คาดการณ์การเติบโต 70% ของ Nvidia อาจจะน้อยเกินไป? แล้วมันจะพุ่งไปได้ไกลแค่ไหน?
พรีวิวผลประกอบการ Nvidia: ต้องทำแค่ไหนถึงจะเหนือความคาดหมาย?
$NVIDIA (NVDA.US)$ , ผู้ผลิตชิป AI ชั้นนำของโลก เตรียมประกาศผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2027 นอกเวลาทำการในวันที่ 26 สิงหาคม นี้ เนื่องจากเป็นบริษัทสุดท้ายในกลุ่ม "Mag7" ที่จะรายงานผลประกอบการในซีซันนี้ การประกาศครั้งนี้จึงได้รับความสนใจจากทั่วโลก โดยนักลงทุนมุ่งเป้าไปที่ความเร็วในการสร้างรายได้ของ Vera Rubin และการอัปเดตแนวโน้มเกี่ยวกับตลาดจีนเป็นหลัก
เนื่องจากบริษัทเซมิคอนดักเตอร์หลายแห่งเพิ่งรายงานผลประกอบการเกินคาด แต่ราคาหุ้นกลับร่วงลงเพราะตัวเลขไม่เป็นไปตามความคาดหมายที่ ขาขึ้น ที่สุดของตลาด รายงานฉบับนี้จึงถือเป็นบททดสอบสำคัญสำหรับ Nvidia
ตัวชี้วัดทางการเงินที่สำคัญสำหรับไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2027
– รายได้ ตัวเลขคาดการณ์ของตลาด (consensus) คือ 91.9 พันล้านดอลลาร์เพิ่มขึ้น 97% YoY และ 13% QoQ เทียบกับคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 91.0 พันล้านดอลลาร์
– อัตรากำไรขั้นต้น (GAAP gross margin) ตัวเลขคาดการณ์ของตลาด (consensus) คือ 74.9%, เพิ่มขึ้น 3.1 เปอร์เซ็นต์ YoY และทรงตัวแบบ QoQ เทียบกับคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 74.9% ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นแบบ Non-GAAP ตัวเลขคาดการณ์ของตลาด (consensus) คือ 75%เพิ่มขึ้น 2.5 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) และทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน (QoQ) เมื่อเทียบกับคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 75%
– กำไรสุทธิ (GAAP net income) ตัวเลขคาดการณ์ของตลาด (consensus) คือ 5.19 หมื่นล้านดอลลาร์ซึ่งเพิ่มขึ้น 97% เมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) กำไรสุทธิ Non-GAAP ตัวเลขคาดการณ์ของตลาด (consensus) คือ 5.08 หมื่นล้านดอลลาร์ซึ่งเพิ่มขึ้น 97% เมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) และ 11% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน (QoQ) เทียบกับคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 4.92 หมื่นล้านดอลลาร์
--
--
--
3 ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตามอง
คาดการณ์ไตรมาส 3 (ไม่รวมจีน) จะแข็งแกร่งแค่ไหน?
นี่น่าจะเป็นตัวเลขที่สำคัญที่สุดในรายงานฉบับนี้ ทาง Wall Street ได้เริ่มทำแบบจำลองตัวเลขคร่าวๆ ของ 1.03 แสนล้านดอลลาร์ รายได้ในไตรมาส 3 ไว้แล้ว ดังนั้นแค่แตะระดับ 1 แสนล้านดอลลาร์อาจจะยังไม่พอ ในมุมมองของเรา ตัวเลขคาดการณ์ที่ประมาณ 1.05 แสนล้านดอลลาร์หรือสูงกว่านั้น น่าจะเป็นผลลัพธ์ที่น่าเชื่อถือมากกว่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้าการเติบโตส่วนใหญ่ยังคงมาจากธุรกิจนอกประเทศจีน
จีนยังคงเป็นกรณีที่น่าจับตามองสำหรับ Nvidia โดยรายได้ที่มาจากลูกค้าที่มีสำนักงานใหญ่ในจีน รวมถึงฮ่องกง มีมูลค่าเพียง 4.55 พันล้านดอลลาร์หรือคิดเป็นประมาณ คิดเป็น 5.6% ของรายได้ในไตรมาส 1 อย่างไรก็ตาม จีนได้กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อความเชื่อมั่นของหุ้นตัวนี้ไปแล้ว
เนื่องจากการส่งมอบชิป H200 ในจำนวนจำกัดเริ่มถึงมือลูกค้าชาวจีนแล้ว นักลงทุนจำเป็นต้องแยกแยะระหว่างประโยชน์จากการกลับมาเปิดตลาดในจีน กับความต้องการที่แท้จริงให้ออก
ดังนั้น การคาดการณ์รายได้ที่ 1.05 แสนล้านดอลลาร์โดยที่มีรายได้จากจีนเพียงเล็กน้อย จะดูแข็งแกร่งกว่าตัวเลขเดียวกันที่มีรายได้จากจีนสนับสนุนอยู่หลายพันล้านดอลลาร์
Rubin จะช่วยยืดกราฟการเติบโตได้หรือไม่?
Rubin คือบททดสอบสำคัญของวงจรผลิตภัณฑ์ โดย Nvidia ระบุว่า Vera Rubin อยู่ในขั้นตอนการผลิตแล้ว และคาดว่าพาร์ทเนอร์จะพร้อมวางจำหน่ายในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ซึ่งนักลงทุนจะคอยจับตาดูว่ามีการล่าช้าในการผลิต การวางระบบคลาวด์ หรือโครงสร้างพื้นฐานที่รองรับหรือไม่
--
--
--
สิ่งที่สำคัญไม่แพ้กันคือ ความต้องการ Blackwell Ultra จะยังคงแข็งแกร่งอยู่หรือไม่ ในขณะที่ลูกค้ากำลังเตรียมตัวเปลี่ยนไปใช้ Rubin
สัญญาณที่สมบูรณ์แบบนั้นดูได้ง่ายๆ คือ: Blackwell Ultra ยังคงประสบปัญหาซัพพลายตึงตัว ในขณะที่การเร่งการผลิต Rubin ยังคงเป็นไปตามกำหนดการ
สิ่งนี้ช่วยสนับสนุนมุมมองที่ว่า Nvidia สามารถผลักดันรายได้รายไตรมาสจากประมาณ 9 หมื่นล้านดอลลาร์ ไปสู่ระดับที่สูงกว่า 1 แสนล้านดอลลาร์ได้โดยไม่มีการหยุดชะงักของรอบวัฏจักรผลิตภัณฑ์
อัตรากำไรจะยังรักษาไว้ได้หรือไม่ เมื่อระบบเครือข่ายและระบบต่างๆ ขยายตัวขึ้น?
$NVIDIA (NVDA.US)$ กำลังครองส่วนแบ่งที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในรายการวัสดุ (BOM) ของดาต้าเซ็นเตอร์ AI
ไตรมาสที่แล้ว รายได้จากส่วนคำนวณของ Data Center สูงถึง 6.04 หมื่นล้านดอลลาร์ ในขณะที่ส่วนระบบเครือข่ายสูงถึง 1.48 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยเติบโตขึ้น 199% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเติบโตเร็วกว่าส่วนคำนวณมาก
Rubin ช่วยขยายโอกาสของ Nvidia ทั้งในส่วนของ GPU, NVLink, Spectrum-X, Spectrum-6, BlueField และระบบระดับ Rack นอกจากนี้ Spectrum-X Ethernet Photonics ก็เริ่มเข้าสู่กระบวนการผลิตแล้วเช่นกัน
คำถามสำคัญคือ การขยายตัวในระดับระบบที่ครอบคลุมมากขึ้นนี้จะสามารถเติบโตไปพร้อมกับอัตรากำไรขั้นต้นแบบ non-GAAP ที่ยังคงอยู่ใกล้ระดับ 75%.
--
--
--
กลยุทธ์ออปชัน
$NVIDIA (NVDA.US)$ กระแสออปชันของ เอนเอียงไปทางขาขึ้นอย่างชัดเจน โดยมีสถานะคงค้าง (Open Interest) รวมอยู่ที่ 14.82 ล้านสัญญา และมีสัดส่วน Put/Call อยู่ที่ 0.81 ยิ่งตอกย้ำด้วยกระแสเงินไหลเข้าของสัปดาห์วันที่ 28 ส.ค. ที่ฝั่ง Call กินขาดฝั่ง Put ด้วยจำนวน 132.92K ต่อ 29.28K และสถานะคงค้างของ OTM Call พุ่งสูงถึง 322.81K เมื่อเทียบกับฝั่ง Put ที่มีเพียง 92.44K ในขณะที่ค่าความผันผวนแฝง (IV) ที่ 43.21% นั้นสูงกว่าค่าความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง (Realized Volatility) ที่ 37.99% เล็กน้อย โดยมี IV Rank อยู่ที่ 32 และสัญญาณที่ระดับ 42 เปอร์เซ็นต์ไทล์ บ่งบอกถึงราคาพรีเมียมที่สมเหตุสมผล ภาพรวมตลาดจึงวางตัวรอการปรับตัวขึ้นต่อ โดยเหล่านักเก็งกำไรต่างไล่ราคาไปที่ Strike Price ด้านบนอย่างต่อเนื่อง
$NVIDIA (NVDA.US)$ ภาพรวม Gamma ประจำสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 28 ส.ค. แสดงให้เห็นว่าราคาหุ้นที่ $219.01 ยังคงยืนเหนือจุด Gamma Flip ที่ $197.43 ได้อย่างสบาย และอยู่ในโซน Positive Gamma อย่างชัดเจน โดยมี Call Wall ที่ $240 ทำหน้าที่เป็นทั้งแรงดึงดูดด้านบนและแนวต้านสำคัญ ในขณะที่ Put Wall ที่ $210 เป็นแนวรับช่วยพยุงด้านล่าง ซึ่งโครงสร้าง Dealer Long Gamma แบบนี้จะช่วยลดความผันผวนของราคา (Realized Volatility) และน่าจะทำให้ราคาแกว่งตัวอยู่ในกรอบ $210 ถึง $240 หากไม่มีการหลุดเส้น Flip ลงไปอย่างรุนแรง
สรุป
สำหรับ Nvidia แค่ผลประกอบการไตรมาส 2 ออกมาเกินคาดตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้อาจไม่เพียงพออีกต่อไป
ผลลัพธ์ที่จะทำให้ตลาดพอใจได้จริงๆ น่าจะต้องมี 3 ปัจจัยนี้ คือ: การคาดการณ์รายได้ไตรมาส 3 ที่ประมาณ 1.05 แสนล้านดอลลาร์หรือสูงกว่านั้น พร้อมดีมานด์ที่แข็งแกร่งจากนอกประเทศจีน, โปรเจกต์ Rubin ยังเป็นไปตามกำหนดการโดยไม่มีช่วงชะงักของรอบผลิตภัณฑ์ และอัตรากำไรขั้นต้นที่ยังคงรักษาไว้ได้ใกล้เคียง 75% ในขณะที่ระบบเครือข่ายและระบบ AI เต็มรูปแบบขยายตัวขึ้น
หาก Nvidia ทำได้ครบทั้ง 3 ข้อ การคาดการณ์สำหรับปีงบประมาณ 28 อาจต้องปรับเพิ่มขึ้นอีกครั้ง
ลองอ่านบทวิเคราะห์ย้อนหลังของ moomoo เกี่ยวกับ Nvidia ได้ที่นี่:
ข้อความสงวนสิทธิ์: Moomoo Technologies Inc. นำเสนอเนื้อหานี้เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลและการศึกษาเท่านั้นอ่านเพิ่มเติม
ความคิดเห็น (303)
เพื่อแสดงความคิดเห็น
364
62