ้นประมาณ 1.50 ดอลลาร์ต่อแกลลอนจากระดับก่อนสงคราม แรงช็อกนั้นทำให้เกิดเงินเฟ้อทั้งในฝั่งสินค้า บริการ และอาหารพร้อมๆ กัน ซึ่งบีบให้ Fed ขยับตัวลำบากและทำให้ภาพรวมมหภาคดูแย่ การกลับมาเปิดช่องแคบอีกครั้งไม่ได้หมายความแค่ราคาน้ำมันที่ถูกลง แต่มันหมายถึงแรงกดดันจากเงินเฟ้อที่คลี่คลายลง ความคาดหวังเรื่องการลดดอกเบี้ยจะกลับมา และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ (Geopolitical Risk พรีเมียม) ที่ช่วยพยุงมูลค่าหุ้นกลุ่มพลังงานมาหลายเดือนจะมลายหายไป

บรรดาคน Short กำลังเดิมพันกับสถานการณ์ตามลำดับนี้อยู่พอดี

การเทรดที่ฝั่งหมีกำลังลงมือ

ตอนนี้ OIH ยังคงยืนอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ 459.28 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่ทำไว้ตอนความเสี่ยงเรื่องการปิดช่องแคบฮอร์มุซพุ่งสูงสุด แต่เมื่อความเสี่ยงนั้นกำลังค่อยๆ หายไปผ่านการเจรจา ฝั่งหมีเลยมองว่าราคากองทุนนี้กำลังสะท้อนภาพโลกที่อาจไม่มีอยู่จริงอีกต่อไป กรอบเวลา 30 วันในการเคลียร์ทุ่นระเบิดกลายเป็นตัวเร่ง (Catalyst) ที่ชัดเจนให้ตลาดกด Short ยิ่งเวลาผ่านไปโดยที่การเจรจาไม่ล่ม ก็ยิ่งเป็นข้อมูลยืนยันว่าควรจะถอดค่าพรีเมียมความเสี่ยงออกจากราคาได้แล้ว

เมื่อดูจาก จำนวนขาย Short คงค้าง และการตั้งค่าทางเทคนิค สิ่งที่ทำให้จังหวะนี้น่าสนใจเป็นพิเศษคือฝั่ง Short นั้นเบาบางลงมาก จำนวนขาย Short คงค้าง อยู่ที่เพียง 14% ของหุ้นหมุนเวียนทั้งหมดเมื่อสิ้นเดือนเมษายน ซึ่งลดลงอย่างมากจาก 85% ในเดือนกันยายนตอนที่ฝั่งหมีรุมขายด้วยความมองโลกในแง่ร้าย การปิดสถานะ Short (Short Covering) ในตอนนั้นเองที่เป็นเชื้อเพลิงชั้นดีที่ดันให้ OIH พุ่งขึ้นมา แต่ตอนนี้เมื่อ จำนวนขาย Short คงค้าง อยู่ในระดับต่ำสุดในรอบหลายเดือน แรงส่งดังกล่าวก็หายไปแล้ว

ในทางเทคนิค OIH มีรูปแบบกราฟเป็นสามเหลี่ยม ขาขึ้น (Bullish Triangle) ที่ยก High และ Low สูงขึ้นตั้งแต่จุดต่ำสุดในเดือนมีนาคม แต่โครงสร้างนั้นกำลังเสี่ยงที่จะหลุดกรอบ ฝั่งหมีคงกำลังจับตาดูแนวรับแรกที่ 430 ดอลลาร์ หากหลุดลงมาแบบชัดเจนจะเป็นสัญญาณว่ารูปแบบสามเหลี่ยมล้มเหลว และเปิดโอกาสให้ราคาย่อตัวลงไปได้ลึกกว่าเดิม

บทสรุป: หุ้นกลุ่ม Oil services ถือเป็นกลุ่มที่มีความเสี่ยงแบบแพ้ชนะขาดลอย (binary risk) มากที่สุดในบรรดาหุ้นพลังงานตอนนี้ หากช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดได้ตามกำหนด OIH จะมี downside ที่สูงมากจากระดับปัจจุบัน เนื่องจากงบประมาณการเจาะสำรวจจะถูกคำนวณราคาใหม่ตามราคาน้ำมัน WTI ที่ 91 ดอลลาร์ และด้วย จำนวนขาย Short คงค้าง ที่เกือบจะต่ำที่สุดในรอบหลายเดือน ประกอบกับรูปแบบเทคนิคัลขาขึ้นที่จวนจะหลุดแนวรับ ทำให้สถานการณ์ตอนนี้เข้าทางฝั่งหมี — ตราบใดที่การเจรจาทางการทูตยังคงดำเนินต่อไปได้

คำเตือนทั่วไปเกี่ยวกับ ETF: ก่อนการลงทุนใน ETF คุณควรศึกษาก่อนทั้งสรุปหนังสือชี้ชวนและหนังสือชี้ชวนฉบับเต็ม ซึ่งจะให้ข้อมูลโดยละเอียดเกี่ยวกับ วัตถุประสงค์การลงทุน กลยุทธ์การลงทุนหลัก ความเสี่ยง ค่าธรรมเนียม และผลการดำเนินงานย้อนหลัง (ถ้ามี) คุณสามารถหาหนังสือชี้ชวนได้จากเว็บไซต์ของบริษัทผู้ออก ETF นั้นๆ หรือผ่านโบรกเกอร์ของคุณ ผลตอบแทนจากการลงทุนมีความผันผวนตามสภาวะตลาด ดังนั้นเมื่อนักลงทุนขายคืนหรือขายหุ้นออกไป มูลค่าอาจจะมากกว่าหรือน้อยกว่าต้นทุนที่เริ่มลงทุนก็ได้ ETF มีความเสี่ยงจากความผันผวนของตลาดและตัวหลักทรัพย์ที่ไปลงทุน ซึ่งรวมถึงความเสี่ยงจากการลงทุนในบริษัทขนาดเล็ก หลักทรัพย์ต่างประเทศ สินค้าโภคภัณฑ์ ตราสารหนี้ และอื่นๆ นอกจากนี้ ETF อาจซื้อขายในราคาที่มี พรีเมียม หรือส่วนลดเมื่อเทียบกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV)

ยอดชม 2.5M ครั้ง